CALDEIRÃO DE BOLSA

Lican,

a volatilidade implicita nos warrants ou opções espelha o risco ou potencial dos movimentos no subjacente, portanto nunca pode ser fixo: seria a mesma coisa dizer que a cotação do subjacente é fixada na emissão do warrant. A volatilidade é o factor mais importante após a cotação do subjacente na avaliação de um warrant.

O que aconteceu com a Sonaecom? Antes da AG era mais ou menos claro que iria haver uma probabilidade alta da acção reagir fortemente dependendo do resultado da AG. Realmente se verificou que a Sonaecom reagiu acima do normal histórico: a volatilidade histórica da SNC passou de 30% para 120% e os warrants tiveram que incluir esse risco através de uma volatilidade implicita mais alta do que em títulos sem este tipo de evento. Agora após da AG e sabendo dos resultados já não se esperam variações tão altas e portanto a volatilidade implicita nos warrants tem que ser inferior. Posto de outra forma: seria justo que um investidor pagasse um valor mais elevado para este warrant agora sabendo-se que, à priori, a Sonaecom não irá ter o mesmo potencial de variação como antes da AG? Se existe menos probabilidade ou potencial, então o risco é inferior e o preço do warrant tem que ser inferior para reflectir o grau inferior de risco.

DM

DM,

Duvidas:

1. A volatilidade de um warrant não é fixada na altura de emissão ficando fixa durante o tempo de vida do mesmo. Tem portanto uma influência variàvel no valor do Warrant durante o seu tempo d vida. Certo?

2. Nesta caso na SONAECOM e SONAE SGPS não percebo porque a volatilidade deixa de influenciar tanto o valor do Warrant ainda longe da sua data de maturidade.
Se foi considerada uma volatilidade elevada com a especulação que se criou sobre a suposta valorização da SONAECOM se a OPA fosse em frente, porque não se considera também que o facto da OPA não ir e frente não vai provocar uma volatilidade acentuada no Warrant?
(Se bem que neste caso poderá ser um a volatildade no sentido contrário ao da valorização positiva do Warrant, ou não... depende da especulação que se gerar em volta da empresa com o desfecho da OPA)

Aqui um aviso que recebi do Commerzbank:

--------------------------------------------------
Alerta sobre potencical queda de volatilidade!

Informamos que a partir das 15h de hoje e na sequência do início da assembleia geral da Portugal Telecom, os seguintes warrants irão ser suspensos de negociação:

SONAE - SONAE 1.70C 0607Z DE000CB2XZX1
SONAECOM - SOCOM 6C 0607Z DE000CB2YXP0

Avisamos que estes warrants estão sujeitos a uma possível queda acentuada de volatilidade após serem conhecidos os resultados da assembleia geral.
---------------------------------------------------

Então muito cuidado que está a especular com movimentos no subjacente através de warrants: os warrants não irão acompanhar o subjacente como normalmente, já que a volatilidade implicita nos warrants está a valorizar um risco de movimento elevado no subjacente e após o resultado da AG esse risco irá ser bem menor, portanto a volatilidade implicita será bastante inferior que agora. Quem não quiser estar exposto a este risco de volatilidade pode sair dos warrants porque ainda estão com uma volatilidade elevada. Quem acreditar que os subjacentes irão subir bem além do strike dos warrants não se precisa preocupar com a volatilidade.

DM