O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
relativamente à edp por uma questão até de honestidade e na sequencia da afirmação de que a realidade é dinamica ( apesar do que vou escrever abaixo nao mudar as coisas por ai alem)
"Catalysts: On 15th October, Portugal's regulator will present its tariff
proposals for 2015. New extraordinary measures to cut the tariff deficit
cannot be completely ruled out, in our view, given still insufficient demand
recovery (+0.3% yoy YTD, 1% is needed to bring tariff deficit to zero by
2020). Moreover, passing significant tariff increases could become politically
challenging ahead of a general election (autumn 2015 at the latest). The
regulator will also announce new returns for power distribution in 2015-17E,
with the risk being on the downside given the recent fall in sovereign yields"
"Demand recovery could prove too weak. Although power demand is recovering
faster than in the rest of Southern Europe (see Figure 9), the current growth levels
are still not sufficient to eliminate the historical tariff deficit by 2020 (see Figure
10). Year to date, Portugal's demand (adjusted for weather patterns and working
days) has grown by 0.3% yoy, outpacing both Spain (+0.1%) and Italy (-3%).
However, at 0.3% annual growth in power demand, the cumulative tariff deficit will
reach zero by 2022, two years later than originally targeted by the government."
eu como ja nao estou dentro analisei o Q2 nos topicos principais mas nao fui a este detalhe....
quanto ao lucro eles agora preveem ate 2017 que cresca 3,1%% eu tinha dito que achava 6 muito, falei entre 4 e 5 mantenho me pelos 4 %, continuo a considerar a edp ao fair value , ( ja tinha dito que achava acima dos 4 e picos muito dificil),a não ser que as medidas sejam mais fortes, sendo que esta estimativa fica 50 50 na possibilidade de haver um corte
p.s o novo target é 3,6, e eles dizem " time to take profits" eu neste novo cenário baixo até aos 3,40 mais que nao seja ponderando alguma turbulencia adicional em caso de corteEstes 3,40 devem ser vistos como ponto medio no medio prazo ponderado por uma prob 50 50 de corte, no cp a edp pode cair para 3,2 sem grande surpresa......
"Catalysts: On 15th October, Portugal's regulator will present its tariff proposals for 2015. New extraordinary measures to cut the tariff deficit
cannot be completely ruled out, in our view, given still insufficient demand
recovery (+0.3% yoy YTD, 1% is needed to bring tariff deficit to zero by
2020). Moreover, passing significant tariff increases could become politically
challenging ahead of a general election (autumn 2015 at the latest). The
regulator will also announce new returns for power distribution in 2015-17E,
with the risk being on the downside given the recent fall in sovereign yields"
"Demand recovery could prove too weak. Although power demand is recovering
faster than in the rest of Southern Europe (see Figure 9), the current growth levels
are still not sufficient to eliminate the historical tariff deficit by 2020 (see Figure
10). Year to date, Portugal's demand (adjusted for weather patterns and working
days) has grown by 0.3% yoy, outpacing both Spain (+0.1%) and Italy (-3%).
However, at 0.3% annual growth in power demand, the cumulative tariff deficit will
reach zero by 2022, two years later than originally targeted by the government."
eu como ja nao estou dentro analisei o Q2 nos topicos principais mas nao fui a este detalhe....quanto ao lucro eles agora preveem ate 2017 que cresca 3,1%% eu tinha dito que achava 6 muito, falei entre 4 e 5 mantenho me pelos 4 %, continuo a considerar a edp ao fair value , ( ja tinha dito que achava acima dos 4 e picos muito dificil),a não ser que as medidas sejam mais fortes, sendo que esta estimativa fica 50 50 na possibilidade de haver um corte
p.s o novo target é 3,6, e eles dizem " time to take profits" eu neste novo cenário baixo até aos 3,40 mais que nao seja ponderando alguma turbulencia adicional em caso de corteEstes 3,40 devem ser vistos como ponto medio no medio prazo ponderado por uma prob 50 50 de corte, no cp a edp pode cair para 3,2 sem grande surpresa......
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
fica aqui um excerto de um comentário na pt , que considero relevante no ambito de qualquer analise fundamental relativamente aos clientes e ao seu potencial para uma empresa"os clientes valem consoante a receita que geram, um cliente no brasil nao gera o mesmo que um cliente nos eua ou na alemanha, e mais importante o resultado operacional antes de depreciações o ebitda é isso que conta, se o rendimento médio no brasil é baixo eu nao consigo uma receita media por cliente como nos eua ou na europa, logo apesar dos custos serem menores em certa medida, 1 cliente oi vivo( valem mais) o que seja nao vale o mesmo que um tef uk ou verizon)
por exemplo no uk o arpu é 19,8 euros e de dados é 4x mais que no brasil
e no brasil 7,3 euros na alemanha 12,5 euros( é o 4º operador .. daqui pa frente com a e plus no bolso podera ser diferente...) e a variação? do arpu da vivo brasil localmente quase flat +1,5% ( abaixo da inflação) no y-oy mas em euros cai.... ( daqui para a frente em euros a musica pode ser outra e isso é bom para a oi.. que o euro caia face ao brl"
2- importa nao olhar apenas para a receita atual, mas para o potencial de crescimento da mesma , por via do aumento do rendimento dos consumidores/ cresc. economico, do aumento do numero de consumidores, conjugando com as tendencias atuais e previsíveis do setor, tal como as margens de rentabilidade e a possibilidade de melhoria das mesmas por parte da empresa
3- mais importante que as vendas ou o numero de clientes é a margem que obtem com eles a ebita em 1º lugar e a ebit em 2º 
4-a seguir virá a estrutura financeira e os custos associados à mesma
por exemplo no uk o arpu é 19,8 euros e de dados é 4x mais que no brasil
e no brasil 7,3 euros na alemanha 12,5 euros( é o 4º operador .. daqui pa frente com a e plus no bolso podera ser diferente...) e a variação? do arpu da vivo brasil localmente quase flat +1,5% ( abaixo da inflação) no y-oy mas em euros cai.... ( daqui para a frente em euros a musica pode ser outra e isso é bom para a oi.. que o euro caia face ao brl"2- importa nao olhar apenas para a receita atual, mas para o potencial de crescimento da mesma , por via do aumento do rendimento dos consumidores/ cresc. economico, do aumento do numero de consumidores, conjugando com as tendencias atuais e previsíveis do setor, tal como as margens de rentabilidade e a possibilidade de melhoria das mesmas por parte da empresa
3- mais importante que as vendas ou o numero de clientes é a margem que obtem com eles a ebita em 1º lugar e a ebit em 2º
4-a seguir virá a estrutura financeira e os custos associados à mesma
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
A multa devia ser 100x superior e deviam perder a lincença... para isto ser exemplar.. vejam muito o per e o price to book... 
"A investigação – aberta formalmente em Maio de 2013 – revela que alguns empregados auditaram contas que eles próprios ajudaram a elaborar. Deloitte terá de pagar 12 milhões de euros pela sua actuação.
O Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas (ICAC), organismo do Ministério da Economia espanhol, irá sancionar a auditora Deloitte por não ter sido "objectiva" quando avaliou a saída de bolsa do banco Bankia em 2011.
De acordo com o diário El Mundo, que avança com a notícia, a Deloitte terá de pagar uma coima de 12 milhões de euros. O ICAC considera que a consultora infringiu de forma "muito grave" a lei de auditoria e contas por não ter actuado com a devida independência.
A publicação explica que nesse período a Deloitte fornecia outros serviços de consultoria à entidade financeira então presidida por Rodrigo Rato, com um custo total de 3,75 milhões de euros. A investigação – aberta formalmente em Maio de 2013 – revela que alguns empregados auditaram contas que eles próprios ajudaram a elaborar.
O organismo deverá formalizar a coima em breve, notificando a Deloitte, revelam as fontes do El Mundo. O jornal esclarece ainda que não está fora de questão que a Deloitte perca a sua licença para auditar em Espanha."
Durante todo o processo, a Deloitte negou categoricamente as acusações de independência e objectividade na sua acção.
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
opiniao do editor de economia da bbc(a meu ver o ponto government bonds ainda tem o seu peso será a AK 47 adoptada suficiente? )
Today is a big day in the history of the Eurozone, for three reasons (always good to have the big three).
First an ideological Rubicon has been crossed by the European Central Bank (ECB) - because in trying to cut interest rates and increase the supply of credit in a stagnating Europe, it is engaging for the first time in a form of quantitative easing.For the avoidance of confusion, its QE will be purchases of private sector bonds - what are known as asset backed securities - rather than government bonds.But as the president of the European Central Bank, Mario Draghi, said in his press conference today, this bond-purchase initiative is a break with the ECB's history, in the sense that the bonds are being bought rather than pledged to it as collateral for cheap loans.
Risk transfer
The significance, as I am sure you don't need telling, is that the risk of the bonds or private sector loans going bad will transfer to the European Central Bank when it buys such bonds, rather than (as hitherto) simply holding them as security.
Or to put it another way, Eurozone governments - and the German government in particular as the biggest shareholder in the ECB - will now be taking the risk of lending to businesses and (presumably) households, and will incur losses if the loans are not repaid.
The Reichstag in Berlin
Eurozone governments - especially the German government - will take on ECB risk from bonds
For the fiscal conservatives of the German establishment, this is a big and bitter pill to swallow.
So how much of Eurozone taxpayers' money will in effect be put at risk?
Well, Morgan Stanley calculates that there is €690bn of eligible bonds in issue for the ECB to potentially buy. And it expects the ECB to buy up to 15% of this, when the programme starts in October.So, initially at least, the ECB could spend up to around €100bn.
The second reason today's announcements matter is that the European Central Bank has now almost exhausted its ammunition for preventing the eurozone sliding into a devastating deflationary, contractionary spiral.( talvez nao seja tanto assim ainda falta o ponto 3)
It also cut interest rates today.
So its main rate for lending to banks is now just 0.05%, which is zero plus the price of a stale croissant.
That derisory 0.05% is the rate at which it will lend to the Eurozone's banks in its so-called Targeted Long Term Refinancing Operation, which it announced earlier in the summer.So if Morgan Stanley (again) is right, the ECB will eventually lend up to €650bn to banks at an interest rate of more-or-less nil. And in case you forgot (surely not), all this money is supposed to be passed on to Europe's small and medium size businesses.If the eurozone's banks won't lend to businesses when they are being flooded with free money by the ECB, then either a shortage of credit is not the eurozone's fundamental problem, or there is no hope for the eurozone.
ecb
The ECB has almost exhausted its options for preventing eurozone deflation
For what it's worth, the European Central Bank has also increased the penalty interest rate it charges banks for depositing their cash with it from minus 0.1% to minus 0.2%.
And (to rework my previous point) if eurozone banks still prefer to park their cash with the ECB than lend it out, then what's wrong with the currency union is probably beyond the ECB's powers to fix.
Which brings me to the third reason why what the ECB has done is so important.
Money injection
There is one more further initiative it could take, which I signalled earlier - namely it could engage in QE involving government bonds, or purchases of the debts of governments, from France, to Spain, to Belgium, Germany and the rest.Draghi said that the ECB's board was unanimous that this option should be explored and developed.
But goodness only knows whether the Germans will agree to it, as and when it comes to the moment of truth - since it would represent, for many Germans, an unlearning of the most painful lesson in its monetary history, namely the hyperinflation of the early 1920s.However some would say it is almost irrelevant whether the ECB finally goes for QE (almost but not completely irrelevant), simply because that is all that's left for the central bank, in its mission to ward off a Japanese style semi-permanent slump.
The implication, which Draghi did not shirk, is that eurozone governments now have to start being brave, if the eurozone is to revive in a serious and sustainable way.
