CALDEIRÃO DE BOLSA

heterocedastico, acho que o ponto mais baixo de volatilidade implícita é um pouco acima do spot, ou seja, um pouco out-of-the-money para as calls e um pouco in-the-money para as puts.

- Quanto mais at-the money o warrant estiver + elevada a volatilidade;
- Quanto mais in-the money ou out-of-the-money o warrant estiver + baixa a volatilidade;
- Quanto próximo da maturidade mais baixa a volatilidade;

Portanto quando temos dois warrants sobre o mesmo activo subjacente, com o mesmo strike e a mesma maturidade, se a volatilidade é diferente é porque os emitentes possuem diferentes expectativas em relação a esse parâmetro.

Este é o problema dos warrants. É que enquanto que no mercado de opções é o mercado (curtos e longos) que determinam o valor da volatilidade, nos warrants é o emitente que o faz e o investidor tem de se sujeitar a isso.

A variação deve-se a três factores, todos apontando no sentido da desvalorização do warrant:

O tempo que decorreu, levando à perda de valor temporal do warrant;

A queda do activo subjacente;

A queda da volatilidade implícita.

Note que a queda do subjacente é ligeira mas esse não é o único factor que influencia a cotação, longe disso!

E os restantes factores, durante este lapso de tempo, apontam para a desvalorização do warrant.

Mais, trata-se de um warrant bastante out-of-the-money pelo que está bastante sensível a estes factores (não tem valor intrínseco, todo o seu valor é temporal e esta componente do pricing do warrant é precisamente aquela que está susceptível a esses factores extra-cotação do subjacente).

Caro MarcoAntónio

obrigado pela sua explicação mas de qualquer maneira com se explica isto:

...de qualquer maneira o warrant valia 0.13 para a PT (+/- semana passada) a 8.9 e agora vale bid/ask 0.07/0.08 para PT 8.8 po que razão é? não pode ser apenas perda de valor pelo factor tempo....

à luz da sua explicação há razão para valores tão dispares???

Essa diferença advém do smile. Quanto mais alto o strike, menor a volatilidade implícita.

Qual definição, Fer?

Refere-se à citação do seu primeiro post? Se sim, aquilo é uma explicação muito sucinta do que é a volatilidade implícita e está longe de explicar como é calculada.

A volatilidade implícita de opções e warrants é algo bastante complexo e depende de imensos parametros como: valor e comportamento do subjacente, strike do warrant, maturidade, taxa de juro, etc.

Além do mais, a volatilidade implícita constitui uma previsão sobre a volatilidade histórica esperada. Representa uma expectativa de volatilidade e não um valor concreto e objectivo pelo que o valor que cada MM determinada está dependente dos seus critérios e aproximações. Na volatilidade implícita serão ainda reflectidos aspectos bastante subjectivos como o risco (na realidade as volatilidades implícitas são inclusivamente utilizadas como proxy para a medida do nível de risco do mercado a cada momento).

Caro MarcoAntonio...
Então é a definição que está mal!!???

E qual será a explicação para o volatilidade implicita ser agora de 16.82% e há uma semana atrás ser de quase 19% (penso ser este valor)...

de qualquer maneira o warrant valia 0.13 para a PT (+/- semana passada) a 8.9 e agora vale bid/ask 0.07/0.08 para PT 8.8 po que razão é? não pode ser apenas perda de valor pelo factor tempo....

Bem, os dois warrants não são iguais, existe uma diferença considerável nos strikes - 8.5 contra 9.5€...

A diferença nas volatilidades implícitas até é relativamente pequena - 16.8 contra 18.6%...

Olhe que há diferenças muuuuito maiores.

Um dos parametros para formação do preço do warrent é a volatilidade implícita.... que segundo o glossário da citiwarrents:

a volatilidade implícita mede a variação de preços esperada para um activo subjacente durante o período de vida remanescente da opção

Reportando-me aos warrents 7122i (call sobre PT, 9.5, a 14/12/04) e 7098i (call sobre PT, 8.5, a 14/12/04), portanto mesmo subjacente e mesmo período de vida remanesce, poderá existir tão grande diferença entre as volatilidades implícitas??

as volatilidades são: 7122i 16.78% e 7098i 18.62%

Pelo definição não deveriam ser iguais nestes 2 warrents?? não é isto pura manipulação??

O meu obrigado desde já aos forenses