Enviado: 25/8/2009 22:43
Mr Pontes ao melhor estilo que nos tem habituado
In http://www.jornaldenegocios.pt/index.ph ... 40&idCom=6
Mr Pontes
Mr Pontes:SonaeSGPS:Melhoria significativa:área alimentar,custos financeiros.Retalho especializado:ligeira melhoria.Preocupante:rendas variáveis dos lojistas,penalizaram -33 M€ nos indirectos.Subo target 10,4% para 1,115 € (antes 1,009 €).MANTER
Os Resultados da Sonae SGPS apresentam uma melhoria quase geral, nos Resultados Directos. E mantém-se substancialmente negativos nos Indirectos, com com um nível de progressão negativo menos acelerado. O EBITDA alimentar progrediu +24,8%, na comparação 1ºS09/1ºS08. O EBITDA do Retalho Especializado diminui -83,4% para 2 M€, mas foi ligeiramente mais favorável que 0 M€ no 1ºT09. Essa muito ligeira melhoria do retalho especializado face ao trimestre anterior deste ano, é também visivel no EBIT que foi -8 M€ no 1ºT09, mas foi menor no 2Tº09 de -6 M€, para um acumulado de -14 M€ no 1ºS09. Mas, os números são claros: o Retalho Especializado dá actualmente prejuízo na Sonae SGPS. As margens (EBITDA/VOLUME DE NEGÓCIOS) também subiram genéricamente, de 10% no 1ºS08 para 10,4% no 1ºS09, embora penalizadas por perda de -2,7% no retalho especializado, mas com mais volume deste (Volume de Negócios do Retalho Especializado aumentou de 225 M€ no 1ºT09 para 248 M€ no 2ºT09). O Resultado financeiro finalmente foi mais favorável, apesar do aumento da dívida: tinha sido de -40 M€ no 1ºT09, e foi de -32 M€ no 2ºT09, refletindo menores taxas de juros. Nos Resultados indirectos, está o maior problema da Sonae SGPS: foram de -57 M€ no 1ºS09, com 2 grandes preocupações que não se resolverão provavelmente ainda este ano, as yields do imobiliário vão permanecer altas devido ao risco do sector, apesar das baixas taxas de juro. E, um dos grandes problemas, e que se pode agravar ainda, são as rendas variáveis dos lojistas que ocupam os shoppings centers. Pouca gente saberá, mas muitos dos lojistas pagam rendas variáveis em função da facturação que realizam. Ora, uma quebra de vendas significativa, como tem acontecido nos sectores sobretudo de vestuário, e artigos para casa, fazem essas rendas baixar automáticamente. Ora esse é um dos grandes riscos actuais dos shoppings Sonae SGPS, e só em 2009, o seu impacto nos Resultados globais Sonae SGPS foi de 17,4 M€ (33 M€ nos 100% da Sierra, mas a Sonae SGPS detém cerca de 50%).--------------------------------------Avaliação: os capitais próprios de 1.151 M€, dão um valor contabilistico de 0,575 € por acção, incluindo ainda as acções do cash settled equity swap apesar de já negociadas. Os Resultados directos projectados de 160 M€ por ano, actualizados para o presente representam mais 0,64 € por acção. Estimo que a Sonae SGPS possa perder -0,0936 € por acção no acumulado dos anos de 2009, 2010 e 2011, em resultados indirectos. E à cotação actual, as acções ainda divergem para menos, relativamente ao valor nominal, penalisando o cash settled swap negociado (sobre 132,8 milhões de acções), o que origina um pequeno ajuste de -0,007 € por acção no target. Assim, o meu actual target da Sonae SGPS sobe para 1,115 € (0,5755+0,64-0,0936-0,007), um aumento de target de 10,4%, face aos meus anteriores 1,009 €. Assim, a Sonae SGPS tem um potencial actual de 24,7%, da cotação actual de 0,893 €, face ao meu target de 1,114 €. A minha recomendação é MANTER, com alerta constante para diversos riscos, nomeadamente subida de taxas de juro, duração alargada da crise imobiliária e seu reflexo nas yields, e o risco das rendas variáveis dos lojistas com especial atenção para os dos sectores de vestuários e de artigos para casa.
