Exponor está à venda

[BioInvestidor]

Capítulo 6 - The Bathtub Steeplechase

Os primeiros anos da década de 20 foram caracterizados por mercados financeiros vigorosos. Boa parte das pessoas estavam a virar-se para a bolsa e Howard Buffett, pai de Warren, era um deles. Em 1927 tornou-se um corretor no Union State Bank. Contudo, menos de 2 anos depois, a 29 de Outubro de 1929 o mercado resolveu cair 14 mil milhões de dólares em um dia apenas. A Grande Depressão tinha-se iniciado.

Foi neste cenário que em 30 de Agosto de 1930 nasceu Warren Edward Buffett.

Milhões e milhões foram para o desemprego. As filas à porta dos Bancos apenas cresciam e, um após o outro, ou fechava, ou simplesmente ignorava as suplicas de tantos que pretendiam reaver o que haviam poupado ao longo da vida. COmo é natural, Howard, agora desempregado, viu-se a braços com uma família de mulher e dois filhos, e teve de recorrer ao pai, merceeiro, por forma a sobreviver. Embora beneficiando da sua ajuda, acabou por não voltar à loja, sendo que alguns meses depois, por incrível que possa parecer, fundou uma corretora com mais dois sócios.

Os anos que se seguiram ficaram caracterizados por um Howard com sucesso relativo, modesto (se bem que francamente acima do normal dado as condições paupérrimas da economia) e por Leila (mãe de Warren) num estado de raiva e angústia que impediram que Warren considere que teve uma mãe que lhe tenha dado amor. Assim, talvez tenha sido isto que acabou por lhe moldar o carácter, tornando introvertido e muito mais atento a objectos, que lhe davam a atenção que lhe faltou.

As invenções de brincadeiras e um relógio cronómetro que uma tia lhe ofereceu acabaram por dar origem ao incrementado gosto, primeiro pelo segundos e pelo tempo, depois pelos números. The Bathtub Steeplechase foi um dos jogos que Warren jogava insistente e repetitivamente, uma espécie de corrida, cronometrada, de berlindes ao longo de uma banheira cheia de água.

Segundo ele, talvez seja o momento mais antigo da sua vida em que se recorda de começar a prestar atenção ao números e às apostas, embora em algo tão simples como um berlinde.

[BioInvestidor]

PARTE 2 - THE INNER SCORECARD

Capítulo 5 - The Urge to Preach

A segunda parte do livro começa precisamente com o lado mais biográfico de Buffett. O Inner Scorecard anteriormente abordado, é agora contextualizado através da história dos Buffett's, desde a sua chegada aos Estados Unidos.

De forma bastante breve é-nos mostrada a evolução genealógica da família, inicialmente constituida por camponeses, mais tarde por comerciantes, sendo que ao longo das várias gerações até aos pais de Warren, sempre se manteve o carácter de austeridade e de não complacência em relação ao dinheiro. "Save your credit, for that is better than money...", parece ser quase o mote condutor da família.

Um ponto comum a muitos dos seus familiares é a ligação religiosa e a necessidade de passar a palavra. Buffett julga que a sua natureza expansiva advém um pouco destes traços.

Buffett considera que muito do seu sucesso deriva da sorte, de ter nascido no momento certo no sitio certo, de ter ganho "a lotaria dos ovários" e de, acima de tudo, ter crescido contextualizado por um forte inner scorecard familiar.

[BioInvestidor]

Capítulo 4 – Warren, whats wrong?

Este capítulo vem na sequência da reunião de Sun Valley. Buffett tinha discursado em terreno hostil, dando a impressão de ser um profeta da desgraça ou um pregador no deserto. Na realidade esse ano de 1999 correu-lhe bastante mal, bem, se quando comparado com o resto. O Nasdaq disparou neste ano, superando a barreira dos 4000 pontos, ao passo que a sua querida Berkshire tinha sofrido uma desvalorização acentuada em bolsa. Tal como a autora indica, os ganhos dos 5 anos anteriores haviam sido dizimados naquele fatídico ano.

Crítico após crítico, analistas e jornalistas apressavam-se a apontar o dedo a uma forma de investir ultrapassada, que obviamente havia perdido o barco tecnológico. “Warren, what’s wrong” foi um dos artigos da revista Barron’s que se perguntava porque havia Buffett perdido o toque de Midas.

Impassível, Buffett continuou de fora da corrida dotcom, repetindo que as coisas iriam virar, embora não soubesse exactamente quando. Tal como o seu pai lhe tinha ensinado, o mais importante não é o que o mundo pensa de nós, se somos os melhores quando na verdade sabemos que não.

Inner Scorecard, talvez traduzido neste caso em ideais e formas de actuar internas, vindas de dentro, é o que realmente faz a diferença. Podemos ser considerados medíocres, mas no final do dia, o que interessa é sabermos que conseguimos os melhores resultados.

Para Buffett, a bolha que se enchia era um caso notório do inverso da cartilha que ele sempre seguiu… o Outer Scorecard

FIM DA PARTE 1

[malvoisin]

Excelente iniciativa, obrigado!

[BioInvestidor]

Capitulo 3 – Creatures of habit

Charlie Munger nasceu a 1 de Janeiro de 1924 e desde 1959 que é talvez o melhor amigo de Warren. As pessoas dizem que são gémeos, até porque a partir do momento em que se conheceram, não mais deixaram a mesma e interminável conversa.