He wants them to liberalise product and labour markets, not shy away from their commitment to strengthen their public sector finances, but simultaneously finance supposedly growth-spurring tax cuts with public expenditure cuts.
Eurozone 'doomed'
Draghi would feel these economic reforms and fiscal consolidation are long overdue.
So what he has announced today should - perhaps - chill the marrow of governments in Rome and Paris, which have been dragging their feet on shrinking their respective states and challenging supposedly inefficient working practices.
Draghi has in effect said they - and the whole eurozone - is doomed, if they don't challenge powerful vested interests that stand in the way of what he sees as economic modernisation.
Or to summarise why today is momentous, the European Central Bank has reached almost the limit of what monetary policy can do to save the eurozone.
)Today is a big day in the history of the Eurozone, for three reasons (always good to have the big three).
First an ideological Rubicon has been crossed by the European Central Bank (ECB) - because in trying to cut interest rates and increase the supply of credit in a stagnating Europe, it is engaging for the first time in a form of quantitative easing.For the avoidance of confusion, its QE will be purchases of private sector bonds - what are known as asset backed securities - rather than government bonds.But as the president of the European Central Bank, Mario Draghi, said in his press conference today, this bond-purchase initiative is a break with the ECB's history, in the sense that the bonds are being bought rather than pledged to it as collateral for cheap loans.Risk transfer
The significance, as I am sure you don't need telling, is that the risk of the bonds or private sector loans going bad will transfer to the European Central Bank when it buys such bonds, rather than (as hitherto) simply holding them as security.
Or to put it another way, Eurozone governments - and the German government in particular as the biggest shareholder in the ECB - will now be taking the risk of lending to businesses and (presumably) households, and will incur losses if the loans are not repaid.
The Reichstag in Berlin
Eurozone governments - especially the German government - will take on ECB risk from bonds
For the fiscal conservatives of the German establishment, this is a big and bitter pill to swallow.
So how much of Eurozone taxpayers' money will in effect be put at risk?
Well, Morgan Stanley calculates that there is €690bn of eligible bonds in issue for the ECB to potentially buy. And it expects the ECB to buy up to 15% of this, when the programme starts in October.So, initially at least, the ECB could spend up to around €100bn.
The second reason today's announcements matter is that the European Central Bank has now almost exhausted its ammunition for preventing the eurozone sliding into a devastating deflationary, contractionary spiral.( talvez nao seja tanto assim ainda falta o ponto 3)
It also cut interest rates today.
So its main rate for lending to banks is now just 0.05%, which is zero plus the price of a stale croissant.
That derisory 0.05% is the rate at which it will lend to the Eurozone's banks in its so-called Targeted Long Term Refinancing Operation, which it announced earlier in the summer.So if Morgan Stanley (again) is right, the ECB will eventually lend up to €650bn to banks at an interest rate of more-or-less nil. And in case you forgot (surely not), all this money is supposed to be passed on to Europe's small and medium size businesses.If the eurozone's banks won't lend to businesses when they are being flooded with free money by the ECB, then either a shortage of credit is not the eurozone's fundamental problem, or there is no hope for the eurozone.
ecb
The ECB has almost exhausted its options for preventing eurozone deflation
For what it's worth, the European Central Bank has also increased the penalty interest rate it charges banks for depositing their cash with it from minus 0.1% to minus 0.2%.
And (to rework my previous point) if eurozone banks still prefer to park their cash with the ECB than lend it out, then what's wrong with the currency union is probably beyond the ECB's powers to fix.
Which brings me to the third reason why what the ECB has done is so important.
Money injection
There is one more further initiative it could take, which I signalled earlier - namely it could engage in QE involving government bonds, or purchases of the debts of governments, from France, to Spain, to Belgium, Germany and the rest.Draghi said that the ECB's board was unanimous that this option should be explored and developed.But goodness only knows whether the Germans will agree to it, as and when it comes to the moment of truth - since it would represent, for many Germans, an unlearning of the most painful lesson in its monetary history, namely the hyperinflation of the early 1920s.However some would say it is almost irrelevant whether the ECB finally goes for QE (almost but not completely irrelevant), simply because that is all that's left for the central bank, in its mission to ward off a Japanese style semi-permanent slump.
The implication, which Draghi did not shirk, is that eurozone governments now have to start being brave, if the eurozone is to revive in a serious and sustainable way.
He wants them to liberalise product and labour markets, not shy away from their commitment to strengthen their public sector finances, but simultaneously finance supposedly growth-spurring tax cuts with public expenditure cuts.
Eurozone 'doomed'
Draghi would feel these economic reforms and fiscal consolidation are long overdue.
So what he has announced today should - perhaps - chill the marrow of governments in Rome and Paris, which have been dragging their feet on shrinking their respective states and challenging supposedly inefficient working practices.
Draghi has in effect said they - and the whole eurozone - is doomed, if they don't challenge powerful vested interests that stand in the way of what he sees as economic modernisation.
Or to summarise why today is momentous, the European Central Bank has reached almost the limit of what monetary policy can do to save the eurozone.
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
vou ainda deixar a questão da arbitragem na pt á data de ontem
* obviamente que faltam aqui detalhes mas a ideia está cá....
"entao vamos supor 1 milhao de euros em Oi 1 milhao de euros em PT 2m euros investimento
2,1 da oi vale 1,05 euros
a PT vale 1,62 logo 1,62-1,05 são 57 centimos de premio por acção
lucro cerca 17,5%
cenário 1 pt converge para oi a 1,05 - ganha a diferença toda do curto na pt lucro 17,5%
cenário 2
caiem 2,1 acções de oi br para 0,8 eur
perco 0,25/1,05 na oi cerca de 0,24m euros
ganho 1,62-0,8 na pt logo 0,82/1,6 ganho 0,5m euros
lucro 0,26m euros ou 13%
o cenário que o hallo quer, mas eu nao acredito nele sem ser por especulação 2,1 oi valem 2,5 euros
oi 2,5/1,05=230%=2,3m euros-1m =1,3m euros lucro
pt2,5/1,6 paga 1,56m em acções
logo 1,3-0,56=0,74m de lucro
e 0,74m euros / 2m investimento , mesmo com real mesmo com custos, mesmo com tudo ainda dá pa um bom almoço, lucro de 37%, logo curto na pt e longo na oi é mesmo bom é se a oi subir 
mas golo em qualquer cenário, se fusao aprovada não vejo aqui roleta nenhuma, antes 2 posições cobertas
*eu ja disse que na pt ja tinha enchido o bucho... ja nao faço mais nada
* como ja disse ao hallo em privado, só no caso de ambas tenderem para 0 é que ia dar barraca, em qualquer outro caso é golo
"
edit : na realidade o retorno seria maior, essa previsao do milhao do lado curto está exagerada e foi feita muito conservadoramente, mesmo que ele tivesse que ser alocado em algum momento para cobrir a proxima bazofia.... o que contava era o fim da novela e se no fim a pt caisse, a conversa ainda era melhor, que nas contas acima em termos de %.....
* obviamente que faltam aqui detalhes mas a ideia está cá....
"entao vamos supor 1 milhao de euros em Oi 1 milhao de euros em PT
2m euros investimento2,1 da oi vale 1,05 euros
a PT vale 1,62 logo 1,62-1,05 são 57 centimos de premio por acção
lucro cerca 17,5%
cenário 1 pt converge para oi a 1,05 - ganha a diferença toda do curto na pt
lucro 17,5%cenário 2
caiem 2,1 acções de oi br para 0,8 eur
perco 0,25/1,05 na oi cerca de 0,24m euros
ganho 1,62-0,8 na pt logo 0,82/1,6 ganho 0,5m euros
lucro 0,26m euros ou 13%
o cenário que o hallo quer, mas eu nao acredito nele sem ser por especulação 2,1 oi valem 2,5 euros
oi 2,5/1,05=230%=2,3m euros-1m =1,3m euros lucro
pt2,5/1,6 paga 1,56m em acções
logo 1,3-0,56=0,74m de lucro
e 0,74m euros / 2m investimento , mesmo com real mesmo com custos, mesmo com tudo ainda dá pa um bom almoço, lucro de 37%, logo curto na pt e longo na oi é mesmo bom é se a oi subir
mas golo em qualquer cenário, se fusao aprovada não vejo aqui roleta nenhuma, antes 2 posições cobertas *eu ja disse que na pt ja tinha enchido o bucho... ja nao faço mais nada
* como ja disse ao hallo em privado, só no caso de ambas tenderem para 0 é que ia dar barraca, em qualquer outro caso é golo
"
edit : na realidade o retorno seria maior, essa previsao do milhao do lado curto está exagerada e foi feita muito conservadoramente, mesmo que ele tivesse que ser alocado em algum momento para cobrir a proxima bazofia.... o que contava era o fim da novela e se no fim a pt caisse, a conversa ainda era melhor, que nas contas acima em termos de %.....
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Agora apos expor os mais diversos setores, exemplificados com uma ou mais empresas, irei colocando analises que faça nos topicos, para memoria futura e essencialmente noticias macro e setoriais, encerrando-se o ciclo de analises a empresas de diversos setores com regularidade, assim deixo esta noticia hoje setor da energia espanha"Iberdrola y Gas Natural podrían sumarse a la nueva moda financiera de las colocaciones en de una empresa "yieldco", emulando así lo que ha hecho Abengoa este año o lo que pretenden hacer Acciona e Isolux en los próximos meses. Iberdrola y Gas Natural tienen activos y capacidad suficientes para hacerlo, según un informe de HSBC, aunque una operación así tendría sus ventajas y sus inconvenientes.
Las yieldco son compañías que controlan activos que generan flujos de caja estables y predecibles, como muchos de los negocios de energía, altamente regulados y con una remuneración a largo plazo. La salida a bolsa de las yieldco, con el reclamo del pago de altísimos dividendos, es la gran novedad bursátil de los últimos meses. Se ha convertido en el nuevo maná para las empresas, que así ponen en valor sus negocios sin perder el control.
La moda en España llegó con Abengoa, que este año ha sacado al Nasdaq algo más del 30% de la nueva Abengoa Yield, donde había agrupado varios activos energéticos en España y seis países americanos. Antes del verano, Acciona creó otra ‘yieldco' con sus renovables en el exterior, para dar entrada a KKR primero y sacarla a bolsa el próximo año.
Abengoa logró ingresos de más de 600 millones con la colocación. Acciona, por su parte, ha valorado la nueva ‘yieldco' en más de 1.200 millones. El grupo de infraestructuras Isolux también estudia sacar a bolsa una yieldco con sus concesiones.
El informe del banco HSBC, publicado ayer, hace un repaso de las yieldco más relevantes este año, como la de Abengoa, y analiza otras potenciales operaciones que podrían llevar a cabo grupos energéticos en Europa. Entre ellos, analiza con detenimiento los casos de Iberdrola y Gas Natural, además de otros gigantes como GDF Suez.
Las partes valen más que el todo
La yieldco viene a ser una versión más moderna y perfeccionada del clásico «las partes valen más que el todo». En el caso de Iberdrola, HSBC calcula un valor de grupo, por partes, en 62.000 millones de euros, algo menos del doble de lo que cotiza en la actualidad. Un 72% de ese valor, serían activos regulados. En el caso de Gas Natural, HSBC eleva su valoración a 38.000 millones, frente a los 23.000 millones de capitalización actual. Un 61% de ese valor serían activos regulados.
En ambos casos, HSBC valora que los grupos cuentan con activos energéticos regulados y variados susceptibles de ser incorporados a una yieldco. De hecho, HSBC recuerda que Iberdrola ya se ha mostrado dispuesta a escuchar propuestas para traspasar un 25% de su red de distribución si el precio es adecuado, aunque no cree que para esto se esté pensando en una yieldco.
