Espanhola Cerealto vai vender divisão de massas e poderá ter aberto apetite da portuguesa Cerealis

[Nightrader]

Umas pequenas notas ao Earnings Report da OKTA 3Q25, que apresentou resultados hoje após o fecho do mercado.

https://investor.okta.com/news-releases ... al-results

As receitas e receitas por subscrição cresceram ambas 14% YoY. Parece-me bastante aceitável. Para o próximo trimestre a empresa prevê crescer 10%, o que não é brilhante mas é possível que seja uma previsão conservadora. Ainda assim, crescer dois dígitos é positivo.

As remaining performance obligations (contratos a ser contabilizados no futuro) cresceram 19% YoY e as cRPO, a ser reconhecidas nos próximos 12 meses cresceram 13%. Por aqui também está OK e parece indicar que o crescimento de receitas não terá abrandamento relevante no(s) próximo(s) anos.

Agora a parte que mais me agradou no ER: A margem operacional GAAP melhorou de -19% para -2%, portanto próximo do breakeven. Uma melhoria muito significativa em apenas um ano. Olhando mais em detalhe, houve uma redução de despesas em todos os sectores, investigação, vendas, marketing e administrativas (e ainda assim as receitas cresceram 14%). Além disso, houve uma substancial redução das stock based compensations de $172M para $135M. Como a empresa tem mais de $2B em cash que deram juros, acabou por gerar lucros GAAP de $16M este trimestre, quando o ano passado tinha dado um prejuízo de $82M no mesmo período.

A margem de free cash flow está nos 23%, bastante bom.

Com um EV/S de apenas 5.14, a dar lucros GAAP, a melhorar substancialmente as margens e ainda a crescer a dois dígitos, este título começa a ficar interessante.

[MarketGodzilla]

Vou concluir a análise às empresas que estou a considerar comprar neste momento. Se alguém estiver interessado pode sugerir outras empresas para analisar.

Boas Nightrader, vou começar por elogiar o que fazes, gosto muito de ler as tuas análises.

Será que podes analisar de novo a UiPath? Já há mais de um ano que não falas nela e ela teve uma queda bem forte em maio e nunca mais descolou daquela zona, para perceber se a empresa está mais barata, ou se pelo contrário está mais cara devido à deterioração dos seus fundamentais. Obrigado.

Fica aqui o update à UiPath. Levei algum tempo porque esta empresa é um bocado complicada, apresenta resultados irregulares.
Neste momento comprar acções desta empresa pode dar um jackpot ou pode ser um flop. Deixo aqui a análise e os argumentos para cada um dos lados.



UiPath (PATH)

24 de Novembro de 2024

Obrigado pela tua análise, que li e reli, cuidadosamente. Para já vou fazer hold, penso que as comprei a um ótimo preço, aguardo pelos resultados de 5 de dezembro.

[Nightrader]

Vou concluir a análise às empresas que estou a considerar comprar neste momento. Se alguém estiver interessado pode sugerir outras empresas para analisar.

Boas Nightrader, vou começar por elogiar o que fazes, gosto muito de ler as tuas análises.

Será que podes analisar de novo a UiPath? Já há mais de um ano que não falas nela e ela teve uma queda bem forte em maio e nunca mais descolou daquela zona, para perceber se a empresa está mais barata, ou se pelo contrário está mais cara devido à deterioração dos seus fundamentais. Obrigado.

Fica aqui o update à UiPath. Levei algum tempo porque esta empresa é um bocado complicada, apresenta resultados irregulares.
Neste momento comprar acções desta empresa pode dar um jackpot ou pode ser um flop. Deixo aqui a análise e os argumentos para cada um dos lados.



UiPath (PATH)

24 de Novembro de 2024

A UiPath é uma empresa líder no setor automatização e utilização de robótica no mundo empresarial. A utilização de robots em substituição ou em coordenação com trabalhadores para realizar tarefas repetitivas permite optimizar processos e aumentar substancialmente a eficiência. A UiPath usa também "machine Learning" e inteligência artificial.

As empresas podem beneficiar grandemente da automatização de processos. Por exemplo, no caso do processamento de reclamações de seguros, 4 funcionários podem processar 5300 reclamações por mês, enquanto 4 funcionários com apoio de 4 robots podem processar 27000. A UBER, por exemplo teve um retorno do 350% no primeiro ano em que usou tecnologia UiPath (dinheiro poupado/ custo da tecnologia). A UiPath pode ter portanto um futuro muito promissor.



Sales growth:

O crescimento das receitas da PATH para os próximos três anos prevê-se que seja de 8.7%, 11.0% e 11.3%. A empresa esteve a crescer mais de 40% YoY até 2021, a partir daí o crescimento de receitas foi caindo até crescer apenas 6% YoY no início de 2023. Depois acelerou, chegando a crescer 31% no início de 2024 e a partir daí o crescimento de receitas voltou a cair. Ainda assim, crescimentos na ordem dos 10% acaba por ser positivo.

Avaliação: Positivo, +1


Gross Margin

A margem bruta é de 84%. Tem vindo a crescer lentamente, chegou aos 85% e depois caiu ligeiramente. Ainda assim a margem de 84% é bastante boa, por aqui não há problema.

Avaliação: Boa, +2.5

Operating Margin

A margem operacional TTM é negativa, -13.1%. No final de 2021 estava em -56%, portanto melhorou significativamente. No entanto note-se que nos dois últimos trimestres começou a patinar e piorou ligeiramente.

No último trimestre (MRQ) a margem operacional GAAP é -33% e a não GAAP +2%. Não sei a que se deve esta discrepância que não encontrei noutras empresas. Provavelmente algum item extraordinário não considerado na macrotrends e SA. Na verdade a margem da SA é a EBIT margin.

Avaliação: Neutra, 0



Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 8.7% e a margem operacional TTM, -13.1%, temos R20= 4.3%, portanto bastante inferior a 20%.


Quanto à regra dos 40, MRQ, a taxa de crescimento recorrente foi 19% e a margem de cash flow positiva, 15%, o que dá R40=34%, inferior aos 40%.

Avaliação: Negativa, -1


DBNR

DBNR 115% (MRQ, 2Q25)

O Dollar Based Net Retention é um importante indicador da solidez do negócio. Representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%.
O valor MRQ, 115% é bom, mas sabe a pouco quando comparado com os valores do passado entre 130% e 145%.

Avaliação: Positiva +1.5


Outros dados

Market Cap
$7.08B
Total Debt
$82.60M
Cash
$1.74B


Nomeado como Líder no Gartner® Magic Quadrant™ de 2024 em automatização robótica.

Foi autorizada a recompra de $500 M em acções próprias, tendo sido compradas já $200 M.

Foram incorporadas várias novas funcionalidades de AI generativa UiPath Business Automation PlatformTM

Cooperação com a Microsoft Teams


Preço

A preços de hoje o EV/S (TTM) da PATH é de 4.46. Em termos históricos o P/S está próximo de mínimos históricos. Em termos comparativos está aproximadamente no valor médio, se bem que tem margens melhores que as empresas próximas.

Análise Técnica

Tecnicamente, a empresa entrou em bolsa em 2021 e acompanhou a descida da bolsa até ao final de 2022. No ano de 2023 e princípio de 2024 esteve em tendência ascendente até ter uma queda abrupta em consequência da apresentação de maus resultados. A partir daí esteve em tendência lateral até às eleições americanas e depois disso teve uma forte subida tal como outras empresas do sector.

Conclusão

A Ui.Path é uma empresa pioneira na área da automatização. Inicialmente apresentava taxas de crescimento de receitas muito elevada, DBNR muito elevado (145%), muito boa margem bruta e margem operacional a melhorar significativamente. Naturalmente transaccionava a múltiplos muito elevados (chegou a preços de $80). Depois disso, com o aumento das taxas de juro e condições macroeconómicas desfavoráveis, as taxas de crescimento de receitas começaram a baixar rapidamente e o DBNR também foi caindo (actualmente está em 115%) mas as margens foram melhorando bastante o que de certa forma compensava a rápida quebra no aumento das receitas.
Entre o final de 2022 e 2024 a melhoria nas margens levou a um período de tendência ascendente da cotação.

No último trimestre do ano fiscal de 2024 (4Q24), que para a PATH terminou a 31 de Outubro de 2023, a empresa renasceu qual fénix. As receitas cresceram 31% e pela primeira vez na sua história apresentou lucros GAAP. A cotação disparou. No entanto, no trimestre seguinte (1Q25) a taxa de crescimento de receitas caiu, as previsões de receitas anuais baixaram, os prejuízos voltaram, o CEO partiu e a cotação colapso. No último trimestre (2Q25) as coisas melhoraram ligeiramente. O fundador e ex-CEO Daniel Dines reassumiu o cargo de CEO, as receitas superaram as expectativas e o Outlook para 2025 foi melhorado. Ainda assim, a empresa apresentou uma pesada margem operacional de -33%. Esta margem é explicada pelo facto do segundo trimestre produzir historicamente baixas receitas o que comprime a margem operacional.


Vamos então fazer um balanço entre os pontos negativos e positivos:

Começando pelos pontos negativos óbvios: a taxa de crescimento de receitas no último trimestre foi de apenas 10% e a margem operacional TTM está em -13.1%. Uma empresa a crescer receitas apenas 10% já deveria estar a dar lucro. É certo que -13% não é assim tão negativo mas a margem operacional que tinha vindo a melhorar substancialmente desde 2022, nos últimos dois trimestres não apresentou melhorias. Uma empresa com crescimento de receitas de 10% e margem operacional negativa estagnada não vai a lado nenhum.

Agora os pontos positivos: Apesar das receitas terem aumentado apenas 10%, as receitas recorrentes, que são mais relevantes, aumentaram 19% no último trimestre. Além disso, os analistas prevêem que o crescimento de receitas acelere nos próximos anos.
Apesar de existir bastante concorrência no sector, a Gartner, uma empresa de referência na investigação em investimento continua a declarar a Ui.Path como empresa líder e com melhores soluções. Existe a concorrência da Microsoft, cuja plataforma Power Platform inclui ferramentas de automatização, mas os grandes clientes da PATH não trocam a PATH pela Microsoft e a empresa prevê que o número de clientes que contribuem mais de $1M para as receitas anuais aumente 15% este ano. Além disso, o DBNR de 115% é ainda um valor respeitável.


