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[BOMBA99]

Operação com passadeira vermelha. Não se esperam para já grandes mudanças, nem entraves dos reguladores
Anabela Campos e Pedro Lima
A compra da Media Capital pela Cofina, confirmada no sábado passado, está a avançar. Paulo Fernandes, presidente da Cofina, já esteve esta semana nas instalações da TVI, em Queluz de Baixo, a conhecer os cantos à casa. Um sinal de confiança de que o negócio terá luz verde dos reguladores. E na realidade não se esperam grandes entraves, nomeadamente da Autoridade da Concorrência (AdC) — no conjunto, somando TVI, TVI24 e CMTV, o share do novo grupo passaria a ser de 23,1%. O peso que o grupo passará a ter no mercado publicitário é grande, mas para a Cofina não será suficiente para levar à aplicação de remédios agressivos por parte da AdC. E, para já, também não haverá grandes mexidas ao nível da redação — Sérgio Figueiredo deverá manter-se como diretor de informação.
Um bom negócio
Paulo Fernandes é conhecido pelo seu perfil de negociador agressivo e a compra da Media Capital veio demonstrar que na verdade assim é — pelo menos é o que revelam os números. A Altice tinha oferecido pela Media Capital €440 milhões, dois anos depois a Cofina compra a proprietária da TVI por €255 milhões (dívida incluída). O que mudou entretanto? Os resultados da Media Capital degradaram-se este ano — a TVI perdeu a liderança, na sequência da contratação de Cristina Ferreira pela SIC, e o sector como um todo continua sob forte pressão. Em 2018, a Media Capital teve um EBITDA (meios libertos operacionais) de €40,2 milhões, e neste primeiro semestre este indicador esteve mais pressionado, ficou nos €14,2 milhões. Além disso, os concorrentes da Altice contestaram a oferta feita por este grupo francês considerando que ela era muito elevada porque pressupunha a utilização da TVI para restringir a concorrência barrando o acesso aos conteúdos.
Tendo em conta o EBITDA da Media Capital em 2018, conclui-se que o múltiplo da operação é de 6,5 vezes. Se os valores se mantivessem constantes a Cofina demoraria seis anos e meio a pagar o investimento. Mas se tivermos em conta o EBITDA do primeiro trimestre, de €15 milhões (extrapolando para o ano todo daria €30 milhões), o múltiplo seria 8,5 vezes. O múltiplo do sector na Europa anda na casa dos 7 ou 8.
Para concretizar a compra, a Cofina lançou uma oferta de aquisição sobre a Media Capital cujo preço será determinado por um auditor independente. E haverá um aumento de capital que poderá atingir os €80 milhões (garantido em mais de 50% pelos atuais acionistas de referência) e através do qual deverão entrar novos acionistas, como Mário Ferreira e o espanhol Abanca.

[Ativo]

aquilo que compreendi é que o aumento de capital seriam para os acionistas de referência (administradores) e parceiros que iriam entrar. (...)

Já aqui disse, e é bom de ver, que um aumento de capital não pode ser reservado a acionistas atuais de referência, em detrimento dos restantes atuais acionistas.
Pode acontecer fazer-se um aumento de capital sem conferir direito de preferência aos atuais acionistas ( a todos eles!), abrindo, desse modo, caminho para a entrada de novos acionistas de referência através da subscrição de um aumento de capital. Mas isso é outra coisa.
Já tinha dito isto aqui!

[lito]

mas ha que considerar que quando ha um aumento de capital (que por enquanto nada sabemos nos detalhes,como e' obvio ja que faltam muitos passos a seguir) se afastam muitos investidores e muitos acionistas que nao tem dinheiro para vender vao vender..por tanto tambem havera' uma pressao vendedora...
e esta adquisiçao e' uma aposta,nao e' garantia de nada em um mundo em que a midia esta' a sofrer

aquilo que compreendi é que o aumento de capital seriam para os acionistas de referência (administradores) e parceiros que iriam entrar. Agora , na minha humilde opinião; a Cofina vai ser um bom investimento a longo prazo:

1- acionistas de referência vão puxar pela cotação
2- entrada no psi20 garantida, leva com que fudos entrem forte na acção
3- prémio de valorizaçãp para o aumento

lita

[forza algarve]

mas ha que considerar que quando ha um aumento de capital (que por enquanto nada sabemos nos detalhes,como e' obvio ja que faltam muitos passos a seguir) se afastam muitos investidores e muitos acionistas que nao tem dinheiro para vender vao vender..por tanto tambem havera' uma pressao vendedora...
e esta adquisiçao e' uma aposta,nao e' garantia de nada em um mundo em que a midia esta' a sofrer

[lito]

A entrada no PSI 20 será automática assim que a capitalização bolsista ultrapasse os 100 milhões.

