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Caldeirão da Bolsa

Estoril Sol

Espaço dedicado a todo o tipo de troca de impressões sobre os mercados financeiros e ao que possa condicionar o desempenho dos mesmos.

Re: Estoril Sol

por rollingsnowball » 8/6/2017 13:18

Rui_Sá Escreveu:
jbarroqueiro Escreveu:Penso que a questão das renovações fará toda a diferença, primeiro o on-line depois os casinos, tenho 90% certeza que vai avançar mas!!
Abraço


A renovação da licença online, basta pedir e pagar (creio que até 12.000 €, por cada 3 anos)!

Quanto à renovação da concessão da Zona de Jogo do Estoril, recordo que a jóia da coroa é o Casino Lisboa e a Estoril Sol é a dona do edifício.

Qualquer outro concorrente à concessão parte com a enorme desvantagem de não possuir um edifício adaptado ao funcionamento dum casino e com uma clientela já perfeitamente fidelizada: ou compra o edifício da Estoril Sol (se esta o vendesse...), ou leva vários anos a construir/adaptar um edifício expressamente para esse efeito (e entretanto está a perder receitas...), e em ambos os casos estamos a falar de largas dezenas de M€: a Estoril Sol pagou 15 M€ em 2004 pelo antigo Pavilhão do Futuro à Parque Expo e creio que cerca de 70 M€ pela sua adaptação ao funcionamento para casino (que demorou uns 19 meses), incluindo todos os equipamentos (máquinas de jogo, etc.).

Partindo com esta vantagem face a eventuais concorrentes, não deverá ser muito difícil á Estoril Sol conseguir garantir a renovação da concessão sem ter que pagar muito, porque qualquer concorrente, além da oferta que fizesse pela concessão, teria sempre que suportar um custo adicional de largas dezenas de M€ num edifício adequado para o efeito, investimento esse que a Estoril Sol já fez e amortizou durante 15 anos!


Fui confirmar. Aparentemente gastaram de facto 15M no pavilhão do futuro. Fui ao relatório de contas de 2006 e cheguei à conclusão que houve uma variação de 15,5M nos terrenos não reversíveis e de 54.6M nos edificios não reversíveis, totalizando um pouco mais do que 70M (talvez seja daí que vieram os 70M). Depois houve investimentos em equipamento básico e administrativo de quase 4M.

Quanto licença do jogo online li há tempos o decreto de lei e cheguei à mesma conclusão. Ou seja, a menos que a lei mude, o risco do online advém da concorrência e não das renovações. Se o online se conseguisse manter pelo menos tão forte como no 1º trimestre ( o que não me acredito, mas também não me acreditava que conseguisse ter a força que teve nos últimos 2 trimestres) só o online valia a cotação bolsista actual:
1M de resultado líquido atribuível à estoril SOL num trimestre são 4M num ano; se isto fosse extrapolável no futuro e tendo em conta a TOTAL ausência de necessidades de investimento e o net-cash desta divisão, era caso para lhe pôr um múltiplo de umas 20x, o que lhe dava um valor de 80M (para uma market cap de 68,5M)
A questão é que não me acredito no futuro do online, caso contrário estávamos a comprá-lo a desconto e a receber os 3 casinos pelo preço da dívida líquida (cerca de 21M).
Portanto o problema aqui é a avaliação do online:
-A Estoril Sol tem a vantagem de ter utilizar a propriedade intelectual de um sócio internacional a quem ofereceu 50% da licença. Pelo que percebi isto significa que a Estoril Sol basicamente não gasta um tostão no desenvolvimento do software, etc, com a contrapartida de ter perdido o direito a 50% dos lucros.
- Adicionalmente tem a vantagem de ter sido o primeiro casino online e de dispôr de um período de vários meses para formar clientela sem concorrência.
- O outro ponto importante aqui é o facto da Estoril Sol estar nisto há tão pouco tempo e portanto ainda estar, possivelmente, a expandir a sua rede de clientes: é possível que a margem de crescimento que têm os casinos online possa absorver a concorrência e basicamente acabarem por os concorrentes reduzir apenas a margem de crescimento da EstorilSolCasinos, sem no entanto pôr em causa os lucros como estão actualmente.

