Cálculo do valor de Warrant
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Imagino que o visitante queria calcular um valor temporal "justo" (a partir das características do warrant e do subjacente) para comparar com o valor temporal que o emitente lhe está a atribuir.
O Derivatives já explicou como se calcula o valor que o emitente lhe está a atribuir.
Alguem tem algum link (pag. de WWW?) de forma simples como se calcula o valor temporal a partir da volatilidade esperada para o subjacente, do tempo até ao exercício, da diferença entre o preço do subjacente e o preço de exercício, etc.?
(Eu tenho esse tipo de informação em papel e sei que já a encontrei na net, mas não conseguí encontrar, de momento, nenhum link bom para indicar.)
O Derivatives já explicou como se calcula o valor que o emitente lhe está a atribuir.
Alguem tem algum link (pag. de WWW?) de forma simples como se calcula o valor temporal a partir da volatilidade esperada para o subjacente, do tempo até ao exercício, da diferença entre o preço do subjacente e o preço de exercício, etc.?
(Eu tenho esse tipo de informação em papel e sei que já a encontrei na net, mas não conseguí encontrar, de momento, nenhum link bom para indicar.)
Earthlings? Bah!
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- Registado: 20/11/2003 11:37
O mais fácil para se calcular o valor temporal é subtrair o preço intrinseco do preço do warrant. Por exemplo se um warrant com um strike a 100 e o subjacente a 90 valer 15, o valor temporal é 15-(100-90)= 5. Durante a maturidade do warrant este vai perder TODO o valor temporal. Os 5 EUR neste caso vão amortizar-se durante a vida do warrant, mas não numa forma linear, mas sim numa forma crescente com o máximo no fim da maturidade do warrant.
O valor temporal é deviado da volatilidade implicita. Na realidade o valor temporal tem a ver com a probabilidade de o subjacente atingir um certo valor. Então quanto mais é a standard deviation do subjacente (mais elevado é a volatilidade) mais alta é a probabilidade de o subjacente atingir um certo valor assima do esperado, e assim mais alto éo valor temporal. As formulas matemáticas calculam o valor presente de todas futuras probabilidades do valor do warrant. Como o warrant nunca pode valer menos que 0 mas para cima não tem limites, então fica claro que quanto mais elevada é a volatilidade mais hipoteses tem o investidor. Exemplo: accao vale hoje 100. vol 20% por ano. Retorno esperado da accao = 10%. Se a vol fosse 0, entao o valor esperado da accao seria 110 ao fim do ano e um warrant com um strike de 100 valia hoje o valor presente de (110-100). Com um taxa euribor a 2.2% isto seria (110-100)*(1.022)^(-1)= 9.78. Neste caso temos a certeza absoluta que o subjacente vai vales 110 no final do ano. Entao o mesmo calculo com 20% de vol.
Valor do Subjacente ao fim de um ano: 1) 110*1.2= 132; 2) 110*0.8=88. Entao esperamos o valor do subjacente de ser ou 132 ou 88. No caso do subjacente ser 88 o call warrant com strike 100 vale 0 no final do ano. O valor presente de 0 é 0. Se o subjacente valer 132 no final do ano o call warrant vale 32. O valor presente do call é 32*(1.022)^(-1)= 31.31. Se a probabilidade de cada possibilidade ser 50% entao o valor do warrant hoje é 0.5*0+0.5*31.31= 15.66 EUR. Resumo, se o warrant com o strike 100 valer hoje 15.66 EUR e o subjacente estar hoje tambem a 100EUR, o valor intrinseco é 0 e o valor temporal é 15.66 EUR. Quanto mais alta a volatilidade do subjacente mais elevada é a possibilidade do preço do subjacente passar as expectações e mais elevado é o preço do warrant.
Bem, isto foi o mais fácil que consegui para tentar descrever algo que na realidade é bastante mais complexo. Mas a ideia base é a mesma.
O valor temporal é deviado da volatilidade implicita. Na realidade o valor temporal tem a ver com a probabilidade de o subjacente atingir um certo valor. Então quanto mais é a standard deviation do subjacente (mais elevado é a volatilidade) mais alta é a probabilidade de o subjacente atingir um certo valor assima do esperado, e assim mais alto éo valor temporal. As formulas matemáticas calculam o valor presente de todas futuras probabilidades do valor do warrant. Como o warrant nunca pode valer menos que 0 mas para cima não tem limites, então fica claro que quanto mais elevada é a volatilidade mais hipoteses tem o investidor. Exemplo: accao vale hoje 100. vol 20% por ano. Retorno esperado da accao = 10%. Se a vol fosse 0, entao o valor esperado da accao seria 110 ao fim do ano e um warrant com um strike de 100 valia hoje o valor presente de (110-100). Com um taxa euribor a 2.2% isto seria (110-100)*(1.022)^(-1)= 9.78. Neste caso temos a certeza absoluta que o subjacente vai vales 110 no final do ano. Entao o mesmo calculo com 20% de vol.
