La subida del euro puede acentuar la volatilidad de los merc
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La subida del euro puede acentuar la volatilidad de los merc
Por favor, un descenso de tipos de interés lo antes posible en la zona euro!. Y es que no es sólo que los datos económicos anticipen una nueva desaceleración económica durante el segundo trimestre. Pero es que la continua subida del euro puede acentuar este proceso.
Del comportamiento ayer de los mercados financieros sólo cabe destacar que el euro rompió al alza la resistencia de 1.105 dólares, consolidándose en estos momentos por encima de 1.112 dólares.
Más de un inversor puede sentir "mareos" de estos niveles al considerar el diferente comportamiento de los indicadores de confianza en Estados Unidos de los conocidos en la zona euro.
Además, la preocupación será mayor cuando buena parte de la diferencia con las previsiones de los beneficios empresariales obtenidos en EEUU en el primer trimestre es por el efecto beneficioso de la caída del dólar (todo lo contrario en la zona euro, donde la subida del euro puede suponer ya entre 3 ó 4 puntos de menor crecimiento en los beneficios esperados).
Por último, y esto nos preocupa de forma especial en estos momentos, un descenso de la moneda norteamericana sin duda supone un obstáculo para que los mercados continúen su recuperación.
Esto es lo mismo que decir que la subida del euro, muy poco soportada por razones fundamentales, puede acentuar la volatilidad del resto de los mercados financieros a corto plazo.
Y esto cuando las volatilidades implícitas en todos los mercados alcanzan los niveles más bajos desde la última parte del 2002.
Todo lo anterior es muy razonable, pero el BCE sigue rechazando la posibilidad de un recorte de tipos a corto plazo. Hoy lo hemos podido de nuevo sentir en los comentarios realizados por el presidente del Buba:
1. la política monetaria actual no es restrictiva, sino adecuada a la situación actual de la economía;
2. no cabe en estos momentos discutir un cambio en la estrategia de dos pilares de la política monetaria, ni tampoco elevar el nivel objetivo de inflación.
Pero estos comentarios coinciden en lo básico a lo escuchado en los últimos días desde otros miembros de la Institución, como ayer mismo por su vicepresidente en la presentación del Informe anual ante el Parlamento europeo.
Bueno, al menos hoy el BOJ nos ha sorprendido al aumentar el nivel de liquidez objetivo en el mercado desde 17/22 tr JPY hasta 22/27 tr.
La medida ha sido inesperada, especialmente por su magnitud. Al mismo tiempo ha aumentado el abanico de activos colaterales con que inyecta liquidez, incluyendo también los préstamos a Corporación Financiera Industrial (IRC).
Recordad como ayer mismo el Ministro de economía japonés pedía implícitamente una relajación de tipos de interés en la zona euro.
Una petición similar a la realizada hace dos días por un asesor de la Casa Blanca y desde el FMI. Ayer mismo el Director de esta Institución consideraba que las autoridades europeas y japonesas deberían tomar medidas para aumentar su crecimiento económico, de forma que su recuperación no dependiera de la propia recuperación de la economía norteamericana.
¿Que puede decir hoy Greenspan? Sin duda potenciará el positivo dato conocido ayer, de la encuesta de consumo en abril. De hecho, esperamos que su discurso tenga un tono moderadamente optimista para el futuro. ¿Anticipando un sesgo neutral en el próximo FOMC?
Esto ya de por si sería muy positivo para los mercados, frente a la incertidumbre sobre el futuro económico desde la última reunión de la autoridad monetaria norteamericana y Libro Beige.
Las principales referencias hoy son:
· En un contexto de elevada volatilidad (subidas del 1.0 %, con descensos durante la jornada del 0.5 %) el Dow finalizó ayer con una subida del 0.37 %. En el caso del Nasdaq el aumento ayer fue del 0.62 %. Sin duda, los inversores se motivaron ante los últimos datos económicos publicados. El Director del FMI reconoció ayer que el escenario a corto plazo sigue siendo incierto, a pesar de la finalización de la guerra en Iraq.