Isso serve para esta ou para qualquer outra cotada que ainda esteja fora do PSI 20 (desde que o free-float seja o suficiente).

Todos os fundos que replicam o PSI terão que comprar à pressa ou anteciparão a jogada (que me parece mais provável e fica-lhes mais barato)

Agora resta aguardar pela oferta firme/definitiva que dará entrada na CMVM até dia 11 de Outubro.

Agora estou curioso é para saber quais eram as ideias engraçadas que o homem dos cruzeiros disse para aguardarmos uns dias para se poder referir a elas...

se é assim , ainda vai levar algum tempo. Já disseram aqui que os reguladores podem levar 8 a 9 meses a aprovar, só depois vai para adiante o aumento de capital; por este andar a cofina será que vai andar por estes valores os proximos 12 meses?

[BOMBA99]

A entrada no PSI 20 será automática assim que a capitalização bolsista ultrapasse os 100 milhões.

Isso serve para esta ou para qualquer outra cotada que ainda esteja fora do PSI 20 (desde que o free-float seja o suficiente).

Todos os fundos que replicam o PSI terão que comprar à pressa ou anteciparão a jogada (que me parece mais provável e fica-lhes mais barato)

Agora resta aguardar pela oferta firme/definitiva que dará entrada na CMVM até dia 11 de Outubro.

Agora estou curioso é para saber quais eram as ideias engraçadas que o homem dos cruzeiros disse para aguardarmos uns dias para se poder referir a elas...

[lito]

media, se as pessoas que aqui opinam sobre empresas não dormissem já o Xanax teria esgotado. Não é o caso, durmo perfeitamente. Na verdade não tenho Cofina e sim, tenho uma posição (agora mais reduzida que me cheira a correcção) na Impresa e na Sonae Industria (também modesta). Os comentários resultam do facto de me parecer que em relação à Cofina anda muita poeira no ar e muito, muito foguetório. Ora, como tenho essa convicção, o que em bolsa é difícil, tenho exposto aqui a minha dúvida em relação a isso. Mas como já percebi que isso incomoda e não é esse o meu propósito vou agora tirar uns dias de descanso para deixar o mercado assentar. Bons negócios.

será cedo em pensar que esta menina irá entrar para o psi20?

[Àlvaro]

media, se as pessoas que aqui opinam sobre empresas não dormissem já o Xanax teria esgotado. Não é o caso, durmo perfeitamente. Na verdade não tenho Cofina e sim, tenho uma posição (agora mais reduzida que me cheira a correcção) na Impresa e na Sonae Industria (também modesta). Os comentários resultam do facto de me parecer que em relação à Cofina anda muita poeira no ar e muito, muito foguetório. Ora, como tenho essa convicção, o que em bolsa é difícil, tenho exposto aqui a minha dúvida em relação a isso. Mas como já percebi que isso incomoda e não é esse o meu propósito vou agora tirar uns dias de descanso para deixar o mercado assentar. Bons negócios.

[mediafc]

novato, agora que o mercado se prepara para uma correcção convirá deixar a negociação poisar e aproveitar para ter informação mais completa e mais rigorosa:
https://expresso.pt/economia/2019-09-24 ... ela-Cofina

O Àlvaro nem deve conseguir dormir tal é a sua obsessão com a Cofina, apesar de, segundo o próprio, nem ter uma única acção da Cofina

[Àlvaro]

novato, agora que o mercado se prepara para uma correcção convirá deixar a negociação poisar e aproveitar para ter informação mais completa e mais rigorosa:
https://expresso.pt/economia/2019-09-24 ... ela-Cofina

[novato]

Para quem tem algumas duvidas!!


https://www.jornaldenegocios.pt/mercado ... uto_outros

[Àlvaro]

Como é possível ter sido completamente negligenciado o que a Tvi terá de pagar pelos estragos no Banif. E não foram coisa de somenos:

https://eco.sapo.pt/2019/09/24/lesados- ... -em-falta/

[Urubu_]

Sou acionista da cofina e realmente não me preocupa se existe ou não aumento de capital. Preocupa-me sim é se a equipa de gestão irá criar valor com esta aquisição.
Acredito bastante nesta equipa por isso caso exista aumento de capital vou subscrever. No entanto parece-me que a operação estará completamente assegurada pelos atuais e novos acionistas, pelo que não me parece que a cotação despenque.

