Trump reitera prazo para destruir estruturas do Irão mas diz que há hipótese de acordo

[Keyser Soze]

Ambiente de mercado

Esta semana tenemos cambios de composición anuales en el Nasdaq 100 de los que ya les hablé en los últimos días. Algunos analistas de EEUU han detectado además que estos cambios de composición en el Nasdaq 100, por motivos claramente psicológicos, provocan una pauta estacional muy curiosa que a mí me ha llamado poderosamente la atención. Tomen nota.

Resulta que, según los estudios realizados en EEUU, el Nasdaq tiene tendencia a experimentar un rally desde el día en que se producen los cambios de composición en el índice hasta los dos primeros días del año siguiente. En los últimos 21 años, 17 rallys en ese período con una media de subida de más del 4%s. Veamos lo que pasó en años anteriores, teniendo en cuenta que los cambios son efectivos a partir del día siguiente al tercer viernes del mes de diciembre.

- En el 2005 subió algo más de 41 puntos.

- En el 2004 salió mal y el Nasdaq pasa de 2135 a 2107, pero porque el segundo día del año fue horrible, el primer día del año cerró en 2152.

- En el 2003 pasa de 1951 a 2047.

- En el 2002 pasa de 1363 a 1387.

- En el 2001 pasa de 1945 a 2044.

- En el 2000 pasa de 2653 a 2616.

- En 1999 pasa de 3753 a 3901.

- En 1998 pasa de 2086 a 2251.

Como los cambios son efectivos ya desde el cierre de ayer, el contador de esta pauta estacional estaría ya en marcha.

Como vemos esta pauta termina en el segundo día del año. Como muchas otras, si miramos los cálculos realizados por Jason Goepfer sacando la media de los últimos 50 años día a día, poemos ver que el verdadero rally de Navidad, empieza el día antes de Navidad operativo. Es decir, en este caso el viernes. A partir de la apertura de ese día, todos los días son de media alcistas, hasta que llegamos a los dos primeros días del año que también son de media alcistas, y ya a partir del tercer día de trading del mes de enero. En este caso a partir del día 4 la pauta se revierte y de media son días con predominio de bajadas.

Muchos brokers importantes están pronosticando correcciones en enero, cuando acaben las pautas alcistas de finales de año. Hoy quisiera detenerme en el análisis de uno de ellos que me ha parecido bastante valioso, me refiero al del gigante helvético Credit Suisse. En uno de su boletines de la semana pasada, observo que comparan dos gráficos, uno es el del DJ Euro Stoxx 50 desde 2004 y justo encima colocan el de los valores en tanto por ciento que están por encima de la media de 200 y de la media de 144 días.

Según Credit Suisse, éste es un indicador eficiente de sobrecompra insostenible en el mercado cuando ambas medias tienen a más del 90%s de valores por encima de ellas. Si miramos la historia vemos que efectivamente desde 2004 en cuanto se superan dichos niveles el Eurostoxx se para en seco en sus subidas para a continuación iniciar una corrección. En la primera ocasión cayó de 3.100 a 2.900 pero con casi 6n meses de parón en las alzas. Y en el segundo caso que fue en mayo de este año, cayó de 3.900 a menos de 3.500 dando el susto correctivo que todos recordamos aún.

Pues bien, en el informe Credit Suisse especula con que es más que posible que en enero se den las condiciones ideales para que este indicador avise de una corrección.

He estado mirando por mí mismo el Euro Stoxx 50 y, salvo error, veo que hay 7 valores por debajo de la media de 200, con lo cual aún no habríamos llegado al 90%s y estaría en el 86%s, aunque dos de ellos están a meno del 2%s de superarla. Por lo tanto, el indicador no se ha activado pero podría hacerlo en pocos días. Estaremos atentos y lo iremos siguiendo a ver que pasa. Consideraremos alarma por sobrecompra cuando estando por encima del 90%s de valores por encima de dichas medias y se vea desde el punto de vista técnico mala pinta.

Buscando más datos sobre posibles pistas de cuándo debemos preocuparnos tras todas estas subidas de este año, he encontrado otro informe muy interesante que creo merece la pena tengamos en cuenta. Me refiero al último estudio de Jean Luc Buchalet, de la firma FACSET, sobre WALL Street y las recesiones.