Estes 3 pontos atribuem valor à EstorilSolCasinos e fazem com que isto de facto possa valer uma fortuna, mas podem não ser suficientes.

A propriedade do edifício do Casino de Lisboa é de facto o outro joker que a Estoril Sol possui. Eu avaliava a Estoril Sol sob um ponto de vista de não renovação das licenças e não existia o online, sabendo que existia a vantagem do Casino de Lisboa. Não me tinha apercebido que a vantagem era a de um investimento de 70M a preços de 2005-2006 - é uma vantagem grande, maior do que a cotação bolsista actual (embora fosse necessário descontar esses 70M até ao presente, como o concurso não deverá ser muito lá para a frente não há assim tantos anos para descontar).

Ou seja, para os mais optimistas só estes 2 fatores justificam muito mais que a capitalização bolsista, sobrando ainda as licenças actuais.
Para os menos optimistas , ainda que não pessimistas a vantagem do Casino de Lisboa não será tão grande como os 70M (após depreciações aquilo aparece por 55M nas contas, em concurso a Estoril Sol não se vai arriscar a tentar apropriar-se da totalidade da vantagem competitiva porque aí correria o risco de perder a concessão) que lá foram investidos na altura e o online valerá uns 10M (basicamente 2,5 anos de lucros ao ritmo atual), e as licenças actuais valerão daqui a 4 anos umas 3.75 vezes o EBITDA de 2015 (30M) descontados da dívida líquida de 21M (ficando os restantes anos do casino da póvoa e qualquer lucro anual acima de 2015 para pagar o desmantelamento dessa mesma unidade e os juros da dívida ainda existente). Isto implicaria uma avaliação no fim de 2020 de cerca de 30*3.75+10+30?-21= 131.5M. Descontado ao presente isto daria próximo de 90M com uma taxa de desconto de 10%.

Ok, este post mudou bastante a minha avaliação da Estoril Sol. Estou a precisar de um bear para me contrariar :wall:
Editado pela última vez por rollingsnowball em 8/6/2017 13:22, num total de 1 vez.
As opiniões traduzem uma interpretação pessoal da realidade não se constituindo como sugestões de investimento. Por serem uma interpretação pessoal, estas opiniões vão obrigatoriamente estar erradas por vezes, pelo que cada um deve efectuar a sua própria análise.
 
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Re: Estoril Sol

por Palawan » 8/6/2017 13:04

Penso que tem tudo para atingir niveis já vistos noutros tempos, infelizmente para mim a minha plataforma não me está a deixar negociar esta cotada... :wall:
 
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Re: Estoril Sol

por Rui Sa » 8/6/2017 5:21

jbarroqueiro Escreveu:Penso que a questão das renovações fará toda a diferença, primeiro o on-line depois os casinos, tenho 90% certeza que vai avançar mas!!
Abraço


A renovação da licença online, basta pedir e pagar (creio que até 12.000 €, por cada 3 anos)!

Quanto à renovação da concessão da Zona de Jogo do Estoril, recordo que a jóia da coroa é o Casino Lisboa e a Estoril Sol é a dona do edifício.

Qualquer outro concorrente à concessão parte com a enorme desvantagem de não possuir um edifício adaptado ao funcionamento dum casino e com uma clientela já perfeitamente fidelizada: ou compra o edifício da Estoril Sol (se esta o vendesse...), ou leva vários anos a construir/adaptar um edifício expressamente para esse efeito (e entretanto está a perder receitas...), e em ambos os casos estamos a falar de largas dezenas de M€: a Estoril Sol pagou 15 M€ em 2004 pelo antigo Pavilhão do Futuro à Parque Expo e creio que cerca de 70 M€ pela sua adaptação ao funcionamento para casino (que demorou uns 19 meses), incluindo todos os equipamentos (máquinas de jogo, etc.).

Partindo com esta vantagem face a eventuais concorrentes, não deverá ser muito difícil à Estoril Sol conseguir garantir a renovação da concessão sem ter que pagar muito, porque qualquer concorrente, além da oferta que fizesse pela concessão, teria sempre que suportar um custo adicional de largas dezenas de M€ num edifício adequado para o efeito, investimento esse que a Estoril Sol já fez e amortizou durante 15 anos!
Editado pela última vez por Rui Sa em 10/6/2017 5:05, num total de 1 vez.
 
