Cramer: "Shorts' Confidence Cues a Whipsaw"
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Viva, estes dados que aqui coloquei são retirados do Yahoo. Os valores que constam lá para a sessão de ontem são os seguintes:
Date Open High Low Close
19-Jul-04 15.17 15.83 14.86 15.17
Date Open High Low Close
19-Jul-04 15.17 15.83 14.86 15.17
FLOP - Fundamental Laws Of Profit
1. Mais vale perder um ganho que ganhar uma perda, a menos que se cumpra a Segunda Lei.
2. A expectativa de ganho deve superar a expectativa de perda, onde a expectativa mede a
__.amplitude média do ganho/perda contra a respectiva probabilidade.
3. A Primeira Lei não é mesmo necessária mas com Três Leis isto fica definitivamente mais giro.
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Podem ver em anexo um gráfico com o VIX versus S&P500 desde Janeiro de 1990 até ao momento actual.
Faço notar que mais de metade do Bull da década de 90 deu-se a valores do VIX comparáveis aos actuais e que este tendeu a deslocar-se para valores mais inflaccionados na segunda metade do Bull, isto é, na sua fase mais especulativa.
O seu comportamento e aspecto actual é inclusivamente bastante semelhante ao do início do Bull da década de 90.
Assim, durante o Bull da década de 90 notam-se essencialmente dois comportamentos do VIX:
Primeira Fase - Bull Market pouco volátil: O VIX foi descendo da zona dos 20 pontos até valores da ordem dos 9 e 10 pontos.
Segunda Fase - Bull Market muito volátil: não obstante a forte escalada dos mercados o VIX deslocou-se para valores superiores acompanhando o «crescimento» da volatilidade histórica deslocando-se assim artificalmente - numa altura em que se vivía uma euforia - para valores teoricamente de maior pessimismo.
Como tenho defendido e se pode constatar pelo seu histórico, o VIX é bastante ineficiente a detectar topos e bastante preciso - no seu timing - a detectar fundos pontuais, momentos de pânico exagerado aos quais se seguem fortes e rápidas correcções do mercado.
Esta assimetria na eficiência e precisão da detecção de topos e de fundos é comum a diversos indicadores de sentimento de mercado. Regra geral torna-se «mais fácil» detectar através deles os fundos do que os topos.
Outro aspecto de não menor importância e que tenho destacado bastante no último ano e meio é o facto de as leituras do sentimento de mercado, no VIX, não deverem ser feitas sem ter em conta a volatilidade histórica do mercado uma vez que esta afecta seriamente o range de valores do VIX. Isto é, durante um Bull Market os valores actuais são perfeitamente normais. É possível até que venhamos a conhecer valores do VIX inferiores nos próximos anos. É ainda possível que o VIX, tal como ocorreu na década de 90, volte para valores superiores (aparentemente menos complacentes) sem que ocorram grandes quedas mas antes por via do regresso da volatilidade ao mercado.
Para finalizar e como ocorre na generalidade dos indicadores, embora sejamos tentados a entender o inverso, o comportamento do VIX está dependente do mercado e não o do mercado dependente do do VIX.
Ou seja, o mercado não vai cair porque o VIX está muito baixo. O VIX é que está muito baixo porque o mercado sobe de forma relativamente lenta e sem grande volatilidade.
Assim, a questão não é o que o mercado vai fazer em função do valor actual do VIX. A questão é antes como é que se vai comportar o mercado e como é que isso afectará o VIX...
Se a volatilidade regressar o VIX tenderá a subir (isto tanto pode ocorrer com quedas como com subidas). Se não regressar, o VIX continua a descer lentamente ou mantém-se sensivelmente por esta gama de valores.
Faço notar que mais de metade do Bull da década de 90 deu-se a valores do VIX comparáveis aos actuais e que este tendeu a deslocar-se para valores mais inflaccionados na segunda metade do Bull, isto é, na sua fase mais especulativa.