Valor do Subjacente ao fim de um ano: 1) 110*1.2= 132; 2) 110*0.8=88. Entao esperamos o valor do subjacente de ser ou 132 ou 88. No caso do subjacente ser 88 o call warrant com strike 100 vale 0 no final do ano. O valor presente de 0 é 0. Se o subjacente valer 132 no final do ano o call warrant vale 32. O valor presente do call é 32*(1.022)^(-1)= 31.31. Se a probabilidade de cada possibilidade ser 50% entao o valor do warrant hoje é 0.5*0+0.5*31.31= 15.66 EUR. Resumo, se o warrant com o strike 100 valer hoje 15.66 EUR e o subjacente estar hoje tambem a 100EUR, o valor intrinseco é 0 e o valor temporal é 15.66 EUR. Quanto mais alta a volatilidade do subjacente mais elevada é a possibilidade do preço do subjacente passar as expectações e mais elevado é o preço do warrant.
Bem, isto foi o mais fácil que consegui para tentar descrever algo que na realidade é bastante mais complexo. Mas a ideia base é a mesma.
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Bom, sugiro (por exemplo) a leitura do manual da SG, em
http://pt.warrants.com/admins/files/flp/pt/files/188.pdf
Não explica muito em termos matemáticos profundos, mas (por isso mesmo) tem a vantagem de ser levezinho de lêr...
(Ia responder de forma mais directa e detalhada, mas prefiro deixar isso para maiores especialistas na formula de BS, não vá eu cometer alguma imprecisão técnica...)
[/url]
http://pt.warrants.com/admins/files/flp/pt/files/188.pdf
Não explica muito em termos matemáticos profundos, mas (por isso mesmo) tem a vantagem de ser levezinho de lêr...
(Ia responder de forma mais directa e detalhada, mas prefiro deixar isso para maiores especialistas na formula de BS, não vá eu cometer alguma imprecisão técnica...)
[/url]Earthlings? Bah!
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djovarios:
Posso-te garantir que estou muito longe de achar que já sei tudo...
Aprender um pouco mais é sempre bom. Eu gosto.
Mas, neste caso, não foi isso que esteve em causa: Limitei-me a não colocar em dúvida a possibilidade de o tal warrant (nem sei de que emitente) estar mesmo com um valor temporal negativo, como o Visitante inicial e tu próprio sugeriram.
Partindo dessa premissa, tudo o que eu disse (que nesta tread tambem não foi muito) estava correcto...
Posso-te garantir que estou muito longe de achar que já sei tudo...
Aprender um pouco mais é sempre bom. Eu gosto.
Mas, neste caso, não foi isso que esteve em causa: Limitei-me a não colocar em dúvida a possibilidade de o tal warrant (nem sei de que emitente) estar mesmo com um valor temporal negativo, como o Visitante inicial e tu próprio sugeriram.
Partindo dessa premissa, tudo o que eu disse (que nesta tread tambem não foi muito) estava correcto...
Earthlings? Bah!
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Bom dia,
É isso mesmo que o nosso amigo dos derivados falou e muito bem !!
Eu fui ver o prospecto desses warrants e realmente o preço base é em dólares, tal como um warrant sobre o Nasdaq 100, entre outros exemplos.
Acontece o mesmo nas plataformas de trading de spot forex, onde cada pip cotado em dólares, vale cada vez menos em euros à medida que o dólar se desvaloriza.
Está assim claro que esse warrant está com um preço muito bom, pois está quase só com valor intrinseco e quase nada de valor temporal, como se pode ver no detalhe do warrant da página da SG. Assim é dos que pode perder pouco valor temporal.
Em relação ao facto de perder valor com a desvalorização do dólar, na aparência, recordo que a elasticidade do warrant é suficiente para que os ganhos vindos da valorização do EUR/USD compensem largamente o próprio factor cambial de conversão do preço do warrant.
Assim, um warrant desses que esteja a 10 euros, subirá para 11 euros e poucos com uma valorização de 1% no EUR/USD, sem nenhum tipo de problema.
Aliás, tenho tido warrants desses e não tenho sentido problemas de nenhuma espécie, pelo só há algum tempo atrás fiquei intrigado com o problema aqui levantado. Mas agora vejo que é apenas a própria distorção cambial a mexer com os valores, nada a ver, pois, com o MM.
Um abraço
djovarius
É isso mesmo que o nosso amigo dos derivados falou e muito bem !!
Eu fui ver o prospecto desses warrants e realmente o preço base é em dólares, tal como um warrant sobre o Nasdaq 100, entre outros exemplos.
Acontece o mesmo nas plataformas de trading de spot forex, onde cada pip cotado em dólares, vale cada vez menos em euros à medida que o dólar se desvaloriza.
Está assim claro que esse warrant está com um preço muito bom, pois está quase só com valor intrinseco e quase nada de valor temporal, como se pode ver no detalhe do warrant da página da SG. Assim é dos que pode perder pouco valor temporal.