En el caso de Iberdrola, la creación de una yieldco con activos mixtos podría ser «interesante» para los inversores, dice HSBC, aunque el banco ve el inconveniente del impacto que eso supondría para el resto de activos que no entraran en el lote.
En el caso de Gas Natural, sobre todo desde que hace cuatro años completó la fusión con Fenosa, el grupo también tiene un mix de activos que podrían ser susceptibles de segregación y colocación vía yieldco. Ahora bien, HSBC matiza que sería una buena opción si Gas Natural iniciara una nueva apuesta inversora más agresiva que la actual por activos regulados.
La energía que mueve las yieldco mundiales
Desde julio de 2013, ha habido seis colocaciones bursátiles tipo yieldco en el mundo: NRG Yield, TransAltaRenewables, Pattenern Energy, NextEra Energy,TerraForm y Abengoa Yield. El negocio energético es lo que las alimenta. Según HSBC, aunque ahora no estén pensando en una yieldco, los grandes grupos integrados de energía europeos seguro que están tomando nota de lo que está pasando a su alrededor."
NotaMUITO IMPORTANTE:Qualquer analise feita anteriorente é ceteris paribus com as condições verificadas a data de hoje, todas essas empresas enquadram-se num mundo dinamico e o que foi ai dito deve ser visto como tal, á data de hoje....
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
bom vamos la a mapfre
a meu ver a mapfre vale cerca de 3,5 euros e tal como caixabank está subavaliada, entre outras coisa pela independencia na catalunha, outro motivo que leva a subavaliação é o facto da fundação mapfre deter mais de 60% do capital desta empresa, havendo eventualmente lugar a desconto dado os minoritarios nao terem muito a dizer no que se passará para os lados do port olímpic em barcelona, mais especificamente, nas decisões de distribuição de mais dividendos vs reinvestimentos
os principais mercados são espanha com 34% e o brasil com 24%, estava exposta ao euro forte, podendo a queda do mesmo ser um ponto mais para a mapfre
esta empresa cota a um per e free cash flow yiedls muito interessantes, como se pode observar
imagem 1 e 2 porque motivo eu acho que a mafre pode valer 3,5 euros se os resultados melhorarem
usando o mesmo metodo da banca com tangible equity a ser o navps e o rote a ser o ronta de 19,5% de verifica-se que com um cost of equity de 9,5%, sem qualquer premio de crescimento dá um valor de 3,43 euros 2015 e caso o crescimento acelere com um premio de mais um por cento dá 3,6 euros, num cenário a meu ver pouco provavel de forte aceleração com premio de 2% ou seja 1,67*21,5/9,5 =3,77 euros... ora apesar dos eua nao serem grande coisa para a mafre e valerem 8% , uma empresa com um free cash flow yield acima de 10% dificilmente pode ser considerada cara
a imagem 3 é o balanço da mapfre, existem aqui intangiveis como o goodwill que nao contam para o ronta
a imagem 4 é a dr 2013 ( a que coube)
nota-se uma melhoria dos resultados no segmento vida por oposição ao nao vida, onde o resultado tecnico sofre bastante pelo aumento dos custos operacionais convem depois olhar para a imagem 5 para entender melhor estes numeros
eu pessoalmente acredito que espanha e america podem sair melhor que a encomenda, pois espanha dos paises do sul é dos que mostra melhores sinais, e honestamente amanha não deve haver QE, mas há de haver... quanto a america com o euro fraco, ou pelo menos mais fraco espero melhor marginalmente, ainda assim com base nessa estimativa cheguei aos justos valores falados anteriormente. Atentando ao price target da imagem ja podem ver a valorização atual da mapfre, ....
Resumindo, a meu ver para o longo prazo pode ser de entrar, mas no curto nao estou certo que seja 100% lucro, e pesara sempre o peso da fundação nas decisões e gestão, mas a este preço 2,89 é uma empresa a ter em conta para o longo prazo, ( nao detenho mafre, comprei prudential pois queria algo mais rapido a dar $$$ e esta a sair bem ate aqui), pelos fundamentais baratos e geração de cash flow que apresenta apesar de nao existirem pelo exposto anteriormente almoços à pala....
edit: ao inves da pt, e da edp se desconsiderasse-mos os ativos regulatorios/ premio tarifas o free cash flow da mapfre é metade apenas dos dividendos,logo a sua distribuiçao é perfeitamente saudavel e ate poderia ser superior...
a meu ver a mapfre vale cerca de 3,5 euros e tal como caixabank está subavaliada, entre outras coisa pela independencia na catalunha, outro motivo que leva a subavaliação é o facto da fundação mapfre deter mais de 60% do capital desta empresa, havendo eventualmente lugar a desconto dado os minoritarios nao terem muito a dizer no que se passará para os lados do port olímpic em barcelona
, mais especificamente, nas decisões de distribuição de mais dividendos vs reinvestimentos os principais mercados são espanha com 34% e o brasil com 24%, estava exposta ao euro forte, podendo a queda do mesmo ser um ponto mais para a mapfre
esta empresa cota a um per e free cash flow yiedls muito interessantes, como se pode observar
imagem 1 e 2 porque motivo eu acho que a mafre pode valer 3,5 euros se os resultados melhorarem
usando o mesmo metodo da banca com tangible equity a ser o navps e o rote a ser o ronta de 19,5% de verifica-se que com um cost of equity de 9,5%, sem qualquer premio de crescimento dá um valor de 3,43 euros 2015 e caso o crescimento acelere com um premio de mais um por cento dá 3,6 euros, num cenário a meu ver pouco provavel de forte aceleração com premio de 2% ou seja 1,67*21,5/9,5 =3,77 euros... ora apesar dos eua nao serem grande coisa para a mafre e valerem 8% , uma empresa com um free cash flow yield acima de 10% dificilmente pode ser considerada cara
a imagem 3 é o balanço da mapfre, existem aqui intangiveis como o goodwill que nao contam para o ronta
a imagem 4 é a dr 2013 ( a que coube)
nota-se uma melhoria dos resultados no segmento vida por oposição ao nao vida, onde o resultado tecnico sofre bastante pelo aumento dos custos operacionais convem depois olhar para a imagem 5 para entender melhor estes numeros
eu pessoalmente acredito que espanha e america podem sair melhor que a encomenda, pois espanha dos paises do sul é dos que mostra melhores sinais, e honestamente amanha não deve haver QE, mas há de haver... quanto a america com o euro fraco, ou pelo menos mais fraco espero melhor marginalmente, ainda assim com base nessa estimativa cheguei aos justos valores falados anteriormente. Atentando ao price target da imagem ja podem ver a valorização atual da mapfre, ....
Resumindo, a meu ver para o longo prazo pode ser de entrar, mas no curto nao estou certo que seja 100% lucro, e pesara sempre o peso da fundação nas decisões e gestão, mas a este preço 2,89 é uma empresa a ter em conta para o longo prazo, ( nao detenho mafre, comprei prudential pois queria algo mais rapido a dar $$$ e esta a sair bem ate aqui), pelos fundamentais baratos e geração de cash flow que apresenta
apesar de nao existirem pelo exposto anteriormente almoços à pala....edit: ao inves da pt, e da edp se desconsiderasse-mos os ativos regulatorios/ premio tarifas o free cash flow da mapfre é metade apenas dos dividendos,logo a sua distribuiçao é perfeitamente saudavel e ate poderia ser superior...
- Anexos
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- racios
- Mati.jpg (84.48 KiB) Visualizado 11218 vezes
-
- rentabilidade
- sonae.png (39.81 KiB) Visualizado 11218 vezes
-
- balanço
- BPI.png (52.36 KiB) Visualizado 11218 vezes
-
- dr
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- segmentos
Editado pela última vez por Artista Romeno em 4/9/2014 0:48, num total de 1 vez.
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
NurseTrader Escreveu:Boa noite Artista Romeno!
Desde já os meus parabéns pelo tópico. Simplesmente 5 estrelas...Então para mim que sou leigo em AF?!
Queria aproveitar para te pedir uma análise sucinta a duas empresas austríacas: EVN AG e OMV AG. Que te parece? Boas compras a longo prazo?
Obrigado
boa noite,
olha com esta mensagem atalhas-me caminho para no fim dizer uma coisa
, é assim ficam aqui como ja tinha dito informação para avaliar quase tudo, ainda vou deixar uma seguradora, dito istoa petrolifera nao me meto nesse filme veria o seguinte:
se tem reservas? valor das mesmas? actividade corrente e ia para os racios normais
a energetica bom essa é mais facil, tens mesmo atrás, o tipo de coisas que tens que ver o FCF yield recorrente, o ev/ebitda, o free cash flow, corrigido de ativos regulatorios ou não caso existam, ver adicionalmente o ambiente regulatorio na austria, bulgaria e macedonia as atividades da empresa
mas do que vi o ev/ ebitda anda pelas 8x logo diria razoavel, mas pode estar barato dado que o ebitda caiu 23% ( a cabula diz me que esta barata e se o ebitda recuperar está mesmo)
mas vendas cairam bastante quase 9%, isto está exposto à bulgaria e macedonia numa % a rondar os 40%
o maximo recente são os 13 a 14 euros ali em 2009 a 2011( honestamente eu apontaria muito as cegas dado o ebitda ter caido aquilo, se este recuperar uma boa % da perda para esse tipo de valores)
- como diz a carta aos acionistas ainda vem ai mais pancada,LOGO DUVIDO QUE O EBITDA RECUPERE o que perdeu na TOTALIDADE
em certa medida isto é um conglomerado logo tem que se descontar isso pelo menos 10% ao fair value ( gas luz,ambiente)
http://evn.corporate-reports.net/evn/qu ... 014_EN.pdffalam em corte remuneratorio
Mas eu nao vou escrever mais do que isto, eu nao conheço a empresa em si, como nao conheço bem n empresas entao da austria...., é por isso que deixo aqui as metricas e indicadores para cada setor, para que peguem neles e apliquem as empresas que conheçam ,dos mercados que conheçam, agora uma empresa da austria, com exposição a bulgaria e a macedonia nao posso concluir por muito.... e num setor regulado pior ainda, como a ja disse em cima o proposito base deste tópico esta quase cumprido, tentarei ajudar sempre que possa, mas se me trazem coisas longinquas tem que ser voces a pegar nas metricas e ver...
É por isso mesmo que eu só compro empresas conhecidas, com informação toda e nao me meto neste tipo de coisas
2- quando posso ajudo, mas isto é algo de voluntario, num periodo passageiro da minha vida com mais tempo, mas puxa pedem-me coisas meio maradas..... o que pretendi e acho que ja ajudei foi dar as ferramentas para analisar as coisas
3-neste tipo de empresas o enquadramento regulatorio é muito importantePois impacta, com custos, receitas, cash flow lucros tudo
4- eu nao comprava obviamente, porque nao conheço a envolvente de mercado nem regulatoria... no entanto se conheceres, e conseguires prever os impactos tudo bem....
5- para o tretas foram espertos esse negocio é bom
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Artista Romeno Escreveu:Antes de falar da"assegoradora global de confiança como diz o nadal" vou deixar uma empresa que a meu ver tinha obvias condições para ser um sucesso na bolsa nacional e ir po psi 20 se assim o pretendessem os donos, a ba vidro
Já esteve cotada, foi OPAda pelos accionistas maioritários e retirada de Bolsa em 2003. É que os nossos empresários são alérgicos à bolsa, por algum motivo.
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Boa noite Artista Romeno!
Desde já os meus parabéns pelo tópico. Simplesmente 5 estrelas... Então para mim que sou leigo em AF?!
