Ao minuto: "Não vai ser preciso orçamento retificativo", diz Montenegro

[vilaor]

Já estou inscrito há algum tempo neste fórum que leio regularmente, sem contudo participar activamente… Espero que este tópico seja o mais adequado para as minhas questões.

Estou a avaliar uma estratégia de trading usando CFD de ETFs.
Tenho estado a abrir pequenas posições de CFDs sobre o ETF LYXOR ETF NASD 100 (UST) em EUR.

Tenho notado que este ETF não segue à risca o índice NASDAQ 100. Isto deve-se aos horários de negociação?

Se este fundo tem a mesma composição que o NASDAQ100, não deveria ele acompanhar à risca as variações do respectivo índice?
Existem vários outros ETFs do NASDAQ 100: ISHARES NASDAQ 100 (SXA), PS EQQQ (QQQ). E a performance dos mesmos desde o início do ano não é a mesma. Qual a justificação?

Sendo a cotação dum ETF determinada pelo cabaz de acções que o compõe, a cotação do mesmo não deve ser afectada pelo seu volume, ou seja pela procura/oferta do mesmo. Significa isso que o volume do mesmo é irrelevante e que isso não deve ser tido em conta como critério de compra?

Qualquer clarificação é bem vinda.

Obrigado e bons trades.

[LTCM]

picking an outperforming mutual fund is at least as hard as picking stocks. And while there are some famously successful stock-pickers out there, I’ve never heard of a very successful mutual-fund picker. So, don’t bother.

[VirtuaGod]

Sim. Tudo o que vez nas carteiras do Pimco T.R. como FNMA e do Shroders como Freddie Mac ou Ginnie Mae sao formas de os gestores dos fundos se exporem a MBS. O QE3 vai ser sobre estes instrumentos e estes fundos serão, teoricamente, extremamente beneficiados pelo QE3.

Os MBS americanos têm uma correlação boa com treasuries mas não a 100%. Por isso é que o PIMCO T.R. está bem acima dos valores a que cotava mesmo quando a yield das treasuries a 10 anos estava a 1.5%. Em relação ao Shroders não sigo tão de perto mas parece que é mais ou menos semelhante, embora com menos retorno (e variação/desvio padrão) que o PIMCO

P.S. Para quem está a ler e não sabe Mortgage são hipotecas. E estas empresas, Fannie Mae, Freddie Mac e a Ginnie Mae são basicamente as empresas especializadas nisso nos EUA. Mesmo quem faz o empréstimo habitacional nos bancos ele acaba normalmente por ir ter a uma destas instituições através de compras/vendas e outras engenharias financeiras.

[Be Cool]

Não deve ter reduzido, pouca gente é tão activa como o bill gross. Não te preocupes porque o MBS que o Shroders tb tem vão aguentar a carteira. Estou à espera de uma correcção (hoje) +/- equivalente à subida de ontem, nos fundos mais "calmos".

MBS?!! Mortgage-backed security??

[VirtuaGod]

Não deve ter reduzido, pouca gente é tão activa como o bill gross. Não te preocupes porque o MBS que o Shroders tb tem vão aguentar a carteira. Estou à espera de uma correcção (hoje) +/- equivalente à subida de ontem, nos fundos mais "calmos".

[Be Cool]

Pimco's Gross Slashed Treasury Holdings in Augus

Com as subidas recentes das yields das Treasuries veio a calhar esta diminuiçãozita

Será que o Schroder ISF US Dollar Bond B EUR Hdg Acc também reduziu posições nas Treasuries? Há algum sítio onde saber a carteira detalhada?

Consultando as 10 maiores posições deste fundo (34%), divulgadas no site do Best Bank, elas parecem ser predominantes, mas não consigo perceber se se trata das de 10 anos.

É que hoje a taxa das Treasuries a 10 anos já vai com uma subida superior a 7%, o que poderá provocar um rombo na cotação do fundo (não só hoje como nos próximos tempos).

[VirtuaGod]

Pimco's Gross Slashed Treasury Holdings in Augus

Com as subidas recentes das yields das Treasuries veio a calhar esta diminuiçãozita

[Be Cool]

Assim sendo, as quedas poderão continuar até se esbater o efeito QE3 nos USA.

Em contraste com os dois programas anteriores, a Fed não se compromete com um termo do programa.

Eu referia-me mais ao impacto inicial da aprovação do QE3. Mas também me parece óbvio que a pressão constante e duradoura do programa continuará a fazer-se sentir no médio/longo prazo, embora o QE3 não seja o único factor a ter em conta.