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Re: Estoril Sol

por jbarroqueiro » 7/6/2017 23:34

Boa noite,

Que têm a dizer desta subida bruta, isto vai parar onde, alguém tem uma teoria?
Muitos estão certamente a correr para o dividendo mas será que não vai voltar ao que foi entre 2008 e 2010.
Será que esta alavancagem do on-line gamming e o crescimento do turismo em PT(outras carteiras a gastar nos casinos) vão ajudar a ultrapassar.

Penso que a questão das renovações fará toda a diferença, primeiro o on-line depois os casinos, tenho 90% certeza que vai avançar mas!!

Abraço
 
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Re: Estoril Sol

por Artista Romeno » 31/5/2017 9:57

Rolling, claro que havendo a opção dos agarrados não sairem de casa eles não vão ao casino... percebo o que dizes, mas para já a ESO foi capaz de manter os agarrados no online, reconheço sim que é algo mais exposto á concorrencia, mas face ao market cap são bons resultados, o problema é o mesmo a concessão, e também deve ser dificil ir neste momento ir buscar alguma coisa de jeito em termos de valor nisto abaixo dos 5 ou 6 euros
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: Estoril Sol

por rollingsnowball » 31/5/2017 8:34

Artista Romeno Escreveu:
euro-born Escreveu:
darkreflection Escreveu:Estoril Sol duplica lucros no primeiro trimestre. :D

http://www.jornaldenegocios.pt/empresas ... -trimestre


Estao confirmadas e superadas as previsoes para a Estoril Sol para 2017.
3,5 Meur x 4 igual a 14Meur.
Cinco estrelas.

bons resultados sem sombra de duvidas,

Por acaso não gostei nada das contas: têm muitos gráficos esquisitos e menos informação (ou então foi da estética diferente que me prejudicou a compreensão), dois factores que em conjunto prejudicam bastante a leitura. Quase me apetecia mandar-lhes mail a pedir para voltarem ao formato antigo.

Agora, em relação aos resultados esperava melhor. O online esteve em linha (o meu receio aqui é a mais longo prazo com o surgir de concorrência), mas os casinos físicos desiludiram ao manterem a receita estagnada (à custa da queda no Estoril que a continuar assim um dia destes tem que pagar a contrapartida mínima). Não sei se a Páscoa costuma ter um efeito favorável, se for o caso o problema pode ser só o comparativo e a coisa inverte agora no 2T, parece-me o mais provável: tenho ideia de eles terem dito que as perspectivas eram boas tendo em conta os resultados até Abril, inclusive, mas não me lembro de onde tirei essa ideia (mas à luz dos resultados percebo o porquê de salientarem o incluindo Abril já que o "até Março"foi fraquinho, se comparável com o ano anterior )
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Re: Estoril Sol

por Artista Romeno » 30/5/2017 23:43

euro-born Escreveu:
darkreflection Escreveu:Estoril Sol duplica lucros no primeiro trimestre. :D

http://www.jornaldenegocios.pt/empresas ... -trimestre


Estao confirmadas e superadas as previsoes para a Estoril Sol para 2017.
3,5 Meur x 4 igual a 14Meur.
Cinco estrelas.

bons resultados sem sombra de duvidas,
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Re: Estoril Sol

por Eurobrexit » 30/5/2017 22:55

darkreflection Escreveu:Estoril Sol duplica lucros no primeiro trimestre. :D

http://www.jornaldenegocios.pt/empresas ... -trimestre


Estao confirmadas e superadas as previsoes para a Estoril Sol para 2017.
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Re: Estoril Sol

por darkreflection » 30/5/2017 18:37

Estoril Sol duplica lucros no primeiro trimestre. :D

http://www.jornaldenegocios.pt/empresas ... -trimestre
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Re: Estoril Sol

por darkreflection » 11/5/2017 14:11

Estoril Sol interessado em investir no Brasil... :-k 8-)

http://www.gamesbras.com/cassinos/2017/ ... -2321.html
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Re: Estoril Sol

por Eurobrexit » 6/5/2017 15:16

darkreflection Escreveu:http://www.jornaldenegocios.pt/mercados/bolsa/dividendos/detalhe/estoril-sol-paga-dividendo-de-335-centimos-stanley-ho-ganha-23-milhoes


Kinda modem compare...
 
