CEO do Pestana pede “regulação” para responder ao turismo de massa

[Pecunia...olet!]

Quando uma obrigação transaciona a 25% ou 50% do seu valor nominal (com maturidades relativamente curtas) significa uma coisa muito simples: a probabilidade de pagar (o valor nominal) é muito, mas mesmo muito, inferior à probabilidade de não pagar.

A questão não é se as yields são atrativas em relação ao pagamento integral das emissões. A questão deve ser, face às alternativas de re-estruturação possíveis, em que cenário é que comprar obrigações nestes preços poderia ser um bom investimento.

Um haircut de 50%? Ou de 25% ou 75%? Uma conversão de dívida em ações? E se sim, convertidas a 50% a 80% ou a 100%? Um tratamento distinto para as dívidas locais e estrangeiras? O timing de eventuais alterações? Por exemplo se o processo se atrasar além de Julho, as obrigações de julho poderiam eventualmente ser reembolsadas a 100% para evitar um default (em vez de uma re-estruturação negociada). Ou poderá acontecer alguma consolidação no setor que altere todos estes cenários de re-estruturação? Ou a consolidação do setor poderá ser feita na condição de re-estruturação de dívida, que poderia ser menos penalizadora para os credores do que se fosse feita fora de um cenário de consolidação do setor?

Cenários, cenários e mais cenários... Mas no mundo de distressed debt é assim mesmo. E se vão pagar? Claro que vão pagar. Só não será 100%. Será um valor muito inferior a 100%. A não ser que aconteça um milagre. E como os Brasileiros dizem que Deus é Brasileiro...

Um tio meu comprou um fundo que tem lá a obrigação, e estão a propor-lhe (o banco) comprar a posição no fundo por 25%, haircut de 75%. Porque se existir evento de crédito ele não recebe nada. Ora a questão é se o banco dá 25% para comprar a posição é porque tem prespectivas que o vá recuperar. Será que existe mais informação do que a que circula no mercado?

Obrigado

Opinar sobre assuntos de que se tem informação limitada é sempre um risco, mas vou arriscar.

a) Primeiro, se se trata de um fundo, normalmente o banco/gestor não precisaria da autorização do teu tio para comprar ou vender os títulos que estão nesse fundo (ou não é um fundo e é outra coisa qualquer?)
b) Segundo, se existir um evento de crédito quem disse que não recebe nada? Depende do evento. E da obrigação em questão. Pode receber nada ou pode receber muito mais do que os 25% agora referidos; E depende do montante: se for um valor pequenos, num evento de crédito os custos associados ao processo podem levar a perda total.
c) as razões porque os bancos compram e vendem títulos são as mais diversas. Sem sempre evidentes. Mas neste se a justificação é: "vender a 25% porque em caso de evento de crédito recebe zero" parece-me incorrecta, para não dizer falsa.

Mas como disse no inicio, a informação pode não ser completa. É mesmo um fundo? Ou trata-se de um produto financeiro que o seu tio acredita que é um fundo? Poderá ser um credit linked note com zero recovery? Quais as obrigações concretas? Existem uma série de elementos que podem alterar completamente a resposta.

[Pata-Hari]

Logi, podes dar mais detalhes? isso soa estranho...

[Beruno]

porque o haircut deve ficar por esses valores, e assim o banco não perde nada ao passo que ele pode perder tudo

[logi]

Quando uma obrigação transaciona a 25% ou 50% do seu valor nominal (com maturidades relativamente curtas) significa uma coisa muito simples: a probabilidade de pagar (o valor nominal) é muito, mas mesmo muito, inferior à probabilidade de não pagar.

A questão não é se as yields são atrativas em relação ao pagamento integral das emissões. A questão deve ser, face às alternativas de re-estruturação possíveis, em que cenário é que comprar obrigações nestes preços poderia ser um bom investimento.

Um haircut de 50%? Ou de 25% ou 75%? Uma conversão de dívida em ações? E se sim, convertidas a 50% a 80% ou a 100%? Um tratamento distinto para as dívidas locais e estrangeiras? O timing de eventuais alterações? Por exemplo se o processo se atrasar além de Julho, as obrigações de julho poderiam eventualmente ser reembolsadas a 100% para evitar um default (em vez de uma re-estruturação negociada). Ou poderá acontecer alguma consolidação no setor que altere todos estes cenários de re-estruturação? Ou a consolidação do setor poderá ser feita na condição de re-estruturação de dívida, que poderia ser menos penalizadora para os credores do que se fosse feita fora de um cenário de consolidação do setor?