[LTCM]

Assim sendo, as quedas poderão continuar até se esbater o efeito QE3 nos USA.

Em contraste com os dois programas anteriores, a Fed não se compromete com um termo do programa.

[Be Cool]

Consegues descortinar as razões para o Templeton andar tão em contraciclo com os PIMCO?

Subida do Euro (pk não tem hedge e o euro foi de 1.22 a 1.3 neste último mês). Já o Templeton Glbl Total Return N Acc €-H1 (tem hedge) tem vindo a subir. Há sempre alguns ranhosos, senão haveria excesso de correlação. Uns sobem quando outros descem e assim sucessivamente.

Todos os Templetons estão a subir mais de 10% YTD (não podem subir sempre )

Os Pimco são de facto os melhores, mas só tu sabes se preferes estar exposto só a Pimco ou não!

Pois...fiquei agora a saber que o H1 tem hedge e o "meu" ranhoso não tem. Então a principal justificação reside mesmo no câmbio...
Assim sendo, as quedas poderão continuar até se esbater o efeito QE3 nos USA.

Obrigadão.

[VirtuaGod]

Consegues descortinar as razões para o Templeton andar tão em contraciclo com os PIMCO?

Subida do Euro (pk não tem hedge e o euro foi de 1.22 a 1.3 neste último mês). Já o Templeton Glbl Total Return N Acc €-H1 (tem hedge) tem vindo a subir. Há sempre alguns ranhosos, senão haveria excesso de correlação. Uns sobem quando outros descem e assim sucessivamente.

Todos os Templetons estão a subir mais de 10% YTD (não podem subir sempre )

Os pimco são de facto os melhores, mas só tu sabes se preferes estar exposto só a Pimco ou não!

[Be Cool]

QE3, QE3, QE3, QE3

O Pimco total return americano subiu uns 0.4%, espero que o Europeu tb (costuma bater +/- certo)

Subiu 0,315%.

Estranho, mesmo, é o comportamento do Templeton Glbl Total Return N Acc € que fez mínimos dos últimos 65 dias. Hoje caiu mais de 0,5%.

É o único ranhoso da minha carteira.

Os três PIMCO que detenho têm tido um excelente desempenho, principalmente o Inv Grade e o Global Bond.

Consegues descortinar as razões para o Templeton andar tão em contraciclo com os PIMCO?

[VirtuaGod]

QE3, QE3, QE3, QE3

O Pimco total return americano subiu uns 0.4%, espero que o Europeu tb (costuma bater +/- certo)

[VirtuaGod]

Tudo depende da disponibilidade de ficares com o dinheiro "empatado" os 4 anos.

Nunca fiz um estruturado mas se fizesse (embora a probabilidade seja diminuta) seria um destes.

Na maturidade, caso o Indexante se encontre a valorizar face ao seu Valor Inicial, a Note reembolsa ao Valor Nominal, acrescido da valorização positiva do Indexante.

Ou seja, se o EuroStoxx 50 subir ganhas 100% da valorização. Excelente

Caso o Indexante se encontre a desvalorizar mais de 30% face ao seu Valor Inicial, a Note reembolsa ao Valor Nominal, deduzido da variação absoluta do Indexante, i.e. se o Indexante desvalorizar 40% face ao seu Valor Inicial, a Note reembolsará a 60% do seu Valor Inicial.

Se desvalorizar + de 30% paga como se tivesses o indíce. Não é injusto!!

Finalmente, caso a valorização do Indexante seja inferior a zero mas superior a -30%, a Note reembolsará a 100%.

Tens uma almofada de perdas de 30%. e ainda por cima: Adicionalmente o Valor Inicial é o mínimo dos valores oficiais de fecho do Indexante entre 28 de Setembro de 2012 e 28 de Março 2013 (Período de Referência), com um limite de 70% do valor oficial de fecho do Indexante na Data de Observação Inicial (28 de Setembro de 2012). o que é excelente.


Pessoalmente vejo as coisas assim. É como comprares o Eurostoxx 50 pois ganhas 100% de qualquer valorização e se ele descer +30% perdes esse montante. MAS tens uma almofada de 30%, caso ele caia menos deste valor. Para mim até me parece melhor que simplesmente entrar longo no índice. Se daqui a 4 anos saires a perder é só comprar um ETF e esperar que volte a subir.

Oproduto parece-me interessante. Tens de te questionar: Entraria longo no EuroStoxx para os próximos 4 anos? Este produto parece bom mas sem liquidez e risco de crédito de uma empresa financeira que nem conheço dificilmente o comprava. Mas como estruturado é 5 estrelas, difícil fazer melhor, normalmente ficas só com por exemplo 80% da valorização não com os 100% (no caso de se valorizar).