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In http://www.jornaldenegocios.pt/index.ph ... 40&idCom=6
Mr Pontes
Mr Pontes:SonaeSGPS:Melhoria significativa:área alimentar,custos financeiros.Retalho especializado:ligeira melhoria.Preocupante:rendas variáveis dos lojistas,penalizaram -33 M€ nos indirectos.Subo target 10,4% para 1,115 € (antes 1,009 €).MANTER
Os Resultados da Sonae SGPS apresentam uma melhoria quase geral, nos Resultados Directos. E mantém-se substancialmente negativos nos Indirectos, com com um nível de progressão negativo menos acelerado. O EBITDA alimentar progrediu +24,8%, na comparação 1ºS09/1ºS08. O EBITDA do Retalho Especializado diminui -83,4% para 2 M€, mas foi ligeiramente mais favorável que 0 M€ no 1ºT09. Essa muito ligeira melhoria do retalho especializado face ao trimestre anterior deste ano, é também visivel no EBIT que foi -8 M€ no 1ºT09, mas foi menor no 2Tº09 de -6 M€, para um acumulado de -14 M€ no 1ºS09. Mas, os números são claros: o Retalho Especializado dá actualmente prejuízo na Sonae SGPS. As margens (EBITDA/VOLUME DE NEGÓCIOS) também subiram genéricamente, de 10% no 1ºS08 para 10,4% no 1ºS09, embora penalizadas por perda de -2,7% no retalho especializado, mas com mais volume deste (Volume de Negócios do Retalho Especializado aumentou de 225 M€ no 1ºT09 para 248 M€ no 2ºT09). O Resultado financeiro finalmente foi mais favorável, apesar do aumento da dívida: tinha sido de -40 M€ no 1ºT09, e foi de -32 M€ no 2ºT09, refletindo menores taxas de juros. Nos Resultados indirectos, está o maior problema da Sonae SGPS: foram de -57 M€ no 1ºS09, com 2 grandes preocupações que não se resolverão provavelmente ainda este ano, as yields do imobiliário vão permanecer altas devido ao risco do sector, apesar das baixas taxas de juro. E, um dos grandes problemas, e que se pode agravar ainda, são as rendas variáveis dos lojistas que ocupam os shoppings centers. Pouca gente saberá, mas muitos dos lojistas pagam rendas variáveis em função da facturação que realizam. Ora, uma quebra de vendas significativa, como tem acontecido nos sectores sobretudo de vestuário, e artigos para casa, fazem essas rendas baixar automáticamente. Ora esse é um dos grandes riscos actuais dos shoppings Sonae SGPS, e só em 2009, o seu impacto nos Resultados globais Sonae SGPS foi de 17,4 M€ (33 M€ nos 100% da Sierra, mas a Sonae SGPS detém cerca de 50%).--------------------------------------Avaliação: os capitais próprios de 1.151 M€, dão um valor contabilistico de 0,575 € por acção, incluindo ainda as acções do cash settled equity swap apesar de já negociadas. Os Resultados directos projectados de 160 M€ por ano, actualizados para o presente representam mais 0,64 € por acção. Estimo que a Sonae SGPS possa perder -0,0936 € por acção no acumulado dos anos de 2009, 2010 e 2011, em resultados indirectos. E à cotação actual, as acções ainda divergem para menos, relativamente ao valor nominal, penalisando o cash settled swap negociado (sobre 132,8 milhões de acções), o que origina um pequeno ajuste de -0,007 € por acção no target. Assim, o meu actual target da Sonae SGPS sobe para 1,115 € (0,5755+0,64-0,0936-0,007), um aumento de target de 10,4%, face aos meus anteriores 1,009 €. Assim, a Sonae SGPS tem um potencial actual de 24,7%, da cotação actual de 0,893 €, face ao meu target de 1,114 €. A minha recomendação é MANTER, com alerta constante para diversos riscos, nomeadamente subida de taxas de juro, duração alargada da crise imobiliária e seu reflexo nas yields, e o risco das rendas variáveis dos lojistas com especial atenção para os dos sectores de vestuários e de artigos para casa.
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