A empresa apresenta uma grande sazonalidade pelo que não é fácil perceber o rumo da empresa pelos resultados trimestrais. A grande maioria das casas de investimento dá uma notação de Hold à Ui,Path, o que me parece sensato. Por outro lado os analistas da Seeking Alpha estão já muito entusiasmados com os prospectos da empresa (infelizmente não posso ler os artigos, só os títulos, porque os artigos passaram a ser apenas para subscritores). Entretanto, as empresas de sectores similares (i.e. que prestam diferentes serviços ou disponibilizam plataformas em cloud) estão todas a apresentar bons resultados e têm estado a subir significativamente desde as eleições americanas, o que me dá a entender que vêm aí condições macroeconómicas mais favoráveis para estas empresas e possivelmente um “bull market” para estes sectores. Se a PATH conseguir cavalgar este bull market, atendendo a que a cotação está em mínimos históricos poderá produzir retornos bastante significativos.

Path analysis 2024-11-24, às 02.32.43.png (132.16 KiB) Visualizado 16630 vezes

Concluindo, apesar dos fundamentais actuais da empresa não convencerem ninguém, as recentes subidas de cotação sugerindo melhorias macro-económicas, o recente entusiasmo dos analistas SA que lhe chegam a chamar "Hidden Gem" e os resultados das empresas de plataformas em cloud a superarem as expectativas levam-me a acreditar que há uma elevada probabilidade desta empresa ter um bom desempenho em bolsa nos próximos anos.

[Nightrader]

A Snowflake (SNOW) apresentou resultados quarta feira após o encerramento do mercado e no dia seguinte (ontem) valorizou 32.71%.

Tinha analisado a SNOW recentemente (5 de outubro) tendo avaliado com um hold. Vamos fazer um update.

Os resultados estão aqui (para a empresa é o terceiro trimestre de 2025 já que o ano fiscal não coincide com o ano civil):

https://investors.snowflake.com/news/ne ... scal-2025/

Ponto por ponto (3Q25):

- CLIENTES/DBNR

A Snowflake aumentou em 25% o número de clientes que gastam mais de 1 milhão de dólares em produtos SNOW. Isto é naturalmente muito bom e foi certamente um dos pontos que entusiasmou os investidores. Além disso, o DBNR foi de 127%, isto significa que cada cliente que transitou do ano anterior gastou mais 27% em produtos SNOW que tinha gasto no ano anterior. DBNR de 127% é um valor muito elevado (acima de 100% é considerado bom). Caiu de 135% em relação ao mesmo período do ano anterior (3Q24) mas manteve o valor do trimestre anterior (2Q25).
Ou seja, não apenas a empresa está a aumentar significativamente o número de clientes, como esses clientes gastam significativamente mais de ano para ano.


-RPO (Remaining Performance Obligation):
Receita contratualizada que ainda não foi contabilizada.

Aumentou 55% YoY. No 2Q25 tinha aumentado 48% YoY. A RPO é um indicador de receitas futuras. O elevado crescimento das RPO deve-se também ao facto dos contratos serem mais longos, mas isso mostra também a confiança que os clientes têm na SNOW. Um crescimento de 55% das RPO parece-me excelente.

-Receitas/outlook

As receitas foram de $942.1 M, o que pulverizou as previsões dos analistas abaixo dos 900 milhões. O crescimento foi de 28% YoY, o que no actual contexto é um valor muito bom. Além disso a empresa também melhorou a previsão de receitas para o próximo trimeste, o que significa que neste ponto as coisas estão a correr melhor que o esperado.


Agora os pontos menos bons do ER:

O prejuízo trimestral aumentou de $214 para $324 M. Ou seja, o prejuízo aumentou mais de 50% YoY.

A margem bruta GAAP foi de 66% (tinha sido 69% há um ano), portanto está a derrapar, embora impactada por custos de restruturação. Mesmo sem estes custos a margem não GAAP caiu de 75% para 73%.

A margem operacional GAAP piorou de -35% há um ano (3Q24) para -39% (3Q25). Isto deve-se sobretudo a um aumento do investimento no desenvolvimento de novos produtos. Também houve um aumento de custos com vendas embora não tão significativo.

Já a margem operacional não GAAP caiu de +10% para +6%, ainda assim acima das previsões dos analistas de +3%.

Usando a regra dos 20, temos crescimentos de receitas na ordem dos 30% e margem operacional GAAP negativa na ordem dos 40%, portanto R20=2x30%-40%= 20%. Usando a regra dos 40, temos crescimento de receitas 28% e FCF de 9%, portanto R40=28%+9%=37%.
No entanto para o ano fiscal de 2025 espera-se um crescimento de receitas de 29% e FCF de 26%, pelo que R40=55%.

Note-se que a regra dos 40 usa medidas não GAAP e portanto os pesados custos com SBC não são contabilizados.

Tal como o mercado, os analistas também aclamaram os resultados.

SNOW2.PNG (21.02 KiB) Visualizado 16971 vezes

CONCLUSÃO:

A empresa apresenta uma pesada margem operacional negativa -39% que se agravou em relação ao ano passado. No entanto, isto é consequência da estratégia da empresa que aumentou significativamente o investimento no desenvolvimento de novos produtos, e também em equipas de vendas.

A estratégia da administração parece estar a resultar já que as métricas fundamentais (receitas, RPO, DBNR e número de clientes) a apresentaram uma evolução fantástica.

O preço já não está nada barato com EV/S= 16.1, ainda assim valores muito inferiores aos que a empresa apresentou no passado.

A excelente evolução que a empresa apresenta significa que provavelmente será um bom investimento de longo prazo.

[BearManBull]

[MarketGodzilla]

Vou concluir a análise às empresas que estou a considerar comprar neste momento. Se alguém estiver interessado pode sugerir outras empresas para analisar.

Boas Nightrader, vou começar por elogiar o que fazes, gosto muito de ler as tuas análises.

Será que podes analisar de novo a UiPath? Já há mais de um ano que não falas nela e ela teve uma queda bem forte em maio e nunca mais descolou daquela zona, para perceber se a empresa está mais barata, ou se pelo contrário está mais cara devido à deterioração dos seus fundamentais. Obrigado.

[Nightrader]

Vou concluir a análise às empresas que estou a considerar comprar neste momento. Se alguém estiver interessado pode sugerir outras empresas para analisar.

Sentinel One (S)

18 de Novembro de 2024

A SentinelOne foi fundada em 2013 e disponibiliza uma plataforma especializada em segurança do “endpoint”. Os endpoint são os pontos de ligação das redes informáticas das empresas ao exterior e portanto representam possíveis portas de entrada de software malicioso. Além disso, a empresa está também a expandir a gama produtos de produtos oferecidos. A SentinelOne comprou a Attivo Networks, uma empresa especializada na protecção de identidade e credenciais através dos endpoint.


Sales growth:

O crescimento das receitas da S para os próximos três anos prevê-se que seja de 31.4%, 26.2% e 24.2%. Valores muito abaixo das taxas de crescimento do passado mas ainda assim muito respeitáveis.
Avaliação: Muito bom, +3


Gross Margin

A margem bruta TTM da SentinelOne é de 73.4%, um valor razoável. Além disso, esta margem tem vindo a melhorar de forma considerável e consistente. No início de 2022 a margem estava nos 60%. Isto justifica uma avaliação de bom neste parâmetro.

Avaliação: Boa, +2.5

Operating Margin

A margem operacional da SentinelOne é ainda muito negativa, -43.9%. Mesmo a margem não GAAP é ainda negativa. No entanto margem operacional tem melhorado de forma muito significativa e regular. No início de 2022 esta margem estava em -130.5%. No último trimestre a margem foi de -40% o que compara com -67% do mesmo trimestre do ano anterior. Em valores não GAAP melhorou de -22% para -3%. A forma consistente como esta margem tem melhorado justifica uma boa avaliação nesta métrica.

Avaliação: Boa, +2.5


Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 31.4% e a margem operacional TTM, -43.9%, temos R20= 18.9%, portanto está marginalmente abaixo do valor exigido. Isto significa que a margem operacional é muito negativa para o crescimento de receitas que a empresa apresenta.

Usando valores do último trimestre (MRQ), 2Q35:
O crescimento de receitas foi 33%. A margem operacional GAAP -40%, o que dá R20=26%, portanto acima dos 20%.

Quanto à regra dos 40 (similar mas usando receitas recorrentes e FCF), MRQ, a taxa de crescimento recorrente de receitas foi de 32% e a margem de cash flow negativa, -3%, o que dá R40=29%, inferior aos 40%. Apesar de tudo não é dramático atendendo às substanciais melhorias nas margens.

Avaliação: Neutra, 0


DBNR

DBNR 115% (4Q24)

O Dollar Based Net Retention é um importante indicador da solidez do negócio. Representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%.
O valor do ano fiscal 2024, 115% é bastante aceitável.

Avaliação: Positivo, 1.5



Outros dados

Market Cap
$8.28B
Total Debt
$20.13M
Cash
$708.17M

Preço

A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 10.50, o que não é exactamente barato, mas títulos com elevadas taxas de crescimento de receitas transaccionam sempre a múltiplos elevados.
Em termos históricos está relativamente barata, mas também já transaccionou a múltiplos mais baixos.
Em termos comparativos está barata, mas é preciso cuidado com esta análise porque os títulos próximos mais caros, Gitlab, Cloudflare e Monday.com, todas elas têm margens bastante melhores que a SentinelOne, e logo estão mais caras.

Análise Técnica

Em 2021, durante a bolha tecnológica, a S atingiu valores próximos dos $80. Com o rebentamento da bolha caiu até aos $14 e a partir daí parece-me estar claramente em tendência ascendente de longo prazo desde 2023.

Conclusão

Apesar da pesada margem operacional negativa, tenho uma perspectiva bastante positiva quanto ao futuro da empresa. A margem operacional, que é o grande ponto negativo da empresa, está a melhorar de forma rápida e consistente. A plataforma SentinelOne é de excelente qualidade e se bem que compete com a Crowdstrike, o mercado é mais que suficiente para mais que uma empresa seja bem sucedida.
Neste momento a empresa está a cotar a $26.43 e o IPO foi a $35. No passado recente vários “insiders” têm estado a vender mas isto é natural dado que os administradores recebem parte do salário em acções. Tecnicamente está em tendência ascendente.
Concluindo, estou convencido que a bolsa terá um bom desempenho durante o mandato de Trump e a SentinelOne parece-me ser uma boa aposta para os próximos anos.

