João Leão defende investimento da Segurança Social em dívida pública

[fooman]

Credit-Linked Notes:

A Credit-linked note (CLN) is a common emerging markets asset that offers investors credit exposure to an issuer in a structure resembling a synthetic corporate bond or loan but tipically with a higher spread. Similar to a bond, a CLN allows an investor to take credit risk on a bond in return for payment of interest and repayment of par. A common structure is issuance by a special-purpose vehicle (SPV) that holds collateral securities financed through the issuance proceeds. The credit-derivative CLNs are created by embedding credit derivatives in an SPV.
The CLN has three main components: the SPV, the collateral, and the credit default swap. The issuance proceeds from the CLN are used by the SPV to purchase preagreed collateral to fund the CDS. The SPV simultaneously enters into a CDS with a highly rated swap counterparty (such a dealer), whereby it sells credit protection in return for receiving an ongoing premium. The SPV grants a secutiry interest in the collateral against the SPV's future performance under the preceding default swap. The SPV also may need to enter into an interest-rate swap (or a cross-currency swap) to reduce interest-rate risk and to tailor the required cash flows of the note. The package is a CLN that performs similarly to a sovereign bond.

Para quem percebeu, dá para ver os riscos associados, para quem não percebeu, há aqui palavras que nem sequer tradução têm para Português, daí ter colocado a explicação em Inglês.

[ruicarlov]

Hoje telefonaram-me do BEST, a dizer que tinha um novo PFA, e também a sugerir esse produto.

Ainda bem que li isto, porque pelo que me disseram também era levado a acreditar que eram obrigações.

Sendo um produto de risco elevado, não será muito correcto sugerir isso a alguém com um perfil mais conservador.

[Automech]

Eu não vi a ficha técnica deste produto, porque não me interessou, mas não deve ser diferente de muitos outros que já li.

Os três maiores riscos das CLNs (que é um produto de risco alto) são o evento de crédito, o risco do emissor (que neste caso não é a PT, como parece, mas deve ser o BES) e a ausência de liquidez.

A definição de evento de crédito é bastante genérico e aberto a várias interpretações, como o fooman já referiu. A título de exemplo poderão ler no tópico das CLNs da Telefónicao pdf (página 2):

As Credit Linked Notes Telefonica estão sujeitas ao risco de crédito do Emitente.
As Credit Linked Notes Telefonica estão ainda sujeitas ao risco de crédito da Entidade
de Referência. Para o presente produto, entende-se como Evento de Crédito as
situações de insolvência, falha de pagamento e/ou reestruturação, assim como
determinadas pelo Agente Calculador com base nas deliberações do ISDA (International
Swaps and Derivatives Association, Inc.). As deliberações podem ser consultadas em
http://www.isda.org/credit/. Em caso de Evento de Crédito o Emitente ajustará ainda o
montante global devido aos detentores das Notes pelo valor (positivo ou negativo) de
cancelamento do swap de taxa de juro contraído entre o Emitente e o Agente Calculador
Documento Informativo Credit Linked Notes Telefonica 2/9
para efeitos de cobertura do risco, incorrido pelo Emitente, de variação de taxa de juro.
O reembolso do capital investido que o produto proporciona na maturidade encontra-se
sujeito à não ocorrência de um Evento de Crédito. Assim, o pagamento de juros ao longo
da vida do produto e o reembolso de capital na data de reembolso do produto dependem
do bom cumprimento das responsabilidades por parte da Entidade de Referência e por
parte do Emitente. A remuneração e o capital não estão garantidos.

Infelizmente já por diversas vezes e em diferentes bancos as CLN foram-me apresentadas como obrigações, o que é uma pura fraude, mesmo que haja um colateral por trás (nem sempre há, como o fooman já referiu).

As conversas mais habituais dos gestores de conta são:
- Dizerem que são obrigações normais
- Dizerem que transformaram um empréstimo da empresa X em obrigações
- Dizerem que têm obrigações de valor nominal alto (por exemplo obrigações de 50.000€) e transformaram-nas em obrigações de 1.000€ cada para que qualquer pessoa possa subscrever.

E geralmente omitem que isto tem não tem liquidez, ao contrário de uma obrigação cotada.