[LUISSM3]

Alguém quer dar opinião sobre este produto?

Peço desculpa por colocar neste tópico pois não é um fundo mas os especialistas estão aqui

Trata-se da Note Valorização Optimizada Europa Setembro 2016

É um produto estruturado que tem por indexante o STOXX50.

Eu não gosto nada deste tipo de produtos, mas foi-me proposto por uma pessoa amiga no Barclays, e estou a analisar.

O maior inconveniente do meu ponto de vista é o prazo e o facto de não ser possível resgatar antes do prazo, impedindo assim de efetuar mais-valias num momento em que o índice desse sinais reversão em máximos. Quem nos garante que Setembro de 2016 é o melhor momento para fechar a posição?

Tem a vantagem de garantir o capital inicial caso o STOXX50 não baixe 30% do valor inicial, que se for aos valores atuais, ronda os mínimos de 2009.

Mas não me convence.

[VirtuaGod]

Vão descer se as ações continuarem a subir?

Pk haveriam de alterar? As acções têm vindo a subir este ano, e os PIMCO tb. Não gosto muito de PIMCOS demasiado conservadores como Total Return mas até esse está com uma excelente performance este ano.

Se achas que as acções vão subir compra o PIMCO H.Y., deverá ser o que mais benefiará duma possivel subida das acções. Está tb com mais de 10% YTD como o PIMCO D.I.

[majomo]

O F&C meteu o turbo lol rentabilidade de 9% nos últimos 3 meses

E os PIMCO, quais as perspetivas no curto/médio prazo tendo em conta a atual situação dos mercados acionistas?
Vão descer se as ações continuarem a subir?

[VirtuaGod]

O F&C meteu o turbo lol rentabilidade de 9% nos últimos 3 meses

[VirtuaGod]

Há coisas com que não concordo completamente. Está bem que os retornos são aumentados pela alavancagem mas o desvio padrão/volatilidade tb o é. Logo se fosse assim tão simples como apenas usar alavancagem o rácio de sharpe dele não ia variar, apenas o retorno. O rácio de sharpe do mercados dos eua é cerca de 0.4, o buffet tem +/- o dobro!!

[LTCM]

Buffett’s performance is outstanding as the best among all stocks and mutual funds that have
existed for at least 30 years. Nevertheless, his Sharpe ratio of 0.76 might be lower than many
investors imagine. While optimistic asset managers often claim to be able to achieve Sharpe
ratios above 1 or 2, long-term investors might do well by setting a realistic performance goal
and bracing themselves for the tough periods that even Buffett has experienced.

In essence, we find that the secret to Buffett’s success is his preference for cheap, safe, high-
quality stocks combined with his consistent use of leverage to magnify returns while surviving
the inevitable large absolute and relative drawdowns this entails. Indeed, we find that stocks
with the characteristics favored by Buffett have done well in general, that Buffett applies
about 1.6-to-1 leverage financed partly using insurance float with a low financing rate, and
that leveraging safe stocks can largely explain Buffett’s performance.

[VirtuaGod]

Com as taxas das treasuries a 10 anos a iniciarem um novo e acentuado movimento altista, em grande parte devido à fuga para as acções, parece-me a altura certa para reduzir nos fundos obrigacionistas conservadores, com maior exposição às obrigações americanas e aumentar a exposição aos fundos acionistas.

Pk ao acionistas? Os obrigacionistas de risco como Templeton T.R. ou o F&C tb são boas apostas para quem quiser mais risco, não precisa de ir para acções.

Já na zona Euro, a situação dos fundos obrigacionistas parece-me instável, devido a dois factores de sinal contrário: se, por um lado, se gorou a hipótese de Mario Draghi cortar as taxas para 0,5%, por outro lado, o programa de compra de obrigações dos periféricos poderá atuar no sentido contrário.

Não vejo grande volatilidade nos obrigacionistas europeus. Obrigacionistas Europeus aqui no tópico (embora ainda não tenha posto na 1ª página) tens o PIMCO GIS Euro Bond E Acc a subir 9.4% YTD com desvio padrão abaixo dos 4% e o AXA WF Euro 5-7 EC EUR com desvio padrão nos 4% mas rendimentos "apenas" nos 6.8% YTD. Aqui já não concordo tanto contigo. Está tudo a correr 5 estrelas e acho que assim continuará nos próximos tempos.

Portanto, embora esteja inclinado para entrar longo em acções e/ou fundos de acções, talvez opte também por manter os fundos obrigacionistas em cuja carteira predominam títulos dos países do euro.