Este 3º capítulo mostra-nos um dia no quotidiano de cada uma destas duas figuras, os exactos, repetidos e, na minha opinião, muito normais hábitos de cada um. Ainda assim são, na sua essência, pessoas diferentes e que se parecem completar. Munger, o didacta, é o tipo de pessoa mais recatada, homem de família, que prefere ser respeitado e francamente não se podia importar menos com o que demais pensam dele. Warren é mais expansivo, envolvido em inúmeras actividades ao mesmo tempo. Ao longo do capítulo fica visível o paralelismo da vida de ambos, a avidez pela informação, os pequenos hábitos e os horários repetitivos. Buffett refere que Charlie é a verdadeira criatura de hábitos, quando na verdade, talvez seja o hábito, a disciplina e a curiosidade constantes que mais os aproxima. (1)

(1) O hábito chega a tal ponto que desde 1978 a 2004, Astrid Menks, Susie Buffett e Warren formam um relacionamento triangular absolutamente público e inclusivamente incentivado por Susie. Após a sua morte em 2004, Astrid e Warren acabaram por se casar.


Nota do autor: Para quem quiser conhecer um pouco, ou bastante melhor, o pensamento destes dois homens ao longo das últimas décadas, poderá consultar as cartas anuais que ambos escrevem aos accionistas da Berkshire Hathaway.

[BioInvestidor]

CAPÍTULO 2 – Sun Valley

Sun Valley é um local situado no estado do Idaho, na zona Noroeste dos EUA. Todos os anos, desde 1983, realiza-se aí uma conferência, no mês de Julho. As principais figuras empresariais norte-americanas deslocam-se aqui para discutirem as tendências da indústria. Buffett é um deles. Neste capítulo, está retratada uma das conferências realizadas em 1999, no zénite da bolha tecnológica.

Buffett, a convite do seu amigo e ex-CEO da Coca-Cola, foi um dos oradores que falou, naquela que foi a sua primeira intervenção, em cerca 30 anos, a efectuar uma previsão. Regra geral, Buffett prefere valorizar, e não prever. – “In the short run the market is a voting machine. In the long run, it’s a weighting machine. Weight counts eventually.”

Durante a sua intervenção, perante uma plateia dos principais e inchados CEO’s das dotcoms, Warren profere um discurso altamente crítico, que apesar de arrancar alguns aplausos e sorrisos, não deixa de ser ouvido com notório constrangimento. Refere dois exemplos.

O primeiro, como que comparando o mar de dotcoms, com a industria automóvel do início do século XX. Nessa altura, quando essa indústria era um caso notável de inovação e crescimento, existiam perto de 2000 empresas. Hoje restam 3 (ou menos em 2009!), sendo que as mesmas cotavam-se frequentemente abaixo do book value. Ainda que o impacto da indústria automóvel tenha sido imenso para os EUA, do mesmo não se podem gabar os investidores. O powerpoint que a seguir apresentou soltou sorrisos por toda a sala.

População de cavalos em 1900 – 17 milhões
População de cavalos em 1998 – 5 milhões.
“Francamente acho uma pena que a família Buffett não tenha «shortado» cavalos ao longo de todo este período.”

O exemplo seguinte foi o da indústria aérea, com resultados igualmente decepcionantes.

Sem nunca se ter referido a uma empresa em particular, mas sempre mencionando as indústrias, Buffett proferiu um discurso, que no final, apesar dos aplausos da praxe, deixou grande parte dos que assistiam, que estavam perante alguém que tinha perdido a oportunidade de investimento da década. O velho Warren estava a racionalizar, segundo alguns disseram.

Esta foi a versão menos lisonjeira.(1)


(1) Este capítulo contem uma anedota que não vou referir, para não estragar a surpresa a quem quiser ler.

[BioInvestidor]

Ao longo das próximas semanas irei colocar pequenos resumos de uma das mais conhecidas biografias de Warren Buffett. Intitulado "The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life", escrito por Alice Schroeder, o livro fala da vida do lendário investidor, desde a infância, passando por alguns dos seus principais investimentos, até aos dias mais recentes.

Uma vez que é um livro bastante extenso (mais de 900 páginas na versão original), julgo interessante expor de forma sintética cada capítulo, pois muitos investidores poderão não ter tempo ou disposição para o ler.

******************************************************************

PARTE 1 - THE BUBBLE

Capítulo 1 - The Less Flattering Version

Este é apenas um muito breve capítulo introdutório, onde a autora descreve o interior do escritório de Buffett. Ele encontra-se sentado, mãos atrás da cabeça, ao fundo, a televisão, sem som, ligada na CNBC e, em todo o lado, documentos, ícones, fotografias da família e garrafas de Coca-Cola.

Alice conheceu Buffett há mais de 6 anos, desde o tempo em que era uma analista que cobria a Berkshire Hathaway e, ao longo de centenas de horas nos próximos meses, iria perguntar todas as perguntas que nunca como antes nenhum jornalista tinha tido oportunidade... pelo menos com esta magnitude de abrangência e tempo.

Fixei uma frase desta introdução: "Whenever my version is different from somebody else's, Alice, use the less flattering version."

O próximo capítulo retracta, segunda a autora, uma das poucas vezes em que tal aconteceu.