Portugal consome 5% de nuclear, mas centrais no país ainda são tabu

[donjuan]

Dos MMs que temos cá em Portugal, o que acham deles em relação à vol? Que tipos de políticas acham que cada um deles segue? Acham que eles têm seguido essas mesmas políticas a todo o custo ou só quando lhes dá jeito?
Gostava de ouvir as vossas opiniões acerca deste assunto. É que todos nós que andamos na bicada há algum tempo já temos histórias, e era bom de ver se é sempre com os mesmos.

[Ovos Moles]

Ok, tal como eu previa este assunto teria como consequencia umas discussões muito interessantes.
De facto, já tocamos em temas ainda mais avançados, como a questão de arbitragem com opções. Nenhum MM cota realmente com o valor da vol implicita exacta. É um valor estimado, entre aquilo que lhes é dado pela volatilidade historica e o valor da vol para opções a vencer em prazos vindouros. Eu continuo a preferir a opção A) opções com vol mais alta, mas estáveis no intraday, pois esta é a minha optica de investimento em warrants, trambique diario. Agradecia no entanto que novos contributos aparecessem sobre este tema envolto em tanto misterio. Vamos por mais uma pitada de tempero nesta caldeirada.
Até já
Ovos Moles

[donjuan]

Para calcular o valor do warrant basta usar simplesmente a velhinha fórmula B&S ou então a binomial. Como sempre temos de introduzir os parâmetros do mercado (preço do underlying, taxa de juro, dividendos, etc.) em que normalmente apenas existe um incerto, a VOL. Aí cada um coloca aquilo que achar e fica com um valor para o warrant. A vol implicita de cada warrant nao passa de uma previsao do que o MM acha que podera ser a vol futura do subjacente durante a vida do warrant. E ao cotar esses preços o MM está se a "atravessar" com essa vol.
A vol implicita nao surge do nada, é o que é e nós temos aí tanto warrant que só temos de escolher aquele com a vol não só mais justa mas com um comportamento relativamente a esta o mais transparente e adequado possível. Eu cá não gosto de olhar só para a vol, mas tambem estudar o que os MMs fazem com ela, e dou muita importãncia a este ponto. São muitas experiências desagradáveis no passado...

[djovarius]

É preferivel escolher produtos onde a vol. inplícita esteja o mais próximo possível à histórica.
E sobretudo que esteja baixa, que tenha baixado. As hipóteses de subida da volatilidade são assim maiores beneficiando assim a cotação, ou pelo menos não a prejudicando.
Existem Warrants do mesmo emitente sobre o mesmo activo que têm volatilidades tão diferentes como 40% e 25%. A última é preferível e se estiver quase in the money e só atingir a maturidade daqui a mais de 2 meses, melhor ainda...

Um abraço
dj

[Incognitus]

cal, sim, poderia existir arbitragem entre as volatilidades praticadas no nosso mercado e em outros. Aliás, há alguns dias atrás havia aqui pessoas a expor warrants com características semelhantes e a possibilidade de arbitragem entre eles.

Porém, a arbitragem não seria fácil nos dois sentidos, pois julgo que não é possível shortar warrants (sem ser intraday).

Eu disse que o MM pode estipular a volatilidade implícita que quiser, e pode. Mas algumas dessas opções tb lhe poderiam trazer prejuízos, ou lucros garantidos para terceiros.

Não deixa de poder por isso ...

[Visitante]

Meus caros amigos,

Se não hovesse volatilidade não poderia haver prémio, era portanto Zero, a uníca forma de resolver a questão, no meu ponto de vista, é o MM de uma forma transparente, expor o metodo do calculo da volatilidade.....
Um abraço,
Kopas

[cal]

Atenção Vol implicita não é bem o que o MM quiser. Primeiro porque é possível arbitrar Vol e segundo porque quem está no mercado de warrants tem que olhar para a vol dado que os emitentes se diferenciam também através desta.
A Vol implicita é uma expectativa da volatilidade futura e pode inferir-se dos vários instrumentos derivados de determinado activo subjacente cotados no mundo inteiro.
Existe um mercado de vol e bastante líquido...

Um abraço

Cal

[Incognitus]

A volatilidade implícita é o que o MM quiser que seja. Ele certamente leva em conta a volatilidade histórica e sabe-se lá mais o quê, mas em última análise a volatilidade implícita é sempre sua opção.

[donjuan]

Oi ppl. Sou novo por cá no caldeirão. Ando já há algum tempo noutras paragens...
A questão levantada pelo Ovos Moles faz todo o sentido, porque a resposta depende muito do perfil de trade, se é daytrader ou se arrasta a posição. Quem anda na bicada intraday so atrás do sobe e desce do subjacente, deve preferir o warrant que mexer melhor, com spread mais apertado e com uma política de vol o mais estável possível para não ter surpresas. E muitos de nós entram em warrants só pela alavancagem e numa perspectiva direccional, não estamos a pensar no movimento da vol ao longo do dia. Se a politica não for estável, arriscamo-nos a ajustamentos discretos que se traduzem normalmente num "ganda pau". Quem arrastar a posição por dias ou semanas, deve ter expectativas não só de evolução do underlying como da sua vol, e aí, quanto mais baixa a vol, menor o theta (aquilo que o warrant perde por cada dia que passa).
Mas há mais complicações à mistura em tudo isto... Não sei o que vcs pensam disto ou por que políticas de MM têm optado, mas esta tem sido a minha estratégia, e queiram saber que me tenho protegido relativamente bem dos "paus" das mexidas na vol pelos $%&$##%& dos MMs.

[Pata-Hari]

Mas a volatilidade implicita é calculada como? volatilidade histórica mais um prémio de risco avaliado ao gosto do mm?

[Incognitus]

É.

Claro, normalmente o MM vai levar em conta as volatilidades dos subjacentes. Mas a volatilidade implícita é totalmente sua opção seja como for.

[Ovos Moles]

A volatilidade é sempre a base das discussões quando se fala de warrants/opções.
Se há algo que me questiono, é se realmente a alteração da vol é opção do MM. Sem dúvida têm a faca e o queijo na mão, então qual a nossa melhor opção, quando temos de enfrentar esta realidade/risco.
Várias politicas de volatilidade, são seguidas pelos diferentes MM e de alguma forma impoem a sua politica ao mercado. Qual a politica que melhor nos serve, sendo o nosso dinheiro que faz girar este mercado? Deixo em aberto duas pistas, a politicas de gestão de vol, que identifiquei no mercado:
A) vol alta e estavel;
B) vol de mercado e ao sabor dos ajustes do MM.
Qual delas a melhor, na nossa prespectiva de investidor?
Abraço
Ovos Moles