Queria aproveitar para te pedir uma análise sucinta a duas empresas austríacas: EVN AG e OMV AG. Que te parece? Boas compras a longo prazo?
Obrigado
Desde já os meus parabéns pelo tópico. Simplesmente 5 estrelas...
Então para mim que sou leigo em AF?! Queria aproveitar para te pedir uma análise sucinta a duas empresas austríacas: EVN AG e OMV AG. Que te parece? Boas compras a longo prazo?
Obrigado
"O que o dinheiro faz por nós não compensa o que fazemos por ele." Gustave Flaubert
http://nursetrader.blogspot.pt/ - Alguns bitaites de um pequeno investidor AMADOR
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Antes de falar da"assegoradora global de confiança como diz o nadal" vou deixar uma empresa que a meu ver tinha obvias condições para ser um sucesso na bolsa nacional e ir po psi 20 se assim o pretendessem os donos, a ba vidro
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Só para ficar aqui vou deixar a brilhante folha de resultados da tdu com a compra da tengaven, o mercado acredita tanto na contabilidade da tdu como eu
nota: sobre fundo maneio é importante ter sempre forncedores mais alto que clientes + mercadorias, quando os clientes e inventarios crescem mais que fornecedores, a empresa já esta a queimar cash flow, importa isso sim analisar a tendencia em varios periodos, e perceber se é recorrente, se for a empresa pode ter lucros contabilisticos, mas os efetivos serem muito menores pois necessita de fundo de maneio constantemente e nada mais fará que contrair divida....
um edit para explicar com avaliar isto, retirado do topico
"divida liquida:1290 m euros
market cap 366 m euros
ev=1650m euros
ebitda 220m anualizado são 7,5 x logo nao está tao cara, mas tambem nao creio que seja uma ganaga
per corrigido dá me 10-11x
que a tdu possa valer o que 1 a 1,2 euros,
mas como tinha dito no post anterior eu quando nao entendo bem a contabilidade nao entro..."
nota: sobre fundo maneio é importante ter sempre forncedores mais alto que clientes + mercadorias, quando os clientes e inventarios crescem mais que fornecedores, a empresa já esta a queimar cash flow, importa isso sim analisar a tendencia em varios periodos, e perceber se é recorrente, se for a empresa pode ter lucros contabilisticos, mas os efetivos serem muito menores pois necessita de fundo de maneio constantemente e nada mais fará que contrair divida....
um edit para explicar com avaliar isto, retirado do topico
"divida liquida:1290 m euros
market cap 366 m euros
ev=1650m euros
ebitda 220m anualizado são 7,5 x logo nao está tao cara, mas tambem nao creio que seja uma ganaga
per corrigido dá me 10-11x
que a tdu possa valer o que 1 a 1,2 euros,
mas como tinha dito no post anterior eu quando nao entendo bem a contabilidade nao entro..."
- Anexos
-
- bonitos lucros
- BPI2.png (136.83 KiB) Visualizado 11329 vezes
-
- a tengaven 40m dividas de clientes compradas por 7m de euros
- BPI2.png (94.7 KiB) Visualizado 11329 vezes
Editado pela última vez por Artista Romeno em 4/9/2014 23:03, num total de 1 vez.
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
para complementar, a edp diz que depois de 2015 será 0 o defice tarifa em pt gerado, desde ai... ver para crer ...
nota: na ultima figura do post anterior o ddm é o dividend disconted model....
na imagem 2 , já se nota no wind and solar o efeito da reforma das energias em espanha na unidade de negocio, assim como o crescimento natural nas atividades liberalizadas de energia
aquele um tem a ver com uma questão contabilistica, com impacto
...nota: na ultima figura do post anterior o ddm é o dividend disconted model....
na imagem 2 , já se nota no wind and solar o efeito da reforma das energias em espanha na unidade de negocio, assim como o crescimento natural nas atividades liberalizadas de energia
aquele um tem a ver com uma questão contabilistica, com impacto
- Anexos
-
- cash flow
-
- ebitda
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
já chega de falar de empresas queimadas como a PT, vamos lá falar de uma que é um grande negocio, mas com um ceo que adora divida, foi escolhido pelo socrates..
se há empresa que quando aparece barato no psi 20 na minha opiniao é de comprar é a edp
,e qualquer opiniao ou recomendação, enquadra-se sempre numa realidade que pode mudar e isso deve ser tido em conta
dito isto olhe-se por onde se olhar a edp é o melhor negocio em portugal, bem basico, presença forte no mercado, estado garante tarifas rentabilidade lucros, o unico senao proviniente do defice tarifário mas como vamos ver isto, gera EBIT mais que suficiente para pagar juros impostos e dar retorno ao acionista, enfim uma empresa que faz todos felizes, com beneplacito estatal e o zé que pague a energia que consome...
assim sendo é obviamente uma das mais solidas a operar em Portugal, enquanto o enquadramento em solo nacional for como é...se querem value investing é visar a edp quando anda barata,
mas e isto tem riscos tem
-em espanha a remuneração ja foi cortada
- o defice tarifario pesa e edp deveria vender mais
-a elevada divida ja levou a vendas e rotações de ativos assim como corte de capex
-a solução é vender defice tarifario e a edp ja o tem feito
- um dia o zé paga isso, chuta pa frente chuta até que faz bum bum.....
-a divida liquida ajustada por ativos regulatórios é so 3,6x as of junho de 2014
-a edp diz que em portugal em 2015 o defice tarifario será 0, http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/FR50310.pdf , mas eu duvido , alias sempre achei bava e mexia vendedores de banha da cobra, e isto vai ter impacto no crescimento dos dividendos até 2017 eventualmente
- em 2017 as barragens piratas, em rios sem corrente ja vao dar $$$ à edp
- net debt 3x o ebitda em 2017, implica corte 400m investimento face ao anterior em 2016 e 2017
dizer que considero a edp justamente valorizada, aos preços atuais, e nao estou a dizer corram a compra-la, alias como o objetivo deste topico não creio que seja esse,
relativamente à imagem 1
as taxas de desconto baixas demais no caso o wacc a 6,6%, creio que se o mercado entrar em modo bull a edp possa valer no tal dia de sol como falei atras 4 a 4,5 euros, é importante dizer que no anterior bull market da edp era espanha all the way, até meteram a sede da edpr lá, só que entretanto tanto no vento, como no gas a edp levou com cortes regulatorios, logo a historia não é bem igual, e so acho esse preço dos 4,8 euros fazivel, num cenario muito rosa do psi 20..........
Porque motivo uma empresa que gera tanto ebitda ebit e lucro, tem tanta divida liquida, entao mas esta nao está como a PT?
1- defice tarifario e investimentos há uma diferença entre o preço ao consumidor e o preço efetivo, que cai a favor da edp como ativo regulatorio.. dai que seja importante que a edp venda mais defice tarifario, via securitizações
2- nao é pois a empresa gera ebit mais que suficiente para pagar impostos e juros, ao invés da telecom
na imagem 2 vemos o free cash flow yield da edp o que é o fcf yield, é uma metrica simples, mas muito importante = fcf por acção/ preço por acção
desta forma, este indicador reflete bem o impacto que as vendas de defice tarifario e ativos terão na edp, surgindo as mesmas nos proximos anos com naturalidade junto da ctg e outros parceiros como forma de cortar divida, para niveis de 3 x o ebitda em termos liquidos, sendo as vendas de defice tarifario algo importante a complementar, dito isto passo à imagem 3
Passando á imagem 3 vou falar das estimativas
começo por dizer que nos dividendos, vou para o consensus, nao vejo a edp com capacidade para começar a dar mais dinheiro aos acionistas,logo acho que estão a ser papistas, caso a edp nao se desenbaraçe de tanta divida como quer, eventualmente os seus rl podem nao crescer tanto, e variar mais na mesma proporção que o ebitda, cujo crescimento estimado nos 4% vem abaixo do plano estratégico, onde se fala em 5%,crescendo o lucro a essa taxa igualmente, eu creio mais no ebitda a crescer 4 e no lucro 4 a 5
dito isto vou mostrar uma avaliação sum of the parts na figura 4
em que a empresa é avaliada por partes, descontando os cf de cada unidade de negocio e retirando a divida liquida no final, assim como outras liabilities
na figura 5 fica a ponderação dos varios metodos no preço final, assim como o cenario com custo do capital, atualizado as yields atuais, que como já disse creio ser excessivo..
Mas a edp vale mesmo só 4 euros e pico num cenario colorido, do futuro em certa medida há coisas que nao sabemos, imaginem que corre tudo bem a edp avia todo o seu defice tarifa, as operações do dia a dia correm todas bem daqui a 2 anos talvez valha mais claramente, mas isso já muito tarot
até lá esta opiniao pode sempre ser revista para cima ou para baixoPois a realidade é dinamica, e imporatante mesmo é saber intreperta-la
depois da edp já analisei quase tudo, vou tentar meter ainda esta semana uma seguradora, para fechar todos os setores que será a prudential ou a mapfre em principio...
finalizado isto, acho que ficaram aqui mais que suficientes ferramentas para analisar resultados, e partir numeros... alimentarei este topico, a medida da minha disponibilidade, com outros assuntos até macroeconomicos, ou na resposta a duvidas que surjam e considere relevantes,e com substancia para analisar, sendo deste modo um ciclo que se fecha neste topico Desafio o dr tretas se ele assim o quiser para analisar uma do psi geral
no proximo post vou deixar algumas notas sobre a edp e os resultados em si
se há empresa que quando aparece barato no psi 20 na minha opiniao é de comprar é a edp
,e qualquer opiniao ou recomendação, enquadra-se sempre numa realidade que pode mudar e isso deve ser tido em conta dito isto olhe-se por onde se olhar a edp é o melhor negocio em portugal, bem basico, presença forte no mercado, estado garante tarifas rentabilidade lucros, o unico senao proviniente do defice tarifário mas como vamos ver isto, gera EBIT mais que suficiente para pagar juros impostos e dar retorno ao acionista, enfim uma empresa que faz todos felizes, com beneplacito estatal
e o zé que pague a energia que consome...assim sendo é obviamente uma das mais solidas a operar em Portugal, enquanto o enquadramento em solo nacional for como é...se querem value investing é visar a edp quando anda barata,
mas e isto tem riscos tem
-em espanha a remuneração ja foi cortada
- o defice tarifario pesa e edp deveria vender mais
-a elevada divida ja levou a vendas e rotações de ativos assim como corte de capex
-a solução é vender defice tarifario e a edp ja o tem feito
- um dia o zé paga isso, chuta pa frente chuta até que faz bum bum.....
-a divida liquida ajustada por ativos regulatórios é so 3,6x as of junho de 2014
-a edp diz que em portugal em 2015 o defice tarifario será 0, http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/FR50310.pdf , mas eu duvido , alias sempre achei bava e mexia vendedores de banha da cobra, e isto vai ter impacto no crescimento dos dividendos até 2017 eventualmente
- em 2017 as barragens piratas, em rios sem corrente ja vao dar $$$ à edp
- net debt 3x o ebitda em 2017, implica corte 400m investimento face ao anterior em 2016 e 2017
dizer que considero a edp justamente valorizada, aos preços atuais, e nao estou a dizer corram a compra-la, alias como o objetivo deste topico não creio que seja esse,
relativamente à imagem 1
as taxas de desconto baixas demais
no caso o wacc a 6,6%, creio que se o mercado entrar em modo bull a edp possa valer no tal dia de sol como falei atras 4 a 4,5 euros, é importante dizer que no anterior bull market da edp era espanha all the way, até meteram a sede da edpr lá, só que entretanto tanto no vento, como no gas a edp levou com cortes regulatorios, logo a historia não é bem igual, e so acho esse preço dos 4,8 euros fazivel, num cenario muito rosa do psi 20..........Porque motivo uma empresa que gera tanto ebitda ebit e lucro, tem tanta divida liquida, entao mas esta nao está como a PT?