As CLNs podem ser um bom produto para quem esteja disposto a vender um seguro de crédito (uma espécie de CDS) de uma empresa mas, como pequeno investidor, não o consegue fazer porque não tem acesso ao mercado.

Quanto a investir ou não, é um produto derivado como tantos outros que já negociei e não vejo problemas desde que saiba onde me estou a meter (admito que a generalidade das pessoas não se dá ao trabalho de perceber o produto e muito menos de ler a ficha técnica e acreditam no que lhes é contado).

Eu tenho obrigações de 2 empresas, tenho OTs do estado português e tenho CLNs de 1 empresa e sei exactamente o que comprei e os riscos / restrições de cada uma das situações.

[mapaman]

Apagado

[MatildeSerrano]

fooman, já te acalmavas um pouco, não achas ?

Penso que também vou subscrever essa CLN da PT. Obrigado.

As Credit Linked Notes Portugal Telecom estão ainda sujeitas ao risco de crédito da Entidade
de Referência. Para o presente produto, entende-se como Evento de Crédito as
situações de insolvência, falha de pagamento e/ou reestruturação, assim como
determinadas pelo Agente Calculador com base nas deliberações do ISDA (International
Swaps and Derivatives Association, Inc.). As deliberações podem ser consultadas em
http://www.isda.org/credit/. Em caso de Evento de Crédito o Emitente ajustará ainda o
montante global devido aos detentores das Notes pelo valor (positivo ou negativo) de
cancelamento do swap de taxa de juro contraído entre o Emitente e o Agente Calculador para efeitos de cobertura do risco, incorrido pelo Emitente, de variação de taxa de juro.
O reembolso do capital investido que o produto proporciona na maturidade encontra-se
sujeito à não ocorrência de um Evento de Crédito. Assim, o pagamento de juros ao longo
da vida do produto e o reembolso de capital na data de reembolso do produto dependem
do bom cumprimento das responsabilidades por parte da Entidade de Referência e por
parte do Emitente. A remuneração e o capital não estão garantidos.
A venda das Notes antes da maturidade sujeitar-se-á aos preços oferecidos no momento
em causa, conforme cotados pelo Agente Calculador, o qual poderá cotar o preço das
Notes acima ou abaixo do seu valor nominal, dependendo, entre outros factores, da
evolução das taxas de juro e do spread de crédito da Entidade de Referência a que o
produto está indexado, não existindo qualquer garantia de que o preço oferecido para a
compra seja o do Valor Nominal. Em condições normais de mercado, o Emitente garante
a liquidez a todos os investidores que decidam vender antecipadamente as obrigações.
Nomeadamente, um agravamento do spread de crédito da Entidade de Referência tem
um impacto negativo no preço de venda das Notes.
Alterações no regime fiscal poderão ter impacto na rendibilidade do produto.
A compra das Notes envolve riscos substanciais e é adequada apenas a investidores
com conhecimento e experiência financeira necessária e suficiente para uma tomada de
decisão quanto ao investimento nas Notes, que cabe ao banco colocador verificar. O
investidor deverá efectuar uma análise das suas circunstâncias financeiras pessoais e
objectivos de investimento antes de tomar uma decisão de investimento, devendo
igualmente considerar a informação constante no presente Documento Informativo,
nomeadamente os factores de risco apresentados.

[Godfather]

"...caso não se verifique um evento de crédito. "

retirado da página da wikipedia indicada pelo AutoMech (assinalei a bold e sublinhado algo importante!)

A credit linked note (CLN) is a form of funded credit derivative. It is structured as a security with an embedded credit default swap allowing the issuer to transfer a specific credit risk to credit investors. The issuer is not obligated to repay the debt if a specified event occurs. This eliminates a third-party insurance provider.

um evento de crédito é um conceito bastante lato, e não é apenas o default da empresa emitente. Tem que se ler bem o contracto!

[fooman]

fooman, não sei que parte não entendeste daqui:

"Risco de Capital: O reembolso (devolução) do capital investido na maturidade (final do prazo) é garantido a 100%, caso não se verifique um evento de crédito. "

Aos que acham que isto acontece na vida real, por favor ver o que está a acontecer com a falência da Sino-Forest e os correspondentes CDSs... depois não digam que não avisei!