[Nightrader]

Datadog (DDOG)

A Datadog é uma empresa de qualidade e cara também. Vou fazer um update para avaliar se se justifica um investimento nesta altura:

"Datadog, Inc. operates an observability and security platform for cloud applications in North America and internationally. The company’s products comprise infrastructure and application performance monitoring, log management, digital experience monitoring, continuous profiler, database monitoring, data streams and universal service monitoring, network monitoring, incident management, workflow automation, observability pipelines, cloud cost and cloud security management, application security management, cloud SIEM, sensitive data scanner, and CI visibility. Datadog, Inc. was incorporated in 2010 and is headquartered in New York, New York."


RECEITAS:
As taxas de crescimento das receitas previstas para os próximos três anos fiscais são de: 25.0%, 21.8% e 23.3%. Estes valores são bastante bons. É certo que a empresa já esteve a crescer a taxas bastante mais elevadas mas foi numa fase anterior em que empresa era menor e investia mais na expansão.

Avaliação: Bom, +2.5

MARGEM BRUTA:
A margem bruta GAAP actual (TTM) é de 81.24%. Valores acima de 80% são muito bons. Além disso a margem ainda tem vindo a melhorar lentamente.

DDOG margins.PNG (41.35 KiB) Visualizado 17024 vezes

Avaliação: Bom, +2.5

MARGEM OPERACIONAL:
A margem operacional é já positiva, 2.86%. Tem vindo a melhorar gradualmente embora de forma lenta e com oscilações.

Avaliação: Positiva +1.5


REGRA dos 20
As empresas na fase de expansão têm crecimento de receitas elevado e margens operacionais más quando comparadas com empresas mais maduras. Para estas empresas o aspecto fundamental é o balanço entre crescimento e margens, medido de forma aproximada por algumas regras. Uma das regras soma o crescimento das receitas previsto para o próximo ano com a margem operacional TTM. Para dar mais relevância à expansão, o crescimento de receitas é multiplicado por dois. O valor final deve ser superior a 20 e, naturalmente, quanto mais elevado melhor.

No caso da DDOG temos um crescimento previsto de 25% e uma margem operacional TTM de 2.9%, pelo que o R20= 52.9%. Este valor é muito elevado o que significa que a empresa é uma empresa de elevada qualidade.

Se usarmos os valores do último trimeste, o resultado é ligeiramente melhor, como é natural. No 3Q24 (MRQ) o crescimento de receitas foi 26% e a margem operacional 3%, o que dá R20=55%.

REGRA dos 40

A regra tradicional é a regra dos 40 que usa a margem FCF em vez da margem operacional. Neste caso temos 26% de crescimento de receitas e 29.6% de margem FCF no último trimestre, o que dá R40=55.6%, um valor largamente superior aos 40% exigidos pela regra.


PREÇO:

A DDOG transacciona a um múltiplo elevado como é natural, EV/S=16.3. Dado que já tem lucros GAAP, a empresa apresenta um PER GAAP TTM de 248, mas a avaliação deve ainda ser feita pelo EV/S.

Em termos comparativos a DDOG está cara comparativamente à Gitlab, Snowflake e Confluent, mas note-se que todas estas apresentam ainda margens operacionais bastante negativas. Em comparação com a Crowdstrike está relativamente barata.

Análise Técnica
Tecnicamente parece estar em tendencia lateral com tendencia para subida.

DDOG AT.PNG (39.85 KiB) Visualizado 17024 vezes

DDOG AT2.PNG (21.78 KiB) Visualizado 17024 vezes

Conclusão:

DDOG é um título de elevada qualidade que apresenta elevados crescimentos de receitas (26% MRQ) conseguindo em simultâneo apresentar margens operacionais positivas (3% MRQ). Naturalmente que não está barato, mas ainda assim está a um preço bem mais simpático que Crowdstike com crescimentos de receitas semelhantes.
A empresa continua a desenvolver novos produtos e a expandir-se para o campo da segurança e da AI, o que levou a uma ligeira compressão da margem bruta no último trimeste.

O preço parece-me ser razoável e avalio o título como um investimento sólido de longo prazo.
Neste momento está a cotar a $131, diria que o ideal seria comprar próximo dos $110, mas duvido que chegue a esse valor.

[Nightrader]

MNDY (Update)

A Monday.com (MNDY) apresentou resultados esta manhã e está a cair 20%

https://ir.monday.com/news-and-events/n ... fault.aspx

É uma das minhas 10 maiores posições e é das empresas que classifiquei como tendo melhores fundamentais. Que aconteceu, os fundamentais estão degradar-se ou simplesmente está em correcção e é oportunidade para reforçar?

Sales:
Começando pelas receitas, cresceram 33% YoY, sendo que no trimestre anterior tinham crescido 34%. Um valor bastante bom e redução natural da taxa de crescimento não é significativa.

A margem bruta GAAP melhorou de 89% para 90%.

Margem operacional de -11% comparada com -1% de há um ano.

GAAP EPS negativo de -$0.24 comparado com um valor positivo de $0.15 há um ano atrás.

Free Cash Flow de $82.4 M comparado com $64.9 M há um ano, aumento de 27% (a margem piorou ligeiramente já que o FCF cresceu menos que as receitas)

DBNR de 111%, pequena melhoria em relação aos 110% anteriores.

O número de clientes pequenos cresceu 13% e o número de clientes grandes cresceu mais de 40%.

Para o final do ano prevê-se agora um crescimento de receitas de 32% (ligeira melhoria) e uma margem FCF de 30%, o que somados dá 62%, ultrapassando por larga margem os 40% requeridos pela regra dos 40.


Analisando o balanço todas as despesas operacionais aumentaram com destaque para as gerais e administrativas que mais que duplicaram. Este aumento de despesa levou a uma significativa degradação da margem e também a passar de lucros GAAP para prejuízos. A causa do aumento das despesas gerais e administrativas foi uma contribuição de caridade com a seguinte explicação:


Includes (i) an equity grant of $17.9 million, which represents the fair market value of 68,000 of our shares that we contributed to the monday.com foundation, and (ii) a one-time cash contribution of $6.3 million from us to the monday.com foundation, calculated based on 1% of the gross proceeds from our initial public offering.

Sem esta "contribuição de caridade" que não ocorreu no ano anterior, os lucros GAAP teriam crescido de $7.5M para $12.2M.

Em resumo, sem a contribuição de caridade tudo parece no bom caminho. A contribuição de caridade fez um rombo na margem operacional e lucros GAAP. Ainda assim o dinheiro em caixa subiu de $1.29 B para $1.34 B.

O EV/S estava no inicio da sessão a 17.7 que é um valor muito alto, com esta queda de 20% vem para perto dos 14 que já é um bom valor.
Parece boa altura para reforçar ou esperar a ver se se consegue um melhor preço.

[Nightrader]

Bill.com (BILL)

Vou fazer um update à BILL que apresentou resultados ontem:

https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/C ... ea1ecd.pdf

As receitas cresceram 18% e as receitas de subscrições (recorrentes) 19%. No trimestre anterior as receitas tinham crescido 16%, o que significa que o crescimento das receitas está a acelerar.

A margem bruta GAAP foi de 82% tendo subido de 81.6% no mesmo trimestre do ano passado. A margem já é boa e continua a melhorar.

A margem operacional foi de -2.1%, uma melhoria substancial em relação aos -18.6% do ano anterior. Está próximo do lucro operacional, para o que contribuiu não só o aumento da receita mas também a redução dos custos operacionais.

A empresa apresentou um lucro de $8.9 M comparativamente ao prejuízo de $28.9 M no mesmo trimestre do ano passado. Portanto, já está a dar lucro GAAP.

Em Setembro a empresa recomprou $200 M de acções próprias e vai comprar mais $100 M.


O EV/S subiu de 3.92 para 4.71 desde a análise de Setembro. Ainda assim, se a empresa estabilizar com um crescimento de receitas próximas dos 20% e continuando a melhorar as margens poderá sem dificuldade subir para um EV/S acima de 10 o que daria uma valorização de 100% mesmo após a subida de 50% nos últimos dois meses.

Na avaliação de Setembro dei à BILL um STRONG BUY e mantenho a mesma avaliação. É verdade que o título está mais caro mas está a evoluir bem no sentido certo.

[Nightrader]

Bem, ando há dois meses a analisar que títulos comprar, pois parecia estar num bom momento para algumas compras, e enquanto decidia a bolsa subiu... Por exemplo, a Bill.com, que estava com uma excelente relação entre risco e potencial retorno, já subiu 50% desde que fiz a análise desse título. Vou tentar fazer aqui um update para ver como estão as coisas, porque penso que apesar de tudo continua a ser uma boa altura para comprar até porque estou convencido que as bolsas terão um bom desempenho com Trump.

Nota: Os títulos que apresentei aqui análises detalhadas não foram seleccionados aleatoriamente. Fiz análises mais superficiais a um grande número de títulos e estes foram os que tiveram melhor avaliação nessas análises e portanto foram seleccionados para analise mais detalhada.

Para começar deixo aqui o gráfico de preços comparativos actualizado:

[Nightrader]

Para quem tiver curiosidade, deixo aqui a lista com as 10 maiores posições da minha carteira, sendo que tenho cerca de 60 títulos ao todo.
Estão por ordem decrescente, as maiores posições no topo.

[Nightrader]

UPDATE da análise de 30/9 - Confluent (CFLT)

A confluent apresentou resultados ontem e o mercado aplaudiu pois a cotação hoje subiu 13.44%.

Fazendo uma breve análise aos resultados e update à análise:

As receitas cresceram 25% YoY, o que representa uma aceleração em relação aos 24% do primeiro trimestre. As receitas por subscrição (recorrentes) subiram 27% e melhoraram ainda o outlook para FY2024. Portanto, quanto às receitas uma evolução bastante boa.

A margem bruta foi de 74.5% o que representa uma significativa melhoria face aos 71.8% de há um ano atrás. Muito bom neste aspecto.