1- defice tarifario e investimentos há uma diferença entre o preço ao consumidor e o preço efetivo, que cai a favor da edp como ativo regulatorio.. dai que seja importante que a edp venda mais defice tarifario, via securitizações
2- nao é pois a empresa gera ebit mais que suficiente para pagar impostos e juros, ao invés da telecom
na imagem 2 vemos o free cash flow yield da edp o que é o fcf yield, é uma metrica simples, mas muito importante = fcf por acção/ preço por acçãodesta forma, este indicador reflete bem o impacto que as vendas de defice tarifario e ativos terão na edp, surgindo as mesmas nos proximos anos com naturalidade junto da ctg e outros parceiros como forma de cortar divida, para niveis de 3 x o ebitda em termos liquidos, sendo as vendas de defice tarifario algo importante a complementar, dito isto passo à imagem 3
Passando á imagem 3 vou falar das estimativascomeço por dizer que nos dividendos, vou para o consensus, nao vejo a edp com capacidade para começar a dar mais dinheiro aos acionistas,logo acho que estão a ser papistas, caso a edp nao se desenbaraçe de tanta divida como quer, eventualmente os seus rl podem nao crescer tanto, e variar mais na mesma proporção que o ebitda, cujo crescimento estimado nos 4% vem abaixo do plano estratégico, onde se fala em 5%,crescendo o lucro a essa taxa igualmente, eu creio mais no ebitda a crescer 4 e no lucro 4 a 5
dito isto vou mostrar uma avaliação sum of the parts na figura 4
em que a empresa é avaliada por partes, descontando os cf de cada unidade de negocio e retirando a divida liquida no final, assim como outras liabilities
na figura 5 fica a ponderação dos varios metodos no preço final, assim como o cenario com custo do capital, atualizado as yields atuais, que como já disse creio ser excessivo..
Mas a edp vale mesmo só 4 euros e pico num cenario colorido, do futuro em certa medida há coisas que nao sabemos, imaginem que corre tudo bem a edp avia todo o seu defice tarifa, as operações do dia a dia correm todas bem daqui a 2 anos talvez valha mais claramente, mas isso já muito tarot
até lá esta opiniao pode sempre ser revista para cima ou para baixoPois a realidade é dinamica, e imporatante mesmo é saber intreperta-ladepois da edp já analisei quase tudo, vou tentar meter ainda esta semana uma seguradora, para fechar todos os setores que será a prudential ou a mapfre em principio...
finalizado isto, acho que ficaram aqui mais que suficientes ferramentas para analisar resultados, e partir numeros... alimentarei este topico, a medida da minha disponibilidade, com outros assuntos até macroeconomicos, ou na resposta a duvidas que surjam e considere relevantes,e com substancia para analisar, sendo deste modo um ciclo que se fecha neste topico Desafio o dr tretas se ele assim o quiser para analisar uma do psi geral no proximo post vou deixar algumas notas sobre a edp e os resultados em si
- Anexos
-
- situação atual da edp
- Mati.jpg (126.77 KiB) Visualizado 11401 vezes
-
- free cash flow yield
- BPI2.png (18.56 KiB) Visualizado 11401 vezes
-
- estimativas
- vodafone cash flows.png (26.52 KiB) Visualizado 11401 vezes
-
- sum of the parts
- sonae.png (39.89 KiB) Visualizado 11401 vezes
-
- a media dos metodos
- BPI.png (10.77 KiB) Visualizado 11401 vezes
Editado pela última vez por Artista Romeno em 3/9/2014 2:16, num total de 1 vez.
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
tinha prometido e hoje ca vai a easyjet, a meu ver agora em agosto para o longo prazo surgiu barato , mas em primeiro lugar quero dizer que isto é um setor com varios riscos envolvidos
- custo combustiveis que pode ser contido via hedging
-riscos naturais exemplo vulcões ( ainda agora islandia), tempestades etc
-alterações de taxas aeroportuarias
- cambios
- no caso da easyjet as bazofias do seu fundador , mas que nao tem tido assim grandes implicações na empresa dado que o mesmo é minoritario
- low cost de companhias de bandeira ( voto risco moderado, tirando a vueling nada de significativo a registar...)
- eu nao diria risco, mas que este negocio tem sazonalidade tem
"Hedging
easyJet operates under a clear set of treasury policies agreed by the Board. The aim of easyJet’s
hedging policy is to reduce short-term earnings volatility. Therefore, easyJet hedges forward, on a
rolling basis, between 65% and 85% of the next 12 months anticipated fuel and currency
requirements and between 45% and 65% of the following 12 months anticipated requirements. "
termos:
Load factor mede a taxa de utilização dos aviões e neste caso já se encontra alto
outras observações:
apesar de comparáveis há uma grande diferença entre easyjet e ryanair, enquando a easy voa normalmente para aeroportos principais a ryanair voa para os aeroportos com menores taxas , mas mais longiquos o que implica que a easyjet faça mais frente às establecidadas que a ryanair, a meu ver por acaso acho que o sucesso da ryanair a voar para memmingen girona beauvais hann e outros que tais dava um bom estudo sobre a psicologia dos consumidores
relativamente à primeira imagem dizer que obviamente a easyjet ainda tem potencial para crescer mais , mas nunca nas taxas da decada passada em termos de passageiros, terá isso sim que conseguir como nos eua estreitar os desconto para as companhias de bandeira, que lá é apenas 10 % no caso da jetbluevs mais de 40% na europa. Por outro lado isto pode ser atingindo ainda enfocando mais nos custos e a easyjet esta a faze-lo procurando maior certeza nos custos de slots e de aeroportos
atrativos: EV/ebitda de 6,4 e per 14 E de 11 que mais parecem de uma telecom, sendo a empresa limpa de divida, mas atenção aqui é o porque faz leasing de aviões, tendo custos de aluger em x de custos financeiros.... sendo que a easyjet nao ve receitas por utlilizador a cairem por ai alem, nem lucros ou geração de cash flow em queda, logo ao preço que entrei creio que tem risco significativo, e há que ter isso em mente, mas pode dar a medio longo prazo um retorno engraçado, atendendo a que se obseva crescimento de lucros e ebitda
Um dos motivos que leva a easyjet a parecer na minha opniao , que pode estar influenciada por eu ter entrado, barata é o premio pelo ebitdar( usado aqui para comparar com o ev por causa do aluguer anteriormente falado dos aviões) vale me relação ao ebitda mais 50% a ryanair, eu creio que este premio é exagerado, se historicamente esse premio fazia sentido tal o baixo nivel de serviço da ryanair, recentemente acho esta diferença exagerada, pois a ryanair teve que introduzir modificações subindo alguns itens em termos qualitativos. em termos de per então a diferença é ainda mais abismal, mas eu valorizo muito mais o ev/ ebitdar
relativamente à imagem 4 como o load factor subiu 2,2% compensou receitas marginalmente menores por passageiro e levou a um aumento das receitas
"Revenue per seat grew by 2.7% at constant currency or by 1.7% on a reported basis to £62.47
per seat despite a less benign capacity environment and a significant increase in easyJet capacity
at Gatwick. The revenue performance was driven by the movement of Easter into the third
quarter of the financial year and continued digital, brand and revenue initiatives.
easyJet’s capacity grew 6.8% in the quarter, primarily driven by a 16% increase in capacity at
Gatwick mainly due to the purchase of the Flybe slots and 7% growth at Rome Fiumicino.
Total revenue grew by 8.6% to £1,240 million, passengers carried increased by 9.4% to 17.9
million, and the load factor increased by 2.2 percentage points to 90.4%.
Cost per seat excluding fuel increased by 1.0% at constant currency or decreased by 1.3% on a
reported basis, better than guidance issued in May. The increase, at constant currency, was
driven by increased airport charges, primarily in Italy and planned year on year cost increases in
maintenance and lease costs."
bottom line: sou mais prudente que os analistas mas diria que num ano sem grandes sarilhos creio que possa valer 1650 a 1750p, ate porque o mercado é soberano e gosta de descontar face a ryanair agora tanto
, mesmo tendo eventualmente a ryanair potencial para crescer algo mais acho este premio abusado, diria que 25 a 35% seria mais equilibrado, ate porque os mesmos analistas dizem que as margens da ryanair vão recuperar para niveis proximos aos anteriores.Mas e é uma coisa que eu alerto sempre, ler de modo critico, e não é por acaso que eles acertaram muito mais na easyjet que na ryanair eu duvido que nesta segunda decada do seculo xxi a ryanair possa operar exatamente como operava e as mudanças que eles introduziram a começar pelo site , relação com agencias, alteraçao de varias politicas, tarifa premium etc..,( nao sou cliente deles nem quero ser) , levam me a crer que ser tao eficiente como antigamente( ex:2007) é quase impossivel ter margens ebitda proximas sequer de 25%, atualmente está nos 20% se chegar aos 22,5 a 23,5% em 3-4 anos já nao será mau; mais é pedir demais diria..... 
isto é uma analise a 1 ou2 anos, num setor destes no cp muita coisa pode ocorrer....
- custo combustiveis que pode ser contido via hedging
-riscos naturais exemplo vulcões ( ainda agora islandia), tempestades etc
-alterações de taxas aeroportuarias
- cambios
- no caso da easyjet as bazofias do seu fundador , mas que nao tem tido assim grandes implicações na empresa dado que o mesmo é minoritario
- low cost de companhias de bandeira ( voto risco moderado, tirando a vueling nada de significativo a registar...)
- eu nao diria risco, mas que este negocio tem sazonalidade tem
"Hedging
easyJet operates under a clear set of treasury policies agreed by the Board. The aim of easyJet’s
hedging policy is to reduce short-term earnings volatility. Therefore, easyJet hedges forward, on a
rolling basis, between 65% and 85% of the next 12 months anticipated fuel and currency
requirements and between 45% and 65% of the following 12 months anticipated requirements. "
termos:
Load factor mede a taxa de utilização dos aviões e neste caso já se encontra alto
outras observações:
apesar de comparáveis há uma grande diferença entre easyjet e ryanair, enquando a easy voa normalmente para aeroportos principais a ryanair voa para os aeroportos com menores taxas , mas mais longiquos o que implica que a easyjet faça mais frente às establecidadas que a ryanair, a meu ver por acaso acho que o sucesso da ryanair a voar para memmingen girona beauvais hann e outros que tais dava um bom estudo sobre a psicologia dos consumidores
relativamente à primeira imagem dizer que obviamente a easyjet ainda tem potencial para crescer mais , mas nunca nas taxas da decada passada em termos de passageiros, terá isso sim que conseguir como nos eua estreitar os desconto para as companhias de bandeira, que lá é apenas 10 % no caso da jetbluevs mais de 40% na europa. Por outro lado isto pode ser atingindo ainda enfocando mais nos custos e a easyjet esta a faze-lo procurando maior certeza nos custos de slots e de aeroportos
atrativos: EV/ebitda de 6,4 e per 14 E de 11 que mais parecem de uma telecom, sendo a empresa limpa de divida, mas atenção aqui é o porque faz leasing de aviões, tendo custos de aluger em x de custos financeiros.... sendo que a easyjet nao ve receitas por utlilizador a cairem por ai alem, nem lucros ou geração de cash flow em queda, logo ao preço que entrei creio que tem risco significativo, e há que ter isso em mente, mas pode dar a medio longo prazo um retorno engraçado, atendendo a que se obseva crescimento de lucros e ebitda
Um dos motivos que leva a easyjet a parecer na minha opniao , que pode estar influenciada por eu ter entrado, barata é o premio pelo ebitdar( usado aqui para comparar com o ev por causa do aluguer anteriormente falado dos aviões) vale me relação ao ebitda mais 50% a ryanair, eu creio que este premio é exagerado, se historicamente esse premio fazia sentido tal o baixo nivel de serviço da ryanair, recentemente acho esta diferença exagerada, pois a ryanair teve que introduzir modificações subindo alguns itens em termos qualitativos. em termos de per então a diferença é ainda mais abismal, mas eu valorizo muito mais o ev/ ebitdar
relativamente à imagem 4 como o load factor subiu 2,2% compensou receitas marginalmente menores por passageiro e levou a um aumento das receitas
"Revenue per seat grew by 2.7% at constant currency or by 1.7% on a reported basis to £62.47
per seat despite a less benign capacity environment and a significant increase in easyJet capacity
at Gatwick. The revenue performance was driven by the movement of Easter into the third
quarter of the financial year and continued digital, brand and revenue initiatives.
easyJet’s capacity grew 6.8% in the quarter, primarily driven by a 16% increase in capacity at
Gatwick mainly due to the purchase of the Flybe slots and 7% growth at Rome Fiumicino.
