Bom dia,
Estou a criar este tópico para tentar agregar um pouco de informação sobre o que é a analise fundamental e como se faz. Não sendo esta a minha forma de trading, o meu objectivo é aprender com aqueles que a praticam.
A analise fundamental, ao contrario da analise técnica, desliga-se da evolução dos preços da cotada bem como do seu volume. Não quer saber do lado emocional dos traderes. Apenas, com base nos resultados trimestrais/semestrais/anuais avalia quanto vale um empresa e tendo em conta o numero de acções existentes, quanto vale cada acção. Ou seja, é para investimentos de pelo menos 3 meses (o tempo mínimo entre resultados trimestrais).
Nesse sentido, quais são os principais indicadores que aqueles que usam AF utilizam? Em minha opinião parece-me que os principais factores são:
-> Volume de vendas
-> EBITDA / Resultados operacionais
-> Lucros
-> Divida de curto prazo
-> Divida de longo prazo
-> Cash Flow
-> Imparidades
-> Dividendos
Penso que com estes indicadores deve dar para ter uma boa ideia da empresa não?
A questão reside em como a partir daqui chegar ao valor da empresa?
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A forma mais elementar, ensinada provavelmente em qualquer escola de economia é usar métodos comparativos. Empresa A tem lucros de 100 Milhões e está a valer 1000 Milhões logo empresa B tem 50 Milhões de lucros logo vale 500 Milhões. A minha questão é, existem outras formas de avaliar as empresas sem ser por métodos comparativos? Provavelmente.
1) Uma coisa muito usada são os chamados PER. Este não é mais do que um factor que relaciona o valor da empresa com os lucros da empresa para um determinado sector de actividade. No exemplo a cima o PER do sector era de 10. Cada sector terá o seu PER, tendo em conta que são negócios com margens diferentes e com volumes diferentes. Mas como se chega ao valor correcto do PER? Uma vez que o PER refere-se apenas aos lucros qual é o efeito de ter duas empresas com o mesmo lucro mas uma com o dobro da divida de curto prazo em comparação com a outra? Qual é o efeito de uma pagar dividendos e a outra não? De que forma isso afecta o PER?
Daqui sai que pelo PER é difícil avaliar uma empresa. Quanto muito permite ter uma ideia da dimensão da empresa.
2) Outra forma de avaliar uma empresa poderá ser pela evolução do EBITDA / Volume de vendas. Considerando a empresa A no dia 1 de janeiro a valer X e se a expectativa do EBITDA for de um crescimento de 5% durante os próximos 3 meses em relação aos 3 meses anteriores, podemos esperar uma subida de 5% do valor das acções se todos os outros indicadores fundamentais da empresa não se alterarem durante esse período? Este tipo de analise parece-me ser possível, uma vez que está associado facilmente aos canais ascendentes/descendente de AT.
Se durante um determinado período de tempo uma empresa tiver níveis de crescimento de 10% a acção deverá exibir um canal ascendente que traduz essa valorização. Mas qual a relação entre os dois? E se no trimestre seguinte o crescimento passar de 10% para 5% esse canal ascendente pode inverter para descendente, ou a sua inclinação alterar-se.
Mas o grande problema deste método é, como saber quanto vai crescer a margem numa empresa nos próximos 3 meses?
3) Outras analises parecem olhar para o cash flow como algo importante. Uma empresa com grandes margens de negocio deve conseguir ter um elevado cash flow. Mas qual é a importância do cash flow? É a da capacidade do auto financiamento a custo zero? Nesse sentido uma empresa com elevado cash flow consegue ser mais eficiente? Uma empresa com elevado cash flow consegue resistir a tempos de dificuldade de financiamento? Como é que quantificamos isso no valor da acção?
4) Outras analises (?)
Desde já agradeço a participação dos forenses, bem como algum exemplo que possam dar. Ou se poderem dar resposta a alguma das questões levantadas já seria uma ajuda