A margem operacional GAAP também melhorou substancialmente de -54.3% para -37.4%. Ainda é muito negativo mas nesta fase o mais importante é a evolução.

A margem de cash flow passou de negativa -6.5% a positiva +3.7%.

O DBNR foi de 117%, o que é bastante bom.


Ou seja, uma evolução bastante positiva em todos os parâmetros. Além disso, a CFLT continua a sua sólida estratégia de longo prazo ao mesmo tempo que aposta também em parcerias como com a OpenAI do ChatGPT.

Mesmo com a subida de hoje o EV/S está a 7.66, o que é um valor bastante razoável e caso a empresa seja bem sucedida na sua estratégia, poderá trazer muito bons retornos no longo prazo.

[Nightrader]

Monday.com (MNDY)

27 de Outubro de 2024

monday.com Ltd., together with its subsidiaries, develops software applications in the United States, Europe, the Middle East, Africa, the United Kingdom, and internationally. The company provides Work OS, a cloud-based visual work operating system that consists of modular building blocks used and assembled to create software applications and work management tools. Its products include monday work management that manages workflows, projects, and portfolios for team collaboration and productivity; monday sales CRM, whcih tracks and manages various sales cycle; monday dev that builds agile product and software development workflows; WorkCanvas, a digital whiteboard; and WorkForms, which allows users to create personalized forms or surveys and gain organizational insights. It serves organizations, educational or government institution, and distinct business unit of an organization. The company was formerly known as DaPulse Labs Ltd. and changed its name to monday.com Ltd. in December 2017. monday.com Ltd. was incorporated in 2012 and is headquartered in Tel Aviv, Israel.


Sales growth:

O crescimento das receitas da MNDY para os próximos três anos prevê-se que seja de 31.6%, 27.2% e 26.8%. Valores fantásticos.
Avaliação: Muito Boa, +3


Gross Margin

A margem bruta é fantástica, 89.2% e ainda com tendência a melhorar.
Avaliação: Muito boa, +3.5

Operating and Net Margins

A margem operacional é marginalmente negativa, -0.8% sendo que em 2021 estava nos -100%. Uma evolução fantástica. A margem líquida teve uma evolução ainda melhor, subiu de valores inferiores a -100% para um valor positivo de 4.9%. Margens positivas numa empresa a crescer 30% YoY, absolutamente fantástico.

Avaliação: Excelente, +4


Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 27.2% e a margem operacional TTM, -0.8%, temos R20= 53.6%, portanto supera mais de duas vezes e meia o valor da regra

Usando valores do último trimestre (MRQ) temos um crescimento de 34% e margem operacional positiva de 1%, temos R20= 65%

Quanto à regra dos 40, MRQ, a taxa de crescimento foi 34% e a margem de cash flow positiva, 21.5%, o que dá R40=55.5%, superando confortavelmente esta regra

Avaliação: Muito Bom, +3


DBNR

DBNR 110% (MRQ, 2Q25)

We calculate Net Dollar Retention Rate as of a period end by starting with the ARR from customers as of the 12 months prior to such period end (“Prior Period ARR”). We then calculate the ARR from these customers as of the current period end (“Current Period ARR”). The calculation of Current Period ARR includes any upsells, contraction and attrition. We then divide the total Current Period ARR by the total Prior Period ARR to arrive at the Net Dollar Retention Rate. For the trailing 12-month calculation, we take a weighted average of this calculation of our quarterly Net Dollar Retention Rate for the four quarters ending with the most recent quarter.

Valores acima de 100% são bons. 110% é um bom valor mas abaixo da média das empresas em análise.

Avaliação: Aceitável +1


Outros dados

Market Cap $14.45B
Total Debt $56.85M
Cash $1.29B



Preço

A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 16.22. É um valor elevado mas justificado pelos fundamentais da empresa. Comparativamente está próximo da linha média, mas tem bastante melhores margens que a grande maioria dos outros títulos considerados.

Análise Técnica

Tecnicamente está em sólida tendência ascendente desde o rebentamento da bolha tecnológica em 2022.

Conclusão

A monday.com é das empresas que estou a seguir uma das que apresenta melhores fundamentais. Tem avaliação muito boa em todos os pontos excepto no DBNR, se bem que na mais recente análise da Motley Fool apresentam os 110% como um ponto forte da empresa (acima de 100% é bom). Objectivamente até pode ser, mas no lote de empresas que acompanho há muitas com valores superiores. Quanto ao preço, não está barata, embora me pareça um preço justo. Em termos comparativos está próxima da linha média, mas se tivermos em conta que é das empresas do lote que apresenta melhores margens, então o preço acaba por ser um bom preço.
O valor da cotação triplicou nos últimos dois anos. No futuro não irá subir a um ritmo tão elevado dado que a cotação subiu mais rapidamente que as vendas, mas provavelmente continuará a subir a bom ritmo até porque a empresa se encontra ainda numa fase inicial da sua expansão.

Descobri esta empresa à cerca de dois anos. Na altura apresentava fundamentais fantásticos e estava muito barata. Reportei neste tópico e eu próprio abri uma posição a valores perto dos $100. Desde então reforcei uma vez e fiz duas tentativas falhadas de reforço. Para ganhar uns 0.1% ou 0.2% a compra não se realizou e perdi ganhos de 40% e 100%.

Para finalizar, dou um rating de BUY a este título mas sugiro sobretudo que se aproveitem correcções, se as houver.

[Nightrader]

Docebo (DCBO)

17 de Outubro de 2024



Docebo Inc. operates as a learning management software company that provides artificial intelligence (AI)-powered learning platform in North America and internationally. It offers Learning Management System (LMS) to train internal and external workforces, partners, and customers. The company’s cloud platform consists of a learning suite, which includes Docebo Learn LMS, a cloud-based learning platform that allows learning administrators to deliver personalized learning; Docebo Shape, an AI-based learning content creation tool, which enables learning administrators to turn internal and external resources into engaging, multilingual, and microlearning content to share across the business; Docebo Content that allows off-the-shelf learning content by partnering content specialist; Docebo Learning Impact, a learning measurement tool that enables administrators to prove and improve training programs; Docebo Learn Data, which gives a comprehensive view on learning data to business results; Docebo Connect that connects Docebo to custom tech stack and making integrations; and Docebo Flow that allows businesses to directly inject learning into the flow of work. It also offers Docebo for Salesforce, a native integration that leverages Salesforce’s application programming interface and technology architecture to produce a learning experience; Docebo Embed that allows original equipment manufacturers to embed and re-sell Docebo as a part of their software; Docebo Mobile App Publisher product that allows companies to create and publish own branded version of Docebo Go.Learn mobile learning applications; Docebo Extended Enterprise which breeds customer education, partner enablement, and retention; Docebo Discover, Coach & Share that enhances the learning experience to create a culture of social learning; and Docebo for Microsoft Teams, that brings learning directly into Microsoft Teams. The company was founded in 2005 and is headquartered in Toronto, Canada.








Sales growth:

O crescimento das receitas da DCBO para os próximos três anos prevê-se que seja de 18.6%, 15.8% e 17.2%. Valores bastante razoáveis no actual contexto.
Avaliação: Razoáveis, +1.5


Gross Margin


A margem bruta TTM é de 80.9%, um valor bastante sólido. Tem estado estável em torno dos 80% com ligeira tendência de subida.
Avaliação: Boa, +2.5

Operating Margin

A margem operacional da DCBO é positiva, 6.80%. Além de já ser positiva, melhorou bastante desde os -13% de 2022, se bem que com altos e baixos.

Avaliação: Boa, +2.5



Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 15.8% e a margem operacional TTM, 6.8%, temos R20= 38.4%, portanto quase o dobro dos 20% requeridos pela regra.

Usando valores do último trimestre (MRQ), 2Q24:
O crescimento de receitas foi 22%. A margem operacional GAAP não está disponível mas sendo positiva, o R20 é mais do dobro de 20%.

Quanto à regra dos 40, MRQ, a taxa de crescimento recorrente de receitas foi de 19% e a margem de cash flow positiva, 15.9%, o que dá R40=34.9%, inferior aos 40%. No entanto esta regra existe sobretudo para empresas que dão prejuízo e não é tão relevante para empresas com lucros GAAP.

Avaliação: Positiva, +2


DBNR

DBNR 104% (FY23)

O Dollar Based Net Retention é um importante indicador da solidez do negócio. Representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%.
O valor do ano fiscal 2023, 104% é positivo mas não entusiasma. Além disso caiu de 109% no ano fiscal de 2022.

Avaliação: Positivo, 0.5


Outros dados

Market Cap $1.31B
Total Debt $2.25M
Cash $82.08

Preço

A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 6.20. Em termos históricos o P/S não está em mínimos mas está abaixo do P/S médio.


Em termos comparativos o preço é ligeiramente acima da média, mas há que notar que os outros títulos mais baratos e com taxas de crescimento similares apresentam margens operacionais negativas, pelo que a DCBO está comparativamente barata.

Análise Técnica

Tecnicamente, a empresa acompanhou a descida acentuada das tecnológicas no final de 2021 e a partir de meados de 2022 está em tendência ascendente apresentando oscilações significativas.

Conclusão

A Docebo é uma empresa canadiana que apresenta sólidos fundamentais. Está a muito bom preço para as características que tem (as empresas em cloud com margens brutas na ordem dos 80% transaccionam sempre a elevados múltiplos). Está a crescer bem em receitas ao mesmo tempo que melhora a margem operacional pelo que está a tem um crescimento muito significativamente dos lucros.
Do ponto de vista fundamental não vejo problemas na empresa, o DBNR podia ser um pouco mais alto, mas OK. Tecnicamente está em tendência ascendente, tudo parece bem.
As minhas reticências quanto a esta empresa prendem-se com a pouca informação e poucas análises que existem sobre a empresa. Não consegui apurar se tem concorrência significativa ou quantos anos poderá crescer a este ritmo.

Coloquei estas questões ao chatGPT que respondeu:

A Docebo (DCBO), empresa que oferece soluções de e-learning, apresenta perspectivas positivas para o futuro. Analistas destacam o crescimento robusto da empresa, especialmente com melhorias na eficiência de vendas e parcerias estratégicas. Para o final de 2023, a empresa é projetada para alcançar uma margem EBITDA de 15% em 2024, indicando um crescimento sustentável. A empresa também foi elogiada por sua capacidade de gerar maiores vendas e expansão dentro de sua base de clientes existente
markets.businessinsider.com
markets.businessinsider.com
.