Total revenue grew by 8.6% to £1,240 million, passengers carried increased by 9.4% to 17.9
million, and the load factor increased by 2.2 percentage points to 90.4%.
Cost per seat excluding fuel increased by 1.0% at constant currency or decreased by 1.3% on a
reported basis, better than guidance issued in May. The increase, at constant currency, was
driven by increased airport charges, primarily in Italy and planned year on year cost increases in
maintenance and lease costs."
bottom line: sou mais prudente que os analistas mas diria que num ano sem grandes sarilhos creio que possa valer 1650 a 1750p, ate porque o mercado é soberano e gosta de descontar face a ryanair agora tanto
, mesmo tendo eventualmente a ryanair potencial para crescer algo mais acho este premio abusado, diria que 25 a 35% seria mais equilibrado, ate porque os mesmos analistas dizem que as margens da ryanair vão recuperar para niveis proximos aos anteriores.Mas e é uma coisa que eu alerto sempre, ler de modo critico, e não é por acaso que eles acertaram muito mais na easyjet que na ryanair eu duvido que nesta segunda decada do seculo xxi a ryanair possa operar exatamente como operava e as mudanças que eles introduziram a começar pelo site , relação com agencias, alteraçao de varias politicas, tarifa premium etc..,( nao sou cliente deles nem quero ser) , levam me a crer que ser tao eficiente como antigamente( ex:2007) é quase impossivel ter margens ebitda proximas sequer de 25%, atualmente está nos 20% se chegar aos 22,5 a 23,5% em 3-4 anos já nao será mau; mais é pedir demais diria..... isto é uma analise a 1 ou2 anos, num setor destes no cp muita coisa pode ocorrer....
- Anexos
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- financials
- vodafone cash flows.png (152.3 KiB) Visualizado 11480 vezes
-
- Ryanair vs easyjet
- sonae.png (126.14 KiB) Visualizado 11480 vezes
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- premio justificado? eu creio que não é
- BPI2.png (130.44 KiB) Visualizado 11480 vezes
-
- BPI.png (121.98 KiB) Visualizado 11480 vezes
-
- info overlap
- BPI.png (102.23 KiB) Visualizado 11474 vezes
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
novos desenvolvimentos: fonte jdn:A instituição liderada por Mario Draghi terá contratado os serviços da gestora de fundos norte-americana no intuito de desenhar um esquema de compra de dívida titularizada, que ajude a combater a inflação baixa que se abateu sobre a Zona Euro.
O Banco Central Europeu (BCE) terá contratado os serviços da BlackRock para contribuir com apoio técnico no delineamento de um programa de compra de dívida titularizada ("asset backed securities"), por parte da instituição liderada por Mario Draghi, a fim de combater os riscos de deflação que se gerou na Zona Euro.
De acordo com o Financial Times (FT), a unidade de consultadoria financeira da gestora de fundos norte-americana, a BlackRock Solutions, vai apoiar o BCE a desenhar um esquema de compra de instrumentos de dívida titularizada, por forma a flexibilizar as condições de concessão de crédito às empresas europeias.
Neste tipo de activos, cujo mercado é pouco desenvolvido na Europa, os bancos "empacotam" receitas provenientes de activos como créditos imobiliários e cartões de crédito, vendendo-os depois aos investidores na forma de um instrumento de rendimento fixo. O BCE acredita que estimular este mercado ajudaria a baixar os custos de financiamento das empresas, aumentar a concessão de crédito e reduzir a dependência das empresas da Zona Euro do sector bancário.
A intenção de avançar com um programa deste género foi anunciada por Mario Draghi em Junho e após a última reunião do Conselho de Governadores o presidente do BCE indicou que os trabalhos de preparação deste plano estavam a "avançar rapidamente".
No encontro anual de banqueiros centrais que decorreu na sexta-feira passada em Jackson Hole, nos EUA, o italiano Mario Draghi abandonou o discurso de defesa das políticas de austeridade e apelou para que fossem adoptadas, por parte dos países do euro, políticas de estímulo à economia.
Nessa altura, Draghi deixou no ar a possibilidade de o BCE vir a assumir a opção por uma política de compra de obrigações – incluindo dívida pública – à imagem da aposta prosseguida, como resposta à crise internacional, pela Reserva Federal norte-americana, uma prática de expansão monetária conhecida como "quantitative easing".
A BlackRock Solutions já detém experiência de trabalho ao nível de apoio técnico prestado a instituições europeias. A Grécia contratou os seus serviços de assessoria para análise das contas dos seus quatro maiores bancos, tendo também trabalhado com o banco central da Irlanda durante a crise das dívidas soberanas da Zona Euro, nota o FT.
O Banco Central Europeu (BCE) terá contratado os serviços da BlackRock para contribuir com apoio técnico no delineamento de um programa de compra de dívida titularizada ("asset backed securities"), por parte da instituição liderada por Mario Draghi, a fim de combater os riscos de deflação que se gerou na Zona Euro.
De acordo com o Financial Times (FT), a unidade de consultadoria financeira da gestora de fundos norte-americana, a BlackRock Solutions, vai apoiar o BCE a desenhar um esquema de compra de instrumentos de dívida titularizada, por forma a flexibilizar as condições de concessão de crédito às empresas europeias.
Neste tipo de activos, cujo mercado é pouco desenvolvido na Europa, os bancos "empacotam" receitas provenientes de activos como créditos imobiliários e cartões de crédito, vendendo-os depois aos investidores na forma de um instrumento de rendimento fixo. O BCE acredita que estimular este mercado ajudaria a baixar os custos de financiamento das empresas, aumentar a concessão de crédito e reduzir a dependência das empresas da Zona Euro do sector bancário.
A intenção de avançar com um programa deste género foi anunciada por Mario Draghi em Junho e após a última reunião do Conselho de Governadores o presidente do BCE indicou que os trabalhos de preparação deste plano estavam a "avançar rapidamente".
No encontro anual de banqueiros centrais que decorreu na sexta-feira passada em Jackson Hole, nos EUA, o italiano Mario Draghi abandonou o discurso de defesa das políticas de austeridade e apelou para que fossem adoptadas, por parte dos países do euro, políticas de estímulo à economia.
Nessa altura, Draghi deixou no ar a possibilidade de o BCE vir a assumir a opção por uma política de compra de obrigações – incluindo dívida pública – à imagem da aposta prosseguida, como resposta à crise internacional, pela Reserva Federal norte-americana, uma prática de expansão monetária conhecida como "quantitative easing".
A BlackRock Solutions já detém experiência de trabalho ao nível de apoio técnico prestado a instituições europeias. A Grécia contratou os seus serviços de assessoria para análise das contas dos seus quatro maiores bancos, tendo também trabalhado com o banco central da Irlanda durante a crise das dívidas soberanas da Zona Euro, nota o FT.
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Dr Tretas Escreveu:Mudando de assunto, eu ando aqui a ver se descubro uma maneira mecânica de detectar zombies porque acredito mesmo que pode haver "pitróleo"
Resultados para Portugal <- clicar para ver. Todas bem nossas conhecidas
Resultados para Espanha A bolsa espanhola tem 12,6% de zombies
Resutados zona euro média zona euro: 19,2% de zombies
Era giro um ETF de zombies
A meu ver ACS nao será um zombie.... é a empresa de construções do florentino e tem mcap de 10mm mas dai a ser uma ganga tambem nao creio
lucro em 3 meses de 202m euros
http://www.grupoacs.com/ficheros_editor ... n_1q14.pdf
parece simpatica mas come muito working capital
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Mudando de assunto, eu ando aqui a ver se descubro uma maneira mecânica de detectar zombies porque acredito mesmo que pode haver "pitróleo" lá pelo meio. Claro, a maioria será lixo. Estou a usar o global equity screener do FT com um único critério: price to sales de 0 a 0,3.
Resultados para Portugal <- clicar para ver. Todas bem nossas conhecidas A nossa bolsa tem 28,8% de zombies
Resultados para Espanha A bolsa espanhola tem 12,6% de zombies
Resutados zona euro média zona euro: 19,2% de zombies
Era giro um ETF de zombies
lá pelo meio. Claro, a maioria será lixo. Estou a usar o global equity screener do FT com um único critério: price to sales de 0 a 0,3.Resultados para Portugal <- clicar para ver. Todas bem nossas conhecidas
A nossa bolsa tem 28,8% de zombiesResultados para Espanha A bolsa espanhola tem 12,6% de zombies
Resutados zona euro média zona euro: 19,2% de zombies
Era giro um ETF de zombies
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Dr Tretas Escreveu:Aqui começam a entrar conceitos que já são muita areia prá minha camioneta, afinal não sou economista. Swaps de divisas e cenas dessas. Comparar directamente os juros que paga um emitente em euros com outro em dólares, não faz grande sentido, aí pelo meio tinha que entrar a expectativa de inflação para cada divisa, a expectativa de taxas de câmbio entre as divisas, sei lá
E bem falam disso no artigo, pois a única emissão que a Espanha tem em USD paga juros maiores que uma emissão comparável pelos EUA, como seria de esperar.
edit:após uma buscazita na net descobri que o EUR/USD basis swap é uma cena importante
é um facto, mas mesmo assim a yield das emissoes comparaveis pode muito bem nao refletir a diferença de risco existente entre os 2 paises
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Aqui começam a entrar conceitos que já são muita areia prá minha camioneta, afinal não sou economista. Swaps de divisas e cenas dessas. Comparar directamente os juros que paga um emitente em euros com outro em dólares, não faz grande sentido, aí pelo meio tinha que entrar a expectativa de inflação para cada divisa, a expectativa de taxas de câmbio entre as divisas, sei lá
E bem falam disso no artigo, pois a única emissão que a Espanha tem em USD paga juros maiores que uma emissão comparável pelos EUA, como seria de esperar.
edit:após uma buscazita na net descobri que o EUR/USD basis swap é uma cena importante mas não vou queimar neurónios a olhar para isto.