Este analista suele hacer grandes trabajos y éste no es una excepción. Las conclusiones a las que llega son realmente interesantes, sobre todo una: tendemos a pesar que las bolsas son un eficaz detector anticipado de los ciclos económicos, y que si ahora no baja es porque ya se ha descontado que no habrá recesión y suelen acertar, pero nada más lejos de la realidad. El analista de Facset demuestra que las bolsas son un indicador coincidente y nunca un indicador adelantado de las recesiones. Tras ver las cifras y, aunque el analista no lo nombra, un servidor va a hacer aún menos caso al indicador de Conference Board de indicadores adelantados que se da una vez al mes, ya que entre los indicadores predictores usa la cotización de la propia bolsa, que tiene bien poco de capacidad para predecir, como ahora veremos.

Lo que hace Facset es estudiar todas las recesiones desde 1960 a la fecha y ver cómo se comportó la bolsa antes y después de las mismas y las conclusiones son extremadamente claras y rompen el mito de unas bolsas como indicadores adelantados algo que está muy alejado de la realidad.

Desde 1960, la bolsa -con la excepción de la recesión del 2001- nunca ha bajado en ninguna de las 6 recesiones restantes antes del inicio de la recesión de manera considerable. Excluyendo 2001, sale una media de bajada antes de las recesiones de poco más del 2%s, lo cual no es absolutamente nada de nada. Las cifras son concluyentes y frías, la bolsa nunca detecta la recesión, sigue totalmente confiada hasta que ésta se produce, esperando indefectiblemente (como ahora) que esta vez será diferente y que será un enfriamiento suave. Es más, incluso en el 2001 hay que recordar como a finales de diciembre los analistas de grandes casas, como recordaba ayer Bloomberg, pronosticaban fuertes subidas para el 2001, cosa que evidentemente no sucedió. No comento esto para criticar a nadie, pues bastante difícil es el mercado y cada uno hace lo que puede y todos nos equivocamos, sino en el sentido de lo difícil que es detectar cuándo viene la recesión.

Pero una vez que llega la recesión en todos los casos, menos en uno 1980, se bajó considerablemente en cuanto empezó (aunque aquí se demoró la bajada también llegó después). A los seis meses del inicio de la crisis económica, la media de bajada es del 7,2%s. Pero lo peor y lo que me llama verdaderamente la atención del estudio es el tiempo que tardan las bolsas en recuperarse tras la bajada después de la recesión. Vean estos datos de Facset.

- Recesión de abril de 1960 a febrero de 1961: 224 días.

- Recesión de diciembre de 1969 a noviembre de 1970: 413 días.

- Recesión de noviembre de 1973 a marzo de 1975:1055 días.

- Recesión de enero de 1980 a julio de 1980: 142 días.

- Recesión de julio de 1981 a noviembre de 1982: 464 días.

- Recesión de julio de 1990 a marzo de 1991: 220 días.

- Recesión de marzo del 2001 a noviembre del 2001:1610 días.

Como vemos, la recesión hará bajar mucho o poco a las bolsas, esto casi nos daría igual lo malo es el dilatado plazo de tiempo que se necesita para la recuperación, que da una media de 590 días, y si quitamos el valor más corto de la serie, en 1980 de 664 días.

La conclusión a la que llega Facset, y con la cual uno no puede estar más que de acuerdo, es que si detecta una bajada causada por recesión hay que abandonar la bolsa de EEUU.

Yo sacaría como corolario que en esta subida debemos vigilar los datos macro, que de momento no marcan recesión en absoluto sino enfriamiento sin más. Pero con un dato, por ejemplo, de Actividad Nacional de la FED de Chicago entrando en barrena y combinado con el de ECRI marcando lo mismo -los dos han sido muy fiables en los últimos años en cuanto las bolsas se pusieran tontas- habría que empezar a tomar las de Villadiego. De momento nada de eso ha sucedido ni tiene por qué suceder, pero creo que ha sido un buen ejercicio tener bien claro dónde podría estar el enemigo por si algún día llegara, porque en los mercados nunca se sabe y siempre hay que vivir durmiendo con un ojo abierto, el revólver bajo la almohada y el motor del coche en marcha...