CALDEIRÃO DE BOLSA

akilo com um estimador de primeiras diferencas ainda deveria mostrar mais correlação.. se mm assim ja é abusiva..

É a velha questão de que o que é (aparentemente) óbvio, certo e conhecido por todos tende a deixar de funcionar...

E tende a deixar de funcionar por uma razão muito simples: de cada vez que estamos perante uma situação como esta, estamos perante uma ineficiência do mercado, ineficiência essa que será aproveitada pelos investidores. Essa acção irá anular a ineficiência...

Se assim não fosse, à medida que o tempo ia decorrendo, os investidores iam descobrindo estas ineficiencias (os juros sobem então o mercado desce, sai uma boa noticia então o mercado sobe, etc, etc) e iam apostando nelas e só nelas.

Todos os investidores ganhariam...

Quem é que perderia?

O mercado está constantemente a reinventar-se porque os investidores não são meros observadores, são observadores e actores e eles próprios actuam e influenciam o mercado.

Se algo é evidente, é uma questão de tempo até a massa crítica de investidores se aperceber disso e a evidência deixar de funcionar.

Para mim, a grande questão é que cada vez mais, face aos padrões do passado, tudo é antecipado o que cria situações como esta...

Um abraço,
Ulisses

Caro Ulisses,

Apesar de porventura o lado bull do mercado poder pensar assim como refere ha pontos a considerar.

Um deles tem a ver com o espaco temporal que esta disponivel no grafico apresentado. Se alargar o periodo temporal ha muitas decadas atras como ja fiz numa pesquisa ha alguns anos atras descobre realmente o inverso (creio que na altura usei dados da Reuters). A subida das taxas de juro esta realmente inversamente proporcional ao desempenho do mercado. De facto com os dados e compressao temporal neles nota-se que existe uma barreira ao desempenho do mercado, uma especie de valor de retracao do bullmarket que uma vez ultrapassado trara o bearmarket. E tal sucede preferencialmente quando as taxas de juro estao ja ha algum tempo num movimento ascendente. Nao e uma tecnica infalivel de analise mas resulta obvio da observacao dos dados.

O outro aspecto e seguindo a linha de raciocinio do Djovarius tem a ver com o desempenho altamente condicionado dos mercados desde que em 1995 o FED e o Big Al comecaram a usar o instrumento que dispunham para evitar catastrofes financeiras. E preciso relembrar que Al Greenspan cresceu em plena recessao mundial da decada dos 30. E isso te-lo-a marcado indelevelmente. Evitar catastrofes financeiras a todo o custo sera uma das directivas que o tem guiado desde que detectou que os mercados estavam a entrar numa exuberancia irracional em 1995. O problema e que nao se pode ter sempre bom tempo, como se tem notado em Portugal. E necessaria a chuva para que os ciclos recomecem e a natureza prossiga o seu caminho. Dai se poderem estar a criar problemas bem mais graves nos mercados e na economia americana que parece estar sempre em Primavera, Verao, Outono, mas nunca em Inverno.

Se me perguntar se concordo com analise do grafico disponivel direi apenas que tem realmente sido a excepcao a regra e apenas desde 1995. Um destes dias a racionalidade voltara aos mercados.

Atenção a um ponto.

Este gráfico fala apenas de juros nominais e não de juros reais.
O que é prejudicial para as Bolsas não é de facto a subida dos juros nominais, desde que reflexo de pujança económica. Só no caso de alta de juros quando o clima começa a piorar é que as Bolsas vão cair.
Mas será uma queda ligada ao arrefecimento económico, de toda a maneira.

Mas o que eu queria dizer era o seguinte:
Quando o juro real se torna positivo (ao ponto de significar absorção de excessiva liquidez) numa escala que em que acabe por ultrapassar o "dividend yield" dos principais indices accionistas, estes acabam por cair.

Mesmo neste gráfico se nota isso: em 1994, o FED subiu os juros de tal maneira que deixou de compensar investir em acções, pelo que o ano referido foi fraco.
O mesmo sucede em 2000, com reflexo no ano seguinte e no posterior, situação só corrigida pelas descidas a pique dos juros.
Os juros reais voltaram mesmo a ser negativos em 2002, possibilitando o retorno às acções a partir de Outubro de 2002 !!

Para não falar do fenómeno da liquidez do sistema financeiro.
Mas sobre isso já muito se escreveu.

Abraço

djovarius

Coloco aqui um gráfico apresentado hoje no Realmoney.com para ilustrar mais uma das ilusões do mercado. A ideia de que as subidas de taxas de juro são prejudiciais para os mercados e os cortes são benéficos só existe em termos teóricos porque, na prática, a correlação entre taxas de juro e os índices é directa e não inversa!

Na verdade, as taxas de juro acabam por ser reflexo da pujança económica, subindo quando a FED quer "arrefecer" uma economia que está quente e descendo quando Greenspan e seus pares querem "aquecer" uma economia fria.

Por isso, apesar de ouvirmos em todo o lado que era importante para os mercados que a FED pare com as subidas de taxas, não sei se essa será o melhor indício para os mercados em termos de curto prazo. Porque tudo o que é indesejável são sinais de que a economia arrefeceu.

19h15 é a hora da decisão.

Ulisses