Em relação ao facto de perder valor com a desvalorização do dólar, na aparência, recordo que a elasticidade do warrant é suficiente para que os ganhos vindos da valorização do EUR/USD compensem largamente o próprio factor cambial de conversão do preço do warrant.
Assim, um warrant desses que esteja a 10 euros, subirá para 11 euros e poucos com uma valorização de 1% no EUR/USD, sem nenhum tipo de problema.
Aliás, tenho tido warrants desses e não tenho sentido problemas de nenhuma espécie, pelo só há algum tempo atrás fiquei intrigado com o problema aqui levantado. Mas agora vejo que é apenas a própria distorção cambial a mexer com os valores, nada a ver, pois, com o MM.
Um abraço
djovarius
Cuidado com o que desejas pois todo o Universo pode se conjugar para a sua realização.
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USEU
Ming já reparamos que não gostas de warrants, mas pelo menos tenta aprender um pouco mais antes de criticar quem quer que seja. O preço está desajustado pois tal como o DerivativesMan refere o preço é cotado em euros logo é necessário fazer tb esse ajustamento. Aproveito para desejar as boas vindas a mais um do mundo dos derivados.
Um abraço
Ovos Moles
Um abraço
Ovos Moles
"Quem comprou, comprou. Quem não comprou, comprasse."
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O preço do MM está correcto. Esqueceram-se que o subjacente é em USD! O strike é de 1.10 USD, o preço do subjacente é de 1.27 USD e o valor ínrinseco é 17 USD. O preço do warrant é em EUR: 17 USD / 1.27 USD/EUR = 13.38 EUR o que corresponde mais ou menos ao preço do MM.
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cotacções dos warrants
Ming, desculpa lá mas continuas a insistir que a cotação dos warrants é de acordo com a vontade do MM e ísso não é verdade.
Vai ao link da Euronext-->Mercados-->Fichas Tecnicas->warrants e lê o folheto de um dos emitentes.
No meio de muita palha há por lá partes interessantes que te darão ideia da regulamentação a que os warrants estão sujeitos.
Um abraço,
JAS
Vai ao link da Euronext-->Mercados-->Fichas Tecnicas->warrants e lê o folheto de um dos emitentes.
No meio de muita palha há por lá partes interessantes que te darão ideia da regulamentação a que os warrants estão sujeitos.
Um abraço,
JAS
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Isso está inteiramente de acordo como que refiro no tread http://www.caldeiraodebolsa.com/forum/viewtopic.php?t=20180
Basicamente os MM estabelecem os preços como querem, independentemente de qualquer critério minimamente razoável (e, claro, se alguem que adquiriu um warrant o quiser negociar antes do exercício, tem de se sujeitar ao preço decidido unilateralmente pelo MM...).
É claro que se estão a colocar um valor temporal negativo isso é particularmente inadmissível e nunca poderia resultar da aplicação da formula de BS, que aparentemente deveria ser, oficialmente, a base da formação do preço do warrant. (Ver o que é dito pelo visitante "DerivativesMan" no tal tread...)
Basicamente os MM estabelecem os preços como querem, independentemente de qualquer critério minimamente razoável (e, claro, se alguem que adquiriu um warrant o quiser negociar antes do exercício, tem de se sujeitar ao preço decidido unilateralmente pelo MM...).
É claro que se estão a colocar um valor temporal negativo isso é particularmente inadmissível e nunca poderia resultar da aplicação da formula de BS, que aparentemente deveria ser, oficialmente, a base da formação do preço do warrant. (Ver o que é dito pelo visitante "DerivativesMan" no tal tread...)
Earthlings? Bah!
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Cálculo do valor de Warrant
Tenho dúvidas no cálculo do valor de um warrant porque aparentemente o valor temporal é negativo, o que não faz muito sentido.
Valor Warrant = Valor Intrínseco + Valor Temporal
ex:
Um warrant com um strike de 1.1 sobre o Eur/Usd que cota actualmente a 1.27 por exemplo e paridade 100.
O valor Intrínseco é (Cotação - Strike)*Paridade = (1.27 - 1.1) * 100 = 17
É claro que isto tem que estar mal porque há warrants destes a cotar a valores inferiores e o valor temporal nunca (só em situações extremas?) é negativo.
Por exemplo: EURUSD C1,1 03-04/SG 13,86 com paridade 100
Valor Warrant = Valor Intrínseco + Valor Temporal
ex:
Um warrant com um strike de 1.1 sobre o Eur/Usd que cota actualmente a 1.27 por exemplo e paridade 100.
O valor Intrínseco é (Cotação - Strike)*Paridade = (1.27 - 1.1) * 100 = 17
É claro que isto tem que estar mal porque há warrants destes a cotar a valores inferiores e o valor temporal nunca (só em situações extremas?) é negativo.
Por exemplo: EURUSD C1,1 03-04/SG 13,86 com paridade 100
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