Em termos de concorrência, a Docebo enfrenta desafios de empresas como Dayforce e outras plataformas de e-learning e gestão de talentos, mas suas recentes parcerias e inovações em IA a colocam em uma posição forte para continuar crescendo.
Essas dinâmicas apontam para um cenário competitivo em evolução, mas com grande potencial para a Docebo se consolidar como uma líder no setor.

Pesando os argumentos parece-me que um investimento neste título é aceitável.

PS: Já depois de ter escrito este artigo foi publicado um artigo muito detalhado na SA sobre a DCBO, com um rating de BUY.

https://seekingalpha.com/article/472765 ... sh-upgrade

[J_Investidor]

Excelente.

Obrigado Night

[Nightrader]

Boas night.

Obrigado pela informação/trabalho sobre estas empresas.

É possível fazer uma atualização a SNOW?

Cumprimentos e obrigado

Bem, aqui vai a minha análise à SNOW.
Eu estava a pensar comprar a estes preços mas mudei de ideias e vou esperar.

Snowflake (SNOW)

4 de Outubro de 2024


A Snowflake Inc. oferece uma plataforma de dados baseada na nuvem para organizações, disponível nos Estados Unidos e internacionalmente. A sua plataforma, Data Cloud, permite que os clientes consolidem dados em uma única fonte possibilitando o desenvolvimento de aplicações baseadas em dados- Além disso, aplica inteligência artificial (IA) para resolver diversos problemas. A empresa foi fundada em 2012, e está sediada em Bozeman, Montana.


Sales growth:

O crescimento das receitas da SNOW para os próximos três anos prevê-se que seja de 25.8%, 23.3% e 22.6%. Valores bastante bons mas muito abaixo das taxas de crescimento de anos anteriores
Avaliação: Bom, +2.5



Gross Margin

A margem bruta TTMé de 67.8%. É uma margem relativamente baixa quando comparada com as empresas de software tradicionais da base de dados. A Snowflake tem uma margem bruta menor que muitas empresas de software tradicionais porque sua plataforma exige infraestrutura de computação para armazenamento de dados em nuvem, que resulta em maiores custos operacionais. Ainda assim, tem vindo a melhorar, em 2021 estava abaixo dos 60%. No último trimestre 2Q25 apresentou margem bruta de 72%, o que indica tendência para melhorar.
Avaliação: Positivo, +1

Evolução das margens brutal, operacional e líquida

Operating Margin

A margem operacional é bastante negativa, -38.9% TTM. A margem operacional teve uma melhoria substancial desde 2021, em que estava perto dos -100% até meados de 2022, mas a partir daí a melhoria tem sido modesta. Uma margem bastante negativa e a melhorar lentamente não é o melhor cenário. No último trimestre foi -41%, o que indica que neste parâmetro a SNOW continua a patinar. Avaliação neutra pela tendência de subida desde 2021.
Avaliação: Neutro, 0


Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 23.3% e a margem operacional TTM, -38.9%, temos R20= 7.7%, inferior aos 20%. A margem operacional é demasiado negativa para o crescimento que apresenta.

Usando valores do último trimestre (MRQ) temos um crescimento de 29% e margem operacional de -41%, temos R20= 17%

Quanto à regra dos 40, MRQ, a taxa de crescimento foi 29% e a margem de cash flow positiva, 7%, o que dá R40=36%, ligeiramente inferior aos 40%.

Usando valores do último trimestre fica muito próximo dos valores requeridos.

Avaliação: Marginalmente negativa, -0.5


DBNR

DBNR 127% (MRQ, 2Q25)

O Dollar Based Net Retention é um importante indicador da solidez do negócio. Representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%.
O valor MRQ, 127%, é bastante bom, mas fica um sabor agridoce já que no passado apresentou valores estratosféricos acima dos 170%.

Avaliação: Bom +2.5


RPO (Remaining Performance Obligation):

Refere-se ao valor total da receita contratada que ainda não foi reconhecida

No último trimestre aumentou +48%. Este é um valor elevado, o que indica que a empresa provavelmente continuará a crescer a bom ritmo.

Avaliação: Bom +3


Outros dados

Market Cap $37.03B
Total Debt $312.81M
Cash $3.23B




Preço

A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 10.42. É um valor historicamente baixo e comparativamente, pela primeira vez está ligeiramente abaixo da média. Ainda assim, está cara para os fundamentais que apresenta. Por exemplo, a ZS e a MNDY que estão também próximas da média apresentam margens muito superiores.

P/S comparativo em função do crescimento de receitas

Análise Técnica

Tecnicamente, a empresa acompanhou a descida do mercado em 2021 e depois disso entrou em tendência quase lateral, ligeiramente ascendente. Desde o início de 2024 está em tendência claramente descendente.

Evolução da cotação

Conclusão

A Snowflake entrou em bolsa como uma estrela apresentando métricas de crescimento e DBNR estratosféricas. No entanto, o crescimento das receitas foi desacelerando e as margens não compensaram essa desaceleração tendo a cotação caído em consonância. A empresa perdeu a sua auréola e a cotação desceu para valores normais relativamente a outras empresas. Ou quase, ainda transacciona a prémio em termos comparativos. No top line (receitas) a SNOW continua a crescer a bom ritmo e a RPO indica que pode mesmo acelerar. A taxa de retenção continua muito elevada. O problema é o bottom line (lucro), já que a margem operacional não tem melhorado e vai mesmo piorar este ano. Isto deve-se ao forte investimento em novos produtos com base em Inteligência Artificial o que pressiona as margens. A SNOW é uma empresa de grande potencial no longo prazo mas não estando barata e apresentando clara tendência descendente parece-me que o mais prudente é esperar até a cotação dar sinais de inversão ou até o preço ficar mais barato comparativamente a empresas de fundamentais similares. A minha avaliação seria de Hold, (ou Wait).

[J_Investidor]

Boas night.

Obrigado pela informação/trabalho sobre estas empresas.

É possível fazer uma atualização a SNOW?

Cumprimentos e obrigado

[Nightrader]

Hubspot (HUBS)

3 de Outubro de 2024

HubSpot, Inc., together with its subsidiaries, provides a cloud-based customer relationship management (CRM) platform for businesses in the Americas, Europe, and the Asia Pacific. The company’s CRM platform includes Marketing Hub, a toolset for marketing automation and email, social media, SEO, and reporting and analytics; Sales Hub offers email templates and tracking, conversations and live chat, meeting and call scheduling, lead and website visit alerts, lead scoring, sales automation, pipeline management, quoting, forecasting, and reporting; Service Hub, a service software designed to help businesses manage, respond, and connect with customers; and Content Management Systems Hub enables businesses to create new and edit existing web content. It offers Operations Hub, which is designed to unify customer data, automate business processes, data cleanup, and provide customer insights and connections; and Commerce Hub, a B2B commerce suite. In addition, the company provides professional services to educate and train customers on how to utilize its CRM platform; and customer success, as well as phone and/or email and chat-based support services. It serves mid-market business-to-business companies. The company was incorporated in 2005 and is headquartered in Cambridge, Massachusetts.


Sales growth:

O crescimento das receitas da HUBS para os próximos três anos prevê-se que seja de 18.5%, 16.5% e 18.3%. Taxas de crescimento respeitáveis para uma empresa com a dimensão da HUBS.
Avaliação: Positiva, +2



Gross Margin

A margem bruta tem vindo sempre a melhorar ao longo dos anos e actualmente é de 84.5%, um valor bastante bom.

Avaliação: Boa, +3


Operating Margin

A margem operacional da HUBS é negativa, -3.61%. Teve um bom progresso nos últimos trimestres depois de alguns anos sem grandes melhorias. Note-se que algumas empresas em crescimento deixam propositadamente a margem líquida ligeiramente negativa enquanto se expandem, por razões fiscais. No último trimestre foi -3.8%, o que melhorou de -22% no mesmo trimestre do ano anterior.

Avaliação: Razoável +1.5



Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 16.5% e a margem operacional TTM, -3.6%, temos R20= 29.4%.

Usando valores do último trimestre (MRQ) temos um crescimento de 20% e margem operacional de —3.8%, temos R20= 25.6%

Para a regra dos 40 MRQ, temos um crescimento de receitas de 20% e uma margem de free cash flow de 14.3%, o que dá R40=34.3% o que é inferior aos 40% requeridos. No entanto, para empresas marginalmente próximas do lucro esta regra não é particularmente relevante dado que o objectivo da regra é medir se o crescimento compensa o prejuízo e neste momento os prejuízos são já minimos.

Avaliação: Razoável, +1.5


DBNR

DBNR 110% (2021)

Avaliação: —


Outros dados

Market Cap
$27.30B
Total Debt
$763.22M
Cash
$1.74B

Hubspot é pelo quarto ano consecutivo líder de Gartner 2024 no quadrante mágico de Plataformas de Automatização de Marketing B2B.

Preço

A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 11.0, o que não é propriamente barato. Comparativamente, a HUBS está ligeiramente mais cara que a média, o que é justificado pelo grande potencial de longo prazo que o mercado vê nesta empresa. Historicamente o P/S tem sido em termos médios próximo de 10, pelo que está ligeiramente cara comparativamente ao passado.

Análise Técnica

Nos últimos 10 anos a HUBS apresenta uma valorização superior a 1700%. Tirando a bolha de 2021, a cotação tem apresentado uma tendência crescente muito regular. Do ponto de vista técnico parece-me estar em boa altura para adquirir títulos.

Conclusão

A HUBS tem avaliação positiva em todos os parâmetros fundamentais e tecnicamente está em tendência ascendente desde que entrou em bolsa (com excepção do bump da bolha) tendo valorizado mais de 1700% nos últimos 10 anos.

A HUBS está a desenvolver novos produtos baseados em AI para potenciar o crescimento de longo termo.

Danny Vega da Motley Fool defende que a empresa poderá valer $1T em bolsa dentro de 20 anos, o que daria uma valorização superior a 3500%.

https://www.fool.com/investing/2024/08/ ... bspot-crm/


A HUBS tem tudo para ser um bom investimento de longo prazo mas de momento o preço está acima do que eu gostaria de pagar. Por outro lado não sei se será expectável que a cotação tenha uma correcção relevante, até porque me parece estar na base do canal ascendente. Assim, penso que este título justifica a notação de Buy.

