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MERCADOS

Más de tres millones de inversores pueden sufrir pérdidas por el desplome de los bonos

bonos

@Eduardo Segovia - 29/05/2007
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La alegría de las bolsas mundiales en lo que va de 2007 oculta la complicada situación que atraviesan otros mercados. En concreto, el de deuda, que se encuentra en pleno desplome de precios (y consiguiente escalada de las rentabilidades, que se mueven al revés del precio). Algo que puede ocasionar pérdidas a los fondos de renta fija, los más populares en nuestro país con 3,26 millones de partícipes y 113.058 millones de euros de patrimonio, el 43,5% del total.

Los bonos, tanto europeos como norteamericanos, han perforado sus mínimos anuales de precio y se encuentran en niveles que no se veían desde junio de 2004. Además, según los expertos, hay motivos fundamentales más que sobrados para que sigamos viendo descensos en el futuro. Y cuando los dos principales tipos de análisis más importantes coinciden, suelen cumplirse sus predicciones.

Estamos ante un escenario muy peligroso para los fondos más populares entre los inversores españoles, por su teórico perfil conservador. No obstante, la mayor parte de este patrimonio está en fondos a corto plazo, menos perjudicados en caso de desplome.

De momento, los datos de Inverco muestran ligerísimas ganancias en el conjunto de estos productos en 2007: una media del 0,49% para los de renta fija a corto plazo, del 0,9% para los de largo plazo y del 1,51% para los de renta fija mixta. Pero si se confirman los augurios de los analistas, estos millones de partícipes van a descubrir que la renta fija no es tan fija.

Por el lado técnico, la caída no es un movimiento puntual, sino que viene desde hace meses y ha confirmado una figura bajista de cambio de tendencia a largo conocida como hombro-cabeza-hombros. El peligro es que este tipo de figuras no se habían visto ni siquiera en las grandes crisis de la deuda de 1993 y 1998; en aquellos casos, las violentas caídas fueron seguidas por una vuelta a la tendencia alcista más o menos rápida. Pero ahora podríamos estar ante una tendencia bajista que puede prolongarse durante años.

El director de análisis de Noesis y colaborador de Cotizalia, José Manuel Ollero, analiza el Bund alemán (la referencia en Europa) y explica que “la pérdida del soporte clave de 114,5 puntos a principios de abril es muy negativa, porque merma en gran parte las posibilidades de ver una reestructuración alcista y un cambio en la tendencia bajista de los últimos meses. Aunque tengamos mucha sobreventa y la caída se haya frenado en soportes de corto plazo, necesitamos ver una recuperación muy notable, con mínimos y máximos crecientes, para tener esperanzas alcistas”.


(Evolución del bono alemán en los últimos años)

Aunque su objetivo bajista inmediato está en los 111,2 puntos -si los bonos no recuperan niveles importantes en breve-, la figura de hombro-cabeza-hombro tiene objetivos mucho más abajo. Es decir, las pérdidas pueden ser mucho más graves de las que hemos visto hasta ahora.

Crecimiento y subidas de tipos contra los bonos

Por el lado fundamental, el escenario de recuperación económica en Alemania y Francia, y de mayores subidas de tipos por parte del BCE, es claramente bajista para la deuda. En EEUU tenemos unas perspectivas distintas, de moderación del crecimiento e inicio de las bajadas de tipos por parte de la Fed que preside Ben Bernanke. Sin embargo, allí se está produciendo una ‘normalización’ de la curva de tipos, que estaba invertida (los tipos a corto plazo eran más altos que a largo plazo, cuando lo normal es recibir una rentabilidad más alta cuando se presta el dinero durante más tiempo).

Por otro lado, los últimos datos de actividad muestran una reactivación de la economía, que lleva a muchos analistas a pensar que los tipos van a tardar bastante todavía en bajar en EEUU. Eso, si no suben alguna vez más, algo que podría ocurrir si la inflación vuelve a desmandarse en los próximos meses. El escenario central es que se van a mantener sin cambios hasta fin de año, aunque David Ader, estratega de RBS Greenwich, opina que “este escenario está excesivamente descontado y esperamos que los bonos vuelvan a contemplar una bajada de tipos en 2007, lo que se traduciría en subidas en los precios de la deuda”.
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1. Manolo1Martes, 29/05/2007, 09:27 h.
No se deberia dar unos titulares tan alarmistas para el personal inutilmente. La mayor parte de los productos de renta fija en npais están en fondos de dinero (cifras próximas al 80%) Y estos fondos al contrario de lo que indica el itular suben más cuanto más suben los tipos y más invertida está la curva ya que su plazo de inversión no supera los 18 meses y en momentos como el actual reducen aún más su plazo hasta incluso 36 meses, con lo que recompran continuamente los nuevos activos a los nuevos tipos. En npais por ej. las letras a 12 meses superan en tipo de interés a los bonos a 10 años, con lo que hay fondos de dinero que ya se aproximan e incluso alguno supera el 4%. Sin hablar de la renta fija privada ni higt yied etc. etc. El HCH técnico tendria que romper la clavicular, dificil
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Manolo1Martes, 29/05/2007, 09:27 h.

No se deberia dar unos titulares tan alarmistas para el personal inutilmente. La mayor parte de los productos...(29/05/2007)
galvaoMartes, 29/05/2007, 08:57 h.

Está claro que no se vende nada. Hace tres o cuatro años, vender una casa, por supuesto también para Metrovacesa,...(29/05/2007)
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