O seu comportamento e aspecto actual é inclusivamente bastante semelhante ao do início do Bull da década de 90.
Assim, durante o Bull da década de 90 notam-se essencialmente dois comportamentos do VIX:
Primeira Fase - Bull Market pouco volátil: O VIX foi descendo da zona dos 20 pontos até valores da ordem dos 9 e 10 pontos.
Segunda Fase - Bull Market muito volátil: não obstante a forte escalada dos mercados o VIX deslocou-se para valores superiores acompanhando o «crescimento» da volatilidade histórica deslocando-se assim artificalmente - numa altura em que se vivía uma euforia - para valores teoricamente de maior pessimismo.
Como tenho defendido e se pode constatar pelo seu histórico, o VIX é bastante ineficiente a detectar topos e bastante preciso - no seu timing - a detectar fundos pontuais, momentos de pânico exagerado aos quais se seguem fortes e rápidas correcções do mercado.
Esta assimetria na eficiência e precisão da detecção de topos e de fundos é comum a diversos indicadores de sentimento de mercado. Regra geral torna-se «mais fácil» detectar através deles os fundos do que os topos.
Outro aspecto de não menor importância e que tenho destacado bastante no último ano e meio é o facto de as leituras do sentimento de mercado, no VIX, não deverem ser feitas sem ter em conta a volatilidade histórica do mercado uma vez que esta afecta seriamente o range de valores do VIX. Isto é, durante um Bull Market os valores actuais são perfeitamente normais. É possível até que venhamos a conhecer valores do VIX inferiores nos próximos anos. É ainda possível que o VIX, tal como ocorreu na década de 90, volte para valores superiores (aparentemente menos complacentes) sem que ocorram grandes quedas mas antes por via do regresso da volatilidade ao mercado.
Para finalizar e como ocorre na generalidade dos indicadores, embora sejamos tentados a entender o inverso, o comportamento do VIX está dependente do mercado e não o do mercado dependente do do VIX.
Ou seja, o mercado não vai cair porque o VIX está muito baixo. O VIX é que está muito baixo porque o mercado sobe de forma relativamente lenta e sem grande volatilidade.
Assim, a questão não é o que o mercado vai fazer em função do valor actual do VIX. A questão é antes como é que se vai comportar o mercado e como é que isso afectará o VIX...
Se a volatilidade regressar o VIX tenderá a subir (isto tanto pode ocorrer com quedas como com subidas). Se não regressar, o VIX continua a descer lentamente ou mantém-se sensivelmente por esta gama de valores.
- Anexos
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- spx-versus-vix.gif (56.57 KiB) Visualizado 1935 vezes
FLOP - Fundamental Laws Of Profit
1. Mais vale perder um ganho que ganhar uma perda, a menos que se cumpra a Segunda Lei.
2. A expectativa de ganho deve superar a expectativa de perda, onde a expectativa mede a
__.amplitude média do ganho/perda contra a respectiva probabilidade.
3. A Primeira Lei não é mesmo necessária mas com Três Leis isto fica definitivamente mais giro.
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Não acredito que o mercado estaja a meio de um " Bull Market ", também depende do espaço temporal,mas curto e médio prazo não acretito.O mercado actualmente está numa fase de distribuição, em que existe o interesse que não haja movimentos muito bruscos, mas o próximo movimento poderá ser muito violento. Existem muitos produtos estruturados com garantia de capital,e vão ser esses que irão acelarar as quedas directa e indirectamente.
A economia mundial está muito diferente em comparação com o inicio dos anos 90 .
A economia mundial está muito diferente em comparação com o inicio dos anos 90 .
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Meu caro...
A questão é que esse survey começou a ser feito antes de 1960, com grande fiabilidade a apanhar topos...
Quanto à participação em grande dos large, recordo que os máximo de momentum no weekly chart foram feitos em SETEMBRO de 2003, quando dispararam as vendas dos insiders, altura também em que essa participação começa a diminuir.