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Re: Estoril Sol

por darkreflection » 6/5/2017 8:30

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Re: Estoril Sol

por Eurobrexit » 1/5/2017 21:48

darkreflection Escreveu:3 anos em bolsa já é considerado um longo prazo... Para mim chega :mrgreen:


O target de 5,50 euros devem ser atingidos em 2017/1Q 2018, considerando a evolução normal do mercado/empresa.

O Online terá contributo estimado para o RL de 7 M€ no total do ano de 2017 (1.8M€ em 5 meses de 2016).
50% de 7= 3.5 + 7 do resto (Lx+Est+PV) => 10.5 M€ estimados para 2017

Com um PER de 10, estes 5.5 podem rapidamente transformarem-se em € 8.75 por ação.

Este TURISMO só pode ter um efeito nesta ação...

A Comissão de Jogos do Turismo de Portugal, I.P., em reunião realizada em 25 de Julho de 2016,
deliberou ao abrigo do Regime Jurídico dos Jogos e Apostas Online (RJO), aprovado pelo Decreto-Lei n.º
66/2015, de 29 de Abril, atribuir à Estoril Sol Digital, Online Gaming Products and Services, S.A., uma
licença para exploração de Jogos de fortuna ou azar online, a qual operará sob o domínio de internet
www.estorilsolcasinos.pt/.
Essa licença será válida pelo prazo inicial de três anos, a contar da data da sua
emissão, caducando em 24 de Julho de 2019, caso não seja renovado, nos termos e condições previstos
no RJO. A Estoril Sol Digital, iniciou a exploração da actividade de jogo online através do sitio de internet
atrás mencionado no mesmo dia da atribuição da licença, isto é, 25 de Julho de 2016.
- No âmbito da actividade de exploração de jogos online, que pretende efectuado através da sua
subsidiária a Estoril Sol Digital, Online Gaming Products and Services, S.A, a Estoril Sol (III) – Turismo,
Animação e Jogo, S.A., sociedade detida pela emitente, celebrou com a sociedade Vision Gaming Holding
Limited, sedeada em Malta, um acordo de associação, através do qual esta passou a deter uma
participação minoritária, correspondente a 49,9998% do capital social da Estoril Sol Digital, mantendo a
Estoril Sol (III) S.A. a maioria do capital e dos votos na referida sociedade. Desta operação não resultaram
mais-valias para o Grupo Estoril-Sol em face da venda parcial do capital social ter sido realizada pelo
mesmo valor da sua constituição.
 
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Re: Estoril Sol

por darkreflection » 1/5/2017 19:47

3 anos em bolsa já é considerado um longo prazo... Para mim chega :mrgreen:
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Re: Estoril Sol

por Artista Romeno » 1/5/2017 19:43

darkreflection Escreveu:Entrar a 1 euro? Não me parece que lá vá parar novamente tão cedo... :shame: :wink:

e quem disse que ia :mrgreen: eu disse foi que entrar a 1 euro era uma conversa, dado o tamanho do cash flow já na altura, a estes preços sem mais visibilidade sobre a renovação da concessão não há margem de segurança suficiente para arriscar em algo tão pouco liquido, se é barata é de facto, mas só com 3 anos de concessão é muito pouco....
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: Estoril Sol

por darkreflection » 1/5/2017 19:40

Entrar a 1 euro? Não me parece que lá vá parar novamente tão cedo... :shame: :wink:
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Re: Estoril Sol

por Artista Romeno » 1/5/2017 18:55

Fundamentalist Escreveu:- O jogo on-line acabou por estar muito forte, contribuindo com €1.8m em 6 meses, 50% pertence à Estoril Sol, contribuindo 14% para os resultados anuais. Com um investimento de cerda de €1m, este segmento gerou um ROE 180% em 6 meses (não anualizado!)...
- EPS de 0.55 => PER 6x / e em 2017, os earnings deverão aumentar, por contribuição FY do casino on-line, algum crescimento e diminuição dos custos com juros
- DPS de 0.35 => DY de 10.5%
Qualquer das formas a ES já subiu +200% no ultimo ano e não deverá ser facil comprar quantidades decentes abaixo de €5 (+50% vs preço atual). Em breve também deverão renovar as concessões, implicando a contração de divida e de aumento de custos de juros. Os resultados de 2016 estão de alguma forma inflacionados pela baixa alavancagem.

