Ao minuto: "Irão inteiro pode ser destruído numa só noite. E pode ser amanhã", ameaça Trump

[D1as]

Convém ler opiniões contrárias para mantermos tudo em prespectiva. Neste caso a opinião não é contrária na sua verdadeira acepção; é um artigo que saíu ontem no FT Europe (eu li-o ontem na versão papel, antes de sair a decisão da FED) e tb está no site do FT. Dizia eu que nem é tanto "contrária", mas sim um outro tipo de visão, relativa a taxas. Gostei do que li e pareceu-me um artigo recheado de argumentação racional e inteligente... que defende mais subidas de taxas nos US, resultando num natural fade do potencial especulativo de shorts em Dollar. Não concordo mas admirei este artigo, portanto deixo-o aqui.

Abraço Cochim

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Federal Reserve may have hit speed limit

By Stephen Cecchetti

As the US Federal Reserve’s Open Market Committee meets on Tuesday, Ben Bernanke, the chairman, and his colleagues face a difficult challenge. Inflation, as the chairman said recently, remains “uncomfortably high” at the same time that the real economy may be slowing significantly. What is a central banker to do? Raise interest rates further to ensure inflation comes down; lower interest rates to head off the chance of a recession; or do neither, hoping that everything will work itself out? While it is a close call, in the end I believe that somewhat tighter policy is warranted.

As the Fed is relying on economic slack to bring inflation down, the rate decision requires an estimate of the degree of slack going forward. Unfortunately, economic slack – really the gap between current and potential output – is hard to measure. Not only are estimates of the current level of gross domestic product revised for years after the fact, but the growth rate of potential output – that is, growth in the economy’s capacity when resources are used at normal rates – tends to shift without warning.

Just because something is hard to measure does not let policymakers off the hook. Instead they do the best they can. Over the past decade, the Fed’s best has been pretty good. The critical decision came around 1996 when Alan Greenspan, then Fed chairman, his colleagues and legions of staff economists realised that the economy’s potential growth rate had risen by as much as 1 full percentage point from about 3 per cent to close to 4 per cent. A rising long-run growth rate makes it easier to lower inflation and keep it there.

Now, unfortunately, there are reasons to think that the US economy’s potential growth rate has fallen as low as 2.5 per cent. This “speed limit” depends on three things: growth in the labour force, capital investment and technological progress. Half the story is demographics and the other half is investment. On the first, both the size of the working-age population and the fraction choosing to look for jobs is growing much less slowly. On the second, overall investment peaked at 18 per cent of GDP in early 2000 and has averaged 16 per cent since then. Corporations are using their hoards of cash to pay extraordinary dividends and buy back stock, not make capital investments. Importantly, most of that investment drop has come in computer equipment. So, to the extent that information technology is responsible for the productivity miracle of the 1990s, there is reason for added concern.

There is tremendous uncertainty about whether the economy’s speed limit has fallen, though it may still be 3 per cent. But all the risks to this are on the downside and that is where policymakers should be focused.

Returning to the Fed’s current challenge, regardless of how it is measured inflation is running about 1 percentage point above what policymakers refer to as their “comfort zone”. If potential growth has fallen, then the recent slowing is not just part of a normal cycle, and there is virtually no slack in the economy. Without that slack, inflation will not come down unless interest rates rise further.

This sounds more straightforward than it is. The problem is that a lower speed limit also means a neutral interest rate is lower. With potential growth of 2.5 per cent, the neutral federal funds rate has probably fallen from 4.5 per cent to close to 4 per cent. So, while there may not be much slack now, the current 5.25 per cent fed funds rate target represents a tighter setting than we might have thought. Maybe interest rates do not have to rise after all.

I should note here that I disagree with those who argue that the threat of recession will drive the FOMC to ease quickly next year. At first glance, the decline in house prices seems to support this view. But on closer inspection we see that, as property prices rose over the past several years, consumption did not adjust fully. In the final quarter of 2002, net wealth was 5.2 times personal consumption – still above the average from 1975 to 1995. Recently, that same ratio was 5.8, meaning that residential property values can decline by an extra 20 per cent without creating a collapse of consumption.

A year ago I felt that bringing back the inflation trend to the Fed’s comfort zone would require a fed funds rate of 6 per cent. But with mounting evidence that the US speed limit has fallen, I now believe that prudent management of the inflation risks continues to argue for at least one more tightening in the months ahead.

The writer is Rosenberg professor of ­global finance at the Brandeis Inter­national Business School

Copyright The Financial Times Limited 2006

http://www.ft.com/cms/s/5379734e-8942-1 ... e2340.html

[Cochim]

Se a moeda única ultrapassar a barreira de 1,4 dólares, o impacto nos países europeus “será devastador”, diz nobel da economia.

