Re: Pharol - Topico geral
Enviado: 12/6/2015 11:32
Sereno, uma fundamentada boa análise!
Pode falhar no câmbio (porque a posição na OI daria .395), e como o crédito Rioforte é sobre 890 milhões de euros e a capitalização bolsista da Pharol é de 390 milhões de euros, cada 1% de recuperação de dívida corresponde a 8,9 milhões de euros mais de 2% sobre a capitalização actual (e a mesma ronda no pior dos cenários 20%), e os 20% valeriam mais de 0,17€ por ação pharol.
Mesmo subavaliada (desconta na íntegra os 0,17€/ação recuperáveis via Rioforte), e podendo ser um caso sério de arbitragem/scalping e de bons short squeezes, deve ter um desconto até 15/20% sobre o activo real por 4 razões:
- recuperação parcial da dívida demora 4 anos
- custos de estrutura desta holding (10 milhões/ano?)
- vendas forçadas por parte de institucionais (do IFSS, à Ongoing, ao Novobanco e ao fundo soberano da Noruega).
- gestoras de participações (vide Yahoo sobre Alibaba), sofrem tradicionalmente de descontos prudenciais face ao activo core.
nota - para ter um bom r/r, só valeria a pena considerar a entrada se e quando estiver » "dada" (abaixo de 0,3€), e a mimetizar a cotação OI, ou se existir especulação consistente sobre fusão ou aquisição da OI.
cumps, perseu
Pode falhar no câmbio (porque a posição na OI daria .395), e como o crédito Rioforte é sobre 890 milhões de euros e a capitalização bolsista da Pharol é de 390 milhões de euros, cada 1% de recuperação de dívida corresponde a 8,9 milhões de euros mais de 2% sobre a capitalização actual (e a mesma ronda no pior dos cenários 20%), e os 20% valeriam mais de 0,17€ por ação pharol.
Mesmo subavaliada (desconta na íntegra os 0,17€/ação recuperáveis via Rioforte), e podendo ser um caso sério de arbitragem/scalping e de bons short squeezes, deve ter um desconto até 15/20% sobre o activo real por 4 razões:
- recuperação parcial da dívida demora 4 anos
- custos de estrutura desta holding (10 milhões/ano?)
- vendas forçadas por parte de institucionais (do IFSS, à Ongoing, ao Novobanco e ao fundo soberano da Noruega).
- gestoras de participações (vide Yahoo sobre Alibaba), sofrem tradicionalmente de descontos prudenciais face ao activo core.
nota - para ter um bom r/r, só valeria a pena considerar a entrada se e quando estiver » "dada" (abaixo de 0,3€), e a mimetizar a cotação OI, ou se existir especulação consistente sobre fusão ou aquisição da OI.
cumps, perseu