eu acho que neste momento, importa perceber isso mesmo das renovações das concessões, se for renovada pelo preço certo há de haver muito tempo de entrar a 1 euro era um tema estes preços se é barato é, mas há um grande mistério que é o preço da concessão :-k
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Re: Estoril Sol

por darkreflection » 1/5/2017 15:46

Dividendos a €0,335 :clap:

"a) Que o Resultado Líquido do Exercício de 2016, apurado com base nas demonstrações financeiras
individuais, positivo no montante de 6.654.939 Euros, tenha a seguinte aplicação:
- para Reserva Legal…………………………………………………………….332.750 Euros
- para Ajustamentos em Activos Financeiros – Lucros não atribuídos …2.092.648 Euros
- para Resultados Transitados………………………………………………….236.578 Euros
- para Dividendos* a distribuir aos accionistas……………………………. 3.992.963 Euros
*corresponde a um dividendo por acção no montante de €0,335"

http://www.estoril-solsgps.com/wp-conte ... s-2016.pdf
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Re: Estoril Sol

por Fundamentalist » 1/5/2017 15:17

- O jogo on-line acabou por estar muito forte, contribuindo com €1.8m em 6 meses, 50% pertence à Estoril Sol, contribuindo 14% para os resultados anuais. Com um investimento de cerda de €1m, este segmento gerou um ROE 180% em 6 meses (não anualizado!)...
- EPS de 0.55 => PER 6x / e em 2017, os earnings deverão aumentar, por contribuição FY do casino on-line, algum crescimento e diminuição dos custos com juros
- DPS de 0.35 => DY de 10.5%
Qualquer das formas a ES já subiu +200% no ultimo ano e não deverá ser facil comprar quantidades decentes abaixo de €5 (+50% vs preço atual). Em breve também deverão renovar as concessões, implicando a contração de divida e de aumento de custos de juros. Os resultados de 2016 estão de alguma forma inflacionados pela baixa alavancagem.
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Re: Estoril Sol

por darkreflection » 1/5/2017 12:16

A próxima assembleia geral será a 26 de Maio:

http://www.estoril-solsgps.com/wp-conte ... %B3ria.pdf
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Re: Estoril Sol

por rollingsnowball » 19/4/2017 14:07

darkreflection Escreveu:E os eventuais lucros do jogo online? Penso que já devem entrar nesta equação... :wink:

Eles esperavam que não tivesse impacto significativo no grupo. Até Setembro o resultado líquido atribuível foi de 46.936€, numa altura com pouca concorrência e na altura do lançamento (em que ainda haveriam poucas auto-exclusões). É certo que foi em apenas 2 meses, mas não me parece ser de esperar grande melhoria, mas isso também veremos quando saírem as contas, mas não me parece conservador esperar grande benefício vindo daí.

Num universo de 410 mil jogadores inscritos, 10 700 pediram a autoexclusão das plataformas de apostas online licenciadas em Portugal. O equivalente a 39 pedidos diários.

O jogo online só foi lançado em Maio, esta notícia é do mês passado (deixo o link). Isto significa que felizmente os viciados no jogo têm "facilidade" em auto excluir-se do jogo online, mas também significa que os resultados iniciais poderiam estar inflacionados por ainda haver poucas auto-exclusões

http://visao.sapo.pt/actualidade/sociedade/2017-03-18-Viagem-ao-mundo-das-vidas-que-o-jogo-destruiu--ou-quase-

O melhor é acreditar na Estoril Sol que algures nas contas disse que não esperavam um impacto significativo do jogo online
As opiniões traduzem uma interpretação pessoal da realidade não se constituindo como sugestões de investimento. Por serem uma interpretação pessoal, estas opiniões vão obrigatoriamente estar erradas por vezes, pelo que cada um deve efectuar a sua própria análise.
 