Bruno Faria Lopes e Luís Reis Ribeiro

A economia portuguesa enfrentará sérias dificuldades se o euro ultrapassar o valor de ‘segurança’, que rondará 1,4 dólares. As exportações, referidas como a variável crucial para garantir uma retoma sustentada, poderão sofrer um sério revés com a apreciação da moeda única, mesmo que esta não seja abrupta, temem os economistas ouvidos pelo DE, que se mostraram bastante desconfortáveis com o fôlego recente da divisa europeia. A tendência de subida do euro está dependente, entre muitos factores, da urgência das autoridades norte-americanas em reduzir os gigantescos desequilíbrios externos (défice comercial e défice público).

O mérito maior decorrente de um euro elevado é que as economias europeias não importam nem tanta inflação, nem tantos atritos para o crescimento, no actual contexto de energia cara. É que o petróleo está denominado em dólares. Mas, insistem os economistas, esta situação serve mal as grandes economias exportadoras (Alemanha e França), e pior ainda Portugal, que tenta afastar-se de uma longa crise.

Luís Mira Amaral, presidente do Fórum para a Competitividade, está bastante pessimista com o actual cenário. “Se o euro continuar a subir temos razões para ficar realmente preocupados. O pior é que é do interesse dos Estados Unidos que o dólar continue a descer”, diz. Para o ex-ministro da Indústria de Aníbal Cavaco Silva, “não parece que as empresas estejam preparadas para um euro muito forte”. “O aumento das exportações para fora da zona euro está ligado a um efeito de volume e pouco a efeitos de competitividade. Os mercados emergentes, para onde Portugal hoje exporta, estão a crescer tanto, que não podia ser de outra forma”, acrescenta, insistindo que “no global continuamos a perder quotas de mercado no comércio externo”.

Eduardo Catroga, presidente da Sapec, também está apreensivo. “Diria que o euro sairá da sua taxa de equilíbrio se ultrapassar a casa dos 1,3 dólares, o que coloca algumas interrogações, sobretudo na dinâmica dos grandes exportadores, como a Alemanha”. Segundo o ex-ministro das Finanças, a indústria automóvel e de máquinas poderá ser das mais penalizadas.


Crónica de uma queda anunciada

Embora os receios de uma queda abrupta do dólar se devam a desequilíbrios estruturais da economia norte-americana, a desvalorização verificada nas últimas semanas tem sido motivada por uma questão conjuntural. Ambas levam a crer que a quebra na moeda dos EUA é para continuar em 2007, com alguns a preverem que o euro possa cotar entre os 1,4 e os 1,5 dólares.

“A presente subida do euro face ao dólar, dos 1,25 para os cerca de 1,33 dólares, tem origem na política monetária”, indica Brian Fabbri, economista do BNP Paribas em Nova Iorque. “O cenário de abrandamento nos EUA abre expectativas de um corte nos juros por parte da Fed, ao passo que na zona euro os sinais são de crescimento sólido, com o BCE a indicar que irá voltar a subir os juros”, explica Fabbri.

Os receios de uma queda mais abrupta prendem-se, no entanto, com um factor de carácter estrutural. “Dado o nível elevado do défice externo norte-americano [cerca de 6,5% do PIB] é de esperar que o dólar desvalorize de forma a fechar esse desequilíbrio”, aponta Ricardo Reis, economista da Universidade de Princeton.

O grande fosso entre as importações e as exportações na maior economia do mundo leva a que a procura de dólares seja menor que a de outras moedas o que, de uma forma natural, faria o valor do dólar descer no mercado cambial.

Contudo, ao longo dos últimos anos, as economias asiáticas - com destaque para o novo protagonista da região, a China - têm alterado de forma parcial a lógica do jogo. “O grande défice da balança comercial dos EUA é sustentado pelo influxo de capitais das economias asiáticas, que estão a crescer rapidamente”, refere Ricardo Reis. A China detém o maior montante de reservas do mundo, cerca de um bilião de dólares, sendo que os analistas estimam que 70% deste valor esteja investido em obrigações de longo-prazo do Tesouro norte-americano.

O grande ponto de interrogação está em saber quando e quanto irá cair o dólar, questão que passa pela saúde da economia dos EUA e pela confiança que inspira nos seus principais credores. “Se a China ou o Japão perderem a confiança na economia norte-americana poderão reduzir a exposição a activos em dólares, o que provocará uma desvalorização súbita”, diz Ricardo Reis. A queda verificada até agora foi suficiente para os principais países exportadores de petróleo diversificarem o risco cambial e reduzirem de forma ligeira a exposição ao dólar.

A tendência natural que o dólar terá para deslizar, associada à nova preferência asiática e petrolífera pelo euro terá consequências, em especial na Europa. “Acho que não é necessariamente um problema dos EUA”, explicou recentemente ao DE Robert Mundell, Nobel da Economia. “É-o sobretudo para o resto do mundo e, em particular, para a área do euro. Seria devastador para a competitividade europeia se o euro disparasse até 1,4 ou 1,5 dólares”.

http://diarioeconomico.sapo.pt/edicion/ ... 18507.html