Re: PT 6.25% 26JUL16 - Bonds
Enviado: 29/3/2016 22:53
Fundamentalist Escreveu:Para além disso, há alguns factores que (ao que me parece) não estão a dar a devia importância. Reparem que nem toda a divida do universo Oi é igual.
Há divida de está nas subsidiárias operacionais (portanto mais perto da geração de Cash-Flow) que é provável que tenham um tratamento diferente (leia-se sénior) à dívida que está na Oi SA.
Eu creio que estar exposto à Oi SA (apenas detêm directamente parte dos ativos operacionais) ou à PT International (não tem ativos operacionais mas é garantida pela Oi SA) é diferente de estar exposto à Telemar (que tem proporcionalmente menos divida vs aos seus ativos operacionais).
(A um grau bastante diferente e não comparável mas que serve de paralelism; parece-me mais seguro ser obrigacionista da Portucel do que da Semapa pelas mesmas razões (a Portucel tem proporcionalmente menos dívida e está mais perto da geração de Cash-Flow).)
Para além disso haverá certamente secured debt, ou seja, divida com garantias reais (como alguma da dívida dos bancos de desenvolvimento) e cash que ficará empatado em depósitos judiciais e outras garantias que necessitam de colateral.
Qualquer das formas concorde que é possível que esta série de obrigações seja paga ao par - mas também é possível que tenham um haircut superior a 75% (dependendo do tipo de tratamento que a restante dívida tiver).
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Outro ponto e certamente uma boa notícia para esta série, no relatório de contas de 2015 da Oi SA podemos ler que os bancos deram um waiver até ao final de 2016. Possivelmente ou 1) não queriam ser os responsáveis por apressar a restruturação da Oi ou 2) deram o waiver com exigência de colateral para cobrir a exposição.
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rolling rolling, posso estar errado, mas isso que estás a dizer foi até 2012, porque nessa data determinou-se que:
"Tele Norte Leste Participações S.A. ("TNL"), Telemar Norte Leste S.A. ("Telemar"), Coari Participações S.A. ("Coari" e, em conjunto com TNL, Telemar e Oi S.A., as "Companhias Oi") e Oi S.A. (nova denominação social da Brasil Telecom S.A.), em continuidade às informações divulgadas no Fato Relevante de 25 de janeiro de 2012, informa que os acionistas das Companhias Oi, reunidos nas respectivas assembleias gerais realizadas em 27 de fevereiro de 2012, aprovaram as seguintes operações: (i) a bonificação de ações preferenciais resgatáveis aos acionistas da Oi S.A. e imediato resgate dessas ações; (ii) cisão parcial da Telemar com a incorporação da parcela cindida pela Coari seguida de incorporação de ações da Telemar pela Coari ("Cisão/Incorporação de Ações"); (iii) a incorporação da Coari pela Oi S.A. ("Incorporação da Coari"); e (iv) a incorporação da TNL pela Oi S.A. ("Incorporação da TNL"), operações essas inseridas na proposta de reorganização societária anunciada por meio do Fato Relevante de 24 de maio de 2011 ("Reorganização Societária").
Em consequência, serão emitidas 395.585.453 novas ações ordinárias e 798.480.405 novas ações preferenciais da Oi S.A., passando o seu capital subscrito, totalmente integralizado, a ser de R$6.816.467.847,01, dividido em 599.008.629 ações ordinárias e 1.198.077.775 ações preferenciais, todas nominativas e sem valor nominal.
Rio de Janeiro, 27 de fevereiro de 2012.
Alex Waldemar Zornig
Diretor de Relações com Investidores
Tele Norte Leste Participações S.A.
Telemar Norte Leste S.A.
Coari Participações S.A.
Oi S.A."