· Por contra, las bolsas europeas finalizaron ayer con descensos. En promedio las caídas fueron del 1.0 %. Los datos económicos, en especial las encuestas de confianza conocidas en Alemania y Francia, nos presentan un escenario más complicado para el segundo trimestre. El discurso de las autoridades económicas europeas (también desde el BCE) sigue apuntando a la recuperación, aunque suave, durante la segunda mitad del ejercicio. Por último, el presidente del Buba advierte que el SARS supone una amenaza para la recuperación económica mundial. Aunque de forma paralela descarta un impacto negativo a corto plazo en la economía europea.
· El Nikkei cierra hoy con una subida del 2.94 %. Parte para compensar el festivo de ayer; parte ante la sorpresa positiva del BOJ al aumentar el objetivo de reservas en el Sistema. ¿La razón de esto último? la autoridad monetaria japonesa señala la existencia de numerosos riesgos sobre la economía japonesas, algunos desde el exterior (bolsas, SARS) y otros internos (rigidez de la economía y sistema bancario). Espera un crecimiento promedio para el año fiscal 2003/04 del 0.8/1.1 %; deflación del -0.4 %/-0.5 %.
· Las bolsas latinoamericanas se recuperaron ayer con fuerza, con aumentos promedio del 2.0 %. Favorables datos de crecimiento en Chile, con sus autoridades anticipando un crecimiento del 3.5/4.0 % en el Q1. En Brasil el mercado recibe de forma favorable la emisión de bonos a 4 años anunciada ayer por su Banco Central.
· El precio del petróleo en niveles de 23.3 dólares/ barril. La AIE anticipa una probable revisión a la baja de las previsiones de demanda para este año (SARS). El precio del oro estable en 334 dólares/onza.
¿Factores a considerar hoy? Dejando de lado a Greenspan, debemos prestar atención a la publicación del ISM de abril de Chicago. En la zona euro también tendremos varias encuestas de confianza desde Eurostat. Además, de la inflación en abril del área. En Japón los datos de producción industrial y pedidos de construcción han sido en general peores a lo esperado por los analistas.
José Luis Martínez, analista de Citibank
30/04/2003
Del comportamiento ayer de los mercados financieros sólo cabe destacar que el euro rompió al alza la resistencia de 1.105 dólares, consolidándose en estos momentos por encima de 1.112 dólares.
Más de un inversor puede sentir "mareos" de estos niveles al considerar el diferente comportamiento de los indicadores de confianza en Estados Unidos de los conocidos en la zona euro.
Además, la preocupación será mayor cuando buena parte de la diferencia con las previsiones de los beneficios empresariales obtenidos en EEUU en el primer trimestre es por el efecto beneficioso de la caída del dólar (todo lo contrario en la zona euro, donde la subida del euro puede suponer ya entre 3 ó 4 puntos de menor crecimiento en los beneficios esperados).
Por último, y esto nos preocupa de forma especial en estos momentos, un descenso de la moneda norteamericana sin duda supone un obstáculo para que los mercados continúen su recuperación.
Esto es lo mismo que decir que la subida del euro, muy poco soportada por razones fundamentales, puede acentuar la volatilidad del resto de los mercados financieros a corto plazo.
Y esto cuando las volatilidades implícitas en todos los mercados alcanzan los niveles más bajos desde la última parte del 2002.
Todo lo anterior es muy razonable, pero el BCE sigue rechazando la posibilidad de un recorte de tipos a corto plazo. Hoy lo hemos podido de nuevo sentir en los comentarios realizados por el presidente del Buba:
1. la política monetaria actual no es restrictiva, sino adecuada a la situación actual de la economía;
2. no cabe en estos momentos discutir un cambio en la estrategia de dos pilares de la política monetaria, ni tampoco elevar el nivel objetivo de inflación.
Pero estos comentarios coinciden en lo básico a lo escuchado en los últimos días desde otros miembros de la Institución, como ayer mismo por su vicepresidente en la presentación del Informe anual ante el Parlamento europeo.