Os "eventos de crédito" são decididos pelas entidades que têm directamente interesse nos instrumentos alvo dos tais eventos. No caso do Sino-Forest estão agora a deliberar se a falência da empresa e o default no pagamento das suas obrigações (que já aconteceram) são - ou não - um evento de crédito para efeitos de pagamento dos derivados associados. Isto é só um caso, mas há mais!!

Os CDSs, CLOs, CLN e outros todos derivados criados há pouco tempo não têm regulação nenhuma e as regras - a existirem - são feitas ao sabor de quem tem o interesse directo - os emitentes!!!

[Elias]

O que se entende por evento de crédito?

- Falência?
- Incumprimento?
- ...?

[MatildeSerrano]

fooman, não sei que parte não entendeste daqui:

"Risco de Capital: O reembolso (devolução) do capital investido na maturidade (final do prazo) é garantido a 100%, caso não se verifique um evento de crédito. "

[fooman]

Automech, importas-te de explicar a um ignorante como funciona este produto?

Estou particularmente curioso visto estar prestes a abrir conta no best!

Os CLN, CLOs e quejandos são pura especulação e são tão bons ou piores que os Warrants e derivados equivalentes...

O que você precisa saber é o que é um "derivado", o resto é apenas nomes que lhes dão.

O meu conselho é: já que gosta de risco (aparentemente) pegue no dinheirinho e vá ao Casino... a probabilidade de "acertar" é maior!

Parece que esta crise não ensina nada a ninguém e parece que a CMVM está a dormir. Os CLNs estão proibidos na maior parte dos países por causa exactamente do colateral (ou ausência dele). Cambada de incompetentes!

[rg7803]

Automech, importas-te de explicar a um ignorante como funciona este produto?

Estou particularmente curioso visto estar prestes a abrir conta no best!

[MatildeSerrano]

Tenho CLN no BEST da Telefonica España e Barclays Bank.

[Elias]

Thanks.

[Automech]

Credit-linked note

[Elias]

O que significa CLN?

[Automech]

Recebido do Best:

Estimado cliente,


Serve o presente para enviar, para sua análise, informações relativas ao produto estruturado CLN PORTUGAL TELECOM 7.75% com as características que descrevo em síntese:

 Breve enquadramento da empresa

A Portugal Telecom é uma operadora global de telecomunicações líder a nível nacional em todos os sectores em que actua.

Assume-se como a entidade portuguesa com maior projecção nacional e internacional e dispõe de um portfólio de negócios diversificado em que a qualidade e inovação constituem aspectos determinantes, estando ao nível das mais avançadas empresas internacionais do sector.

A actividade da empresa abarca todos os segmentos do sector das telecomunicações: negócio fixo, móvel, multimédia, dados e soluções empresariais. Os serviços de telecomunicações e multimédia são disponibilizados em Portugal, no Brasil e em mercados internacionais em crescimento.

A presença internacional da Portugal Telecom estende-se a países como Cabo Verde, Moçambique, Timor, Angola, Quénia, China, Brasil, São Tomé e Príncipe e Namíbia.
No mercado brasileiro, a PT está presente na Oi, o maior operador de telecomunicações da América do Sul, e na Contax, empresa líder em serviços de contact center do país.
O crescimento da empresa tem vindo a consolidar-se através do desenvolvimento de novos negócios em áreas de rápido crescimento, como os serviços móveis de voz e dados, multimédia e os acessos de banda larga à internet.

Ao nível do mercado de capitais, a Portugal Telecom é uma das empresas mais transaccionadas na Euronext Lisboa, estando também cotada na bolsa de Nova Iorque.


 CLN PORTUGAL TELECOM (Produto Estruturado)

Data limite de subscrição: 24 Janeiro de 2012 (podendo o período de subscrição ser encerrado antes do final do mesmo, caso as ordens recebidas perfaçam o montante igual ao da emissão)
Prazo: 1 ano e 11 meses
Data de maturidade: 20 Dezembro de 2013
Taxa: 7.75% TANB
Montante mínimo de investimento: 1 000.00€
Pagamento de Juros: Mensalmente
Risco de Capital: O reembolso (devolução) do capital investido na maturidade (final do prazo) é garantido a 100%, caso não se verifique um evento de crédito.
Comissões: subscrição – isento / custódia de títulos.

No caso de algum esclarecimento adicional, agradeço que disponha.



Com os melhores cumprimentos / best regards,