Agora se olhas para o VIX e não detectas uma complacência extrema (semelhante à que assistimos nos últimos máximos), não sei que te diga...
O rebound é altamente provável, mas também sabemos que é com o mercado assim oversold que aparecem os regimes tendenciais...
Um abraço e boa sorte nos tiros
Quanto à participação em grande dos large, recordo que os máximo de momentum no weekly chart foram feitos em SETEMBRO de 2003, quando dispararam as vendas dos insiders, altura também em que essa participação começa a diminuir.
Agora se olhas para o VIX e não detectas uma complacência extrema (semelhante à que assistimos nos últimos máximos), não sei que te diga...
O rebound é altamente provável, mas também sabemos que é com o mercado assim oversold que aparecem os regimes tendenciais...
Um abraço e boa sorte nos tiros
-
Waterman
Waterman,
Olhei para os graficos e não consigo tirar as mesmas conclusões que tiras. Mesmo lendo nas entrelinhas não consigo lá chegar.
O única linha que ressalta a vista é no S&P a diminuição das participações dos Large Traders desde Jan-01 (é muito curioso).
De resto parece tar tudo nos conformes, mesmo http://www.vtoreport.com/sentiment/sentiment.htm este pouco sumo dá, quem é que depois de 2000 ainda dá importância a "conselheiros"?
Ah, e não esquecer que o mercado aos poucos tem vindo a corrigir.
Abraço
Olhei para os graficos e não consigo tirar as mesmas conclusões que tiras. Mesmo lendo nas entrelinhas não consigo lá chegar.
O única linha que ressalta a vista é no S&P a diminuição das participações dos Large Traders desde Jan-01 (é muito curioso).
De resto parece tar tudo nos conformes, mesmo http://www.vtoreport.com/sentiment/sentiment.htm este pouco sumo dá, quem é que depois de 2000 ainda dá importância a "conselheiros"?
Ah, e não esquecer que o mercado aos poucos tem vindo a corrigir.
Abraço
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- Localização: Lisboa
?
Estou do contra...
Com o VIX neste níveis e o put/call ratio nos valores a que estava no último swing high, o que esse senhor escreve é um perfeito disparate! 
Olha lá ó Ulisses, não te parece que é exactamente ao contrário. pode até defender-se um rebound, pois o mercado está oversold (olha que até pode entrar em regime tendencial e aí manda os oscilatórios às couves), mas por outras razões.
E esta (sentimento), lamento, mas não tem discussão. então o tipo analisa o sentimento pelo que diz um investidor?
Bem rapaz, espero que não me interpretes mal, não é contigo, é com a enormidade que esse senhor ecreveu. Mais, voltamos a estar muito perto de máximo históricos de bullish sentiment, como podes constatar por exemplo no www.vtorepot.com, com os hedgers e os large traders, "dead set against the small traders", e com o survey de sentimento nos níveis "de venda" (recordo que este survey deve ser mais velho que o próprio Cramer!
Um abraço
Olha lá ó Ulisses, não te parece que é exactamente ao contrário. pode até defender-se um rebound, pois o mercado está oversold (olha que até pode entrar em regime tendencial e aí manda os oscilatórios às couves), mas por outras razões.
E esta (sentimento), lamento, mas não tem discussão. então o tipo analisa o sentimento pelo que diz um investidor?
Bem rapaz, espero que não me interpretes mal, não é contigo, é com a enormidade que esse senhor ecreveu. Mais, voltamos a estar muito perto de máximo históricos de bullish sentiment, como podes constatar por exemplo no www.vtorepot.com, com os hedgers e os large traders, "dead set against the small traders", e com o survey de sentimento nos níveis "de venda" (recordo que este survey deve ser mais velho que o próprio Cramer!
Um abraço
-
Waterman
Observador, algumas vezes faço esses breves comentários, mas a maioria das vezes acho os textos tão claros que nem me atrevo a fazê-lo.