Cenários, cenários e mais cenários... Mas no mundo de distressed debt é assim mesmo. E se vão pagar? Claro que vão pagar. Só não será 100%. Será um valor muito inferior a 100%. A não ser que aconteça um milagre. E como os Brasileiros dizem que Deus é Brasileiro...

Um tio meu comprou um fundo que tem lá a obrigação, e estão a propor-lhe (o banco) comprar a posição no fundo por 25%, haircut de 75%. Porque se existir evento de crédito ele não recebe nada. Ora a questão é se o banco dá 25% para comprar a posição é porque tem prespectivas que o vá recuperar. Será que existe mais informação do que a que circula no mercado?

Obrigado

[Pecunia...olet!]

Quando uma obrigação transaciona a 25% ou 50% do seu valor nominal (com maturidades relativamente curtas) significa uma coisa muito simples: a probabilidade de pagar (o valor nominal) é muito, mas mesmo muito, inferior à probabilidade de não pagar.

A questão não é se as yields são atrativas em relação ao pagamento integral das emissões. A questão deve ser, face às alternativas de re-estruturação possíveis, em que cenário é que comprar obrigações nestes preços poderia ser um bom investimento.

Um haircut de 50%? Ou de 25% ou 75%? Uma conversão de dívida em ações? E se sim, convertidas a 50% a 80% ou a 100%? Um tratamento distinto para as dívidas locais e estrangeiras? O timing de eventuais alterações? Por exemplo se o processo se atrasar além de Julho, as obrigações de julho poderiam eventualmente ser reembolsadas a 100% para evitar um default (em vez de uma re-estruturação negociada). Ou poderá acontecer alguma consolidação no setor que altere todos estes cenários de re-estruturação? Ou a consolidação do setor poderá ser feita na condição de re-estruturação de dívida, que poderia ser menos penalizadora para os credores do que se fosse feita fora de um cenário de consolidação do setor?

Cenários, cenários e mais cenários... Mas no mundo de distressed debt é assim mesmo. E se vão pagar? Claro que vão pagar. Só não será 100%. Será um valor muito inferior a 100%. A não ser que aconteça um milagre. E como os Brasileiros dizem que Deus é Brasileiro...

[Beruno]

não tens lido as noticias?? então vai ler antes de tomares alguma decisão. . . . .

[logi]

Sniper será que podes ajudar nesta questão?
A PT está apetecível tanto para 2016 e 2017, às yields são bastante atractivas, será que vão pagar?

Obrigado e abraço

[rsacramento]

thanks

[Rick Lusitano (New)]

RS,


Bloomberg TV - Greenspan: Negative Rates Warp Investment Behavior (March 1, 2016 1:30 PM GMT)
http://www.bloomberg.com/news/videos/2016-03-01/greenspan-negative-rates-warp-investment-behavior

[rsacramento]

RSacramento, talvez políticas económica-monetárias do Governo Japonês/BoJ?

Pela ordem de grandeza, LIBOR JPY 6M, na casa dos ponto-base unitária, basta mexer uns pontinhos para chegar a essa oscilação.

obrigado, RL, mas cada vez entendo menos disto:

Taxas negativas no Japão congelam mercado interbancário

Em apenas um mês, as taxas de juro negativas no Japão já estão a ter efeitos indesejados. O mercado interbancário afundou 77%, pondo em causa o objectivo do banco central de que as instituição passem a conceder mais crédito às famílias e empresas.
O Banco do Japão foi último banco central a adoptar taxas de juro negativas. Juntou-se, assim, a instituições como o Banco Central Europeu e o Banco Nacional da Suíça, na adopção de medidas não convencionais, de modo a impulsionar a inflação. Um objectivo que quer alcançar através da maior concessão de crédito pelos bancos. Mas isso parece não estar a acontecer.

Há precisamente um mês, a instituição liderada por Haruhiko Kuroda colocou a taxa de referência em -0,1%. Desta forma, passou a cobrar aos bancos pelos depósitos que estes efectuem no Banco do Japão. O esquema é em tudo semelhante ao adoptado pelo BCE: para não pagar juros ao banco central, as instituições financeiras tenderão a conceder mais crédito a famílias e empresas, de modo a estimular o consumo, o investimento e, assim, a inflação.

O problema é que, desde a adopção da medida, o efeito parece estar a ser exactamente o oposto. Segundo os dados da Bloomberg, a negociação interbancária no Japão afundou mais de 77% para 4,8 biliões de ienes (cerca de 39 mil milhões de euros), desde o anúncio da decisão. Este é o valor mais baixo em pelo menos 23 anos.