[Nightrader]

Deixo aqui a análise a uma empresa que me parece muito promissora, se bem que tenho que investigar melhor as perspectivas de longo prazo.

Gitlab (GTLB)


Gitlab (GTLB)

2 de Outubro de 2024


GitLab Inc., through its subsidiaries, develops software for the software development lifecycle in the United States, Europe, and the Asia Pacific. It offers GitLab, a DevOps platform, which is a single application that leads to faster cycle time and allows visibility throughout and control over various stages of the DevOps lifecycle. The company helps organizations to plan, build, secure, and deploy software to drive business outcomes. It also provides related training and professional services. The company was formerly known as GitLab B.V. and changed its name to GitLab Inc. in July 2015. GitLab Inc. was founded in 2011 and is headquartered in San Francisco, California.


Sales growth:

O crescimento das receitas da GTLB para os próximos três anos prevê-se que seja de 28.5%, 24.6% e 24.1%. Valores muito bons no actual contexto.
Avaliação: Bom, +2.5


Gross Margin

A margem bruta é fantástica, 89.3%. Desde que está em bolsa tem tido pequenas oscilações ainda assim com tendência a melhorar.
Avaliação: Muito boa, +3.5


Operating Margin

A margem operacional é negativa, -25.5%, um valor perfeitamente aceitável para empresas em expansão. Nestes casos é mais relevante avaliar a evolução da margem operacional e se o crescimento das receitas justifica a margem negativa. No caso da GTLB, a margem operacional tem melhorado de forma consistente e regular de trimestre para trimestre. Em apenas dois anos melhorou de -55% para -25%. O valor MRQ é de -22%, melhorando dos -39% do mesmo trimestre do ano passado.
Avaliação: Boa, +2


Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 24.6% e a margem operacional TTM, -25.5%, temos R20= 23.7%, portanto supera ligeiramente os 20%.

Usando valores do último trimestre (MRQ) temos um crescimento de 31% e margem operacional de -22%, temos R20= 40%

Quanto à regra dos 40, MRQ, a taxa de crescimento foi 31% e a margem de cash flow positiva, 6%, o que dá R40=37%, ligeiramente inferior aos 40%.

Avaliação: Positiva, +1


DBNR

DBNR 126% (MRQ, 2Q25)

O Dollar Based Net Retention é um importante indicador da solidez do negócio. Representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%.
O valor MRQ, 126%, é bastante bom.

Avaliação: Bom +2.5


Outros dados

Market Cap $7.97B

Total Debt $324.00K

Cash $1.08B


Nomeado como Líder no primeiro Gartner® Magic Quadrant™ de 2024 para Assistentes de Código com IA.
No último trimestre a RPO cresceu 51% YoY e cRPO 42%


RPO (Remaining Performance Obligation):
Refere-se ao valor total da receita contratada que ainda não foi reconhecida, abrangendo tanto obrigações de curto prazo quanto de longo prazo. Isso inclui receitas que serão realizadas tanto no próximo ano quanto em períodos futuros mais distantes.
Representa o compromisso futuro de entrega de serviços ou produtos ao longo da duração completa do contrato.

cRPO (Current Remaining Performance Obligation):
Refere-se à parte de curto prazo da RPO, especificamente à receita que será reconhecida dentro dos próximos 12 meses.
Foca em um período mais imediato, o que pode ser útil para avaliar o desempenho no curto prazo e a previsibilidade da receita no futuro próximo.



Preço

A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 10.42. É um valor elevado mas justificado pelos fundamentais da empresa. Em termos históricos o P/S está ligeiramente abaixo do P/S médio.
Em termos comparativos o preço é também ligeiramente abaixo da média.

Análise Técnica

Tecnicamente, a empresa entrou em bolsa quando a bolha rebentou e acompanhou a descida do mercado. Depois disso tem estado em tendência quase lateral, ligeiramente ascendente, apresentando alguma volatilidade.




Conclusão

A Gitlab é uma empresa líder de mercado, que continua a desenvolver e lançar produtos inovadores num enorme mercado (TAM) de $50 B. Está a crescer a um ritmo elevado (31% no último trimestre) a melhorar substancialmente a margem operacional de ano para ano, apresenta um elevado DBNR (126%) e um excelente crescimento de contratos ainda não contabilizados (51% YoY). Na análise fundamental não há pontos fracos.

O preço é elevado mas perfeitamente justificado para os fundamentais que apresenta. Aliás, está até ligeiramente barato tanto comparativamente a outras empresas como quando comparado com as métricas P/S do passado.

De entre os analistas que seguem a empresa avaliam há 5 Strong Buy, 15 Buy, 6 Hold e nenhum Sell ou Strong Sell. O Price Target é $63.76

Parece um buy perfeito, não há pontos negativos na análise da empresa e o preço é bastante razoável. A única questão que me suscita dúvidas é por quanto tempo a empresa conseguirá manter este ritmo e quais as perspectivas de longo prazo. Por agora deixo a resposta do chat GPT a esta questão, enquanto investigo outras fontes:

As perspectivas de longo prazo para a GitLab são promissoras, especialmente considerando seu papel como uma plataforma central para DevOps e sua estratégia de inovação contínua. Aqui estão alguns fatores-chave que moldam o futuro da GitLab:
1. Crescimento no Mercado DevOps e CI/CD:
A GitLab se posiciona como uma plataforma end-to-end que cobre todo o ciclo de vida de desenvolvimento de software, desde o planejamento até a entrega e monitoramento. Isso é um diferencial em comparação com outras plataformas que se concentram apenas em controle de versão ou CI/CD.
O mercado de DevOps e ferramentas de integração contínua/entrega contínua (CI/CD) está crescendo rapidamente à medida que mais empresas adotam práticas ágeis e buscam automação para acelerar o ciclo de vida de desenvolvimento de software. A GitLab está bem posicionada para capitalizar esse crescimento com sua solução integrada.
2. Adoção de Nuvem e Multi-Cloud:
A GitLab tem investido significativamente em oferecer suporte a ambientes multi-cloud e nuvem híbrida, permitindo que as empresas usem sua plataforma em qualquer infraestrutura de nuvem (AWS, Azure, Google Cloud) ou em ambientes on-premises.
À medida que as empresas migram para a nuvem e adotam estratégias multi-cloud, a GitLab se beneficia ao oferecer uma plataforma flexível que pode ser implementada em diversos ambientes.
3. Foco em Segurança e Governança:
Segurança está se tornando cada vez mais uma prioridade no ciclo de vida de desenvolvimento de software. A GitLab oferece ferramentas para gestão de segurança, como DevSecOps, que integra verificações de segurança diretamente no pipeline de CI/CD.
As regulamentações crescentes sobre proteção de dados (como GDPR) também impulsionam a demanda por plataformas que oferecem conformidade e governança robustas, áreas nas quais a GitLab está investindo.
4. Crescimento em Ambientes Corporativos:
Embora GitHub tenha uma forte presença na comunidade de código aberto, a GitLab está crescendo rapidamente em ambientes corporativos, onde sua versão auto-hospedada e sua solução DevOps integrada são altamente valorizadas.
Empresas que buscam controle sobre seus próprios pipelines de desenvolvimento, especialmente em setores regulados como finanças, saúde e governo, veem valor na oferta da GitLab.
5. Expansão de Recursos de Inteligência Artificial e Automação:
A GitLab tem explorado o uso de Inteligência Artificial e Machine Learning para automatizar processos no ciclo de desenvolvimento, como a detecção de falhas e a recomendação de soluções, o que pode melhorar a eficiência das equipes.
A automação no desenvolvimento de software é uma tendência de longo prazo, e a GitLab pode aproveitar isso para oferecer mais ferramentas que aumentem a produtividade dos desenvolvedores.
6. Expansão Global e Parcerias Estratégicas:
A GitLab está expandindo sua presença global, com parcerias estratégicas em várias regiões, e investindo em localização e suporte para diferentes idiomas, o que impulsiona sua adoção por empresas multinacionais.
Além disso, parcerias com provedores de nuvem e outras ferramentas DevOps devem continuar a expandir seu ecossistema.
7. Concorrência com GitHub e Outras Ferramentas:
A concorrência com plataformas como GitHub (da Microsoft), Bitbucket (da Atlassian), e outras soluções de CI/CD pode ser um desafio, mas a GitLab se diferencia ao ser uma solução DevOps completa. Seu foco em ser uma plataforma unificada pode ajudá-la a se manter competitiva a longo prazo.
No entanto, a GitLab precisará continuar inovando e oferecendo diferenciais claros para competir com o GitHub, que tem uma forte presença no mercado e o apoio financeiro da Microsoft.
8. Oferta Pública e Sustentabilidade Financeira:
A GitLab se tornou uma empresa pública em outubro de 2021, listando suas ações na Nasdaq. Com isso, o foco no crescimento sustentável e no aumento das receitas será crucial para atrair investidores a longo prazo.
A perspectiva é que a GitLab continue a aumentar sua receita por meio de sua base de clientes corporativos e planos de assinatura, ao mesmo tempo que busca expandir sua participação de mercado.
9. Inovação e Adoção de Ferramentas de Desenvolvimento Nativas em Cloud:
O futuro do desenvolvimento de software está fortemente ligado à computação em nuvem e ao uso de ferramentas nativas de cloud (como Kubernetes, containers, microservices). A GitLab já suporta várias dessas tecnologias, e deve continuar a expandir sua integração com ferramentas de automação de infraestrutura, como Terraform e Ansible.
Conclusão:
A GitLab tem uma perspectiva de longo prazo favorável, especialmente devido ao crescimento do mercado DevOps, a expansão da nuvem e a crescente demanda por automação e segurança no desenvolvimento de software. Sua plataforma integrada, foco em segurança e capacidade de auto-hospedagem a posicionam bem para continuar competindo em um mercado cada vez mais competitivo e em crescimento.

