CALDEIRÃO DE BOLSA

Os emitentes quando negoceiam warrants ficam com certes riscos. Um desses riscos é o Delta e esse cobre-se com acções ou futuros. Como o mercado de acções é mais líquido que o mercado de futuros sobre os subjacentes nacionais, então o MM de warrants deve fazer a cobertura com as próprias acções, só assim consegue preservar um spread apertado. O Calazao por exemplo diz que um spread de 30pts é apertado....esse spread equivale a um spread de no mínimo 3cts nos warrants (e os warrants têm um spread de 2cts).

Agora para fazer cobertura de outros risco seria necessário um mercado de opções, e esse simplesmente não existe em Portugal. Portanto o emitente é que fica com esses riscos e se calhar nem todo o emitente quer ou pode assumir tais riscos.

H01: futuros e warrants são produtos muito diferentes em termos de risco para o MM ou emitente...o futuro é um derivado linear, as coberturas são feitas com o basket de acções...não há nada que saber. Os warrants têm um factor bem diferente: a opcionalidade (um direito para o comprador e uma obrigação para o emitente): esse factor faz com que o valor do warrant nao seja linear, mas convexo. É essa convexidade que é dificil de cobrir (o tal Gamma): só se consegue cobrir através de volatilidade, e só existe um mercado de volatilidade em Portugal, o mercado de warrants.

DM

Concordo com o colega calaozao, 12.200 contratos de BCP correspondem a 1.220.000 de acções.

Esta tendência de crescimento tem sido constante e num dia deste mês foram transacciodos mais de 70.000 contratos de futuros (7 milhões de acções).

Este mercado está novamente a funcionar e depois de ter batido no fundo.
Portugal seria, provavelmente, o único país europeu em que não existia mercado de derivados. Se este mercado for dinamizado concerteza que poderemos negociar mais warrants também.

hugo

Curiosidade: Só hoje já foram transaccionados no mercado 1220 contratos de futuros sobre o BCP... Éstou plenamente de acordo com a constataçao de aumento de liquidez no mercado de futuros nacionais. Transacciono com frequência, e tive bastantes problemas no passado com posições que não conseguia fechar. Desde que o Santander começou a fazer o Market Making tenho transaccionado mais, vejo spreads apertados (Psi sempre com 30 pts, há acesso fácil ao sales de derivados, e nunca tive nenhuma recusa de aumento de quantidade para trading (face ao que está a cotar no mercado).

S_Bettencourt Escreveu:

Ovos Moles Escreveu:não é facil os Market-Makers emitirem puts sobre titulos com tao pouca liquidez.
No caso das call é facil, os MM compram a acção ou futuro para dar cobertura as colocações feitas pelos investidores. Nno cado das Put se os MM nao tem essas acções em carteira nao podem vender, tendo de pedir emprestimos de titulos ou shortar com futuros. Como não existe um mercado de futuros realmente liquido para as acções portuguesas e muito menos para opções/vols ainda se torna mais dificl emitir puts sobre activos portugueses. Provavelmente consegue-se emitir puts sobre bcp, edp, ptc pois sao os titulos mais liquidos da nossa bolsa.

Ovos

Concordo com a dificuldade que reside na falta de liquidez do mercado de opções sobre títulos portugueses, mas o mercado de futuros tem vindo a melhorar nos últimos tempos. Tenho estado atento e noto um aumento de volume substancial, mesmo saindo da esfera do "psi3"...
Já agora, qual a vossa opinião acerca do ganho de liquidez que se tem com a utilização de futuros para trading, em vez das acções ou outro tipo de trackers para índices? Li umas coisas acerca do assunto e não encontrei inconvenientes, o que me deixou a pensar se me estaria a falhar alguma coisa.

SB

Bom dia,

Relativamente à dificuldade de encontrar warrants sobre activos portugueses, não entendo porque razão os bancos locais não apostam neste segmento.

Não deve ser fácil para o Santander e para o BCP competirem em warrants sobre o DAX com o Citi e com o CZ. Mas em activos portuguese estes dois bancos deviam ter grande vantagem. No caso do Santander, tanto quanto sei, são os market makers de todos os futuros sobre acções nacionais e são o principal banco neste produto.

Sobre os futuros portugueses, fiz um trabalho de faculdade sobre a evolução dos volumes negociados em futuros e segundo os dados que obtive, a liquidez tem aumentado bastante nos últimos 3 meses (este mês, com os rolos do PSI, superaram-se os máximos históricos desde 2002).

cumprimentos,
hugo

Ovos Moles Escreveu:não é facil os Market-Makers emitirem puts sobre titulos com tao pouca liquidez.
No caso das call é facil, os MM compram a acção ou futuro para dar cobertura as colocações feitas pelos investidores. Nno cado das Put se os MM nao tem essas acções em carteira nao podem vender, tendo de pedir emprestimos de titulos ou shortar com futuros. Como não existe um mercado de futuros realmente liquido para as acções portuguesas e muito menos para opções/vols ainda se torna mais dificl emitir puts sobre activos portugueses. Provavelmente consegue-se emitir puts sobre bcp, edp, ptc pois sao os titulos mais liquidos da nossa bolsa.

Ovos

Concordo com a dificuldade que reside na falta de liquidez do mercado de opções sobre títulos portugueses, mas o mercado de futuros tem vindo a melhorar nos últimos tempos. Tenho estado atento e noto um aumento de volume substancial, mesmo saindo da esfera do "psi3"...
Já agora, qual a vossa opinião acerca do ganho de liquidez que se tem com a utilização de futuros para trading, em vez das acções ou outro tipo de trackers para índices? Li umas coisas acerca do assunto e não encontrei inconvenientes, o que me deixou a pensar se me estaria a falhar alguma coisa.

SB

Caro luka,
Como referiu e muito bem o ovos moles, é complicado emitir warrants sobre acções com pouca liquidez, uma vez que o MM não tem muita "manobra".
Agora em relação à JMT não creio, SE EXISTISSE um put, que seria uma boa opção. Existo porque à JMT tem um suporte muito forte nos 4 euros. Por outro lado esse canal parece que está a ser quebrado hoje e com volume (confirmar em fecho). Os volumes e o momentum estão a subir significativamente.
Eu prefira um Call. Mas isso sou eu que nao bato bem das ideias...

BN

não é facil os Market-Makers emitirem puts sobre titulos com tao pouca liquidez.
No caso das call é facil, os MM compram a acção ou futuro para dar cobertura as colocações feitas pelos investidores. Nno cado das Put se os MM nao tem essas acções em carteira nao podem vender, tendo de pedir emprestimos de titulos ou shortar com futuros. Como não existe um mercado de futuros realmente liquido para as acções portuguesas e muito menos para opções/vols ainda se torna mais dificl emitir puts sobre activos portugueses. Provavelmente consegue-se emitir puts sobre bcp, edp, ptc pois sao os titulos mais liquidos da nossa bolsa.

Ovos

Existem CFD's...

Verifico que os WARRANTS de empresas portuguesas estão dominados pelos CALL, e que num momento como o actual existem reais oportunidades de entrada em PUTS.


aqui fica um exemplo com a JMT para um trade PUT de curto prazo.

mas como quase sempre na JMT também não existem PUTS...


Existe alguma regra (ou acordo tacito) sobre este tema ?