Esta evolução reflecte que a liquidez que os bancos japoneses estão, actualmente, dispostos a emprestar entre si é muito inferior. Um sinal de que este canal de transmissão da política monetária do Banco do Japão terá sido abruptamente interrompido, pondo em causa os estímulos à economia e, assim, à recuperação da inflação. Em Janeiro, esta caiu para 0%.

fonte

[Beruno]

Voces sabem quando será a liquidaçao do Bes mau?

[Sr_SNiper]

Por falar em artigos do Sniper; o teu artigo anterior em relacao às obrigacoes HY da German Pellets merecia um update.

Faliram, começa a ser um clássico as PME´s alemãs, julgo que falsificaram os relatorios e contas

[Fundamentalist]

Por falar em artigos do Sniper; o teu artigo anterior em relacao às obrigacoes HY da German Pellets merecia um update.

[njmcp]

Compradas hoje de manhã XS0782220189 , postarei amanha um artigo sobre as várias emissões do novo banco

A propósito das obrigações seniores do Novo Banco, um artigo bastante claro com as principais justificações para a cotação atual:
http://observador.pt/2016/02/23/novo-ba ... analistas/
"1) investidores duvidam das garantias dadas pela instituição liderada por Carlos Costa e admitem que as perdas podem não ter ficado por aqui.
2) ainda existe um nervosismo e uma ansiedade em torno do risco de que possa existir uma nova retransferência entre as duas entidades [Novo Banco e BES], apesar de o Banco de Portugal garantir...
3) o risco sistémico acabou por contagiar os restantes títulos do mesmo emitente. Ainda que Carlos Costa tenha referido que o perímetro de atuação do mecanismo de Resolução está fechado, a verdade é que a credibilidade da instituição ficou claramente manchada devido à solução adotada.
4) o facto de estes títulos terem pouca liquidez – ou seja, poucos títulos disponíveis para comprar e vender – contribui para amplificar os prémios de risco."
Também já me tinham referido a questão da liquidez e que desde fim de Dezembro que a liquidez é muito pouco, de cerca de 1% do total.
Conseguem confirmar isto?

Caro Sr. Sniper, relativamente ao artigo que refere, este já foi publicado? onde?

[Rick Lusitano (New)]

RSacramento, talvez políticas económica-monetárias do Governo Japonês/BoJ?

Pela ordem de grandeza, LIBOR JPY 6M, na casa dos ponto-base unitária, basta mexer uns pontinhos para chegar a essa oscilação.

[rsacramento]

Alguém me explica, sff, como é possível um valor daqueles na taxa Libor japonesa?

[Sr_SNiper]

Se alguém tiver alguma questão que eu possa ajudar, podem enviarem-me mps, não sobre se sobe ou desce, mas sobre questões que possa ajudar como questões técnicas de obrigações

[Rick Lusitano (New)]

Á home de barba rija era comprar obrigações soberanas do Brasil, isso é que era de Home. Apenas estão 3 níveis abaixo do último nível de Investment Grade, no fundo do contentor do lixo.

[rg7803]

Compradas hoje de manhã XS0782220189 , postarei amanha um artigo sobre as várias emissões do novo banco

Obrigações NB !? Pff....tens de comprar uma coisa mais "à home" tipo Obrigações do Irão!
Ora vê:
http://www.jornaldenegocios.pt/mercados ... _irao.html

[Sr_SNiper]

Compradas hoje de manhã XS0782220189 , postarei amanha um artigo sobre as várias emissões do novo banco

[Artista Romeno]

bom desempenho sim senhor, para deitar mais lenha para a fogueira há por ai obrigações subordinadas e mesmo seniores de alguns bancos europeis com yields altamente apeteciveis até 16%, tal como é o risco existe, mas para quem gosta tanto de emoções fortes...

[josefarias74]

excelente desempenho sniper.

[Dr Tretas]

Diria que é bom, cerca de 10% ao ano e com pouca volatilidade, tirando aquele incidente com o BES, mas quando se lida com burlões e contas aldrabadas, não há muito a fazer. A carteira encaixou bem o rombo e o capital foi preservado, isso é que interessa.

Agora, isto é performance durante um bull market global, falta a parte mais importante do teste, performance em bear market. Boa sorte.

[DC89]

Snioer esse registo e respectivo grafico é fornecido pelo teu broker ou poderias fornecer-me o ficheiro para adaptar a minha carteira?
BTW parabens pelo desempenho!

[artista_]

Eu diria que a esmagadora maioria olhará para esse gráfico e pensará o quanto teria sido bom que ele espelhasse a evolução da sua carteira nos últimos 5 anos!