Estou a ver bem a big picture, ou nem por isso?

Por pensar que o equilibrio é quase sempre o melhor o PIMCO D.I. é o meu PIMCO favorito, já referido aqui no tópico várias vezes. O melhor será ou diversificar por vários fundos ou comprar este, no que diz respeito à componente obrigacionista da carteira. Pessoalmente compraria sempre pelo menos uns 10% do Eurizon C.S. ou um fundo de acções defensivo semelhante.

De uma forma geral concordo contigo!!

[Be Cool]

Com as taxas das treasuries a 10 anos a iniciarem um novo e acentuado movimento altista, em grande parte devido à fuga para as acções, parece-me a altura certa para reduzir nos fundos obrigacionistas conservadores, com maior exposição às obrigações americanas e aumentar a exposição aos fundos acionistas.

Já na zona Euro, a situação dos fundos obrigacionistas parece-me instável, devido a dois factores de sinal contrário: se, por um lado, se gorou a hipótese de Mario Draghi cortar as taxas para 0,5%, por outro lado, o programa de compra de obrigações dos periféricos poderá atuar no sentido contrário.

Portanto, embora esteja inclinado para entrar longo em acções e/ou fundos de acções, talvez opte também por manter os fundos obrigacionistas em cuja carteira predominam títulos dos países do euro.

Estou a ver bem a big picture, ou nem por isso?

[VirtuaGod]

IPhone Price Cuts Send Bond Inflation Bets to 11-Year Low

"Tumbling Yields

Treasuries due in 30 years, the securities most sensitive to price rises, yield 2.69 percent after touching 2.44 percent on July 26, the lowest ever. That compares with an average of 3.9 percent in 2011 and 4.43 percent in the last decade.

U.S. government bonds have gained 2.6 percent this year, according to Bank of America Merrill Lynch index data. That compares with 3.8 percent for German bunds and U.K. gilts. Australian securities have gained 5.7 percent.

Yields on the benchmark 10-year note fell 7.5 basis points, the most in seven days, after Bernanke said on Aug. 31 in Jackson Hole, Wyoming, that the labor market is a “grave concern” and that the central bank “will provide additional policy accommodation as needed.”

“The economic situation is obviously far from satisfactory,” Bernanke said in his speech. “Unless the economy begins to grow more quickly than it has recently, the unemployment rate is likely to remain far above levels consistent with maximum employment for some time.”

The 10-year yield rose two basis points to 1.57 percent today. It earlier touched 1.54 percent, the lowest since Aug. 6."

[VirtuaGod]

Só chamei a atenção para certas coisas no vídeo não vá alguém cometer o erro de fazer investimentos com base no comportamento recente de um fundo!

[majomo]

Mas a ideia não é essa, analisar a parte histórica e extrapolar o futuro...
Neste caso para uma projeção de 5 anos devemos analisar os 5 anos anteriores. Não está correto?

Analisar e extrapolar desvios padrões e correlações, não rentabilidades.

O que ele faz tem em consideração as rentabilidades passadas, na expectativa que estas se manterão semelhantes. Muito provavelmente não se manterão. É errado andarmos atrás de rentabilidades. As rentabilidades passadas não se irão repetir. Vai dar origens a portfolio como entrar curto em EFA. Provavelmente EFA será o ETF que se vai portar melhor daquela lista nos próximos 5 anos.

O que eu optimizo em termos históricos é a volatilidade da carteira. Não sei qual as rentabilidades que os fundos terão e completamente errado optimizares as rentabilidades passadas. Apenas te dá a melhor carteira em que poderias ter investido há 5 anos. Ora, pouco mais que valor académico isso terá. Seria impossível há 5 anos saber que essa seria a melhor carteira.

Por isso eu trabalho tanto sobre a volatilidade. Porque a volatilidade/desvio padrão é mais ou menos constante ao longo do tempo. Rentabilidades não. Facilmente posso imaginar que a volatilidade de BND nos próximos 12 meses andará entre os 2,3% e os 3,3% (o desvio padrão neste momento anda à volta dos 2,8%). Não faço ideia qual será a rentabilidade e é errado extrapolares com base no passado da forma que ele faz.

Da mesma forma as obrigações americanas e o S&P deverão continuar a ter correlação negativa nos próximos anos.

Há coisas com alta probabilidade de se manterem e podes extrapolar para o futuros, outras é completamente errado e apenas estás a fazer "curve fitting".

Mas, também podes minimizar o desvio padrão, tens no vídeo esse exemplo.