Bueno, al menos hoy el BOJ nos ha sorprendido al aumentar el nivel de liquidez objetivo en el mercado desde 17/22 tr JPY hasta 22/27 tr.
La medida ha sido inesperada, especialmente por su magnitud. Al mismo tiempo ha aumentado el abanico de activos colaterales con que inyecta liquidez, incluyendo también los préstamos a Corporación Financiera Industrial (IRC).
Recordad como ayer mismo el Ministro de economía japonés pedía implícitamente una relajación de tipos de interés en la zona euro.
Una petición similar a la realizada hace dos días por un asesor de la Casa Blanca y desde el FMI. Ayer mismo el Director de esta Institución consideraba que las autoridades europeas y japonesas deberían tomar medidas para aumentar su crecimiento económico, de forma que su recuperación no dependiera de la propia recuperación de la economía norteamericana.
¿Que puede decir hoy Greenspan? Sin duda potenciará el positivo dato conocido ayer, de la encuesta de consumo en abril. De hecho, esperamos que su discurso tenga un tono moderadamente optimista para el futuro. ¿Anticipando un sesgo neutral en el próximo FOMC?
Esto ya de por si sería muy positivo para los mercados, frente a la incertidumbre sobre el futuro económico desde la última reunión de la autoridad monetaria norteamericana y Libro Beige.
Las principales referencias hoy son:
· En un contexto de elevada volatilidad (subidas del 1.0 %, con descensos durante la jornada del 0.5 %) el Dow finalizó ayer con una subida del 0.37 %. En el caso del Nasdaq el aumento ayer fue del 0.62 %. Sin duda, los inversores se motivaron ante los últimos datos económicos publicados. El Director del FMI reconoció ayer que el escenario a corto plazo sigue siendo incierto, a pesar de la finalización de la guerra en Iraq.
· Por contra, las bolsas europeas finalizaron ayer con descensos. En promedio las caídas fueron del 1.0 %. Los datos económicos, en especial las encuestas de confianza conocidas en Alemania y Francia, nos presentan un escenario más complicado para el segundo trimestre. El discurso de las autoridades económicas europeas (también desde el BCE) sigue apuntando a la recuperación, aunque suave, durante la segunda mitad del ejercicio. Por último, el presidente del Buba advierte que el SARS supone una amenaza para la recuperación económica mundial. Aunque de forma paralela descarta un impacto negativo a corto plazo en la economía europea.
· El Nikkei cierra hoy con una subida del 2.94 %. Parte para compensar el festivo de ayer; parte ante la sorpresa positiva del BOJ al aumentar el objetivo de reservas en el Sistema. ¿La razón de esto último? la autoridad monetaria japonesa señala la existencia de numerosos riesgos sobre la economía japonesas, algunos desde el exterior (bolsas, SARS) y otros internos (rigidez de la economía y sistema bancario). Espera un crecimiento promedio para el año fiscal 2003/04 del 0.8/1.1 %; deflación del -0.4 %/-0.5 %.
· Las bolsas latinoamericanas se recuperaron ayer con fuerza, con aumentos promedio del 2.0 %. Favorables datos de crecimiento en Chile, con sus autoridades anticipando un crecimiento del 3.5/4.0 % en el Q1. En Brasil el mercado recibe de forma favorable la emisión de bonos a 4 años anunciada ayer por su Banco Central.
· El precio del petróleo en niveles de 23.3 dólares/ barril. La AIE anticipa una probable revisión a la baja de las previsiones de demanda para este año (SARS). El precio del oro estable en 334 dólares/onza.
¿Factores a considerar hoy? Dejando de lado a Greenspan, debemos prestar atención a la publicación del ISM de abril de Chicago. En la zona euro también tendremos varias encuestas de confianza desde Eurostat. Además, de la inflación en abril del área. En Japón los datos de producción industrial y pedidos de construcción han sido en general peores a lo esperado por los analistas.
José Luis Martínez, analista de Citibank
30/04/2003
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