[Àlvaro]

https://expresso.pt/economia/2019-09-23 ... ela-Cofina

[Optimiza]

As opiniões do pessoal estão um pouco pessimistas.

Por acaso vejo a OPA a estes preços uma oportunidade única para a COFINA. Amanhã conto reforçar mas gostava de as apanhar abaixo de 55 cêntimos. Duvido é que na abertura seja possível.

Um fecho abaixo dos 60 cêntimos será para mim uma surpresa.

Boas.
ainda podes comprar abaixo desse valor.
Hajam EUROS.
se passar os 0.54, pode muito vêm ir aos máximos deste ano nos 0.70(+-).

Bons negocios para quem estiver dentro.

Depois de anunciar a compra à entalada Prisa, a fortíssimo desconto, da mediacapital, até podiamos considerar que valia, em termos teóricos, 1,20€ ( 120 milhões de euros). Até porque o passivo acumulado ronda uns razoáveis 215 milhões (pós Aumento capital e compra)

Contudo, a cotação deverá estagnar durante 8/9 meses, entre 0,40 e 0,65 (até decisão da Aut.Concorrência) porque:
1 - o facto de ter um aumento de capital de 80 milhões de euros à porta vai levar a uma diluição tal das ações actuais e a algum esforço por parte dos acionistas minoritários, que muitos serão tentados a vender. Em contrapartida, o Grupo de acionistas principal pode suster cotação da Cofina com apenas 1 milhão de euros para compras faseadas e cirúrgicas.
2 - Sobreposição de equipas e sectores nos media CM e TVI: A longa espera, a incerteza e a insegurança, sobretudo no pré-fusão mas também a seguir, nas equipas sobrepostas, real e percebida, levam a que os Institucionais não tenham incentivos para entrar e que os resultados devam sub-performar, percentualmente, o maior concorrente.
3 - Para os grupos de acionistas principais (velho e novos), pode interessar estabilizar a ação num valor apriorístico = 0,50 (capitalização bolsista após AC de 80M deverá rondar os 130M).

[maturidade]

As opiniões do pessoal estão um pouco pessimistas.

Por acaso vejo a OPA a estes preços uma oportunidade única para a COFINA. Amanhã conto reforçar mas gostava de as apanhar abaixo de 55 cêntimos. Duvido é que na abertura seja possível.

Um fecho abaixo dos 60 cêntimos será para mim uma surpresa.

Boas.
ainda podes comprar abaixo desse valor.
Hajam EUROS.
se passar os 0.54, pode muito vêm ir aos máximos deste ano nos 0.70(+-).

Bons negocios para quem estiver dentro.

[Àlvaro]

Como já referi o cenário agora é o de que a Cofina é que vai dar lucro! A Sic vem por aí abaixo. Que tiver unhas é que toca viola.

[maturidade]

Boas.
Já estive muito exposto nesta menina, mas fui saindo aos poucos.
tenho a carne toda na Impresa, mas pareçe que o mercado está a gostar da OPA.
para já ganha quase 8%.

abraços

[BOMBA99]

As opiniões do pessoal estão um pouco pessimistas.

Por acaso vejo a OPA a estes preços uma oportunidade única para a COFINA. Amanhã conto reforçar mas gostava de as apanhar abaixo de 55 cêntimos. Duvido é que na abertura seja possível.

Um fecho abaixo dos 60 cêntimos será para mim uma surpresa.

[Àlvaro]

Nos pés não, mas no bolso dos accionistas actuais talvez. Não digo que não vá lá picar mas só depois de saber o que diz o regulador e de saber que aumento de capital é esse que toca aos actuais pequenos accionistas.

O que é que um artigo de opinião do ECO poderá ter de azia em relação à Cmtvi? Nada... se pensares um pouco faz sentido. faz-se baratinho, com malta jovem, muito contratado e vende.

[serpim1]

O Eco faz eco de uma opinião que já corre por aí:

https://eco.sapo.pt/opiniao/vem-ai-a-cmtvi/

O que tem de especial?? não passa de um artigo de opinião, por sinal bem aziado.

Uma coisa é certa, se a concorrência se está a pôr em bicos de pés para criticar o negocio é porque ele é bom e tem pernas para andar e ser bem sucedido, por isso as minhas são para manter, uma gestão deste calibre não dá tiros nos pés

[Lisboa_Casino]

Alvaro,

O mercado será soberano ! Na generalista o povo e quem mais "ordenha " e se o povo quer ver correio da manha ! Será correio da manha que ira ter !