E bem falam disso no artigo, pois a única emissão que a Espanha tem em USD paga juros maiores que uma emissão comparável pelos EUA, como seria de esperar.
edit:após uma buscazita na net descobri que o EUR/USD basis swap é uma cena importante
mas não vou queimar neurónios a olhar para isto.-
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Fonte cinco dias online: ( os mercados nem sempre sao racionais? expectativa de QE?) o que concluir disto
Tesoro público español vendió ayer 3.500 millones de euros, el máximo previsto, en letras a tres y nueve meses con intereses próximos al 0%. En concreto, el organismo colocó 1.106 millones de euros en letras a tres meses al 0,034%. Estos títulos han llegado a cotizar en intereses negativos en las últimas sesiones en el mercado secundario de deuda. En letras a nueve meses, mientras tanto,elTesoro vendió 2.394 millones al 0,107%.
El éxito de la emisión llega en un momento en el que la rentabilidad de la deuda soberana de muchos países europeos marca cada día nuevos mínimos históricos gracias a las expectativas de que el BancoCentralEuropeo (BCE) apruebe nuevas medidas de estímulo, como un programa de compra de deuda al estilo del de la Reserva Federalestadounidense (Fed, por sus siglas en inglés). Esta esperanza de los inversores ha provocado la anómala situación de que el interés de la deuda española se sitúe por debajo de la de Estados Unidos en todos los tramos, salvo en el de los títulos que vencen dentro de 30 años.
El bono de Estados Unidos con vencimiento a dos años cotiza en torno al 0,5%, mientras que el español cerró ayer en 0,15%. En los títulos a tres años, mientras que el Tesoro estadounidense paga cerca de un 1% (el 0,97%), el español ofrece una rentabilidad del 0,38%. A un lustro, la distancia se acorta, pero es también favorable a la deuda española, con un interés del 0,79%, frente al 1,66% del de Estados Unidos. En el bono a diez años, el que sirve de referencia, el interés de la deuda española cerró ayer en el 2,17%, un nuevo mínimo histórico, mientras que la deuda estadounidense al mismo plazo cotiza en el mercado secundario al 2,38%. Ello a pesar de que la deuda de Estados Unidos tiene la máxima calificación crediticia para dos de las tres principales agencias, mientras que el rating de España está siete escalones por debajo. Tan solo en el bono a 30 años España sigue pagando más que Estados Unidos: un 3,4% frente al 3,14% de la primera economía mundial.
Pero esta situación inusual, que tiene al BCE como principal promotor, también se da con la deuda italiana. Así, los bonos transalpinos a dos, tres y cinco años ofrecen en el mercado secundario una rentabilidad inferior a la de sus homólogos estadounidenses.
La principal razón del continuo descenso de las rentabilidades de la deuda soberana europea es la posibilidad de que el BCE apruebe un programa de compra de activos, pero hay más. Otro factor que debe ser tenido en cuenta es la inflación, que es mayor enEstados Unidos que en Europa, algo clave para calcular la rentabilidad real de una inversión.En Estados Unidos, la inflación ronda el 2%, por lo que el interés real de su deuda a diez años se quedaría en el 0,38%. Mientras, en la zona euro la inflación es bastante inferior, hasta el punto de que existe el temor de que la región pueda entrar en deflación. El mes pasado, la inflación en Europa fue del 0,4%, por lo que la rentabilidad real del bono español a diez años quedaría en el 1,7%, muy por encima de su homólogo estadounidense.
En principio, esta situación debería empezar a cambiar cuando la Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés) lleve a cabo la primera subida del precio del dinero desde diciembre de 2008. PabloGonzález, consejero delegado de AbacoCapital, considera por ello que “puesto que la Fed elevará los tipos de interés el próximo año si todo va de forma normal, la rentabilidad de la deuda estadounidense tenderá a subir”.
Para Diego González, de la Eafi Bull4All, “el inversor busca rentabilidad desesperadamente. Tal es el apetito que lleva a situaciones como la del diferencial de EE UU frente a España, que no tiene sentido financiero”.Javier Casal, subdirector de la mesa de deuda de AhorroCorporación, añade el hecho de que los bancos han destinado a la compra de deuda pública de distintos países europeos (en especial,Alemania, Italia y España) parte del dinero que han retirado de las arcas del BCE a partir de junio, cuando el organismo central pasó a cobrarles un 0,1% por esas reservas.
Aunque la rentabilidad del bono español es menor a la del estadounidense, Óscar Moreno, de Renta 4, explica que el interés de la deuda estadounidense es también inferior al de la deuda española en dólares. El factor de la divisa es importante, afirma, pues no es lo mismo invertir en dólares que en euros. En este sentido, la única emisión del Tesoro público español en dólares, un bono con vencimiento en marzo de 2018, cotiza con una rentabilidad del 2%, mientras que una emisión de deuda estadounidense que también vence en esa fecha ofrece un interés del entorno del 1,26%.
Tesoro público español vendió ayer 3.500 millones de euros, el máximo previsto, en letras a tres y nueve meses con intereses próximos al 0%. En concreto, el organismo colocó 1.106 millones de euros en letras a tres meses al 0,034%. Estos títulos han llegado a cotizar en intereses negativos en las últimas sesiones en el mercado secundario de deuda. En letras a nueve meses, mientras tanto,elTesoro vendió 2.394 millones al 0,107%.
El éxito de la emisión llega en un momento en el que la rentabilidad de la deuda soberana de muchos países europeos marca cada día nuevos mínimos históricos gracias a las expectativas de que el BancoCentralEuropeo (BCE) apruebe nuevas medidas de estímulo, como un programa de compra de deuda al estilo del de la Reserva Federalestadounidense (Fed, por sus siglas en inglés). Esta esperanza de los inversores ha provocado la anómala situación de que el interés de la deuda española se sitúe por debajo de la de Estados Unidos en todos los tramos, salvo en el de los títulos que vencen dentro de 30 años.
El bono de Estados Unidos con vencimiento a dos años cotiza en torno al 0,5%, mientras que el español cerró ayer en 0,15%. En los títulos a tres años, mientras que el Tesoro estadounidense paga cerca de un 1% (el 0,97%), el español ofrece una rentabilidad del 0,38%. A un lustro, la distancia se acorta, pero es también favorable a la deuda española, con un interés del 0,79%, frente al 1,66% del de Estados Unidos. En el bono a diez años, el que sirve de referencia, el interés de la deuda española cerró ayer en el 2,17%, un nuevo mínimo histórico, mientras que la deuda estadounidense al mismo plazo cotiza en el mercado secundario al 2,38%. Ello a pesar de que la deuda de Estados Unidos tiene la máxima calificación crediticia para dos de las tres principales agencias, mientras que el rating de España está siete escalones por debajo. Tan solo en el bono a 30 años España sigue pagando más que Estados Unidos: un 3,4% frente al 3,14% de la primera economía mundial.
Pero esta situación inusual, que tiene al BCE como principal promotor, también se da con la deuda italiana. Así, los bonos transalpinos a dos, tres y cinco años ofrecen en el mercado secundario una rentabilidad inferior a la de sus homólogos estadounidenses.
La principal razón del continuo descenso de las rentabilidades de la deuda soberana europea es la posibilidad de que el BCE apruebe un programa de compra de activos, pero hay más. Otro factor que debe ser tenido en cuenta es la inflación, que es mayor enEstados Unidos que en Europa, algo clave para calcular la rentabilidad real de una inversión.En Estados Unidos, la inflación ronda el 2%, por lo que el interés real de su deuda a diez años se quedaría en el 0,38%. Mientras, en la zona euro la inflación es bastante inferior, hasta el punto de que existe el temor de que la región pueda entrar en deflación. El mes pasado, la inflación en Europa fue del 0,4%, por lo que la rentabilidad real del bono español a diez años quedaría en el 1,7%, muy por encima de su homólogo estadounidense.
En principio, esta situación debería empezar a cambiar cuando la Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés) lleve a cabo la primera subida del precio del dinero desde diciembre de 2008. PabloGonzález, consejero delegado de AbacoCapital, considera por ello que “puesto que la Fed elevará los tipos de interés el próximo año si todo va de forma normal, la rentabilidad de la deuda estadounidense tenderá a subir”.
Para Diego González, de la Eafi Bull4All, “el inversor busca rentabilidad desesperadamente. Tal es el apetito que lleva a situaciones como la del diferencial de EE UU frente a España, que no tiene sentido financiero”.Javier Casal, subdirector de la mesa de deuda de AhorroCorporación, añade el hecho de que los bancos han destinado a la compra de deuda pública de distintos países europeos (en especial,Alemania, Italia y España) parte del dinero que han retirado de las arcas del BCE a partir de junio, cuando el organismo central pasó a cobrarles un 0,1% por esas reservas.
Aunque la rentabilidad del bono español es menor a la del estadounidense, Óscar Moreno, de Renta 4, explica que el interés de la deuda estadounidense es también inferior al de la deuda española en dólares. El factor de la divisa es importante, afirma, pues no es lo mismo invertir en dólares que en euros. En este sentido, la única emisión del Tesoro público español en dólares, un bono con vencimiento en marzo de 2018, cotiza con una rentabilidad del 2%, mientras que una emisión de deuda estadounidense que también vence en esa fecha ofrece un interés del entorno del 1,26%.
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
WALL STREET
Libor Needs More Competition
6 JUL 22, 2014 10:20 AM EDT
By Darrell Duffie & Jeremy Stein
Two years after news broke that traders at the world's largest banks had been manipulating interest-rate indicators used to value hundreds of trillions of dollars in securities and derivatives, a crucial question remains: How can we restore confidence in benchmarks on which the financial system depends the way the rest of us depend on tap water?
Today, an international group of regulators known as the Financial Stability Board issued two reports -- to which we contributed -- that offer what we see as viable answers. Turning the proposals into a solution, though, will require further action from national policy makers.
Broken Benchmarks
Our vision of reform is founded on two overarching principles. First, benchmark rates such as the London interbank offered rate, or Libor, along with its European and Japanese counterparts Euribor and Tibor, were vulnerable in large part because they relied on banks to accurately and honestly report their own borrowing costs. To the extent possible, these benchmarks should be based on actual transactions in the markets for unsecured bank borrowing -- a recommendation that previous policy groups have also made.
The problem is, there are surprisingly few actual loan transactions among banks -- remember, the "i" in Libor stands for "interbank" -- that could be used to calculate most of the benchmarks, including the hugely popular ones that track loans with three-month and six-month maturities. Hence, our report proposes using a much wider set of transactions, gleaning information on banks' borrowing costs from their certificates of deposit and from IOUs known as commercial paper.
Second, and crucially, the reform process should strongly support alternative benchmarks. Libor and similar reference rates are now used for a range of applications that go well beyond their original purpose, which was to set the interest rates on banks' loans to their customers above the banks' own cost of borrowing. With the enormous growth in derivatives since the 1980s, the benchmarks have also been heavily used to hedge or speculate on changes in the general level of interest rates.
This agglomeration effect can be helpful: When everyone is using the same benchmark, it's easier to find someone to trade with. But it also greatly increases the incentives for manipulation. Given the size of some of the derivatives contracts involved, a mere 0.01 percent change in a benchmark rate can be worth millions of dollars to a derivatives trader. If the underlying market is thin, even a transactions-based benchmark will be vulnerable to manipulation if it serves as the foundation for hundreds of trillions of dollars in derivatives.
Fortunately, many of the "rates trading" applications could be as well or better served by benchmarks that are not tied to banks’ cost of funds. In the U.S., for example, yields on Treasury bills, or rates on "repo" loans in which high-quality securities such as Treasuries are used as collateral, would be adequate for many purposes. Globally, including in the U.S., the market for overnight index swaps -- which reflect the longer-term cost of borrowing at overnight rates controlled by central banks -- could soon evolve for heavy use in contracts related to the overall level of interest rates.
It won’t be easy to get market participants to opt for alternative reference rates because of the big advantages of using the established benchmarks. This is a coordination problem: No individual actor may be willing to switch, even if a world in which many have switched would be less vulnerable to manipulation and offer investors a menu of reference rates with a better fit for purpose.