O Cramer continua a instir que este mercdo não está tão mau como os ursos o pintam nem tão bom como os ursos o pintam. Ele continua a achar que estamos a meio de um "Bull Market" mas que há vários factores que mostram que o mercado neste momento não está em condições de subir consistentemente.
Contudo, neste artigo ele afirma que começa a ver confiança extrema por parte dos "shorts" o que costuma ser um bom sinal de que um ressalto está à porta, mesmo que isto não mude em nada o cenário que ele tem continua a preconizar.
Um abraço,
Ulisses
O Cramer continua a instir que este mercdo não está tão mau como os ursos o pintam nem tão bom como os ursos o pintam. Ele continua a achar que estamos a meio de um "Bull Market" mas que há vários factores que mostram que o mercado neste momento não está em condições de subir consistentemente.
Contudo, neste artigo ele afirma que começa a ver confiança extrema por parte dos "shorts" o que costuma ser um bom sinal de que um ressalto está à porta, mesmo que isto não mude em nada o cenário que ele tem continua a preconizar.
Um abraço,
Ulisses
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- Registado: 29/10/2002 4:04
- Localização: Aveiro
Esta é uma das delícias do frequentadores deste forum: ter textos "à borla" do Kramer, através do Ulisses. Obrigado!
Mas fazia-te um desafio....que passasses a fazer um pequeno (mesmo pequeno, para não aumentar ainda mais o teu trabalho) comentário aos textos que transcreves.
Mas fazia-te um desafio....que passasses a fazer um pequeno (mesmo pequeno, para não aumentar ainda mais o teu trabalho) comentário aos textos que transcreves.
Nobody is perfect. But who wants to be Nobody?
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- Registado: 4/5/2004 12:02
- Localização: Observatório
Cramer: "Shorts' Confidence Cues a Whipsaw"
"Shorts' Confidence Cues a Whipsaw"
By James J. Cramer
RealMoney.com Columnist
7/19/2004 3:26 PM EDT
"Voila, I have found a positive. A short-seller hit me with a note about how short-selling is like shooting fish in a barrel right now. Boom. Now there's something that I have heard only when we were about to make a whipsaw turn in the markets. You can never be that confident to say "fish in a barrel." It almost always leads to a turn.
I am having Rick Sherlund on "Kudlow & Cramer" tonight because the way I see it, if we are going to have any hopes of stemming the declines and causing short-sellers pain, we are going to have to see such a blow-out from Microsoft (MSFT:Nasdaq - commentary - research) that it silences the tech critics and makes tech feel like it can come back from the dead.
Many of my friends think that's too much to hope for, but you can see that the market will probably reach its maximum oversold position by Thursday and we could get a bit of a turn.
Again, I don't like this market. But I do love to hear things like "it's like shooting fish in a barrel," if only because those periods tend not to last.
Still, it's not much to hang your hat on if you are bull. But it is something. "
(in www.realmoney.com)
By James J. Cramer
RealMoney.com Columnist
7/19/2004 3:26 PM EDT
"Voila, I have found a positive. A short-seller hit me with a note about how short-selling is like shooting fish in a barrel right now. Boom. Now there's something that I have heard only when we were about to make a whipsaw turn in the markets. You can never be that confident to say "fish in a barrel." It almost always leads to a turn.
I am having Rick Sherlund on "Kudlow & Cramer" tonight because the way I see it, if we are going to have any hopes of stemming the declines and causing short-sellers pain, we are going to have to see such a blow-out from Microsoft (MSFT:Nasdaq - commentary - research) that it silences the tech critics and makes tech feel like it can come back from the dead.
Many of my friends think that's too much to hope for, but you can see that the market will probably reach its maximum oversold position by Thursday and we could get a bit of a turn.
Again, I don't like this market. But I do love to hear things like "it's like shooting fish in a barrel," if only because those periods tend not to last.
Still, it's not much to hang your hat on if you are bull. But it is something. "
(in www.realmoney.com)
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