No entanto, parece me que o "povo " esta farto de sangue o Bola e de bola e Sangue !

Paace and love parece ser o caminho e sera isso que iremos ter nos próximos tempos !

Em meu ver e a cofina sabe disso , uma TVI a imagem de CMTV , não so aniquilava a share da CMTV , como destruía a imagem da TVI que ja anda de mal a pior !

Mas o que será ? Não vai ser fácil!

[Àlvaro]

O Eco faz eco de uma opinião que já corre por aí:

https://eco.sapo.pt/opiniao/vem-ai-a-cmtvi/

[pattern]

Não tenho títulos em portugal, todas as acções que tenho são americanas.

[Ativo]

Rolling, também tinha esta ideia:
"No entanto, deixam o flanco aberto para novos accionistas de referência, mas não nomeiam, para não interferir com as aprovações"
mas quando fui ao site da CMVM ver o comunicado não vejo lá nem os novos nem outros, afinal quem são esses investidores? Repara que isso não pode ficar em aberto. Imagina que Isabel dos Santos quereria entrar sem largar a posição na NOS. Poderia? Não creio que algum regulador se possa pronunciar sem estes esclarecimentos dados ao mercado.
(...)

Vês problemas onde não existem!

A Cofina dizer que gostaria de ter novos acionistas de referência (algo que pode ou não vir a concretizar-se) não complica a apreciação do negócio por parte das autoridades regulatórias, se ela declarar que, agora, vai adquirir a Media Capital com recurso a crédito bancário e a um aumento de capital com direito de preferência dos acionistas na sua subscrição. As autoridades regulatórias apenas têm que se pronunciar sobre o que estiver efetivamente em cima da mesa e não sobre meras hipóteses. Mais tarde, se houver entidades que pretendam efetivamente tomar uma posição acionista de referência no capital social da Cofina, por exemplo, através de um aumento de capital sem direito de preferência dos acionistas da Cofina na sua subscrição, então nessa altura as autoridades regulatórias poderão apreciar essa pretensão analisando, nomeadamente, se tais entidades detêm já ativos no setor dos media ou das telecomunicações, em Portugal.

Portanto, uma coisa de cada vez e a seu tempo!

Exactamente ativo, e daí também o pormenor no comunicado à CMVM: "c) À aprovação e execução de um ou mais aumentos do capital social do Oferente por novas entradas em dinheiro, no montante necessário para, conjuntamente com a parcela de financiamento bancário a contrair pelo Oferente, financiar a aquisição da participação da PRISA na Sociedade Visada (“Aumento de Capital”), e subsequente inscrição do Aumento de Capital na Conservatória do Registo Comercial.

Sim, é para aí que se deve olhar.

ativo, não fui eu que disse que tinha os investidores A e B prontos para entrar. Onde é que eles estão no comunicado à CMVM? Ainda não leste?

Não foi dito pela Cofina que determinadas entidades estavam prontas para entrar como acionistas qualificadas no capital social da Cofina. A Cofina nunca afirmou nada disso. É certo que correm rumores de que o banco Abanca e que o empresário português Mário Ferreira poderiam estar interessados em tornarem-se acionistas de referência da Cofina. Mas nada há oficial relativamente a isso, são meros rumores, não confirmados pelos próprios nem pela Cofina. As autoridades regulatórias trabalham sobre pretensões oficiais, não sobre meros rumores.

O processo que as autoridades regulatórias terão que levar a cabo não decorre como tu pensas. Está descansado que se os ditos cujos se chegarem efetivamente à frente, quando o fizerem, as autoridades regulatórias estarão atentas e tentarão perceber as implicações de tal, tentando saber, nomeadamente, se já detêm uma participação significativa nalguma outra empresa media ou de telecomunicações. Até lá é como não existam para o negócio e como tal as autoridades regulatórias não terão que se ocupar com eles.

Reitero o que disse: "As autoridades regulatórias apenas têm que se pronunciar sobre o que estiver efetivamente em cima da mesa e não sobre meras hipóteses. Portanto, uma coisa de cada vez e a seu tempo.".

Fica o link de acesso ao anúncio preliminar de lançamento de OPA sobre a Media Capital divulgado pela Cofina:

http://www.cofina.pt/~/media/Files/C/Co ... 190921.pdf