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[Keyser Soze]

Empresa Continental Ag
Sector Automóvel
Data Trading Idea 29-08-2007
Preço entrada 91,80 EUR
Stop Loss 93,46 EUR
Analista Nuno Miguel Matias


Continental – Um desconto excessivo, depois de uma aquisição estratégica

Sector Automóvel

Descrição

A Continental é um dos maiores fornecedores mundiais de equipamento automóvel e pneumáticos, através das divisões, de Pneus, Sistemas Automóveis e a ContiTech (divisão de engenharia). No final do mês de Julho a empresa acordou com a Siemens a compra da sua unidade de electrónica automóvel, a VDO, por cerca de EUR 11,4 mil mn. A Continental está cotada no índice alemão de referência DAX30.

Triggers

- Considerando a correcção de 18% desde os máximos estabelecidos no final do último mês, estamos em crer que este comportamento não é inteiramente justificado.

- Num processo que já decorria ha algumas semanas, a Continental adquiriu a VDO à Siemens por EUR 11,4 mil mn. Esta empresa, que em 2006 gerou receitas de EUR 10 mil mn, produz diversos componentes para a indústria automóvel, sobretudo em novos segmentos com elevado potencial de expansão dada a natureza electrónica destes sistemas.

- Estamos em crer que existe um forte racional na aquisição, uma vez que permitirá à Continental passar de um tradicional fabricantes de pneus, para a quinta maior empresa mundial no fabrico de componentes automóveis, estando presente nos segmentos com maior potencial de expansão.

- O prémio implícito à aquisição, 11x EV/EBITDA 2006, não se apresenta como desproporcionado, sendo que a operação vai permitir ao novo grupo gerar sinergias de EUR 170 mn por ano a partir de 2010, permitindo à Continental elevar as suas receitas em cerca de 2/3 face ao atingido em 2006.

- Face à forte correcção dos mercados, o título terá sido excessivamente penalizado, pelo que o seu perfil de múltiplos descontado reforça a sua atractividade.

Factores de risco

- Novas correcções nos principais índices.

Eventuais dificuldades de integração da VDO.

Comentário Técnico

Corrigindo cerca de 20 euros desde os máximos, o título negoceia próximo da linha de suporte dos EUR 90,70 que corresponde ao retracement de Fibonacci dos 50,0%. Assim, consideramos um preço de entrada nos EUR 91,80 e um nível de stop loss de 4,5%, traduzindo-se num preço de saída de EUR 87,67.

Subida no nível de stop loss na trading idea de Continental (30 de Agosto 2007)

Dada a manutenção do movimento de recuperação que tem evidenciado, a Continental regista já um ganho superior a 3% desde a sua colocação no passado dia 29 de Agosto. Dada a forte volatilidade do mercado, sugerimos que seja considerado um novo nível de stop loss, nos EUR 93,46, garantido um ganho próximo de 2% e que em caso de sustentação do movimento, permite continuar a acompanhar o comportamento positivo do título.

Research

Banco BiG