Diesel europeu duplica de valor e ameaça afetar todos os preços

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A maioria do capital da Sonae SGPS é detida pela Efanor Investimentos («holding» pessoal de Belmiro de Azevedo), com 52,94%. No mais, há 6,67% em acções próprias e uma participação de cerca de 2,5% é detida pelos fundos e sociedades geridas pela Fidelity International. Disperso está 40% do capital.

Se a OPA da Sonae falhar a PT diz que vai OPAr a Sonae

[Keyser Soze]

Chegou a hora da Sonae decidir o futuro

Todos os olhos do mercado estão focalizados na Oferta Pública de Aquisição (OPA) lançada pela Sonaecom sobre a Portugal Telecom. Associada a esta operação, contudo, poderá estar o desenho de toda uma nova arquitectura para a Sonae SGPS.

Caso se concretize, a compra da PT pela Sonae reestrutura não só o sector nacional das telecomunicações como terá um pesado efeito na estrutura do próprio grupo Sonae. O equilíbrio entre as áreas será abalado, com um inevitável reforço da Sonaecom. Há que considerar, sobretudo, que a importante área da distribuição encontra o mercado em fase madura do desenvolvimento e o crescimento internacional já não é uma prioridade para a Sonae. O objectivo anunciado de investir 4 mil milhões de euros até 2009 na distribuição visará assegurar a manutenção da liderança, num segmento onde surgiram novos formatos e concorrentes.

Há que considerar ainda que, tendo em conta as actividades em Portugal e no exterior, a Jerónimo Martins deverá já ter roubado a liderança deste segmento à Sonae. O desenvolvimento da Jerónimo Martins não é independente da manutenção das actividades na Polónia, assim como a Sonae sofre as consequências do falhanço brasileiro.

A actividade da Sonae Sierra, com a área dos centros comerciais, corre sobre rodas e mantém-se a aposta na internacionalização, mas não parece ter dimensão suficiente para carregar todo o grupo.

A questão fundamental que se coloca, então, é a de saber se a Sonae SGPS tem balanço para transformar as telecomunicações - uma área onde a concorrência é especialmente agressiva e onde as necessidades de investimento são elevadas - no motor do grupo.

A pergunta que ainda não teve resposta diz respeito justamente ao nível de alavancagem do crescimento do grupo baseado no endividamento.

Mas há ainda o outro lado desta moeda: se a OPA falhar, continuará a fazer sentido a Sonae manter-se no sector das telecomunicações, sem grandes perspectivas de crescimento, mesmo considerando que a concorrência no sector seja potenciada?

A maioria do capital da Sonae SGPS é detida pela Efanor Investimentos («holding» pessoal de Belmiro de Azevedo), com 52,94%. No mais, há 6,67% em acções próprias e uma participação de cerca de 2,5% é detida pelos fundos e sociedades geridas pela Fidelity International. Disperso está 40% do capital.

O arrojo no lançamento da OPA é incontestável, assim como a certeza do impacto da operação no mercado nacional, a que não será inocente a excelente valorização registada pelas acções da Sonae SGPS nos últimos dois anos (+ de 98%), com o índice a subir no mesmo período apenas 47%. Outro sinal evidente do apoio do mercado à estratégia até agora adoptada foi a duplicação do volume de transacções, que passou de 5 para 10 milhões de euros/dia.

Os investidores não estarão, para já, preocupados com o nível de extraordinários nos últimos anos, nem com o aumento do endividamento líquido que, em Setembro de 2006, atingiu 2176 milhões de euros, mais 556 milhões que no fim de 2005.

O sucesso da operação PT pode ser resposta para muitos destes problemas. Mas antes, a Sonae terá de abrir os cordões à bolsa e resolver a questão da sucessão de Belmiro de Azevedo. Os actuais três vice-presidentes ficarão no grupo, se e quando Paulo Azevedo assumir o poder?