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Re: Estoril Sol

por darkreflection » 19/4/2017 13:25

E os eventuais lucros do jogo online? Penso que já devem entrar nesta equação... :wink:
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Re: Estoril Sol

por rollingsnowball » 19/4/2017 10:58

HCC1 Escreveu:Há uma gralha no título dessa notícia, não são 4,4 ME, mas sim 4400 ME.
É um bocado surpreendente que esta empresa tivesse um market cap de 10ME há muito pouco tempo.
Pelas minhas contas, e tendo em conta algumas notícias como esta e sobre os prémios que vão sendo distribuídos, que é o pouco que vou encontrando, pois até o srij que era onde eu obtinha os dados para poder avaliar o andamento da empresa deixou de apresentar estatísticas não sei porquê, concluo que há uma forte probabilidade de os lucros do ano passado terem superado os 10 ME, o que tendo em conta que a forte redução do endividamento não exige a necessidade de reter cash deverá significar um dividend yeld perto dos 20%. No entanto, esta é apenas uma opinião... a apresentação de resultados está para breve.

Só há dois pormenores que importantes a acrescentar
1- a market cap agora é já de 39,3M€
2- Essa não necessidade de reter cash parece-me errada. O prudente seria até reter cash (ver abaixo)

As concessões de Lisboa e Estoril acabam em 2020, a da Póvoa (com que não se pode contar para gerar cash) acaba em 2023. Isto significa que até 2020 a empresa tem não só que pagar a totalidade da dívida (a menos que entretanto renove as concessões, para o que também vai precisar de cash), mas também que ter cash para pagar o passivo que tiver na altura (em caso de não prolongamento das concessões). Portanto há a necessidade real de pagar a dívida a curto prazo e de acumular cash.
Em setembro de 2016 o passivo total estava em 86,5M€, para activos correntes de 19,9M€ (a dívida total em 39,4M). Para além disso, se não forem renovadas as concessões vai ser preciso pagar indemnizações por despedimento etc. Os activos correntes (naturalmente tendo em conta a natureza do negócio) têm-se mantido estáveis e o passivo tem reduzido. A redução do passivo nos 12 meses terminados em Setembro 2016 foi de 20,5M (ao que se somam os 2,5 M euros distribuidos, e 2,8M de aumento nos activos correntes, o que totalizaria 25,8M€). Sem pagar dividendos nem alterações nos activos correntes ou renovação de concessões e a este ritmo a empresa só acabaria de pagar a dívida no 3º trimestre de 2018 e o passivo durante 2020 (relembre-se que a maior parte dos activos não correntes não são realmente da empresa, mas do estado, para o qual revertem no fim das concessões. Sobraria apenas o edifício do Casino de Lisboa, que possivelmente serviria apenas para cobrir os custos de liquidação).

Cada distribuição de dividendos é um adiar da data em que se atingem esses objectivos. Parece-me que seria prudente não pagar significativos dividendos até se ter acabado de pagar a dívida, altura em que se deve já estar a tratar das renovações das concessões e a ausência de dívida deveria dar alguma flexibilidade à empresa caso necessário. Após a eventual renovação (ou não) das concessões de Lisboa e Estoril, aí sim, se saberá a situação da empresa no que respeita à possibilidade de pagamento de dividendos.

edit: para além disso os custos da dívida não são dedutiveis em IRC, portanto a dívida é significativamente mais cara para a Estoril Sol do que para todas as outras empresas pelo que o benefício pela sua eliminação também é maior
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Re: Estoril Sol

por HCC1 » 18/4/2017 2:14

Há uma gralha no título dessa notícia, não são 4,4 ME, mas sim 4400 ME.
É um bocado surpreendente que esta empresa tivesse um market cap de 10ME há muito pouco tempo.
Pelas minhas contas, e tendo em conta algumas notícias como esta e sobre os prémios que vão sendo distribuídos, que é o pouco que vou encontrando, pois até o srij que era onde eu obtinha os dados para poder avaliar o andamento da empresa deixou de apresentar estatísticas não sei porquê, concluo que há uma forte probabilidade de os lucros do ano passado terem superado os 10 ME, o que tendo em conta que a forte redução do endividamento não exige a necessidade de reter cash deverá significar um dividend yeld perto dos 20%. No entanto, esta é apenas uma opinião... a apresentação de resultados está para breve.
 
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