[Nightrader]

Wix.com (WIX)

26 de Setembro de 2024


Introdução:

Wix.com Ltd., together with its subsidiaries, operates as a cloud-based web development platform for registered users and creators worldwide. The company offers Wix Editor, a drag-and-drop visual development and website editing environment platform; and Wix ADI that enables users to have the freedom of customization that the classic editor offers. It also provides Wix Logo Maker that generates a logo, including through the use of artificial intelligence; Wix Answers to support users; and Payments by Wix, a payment platform, which helps its users receive payments from their customers through their Wix Website. In addition, the company offers various vertical-specific applications that business owners use to operate various aspects of their business online. Further, it provides a range of complementary services, including Wix App Market, a marketplace that offers its registered users various free and paid web applications for building, growing, and managing their businesses; Wix marketplace that brings users seeking help in creating and managing a website together with Web experts; and Wix owner App, a native mobile application, which enables users to manage their Websites and Wix operating systems. The company was formerly known as Wixpress Ltd. The company was incorporated in 2006 and is headquartered in Tel Aviv, Israel.



Sales growth:

O crescimento das receitas WIX para os próximos três anos prevê-se que seja de 12.6%, 14.0% e 12.8% respectivamente. Um crescimento relativamente modesto para uma growth stock, mas apesar de tudo o crescimento das receitas nos dois dígitos que tem vindo a acelerar desde 2022 em que andou abaixo dos 10%.
Avaliação: Positiva, +1.25


Gross Margin

A margem bruta actual (TTM) é de 67.68%. É um valor modesto mas tem vindo a melhorar desde 2022 em que andou pelos 60%. No entanto, até 2018 a margem foi sempre superior a 80%. A avaliação da margem bruta é marginalmente positiva devido à evolução recente.
Avaliação: Positiva, +0.5



Operating Margin

A margem operacional esteve em queda acentuada até 2022 onde atingiu -30%. A partir daí melhorou substancialmente de forma regular e nos últimos trimestres apresentou resultados positivos. A mais recente é de 2.35%
A evolução das margens operacional é bastante positiva.


Avaliação: Boa, +2.5




Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 14.0% e a margem operacional TTM, 2.5%, temos R20= 30.5%. A WIX satisfaz esta regra com margem de segurança.
No ultimo trimestre o crescimento foi de 12% e a margem de cash flow de 27%, o que dá R40=39%, muito perto dos 40.

Avaliação: Razoável, +1.5


DBNR

DBNR Sem dados

O Dollar Based Net Retention é um importante indicador da solidez do negócio. Representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%.

Avaliação: -


Outros dados

Market Cap $9.42B

Total Debt $989.04M

Cash $787.13M



Preço


A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 5.81 e o PER GAAP (TTM) é de 133.7. O PER ainda é elevado como é natural para uma empresa que fez recentemente a transição para o lucro. O P/S está ainda abaixo da média dos últimos 10 anos. Em termos comparativos, o P/S está ligeiramente abaixo da média.

Análise Técnica

Se excluirmos os anos da loucura, entre meados de 2020 e 2022, em todos os outros a cotação teve tendência ascendente e apresenta um retorno superior a 900% em 10 anos.
Como ser pode ver, tecnicamente é um título muito regular.

Conclusão

A Wix.com é considerada uma das líderes de mercado em serviços de criação de websites baseados em nuvem, especialmente para pequenas e médias empresas e tem um consenso de Buy entre os analistas de Wall Street. As previsões são as de que o crescimento de vendas irá acelerar e de que as margens continuarão a melhorar. O preço está aceitável mas não se encontra “em saldos”. Atendendo à evolução secular da cotação deste título e à solidez da empresa é previsível que a cotação da empresa continue em tendência ascendente por longo tempo. Parece ser um bom investimento de longo prazo, relativamente sólido, apesar de que, naturalmente não irá produzir os elevados retornos que produziu nos últimos 10 anos.

nota: Trata-se de uma empresa israelita que hoje está a cair -4.5% provavelmente devido ao escalar do conflito em Israel.

[Nightrader]

Já escrevi duas vezes sobre a Confluent. Neste momento parece ser uma boa altura para comprar títulos. Deixo a minha análise sem figuras. Se alguém estiver interessado posso enviar o PDF com a análise completa.
Acrónimos usados:
TTM - Trailing Twelve Months ( resultados referentes ao período dos últimos 12 meses)
MRQ - Most Recent Quarter (resultados do ultimo trimestre)
FWD- Forward - Previsões para o próximo ano fiscal.

Confluent (CFLT)

26 de Setembro de 2024

Sales growth:

O crescimento das receitas para os próximos três anos prevê-se que seja de 22.8%, 22.3% e 23.1%. No último trimestre o crescimento foi de cerca de 24.1%. Tem havido uma desaceleração do crescimento mas para os próximos anos prevê-se um crescimento acima dos 20% o que é bastante bom.

Avaliação: Bom, +2.25


Gross Margin

A margem tem melhorado significativamente desde 2022 estando actualmente nos 72.4%. A evolução é boa mas a margem bruta da CFLT está abaixo da média das empresas de software da base de dados.
Avaliação: Razoável, +1.5


Operating Margin

A margem operacional está actualmente em -44.9% (TTM). É um valor ainda bastante negativo, mas em 2021 estava abaixo dos -100%. A melhoria da margem operacional tem sido muito significativa o que sugere que poderá passar para valores mais comportáveis num futuro próximo. Apesar do elevado valor negativo, a melhoria das margens justifica uma avaliação positiva.
Avaliação: Positiva, +1



Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional GAAP e avalia se o crescimento justifica a margem. É uma medida da qualidade da empresa. Desejavelmente deverá ser superior a 20.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 22.3% e a margem operacional TTM, -45.9%, temos R20= -1.6% (estes são os parâmetros standard que uso por comodidade).

Usando valores do último trimestre (MRQ) temos um crescimento de 24% e margem operacional de -45.9%, temos R20=-2.1%

A regra dos 40 tradicional compara o crescimento das receitas recorrentes com a margem de free cash flow,. Para o último trimestre temos, 27% a taxa de crescimento de receitas por subscrição e 1.2% a margem de cash flow, o que somando dá R40=28.2%, que é inferior aos 40 exigidos pela regra.
A CFLT reprova portanto em todas as variações destas regras, mas pelo lado positivo temos o facto da margem operacional ter passado de -63% para -46% e o a margem de FCF de -18.6% para 1.2% em no último trimestre em comparação com o mesmo trimestre do ano anterior. Destaque-se o facto da empresa ter atingido já FCF positivo no último trimestre.
Seja como for, a avaliação neste parâmetro é negativa.

Avaliação: Negativa -0.5%



DBNR

DBNR >130% (1Q 2022)

O Dollar Based Net Retention representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%. O último valor que encontrei é do primeiro trimestre de 2022 e é superior a 130%. É um valor muito positivo mas não vou avaliar este parâmetro por se tratar de um dado com mais de 2 anos.

Avaliação: ——



Outros dados

Market Cap $6.36B

Total Debt $1.11B

Cash $1.93B


O mercado onde opera (TAM) é massivo ($60 B). A CFLT é líder em data streaming e tem o produto best in class.



Preço


A preços de hoje o EV/S (TTM) da CFLT é de 6.40, o que é um valor aceitável para uma empresa a crescer mais de 20% YoY. Historicamente, é o valor mais baixo desde que a CFLT está em bolsa. Comparativamente a outras empresas está também bastante barato.

Estudo comparativo de Preço Vs Crescimento das receitas

Análise Técnica

A cotação da empresa teve um máximo em 2021 na fase da bolha tecnológica e depois disso caiu acentuadamente e desde meados de 2022 que está em tendência lateral. Parece ter um forte suporte na zona dos $20 onde se encontra agora.


Conclusão

Fiz duas análises anteriores à CFLT em que dei notação de BUY para cotações de $20-21. Desde então subiu até aos $35 e voltou a cair, tendo estado em queda desde Fevereiro mas parece ter estabilizado desde Julho na zona de suporte dos $20. Do ponto de vista fundamental, desde então o top Line (crescimento de vendas) caiu bastante mas o bottom line (margens de lucro) melhorou significativamente. Trata-se de uma empresa líder de mercado com um produto que disponibiliza tecnologia única num mercado de $60B e em crescimento. Portanto uma empresa de enorme potencial e que pode trazer retornos muito elevados. No passado, a Motley Fool recomendou a compra a preço de $60. Em termos de preço parece estar bastante barata, tanto em comparação com o passado como em comparação com outras empresas.
Pelo lado negativo, a margem operacional é demasiado negativa para o crescimento que apresenta e está em tendência de descida desde Fevereiro. Ainda assim, os analistas prevêem uma melhoria substancial do bottom line para os próximos anos mantendo o crescimento de receitas acima dos 20%. Não me parece plausível que a cotação caia abaixo do suporte dos $20 a menos que haja uma revisão em baixa do crescimento das receitas, o que também pode acontecer. Em resumo, colocando de um lado da balança o potencial retorno e do outro os riscos, na minha opinião o balanço é muito favorável para o lado do retorno e portanto dou uma notação clara de BUY. Outra estratégia possível é a de esperar pela confirmação do fim da tendência de descida e pela evolução das margens na apresentação de resultados de 4 de Novembro. Se o crescimento de receitas for dentro do previsto e as margens continuarem a melhorar, diria que estamos no bom caminho para inverter a tendência.

[Nightrader]

Deixo aqui a minha análise a uma empresa de futuro que está a um preço interessante.

Bill Holdings (BILL)

26 de Setembro de 2024

Bill Holdings (BILL) disponibiliza uma plataforma em cloud para pequenas e médias empresas que facilita a gestão de produtos e automatiza pagamentos e processos relacionados com transações comerciais. Disponibiliza ainda outros serviços, como conexão entre fornecedores e clientes,

A empresa está cotada em bolsa desde finais de 2019. Entraram a $22 e no fim do primeiro dia em bolsa a cotação era de $35.50. A empresa passou por um período de grande investimento com crescimentos das receitas acima dos 100% YoY e a cotação ultrapassou os $300. A partir do final de 2021 com o aumento das taxas de juro o crescimento das receitas desceu acentuadamente e a cotação caiu gradualmente para valores próximos dos $50 a que está actualmente.