This is where national policy makers come in. By speaking publicly about the advantages of reform -- or, if necessary, by using their power to regulate -- they can guide markets in the desired direction. In financial benchmarks as in tap water, markets might not reach the best solution on their own.
Libor Needs More Competition
6 JUL 22, 2014 10:20 AM EDT
By Darrell Duffie & Jeremy Stein
Two years after news broke that traders at the world's largest banks had been manipulating interest-rate indicators used to value hundreds of trillions of dollars in securities and derivatives, a crucial question remains: How can we restore confidence in benchmarks on which the financial system depends the way the rest of us depend on tap water?
Today, an international group of regulators known as the Financial Stability Board issued two reports -- to which we contributed -- that offer what we see as viable answers. Turning the proposals into a solution, though, will require further action from national policy makers.
Broken Benchmarks
Our vision of reform is founded on two overarching principles. First, benchmark rates such as the London interbank offered rate, or Libor, along with its European and Japanese counterparts Euribor and Tibor, were vulnerable in large part because they relied on banks to accurately and honestly report their own borrowing costs. To the extent possible, these benchmarks should be based on actual transactions in the markets for unsecured bank borrowing -- a recommendation that previous policy groups have also made.
The problem is, there are surprisingly few actual loan transactions among banks -- remember, the "i" in Libor stands for "interbank" -- that could be used to calculate most of the benchmarks, including the hugely popular ones that track loans with three-month and six-month maturities. Hence, our report proposes using a much wider set of transactions, gleaning information on banks' borrowing costs from their certificates of deposit and from IOUs known as commercial paper.
Second, and crucially, the reform process should strongly support alternative benchmarks. Libor and similar reference rates are now used for a range of applications that go well beyond their original purpose, which was to set the interest rates on banks' loans to their customers above the banks' own cost of borrowing. With the enormous growth in derivatives since the 1980s, the benchmarks have also been heavily used to hedge or speculate on changes in the general level of interest rates.
This agglomeration effect can be helpful: When everyone is using the same benchmark, it's easier to find someone to trade with. But it also greatly increases the incentives for manipulation. Given the size of some of the derivatives contracts involved, a mere 0.01 percent change in a benchmark rate can be worth millions of dollars to a derivatives trader. If the underlying market is thin, even a transactions-based benchmark will be vulnerable to manipulation if it serves as the foundation for hundreds of trillions of dollars in derivatives.
Fortunately, many of the "rates trading" applications could be as well or better served by benchmarks that are not tied to banks’ cost of funds. In the U.S., for example, yields on Treasury bills, or rates on "repo" loans in which high-quality securities such as Treasuries are used as collateral, would be adequate for many purposes. Globally, including in the U.S., the market for overnight index swaps -- which reflect the longer-term cost of borrowing at overnight rates controlled by central banks -- could soon evolve for heavy use in contracts related to the overall level of interest rates.
It won’t be easy to get market participants to opt for alternative reference rates because of the big advantages of using the established benchmarks. This is a coordination problem: No individual actor may be willing to switch, even if a world in which many have switched would be less vulnerable to manipulation and offer investors a menu of reference rates with a better fit for purpose.
This is where national policy makers come in. By speaking publicly about the advantages of reform -- or, if necessary, by using their power to regulate -- they can guide markets in the desired direction. In financial benchmarks as in tap water, markets might not reach the best solution on their own.
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Dr Tretas Escreveu:Relativamente à Sonae Sierra, a minha conclusão é que não vale a pena olhar para o RL se ele inclui sempre a reavaliação dos activos. Claro, num momento em que o mercado imobiliário está deprimido, o RL ressente-se. É uma regra de contabilidade um bocado estranha, quer dizer, o imobilário é um activo de longo prazo, precisa de ser reavaliado todos os anos? Todos os trimestres? Mark to market de imobiliário
Quer dizer, se no futuro o imobiliário recupera, pimba, o RL da Sonae Sierra vai para a estratosfera magicamente.
Assim sendo, eu olhava era para as tendências de cash flow e dívida líquida para ver se a empresa está saudável ou não.
concordo a 100%
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
Relativamente à Sonae Sierra, a minha conclusão é que não vale a pena olhar para o RL se ele inclui sempre a reavaliação dos activos. Claro, num momento em que o mercado imobiliário está deprimido, o RL ressente-se. É uma regra de contabilidade um bocado estranha, quer dizer, o imobilário é um activo de longo prazo, precisa de ser reavaliado todos os anos? Todos os trimestres? Mark to market de imobiliário acho um bocado palerma, mas pronto.
Quer dizer, se no futuro o imobiliário recupera, pimba, o RL da Sonae Sierra vai para a estratosfera magicamente.
Assim sendo, eu olhava era para as tendências de cash flow e dívida líquida para ver se a empresa está saudável ou não.
acho um bocado palerma, mas pronto.Quer dizer, se no futuro o imobiliário recupera, pimba, o RL da Sonae Sierra vai para a estratosfera magicamente.
Assim sendo, eu olhava era para as tendências de cash flow e dívida líquida para ver se a empresa está saudável ou não.
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Re: O Be Ah Ba de Analise Fundamental
outro assunto Inflação
urozone inflation trend raises alarm at ECB
By Ralph Atkins in LondonAuthor alerts
Mario Draghi, president of the European Central Bank (ECB), gestures during his first news conference at the bank's headquarters in Frankfurt, Germany, on Thursday, Nov. 3, 2011. The European Central Bank unexpectedly cut interest rates at Draghi's first meeting in charge as the new ECB head signaled officials have no plans to help bail out cash-strapped nations facing an escalating debt crisis that threatens to splinter the euro region.
Sharp falls in financial markets’ expectations about future eurozone inflation rates are creating increasing alarm at the European Central Bank.
The pace at which inflation expectations have tumbled this month has taken aback market experts. Late on Friday, Mario Draghi, ECB president, said the bank “will acknowledge these developments” – comments that are likely to fuel speculation it will take bolder action against deflation threats.
The most closely watched measure of markets’ eurozone inflation expectations – the average rate expected over five years starting in five years' time – fell to 1.95 per cent on Friday, according to Barclays. Similar levels have not been seen since the eurozone debt crisis was at its most intense. At the start of August the measure stood at 2.11 per cent.
“If we go to shorter and medium term horizons, the revisions have been even more significant,” Mr Draghi said at a central bankers’ summit in Jackson Hole, Wyoming. The ECB would “use all the available instruments needed to ensure price stability over the medium term”.
Although Mr Draghi loosened ECB monetary policy significantly in June, he stopped short of launching “quantitative easing”, or large scale asset purchases. The steep fall in inflation expectations, however, is undermining his claim to have inflation expectations “firmly anchored” around the ECB’s target of an annual rate “below but close” to 2 per cent.
“Markets have begun doubting whether they should give full credibility to what Mr Draghi says about inflation and the possibility of full-blown QE. They don’t doubt his sincerity but judge the ECB by its actions – inflation has undershot its target and it keeps not doing QE,” said Laurence Mutkin, head of global rates strategy at BNP Paribas.
Although still indicating inflation rates within the ECB’s target rate, the gauge of expectations about five year rates five years in the future typically trades comfortably above 2 per cent, and its precipitous recent fall raises the risk it will fall further.
Long-run inflation expectations
Eurozone inflation dropped to a four-and-a-half year low of just 0.4 per cent in July, according to Eurostat, the EU’s statistical office. With economic growth stagnating in the second quarter, some economists fear the continent will fall into Japanese-style deflation.
Other factors putting downward pressure on eurozone consumer prices include the crisis over Ukraine. “Long term inflation expectations had been stable for most of 2014 until the end of July but then they started to fall quite sharply,” said Khrishnamoorthy Sooben, a Barclays strategist. “The background theme is the ECB but . . . you have had things like the Russian ban on EU food imports, which is expected to impact prices, market positioning and reduced liquidity.”
Central banks also use non-market based measures, including surveys of consumers and economists, to judge expectations about inflation rates. By keeping expectations in line with their targets, central banks aim to affect the pricing behaviour and keep actual inflation rates under control.
Financial markets’ long range eurozone inflation expectations also fell sharply in October 2010, when expectations about inflation rates five years into the future fell to 1.90 per cent.
urozone inflation trend raises alarm at ECB
By Ralph Atkins in LondonAuthor alerts
Mario Draghi, president of the European Central Bank (ECB), gestures during his first news conference at the bank's headquarters in Frankfurt, Germany, on Thursday, Nov. 3, 2011. The European Central Bank unexpectedly cut interest rates at Draghi's first meeting in charge as the new ECB head signaled officials have no plans to help bail out cash-strapped nations facing an escalating debt crisis that threatens to splinter the euro region.
Sharp falls in financial markets’ expectations about future eurozone inflation rates are creating increasing alarm at the European Central Bank.
The pace at which inflation expectations have tumbled this month has taken aback market experts. Late on Friday, Mario Draghi, ECB president, said the bank “will acknowledge these developments” – comments that are likely to fuel speculation it will take bolder action against deflation threats.
The most closely watched measure of markets’ eurozone inflation expectations – the average rate expected over five years starting in five years' time – fell to 1.95 per cent on Friday, according to Barclays. Similar levels have not been seen since the eurozone debt crisis was at its most intense. At the start of August the measure stood at 2.11 per cent.
“If we go to shorter and medium term horizons, the revisions have been even more significant,” Mr Draghi said at a central bankers’ summit in Jackson Hole, Wyoming. The ECB would “use all the available instruments needed to ensure price stability over the medium term”.
Although Mr Draghi loosened ECB monetary policy significantly in June, he stopped short of launching “quantitative easing”, or large scale asset purchases. The steep fall in inflation expectations, however, is undermining his claim to have inflation expectations “firmly anchored” around the ECB’s target of an annual rate “below but close” to 2 per cent.
“Markets have begun doubting whether they should give full credibility to what Mr Draghi says about inflation and the possibility of full-blown QE. They don’t doubt his sincerity but judge the ECB by its actions – inflation has undershot its target and it keeps not doing QE,” said Laurence Mutkin, head of global rates strategy at BNP Paribas.
Although still indicating inflation rates within the ECB’s target rate, the gauge of expectations about five year rates five years in the future typically trades comfortably above 2 per cent, and its precipitous recent fall raises the risk it will fall further.
Long-run inflation expectations
Eurozone inflation dropped to a four-and-a-half year low of just 0.4 per cent in July, according to Eurostat, the EU’s statistical office. With economic growth stagnating in the second quarter, some economists fear the continent will fall into Japanese-style deflation.
Other factors putting downward pressure on eurozone consumer prices include the crisis over Ukraine. “Long term inflation expectations had been stable for most of 2014 until the end of July but then they started to fall quite sharply,” said Khrishnamoorthy Sooben, a Barclays strategist. “The background theme is the ECB but . . . you have had things like the Russian ban on EU food imports, which is expected to impact prices, market positioning and reduced liquidity.”
Central banks also use non-market based measures, including surveys of consumers and economists, to judge expectations about inflation rates. By keeping expectations in line with their targets, central banks aim to affect the pricing behaviour and keep actual inflation rates under control.
Financial markets’ long range eurozone inflation expectations also fell sharply in October 2010, when expectations about inflation rates five years into the future fell to 1.90 per cent.
As opiniões expressas baseiam-se essencialmente em análise fundamental, e na relação entre o valor de mercado dos ativos e as suas perspectivas futuras de negocio, como tal traduzem uma interpretação pessoal da realidade,devendo como tal apenas serem consideradas como uma perspetiva meramente informativa sobre os ativos em questão, não se constituindo como sugestões firmes de investimento
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