Vamos avaliar os pontos fundamentais (a minha nova checklist):


Sales growth:

O crescimento das receitas para os próximos três anos prevê-se que seja de 11.5%, 15.8% e 17.8% respectivamente. Taxas de crescimento muito inferiores às do passado, o que é compreensível dada a maior dimensão da empresa. Ainda assim, os crescimentos da receita previstos são bastante razoáveis.
Avaliação: Positiva, +1.5

Figura 1: Evolução das receitas e margem bruta

Gross Margin

A margem bruta melhorou significativamente ao longo dos anos mais recentes tendo estabilizado acima dos 85%, uma margem bastante elevada. Tanto a evolução da margem bruta como a margem actual são boas.
Avaliação: Boa, +3


Operating Margin and Net Margin

A margem operacional esteve em queda acentuada até 2022. A partir daí melhorou substancialmente de forma regular. As margens muito negativas (-60%) ocorreram no período de crescimento muito elevado das receitas (acima dos 100% YoY).

O mesmo é válido para a margem líquida. Em 2022 estava próxima dos -50% e actualmente está prestes a passar a positiva (TTM) sendo que no último trimestre foi já positiva. O período de elevados prejuízos correspondeu ao período de elevado investimento no crescimento das receitas.
A evolução das margens operacional e líquida nos últimos três anos é muito positiva.
Avaliação: Boa, +3

Figura 2: Evolução da margem operacional

Figura 3: Evolução da margem líquida

Regra dos 20

Esta é uma regra que compara a taxa crescimento das receitas (multiplicada por 2) com a margem operacional e avalia se o crescimento justifica os prejuízos (é usada normalmente para empresas que ainda dão prejuízo). Desejavelmente deverá ser superior a 20. O mais comum é usar a regra dos 40 (o crescimento das receitas somada ao FCF deve ser superior a 40%). Mas eu uso a regra alterada pois a margem operacional que uso é uma medida GAAP ao contrário do cash flow.

Usando o crescimento previsto para o próximo ano 15.8% e a margem operacional TTM, -11.4%, temos R20= 20.5%.

Usando valores do último trimestre (MRQ) temos um crescimento de 16% e margem operacional de -6.4%, temos R20= 25.6%

Avaliação: Razoável, +1.5


DBNR

DBNR 124% (2023)

O Dollar Based Net Retention é um importante indicador da solidez do negócio. Representa as receitas obtidas com clientes que transitam do ano anterior. O valor deve ser superior a 100%, o que significa que os clientes gastam mais de ano para ano.

Avaliação: Bom, +2


Outros dados

Market Cap $5.57B

Total Debt $989.84M

Cash $1.59B


O mercado onde opera (TAM) é enorme permitindo muitos anos de crescimento das receitas. Tem um excelente produto e é líder de mercado no seu sector. A maioria das receitas é proveniente de subscrição.



Preço


A preços de hoje o EV/S (TTM) é de 3.92, o que é um valor convidativo para uma empresa de cloud com receitas recorrentes. Avaliando a métrica P/S, em termos comparativos, está próximo da OLO e da FSLY empresas com problemas e que apresentam pesados prejuízos ao passo que a BILL apresentou já lucros no último trimestre

Figura 4: P/S em função do crescimento das vendas para diferentes empresas

.

O valor P/S é também o mais baixo de sempre (Figura 5).

Figura 5: Evolução da métrica Price to Sales (P/S)

Em artigo de anteontem, a Simply Wall Street avalia o preço da BILL como estando 46% abaixo do seu valor intrínseco.


Análise Técnica

Este título já esteve cotado próximo dos $350 quando o crescimento das receitas era de três dígitos. Desde o final de 2021 que tem vindo a cair. Neste momento parece ter um sólido suporte nos $50.

Figura 6 Evolução da cotação desde o IPO

Conclusão

A Bill Holdings é uma empresa líder de mercado o sector de pagamentos SBM, um enorme mercado. A empresa apresenta um excelente produto mas continua a desenvolver e a disponibilizar novos produto pelo que poderá continuar a crescer por muitos anos. As receitas são recorrentes e a retenção é elevada. A taxa de crescimento actual não é muito elevada mas em contrapartida houve uma substancial melhoria nas margens tendo a empresa atingido já lucros no último trimestre. O título teve avaliação positiva em todos os parâmetros analisados acima e pessoalmente não vejo nada de errado com a empresa. O preço é bastante convidativo.

Um director comprou acções em Novembro de 2023 a $56.49

Se as projecções de receitas se confirmarem e continuando a melhorar gradualmente as margens, poderá facilmente chegar a um múltiplo P/S próximo de 10 nos próximos 2 a 3 anos o que significaria uma valorização aproximada de 150%.

O maior risco parece-me ser o crescimento de receitas previsto pelos analistas não se confirmar. Ainda assim, a relação entre o risco e potencial retorno parece-me muito favorável pelo que a minha avaliação é um BUY convicto (strong Buy). Mesmo que o crescimento das receitas nos próximos anos seja em torno dos 10% e não dos 15%, se as margens continuarem a melhorar deverá ser suficiente para subir a cotação.

[Nightrader]

Servicenow (NOW)

A ServiceNow é uma empresa de software que fornece soluções de automatização de serviços empresariais. A empresa disponibiliza uma vasta gama de produtos e serviços em “cloud” em que usam “machine learning” para optimizar e gerir os fluxos de trabalho. Esta empresa é líder no sector da gestão de tecnologias de informação.
Tal como a Adobe, também ServiceNow está a efectuar um forte investimento em R&D e a levar a cabo uma mudança geracional em direcção à IA generativa.

O que é importante salientar, é que os produtos disponibilizados pela NOW, uma vez adoptados, tornam-se indispensáveis para as empresas. Isto garante uma fonte de receitas muito estável. Apesar de ter já uma capitalização bolsista de $115 B, a empresa previsivelmente continuará a crescer as receitas acima dos 20% YoY ao longo dos próximos anos.

Quanto ao preço, a avaliação da empresa é elevada, EV/S=14.7 (trailing), mas este valor traduz a solidez e as perspectivas futuras da empresa. Apesar de não me parecer barato há quem tenha opinião distinta.

Na mais recente análise da Seeking Alpha conclui-se que:
“ServiceNow's strong growth fundamentals and advancements in Generative AI make it a "Strong Buy" for long-term investors”

e no mais recente artigo da Motley Fool, a NOW é considerada uma das
“most undervalued growth stocks for 2023”


Em resumo, esta é uma das três empresas do S&P 500 que verifica a “regra dos 20” da Goldman Sachs, o que indica tratar-se de uma empresa de excepcional qualidade. E não apenas verifica essa regra hoje como tudo indica que continuará a verifica-la ao longo dos próximos anos.

Do ponto de vista técnico, a cotação já ultrapassou a fase descendente e está já em fase ascendente (bull). Nos últimos dez anos a empresa foi uma "tenbagger". Naturalmente que, nos próximos anos, sendo agora uma empresa de maior dimensão, o crescimento irá também ser menor. Por outro lado o "moat" e a posição dominante da empresa tornam o investimento num investimento de risco relativamente baixo.


Pessoalmente pretendia reforçar a minha posição perto de mínimos mas falhei o “timing”. Agora estou indeciso se compro a este preço ou aguardo uma correcção.

Boa noite Nightrader, algum comentário aos resultados de hoje? Gostava muito destas tuas análises e lia-as com muita atenção e interesse.
Um abraço.

Resultados de hoje? Referes-te aos resultados de aos resultados de 24 de Janeiro que foram os últimos?
(a tua pubicação é de finais de fevereiro)


Os resultados mais recentes (Janeiro Q4 2023) apresentaram um crescimento das receitas de 26% YoY, das subscrições 27% e das RPO 24%. São valores extrordinários para uma empresa que apresenta já sólidos lucros GAAP, superiores aos crescimentos de muitas empresas que ainda dão prejuízo.

Ainda assim, o mais positivo da apresentação foram as previsões para 2024 que superaram as expectativas dos analistas e também as anteriores previsões da empresa. O outlook é agora de um crescimento de receitas de 24.5% no 1Q 24 e de 21.5% a 22% no FY24. Este outlook reflete já o sucesso da introdução da AI Generativa nas plataformas da NOW.

A empresa também melhorou as margens. A margem operacional ajustada cresceu de 26% para 28% e a margem de Free Cash Flow foi de 31%. Para 2025 os analistas esperam um crescimento de 25% do FCF, a mais elevada entre os GARP.

A empresa tem $8.0 B em cash e $1.48 B de dívida.

Os resultados foram acolhidos com entusiasmo pelos analistas. UBS, Goldman Sachs e Bank of America reiteraram a recomendação de compra e aumentaram o preço alvo. A NOW faz mesmo parte dos Top Picks para 2024 do bank of America.


Em resumo, a empresa domina sem concorrência o sector do IT service management. Apresenta uma taxa de retenção de clientes muito elevada, tem um forte "moat" e é uma empresa extremamente sólida. Apresenta fundamentais extraordinários sendo a cereja no topo do bolo o sucesso da AI generativa e o crescimento das receitas a acelerar ao longo dos últimos trimestres.

Transacciona a um trailing P/S de 16.70 e PER GAAP de 90.16. São naturalmente valores muito elevados mas ainda assim a generalidade dos analistas considera um preço aceitável. Pessoalmente também me parecem valores razoáveis para uma empresa com estas características e perspectivas de crescimento.

Também avalio a empresa com um rating de Buy e reforçar nas correcções numa perspectiva de longo prazo.

Reforcei significativamente a minha posição no final do ano passado a preços entre os $500 e os $600. Se houver alguma correcção significativa considero reforçar de novo, mas parece-me difícil que seja possível comprar abaixo dos $750 (a menos que haja algum desastre na apresentação de resultados). A tendência é de subida e não de descida.


Deixo o link para o último artigo da Motley Fool:

A Once-in-a-Decade Investment Opportunity: 1 Artificial Intelligence (AI) Stock to Buy Now and Hold Long-Term

https://www.fool.com/investing/2024/03/ ... ck-to-buy/

[Nightrader]

Deixo também a análise estatística para as empresas "mais sólidas" (isto é naturalmente discutível) da minha base de dados.

Temos o crescimento das receitas vs. P/S e o crescimento de receitas vs. PER em métrica não GAAP. Aqui o valor ainda muito alto da TTD puxa a linha média para valores artificialmente altos nos crescimentos de receitas mais elevados.