Gestoras de ativos disputam grandes fortunas em Portugal

[VirtuaGod]

Há um outro "paper" muito interessante que conta toda a história do LTCM de forma resumida mas focando todos os aspetos da estratégia inicial baseada na arbitragem do pricing entre bonds da mesma família e com maturidades idênticas, da alavancagem que atingiu (mais de 25:1 !), dos riscos envolvidos e das mudanças de estratégia, recorrendo a futuros e swaps com opções, e do que falhou, um case study exemplar para quem se quer dedicar ao trading profissional.

Vale a pena perder tempo com esta leitura, publicada por um Economista que trabalha na Goldman Sachs (tem de ser um tipo muito capaz!), aconselho vivamente:

http://econ.duke.edu/uploads/assets/dje/2001/prabhu.pdf

Obrigado pela partilha. Já está na lista de leituras

[Cem pt]

Há um outro "paper" muito interessante que conta toda a história do LTCM de forma resumida mas focando todos os aspetos da estratégia inicial baseada na arbitragem do pricing entre bonds da mesma família e com maturidades idênticas, da alavancagem que atingiu (mais de 25:1 !), dos riscos envolvidos e das mudanças de estratégia, recorrendo a futuros e swaps com opções, e do que falhou, um case study exemplar para quem se quer dedicar ao trading profissional.

Vale a pena perder tempo com esta leitura, publicada por um Economista que trabalha na Goldman Sachs (tem de ser um tipo muito capaz!), aconselho vivamente:

http://econ.duke.edu/uploads/assets/dje/2001/prabhu.pdf

[VirtuaGod]

When Genius Failed: The Rise and Fall of Long Term Capital Management

[K.]

Amigo Cem!


Não sabia desse pormenor sobre o LTCM, sempre pensei que o fundo só tinha posições Market-Neutral, daí ter contratado Merton e Sholes para desenvolver estratégias de hedging.

Pelo que estive a ver, era assim no início, mas a certa altura o fundo cresceu de tal maneira que não havia liquidez suficiente no mercado de opções para fazer hedging e começaram de facto a abrir posições especulativas vendendo opções. Mais uma história de sucesso-megalomania-colaspso!

Um abraço.

[Clinico]

Gostei muito de ler este tópico, pois identifiquei-me logo com esta frase ..."continuously burned by the earnings announcements of the public companies she held in her portfolio"...., algo que aconteceu comigo quando comecei a usar options, procurando seguir as recomendações de as comprar in the money e com horizonte temporal longo para dar aso á volatilidade e variações diárias. Fiquei burned com a Apple e depois com os resultados da Google.

Sem saber ainda desta entrevista, usei as Bollinger para comprar calls na Gild e aqui tenho conseguido fazer algum lucro, sobretudo porque ultrapassou também a MM200.

A (má) experiencia, por enquanto, com as options, levaram-me a ter uma atitude mais de position trading com as acções e minha vida tem sido muito menos stressada...
Abraços e obrigado pelo tópico
Clinico

[Cem pt]

Amigo K:

Essa estratégia foi usada com muito êxito pelo famoso fundo LTCM (Long-Term Capital Management) que tinha na sua equipa vários dos prémios Nobel que desenvolveram a célebre fórmula de Black-Scholes.

A estratégia era idêntica, baseada na venda de naked options.

O fundo, cheio de clientes VIP, deu uma pipa de massa até ao dia em que rebentou numa altura em que as opções ficaram ITM e numa situação de elevada volatilidade em que para fechar as posições a Fed teve de intervir numa situação de emergência extrema, na altura do Alan Greenspan, para arranjar uns cavalos brancos que salvassem o fundo da falência.

O risco de vender opções tem muito que se lhe diga!

Pessoalmente continuo a preferir comprar opções (naked options), apenas com o detalhe de terem de incorporar baixa volatilidade implícita e sempre abaixo da histórica anual, o que nem sempre é fácil! Quanto às maturidades sou adepto de comprar opções Call ou Put, de preferência a favor da trend, entre 4 a 6 meses antes de expirarem para dar tempo a que a volatilidade implícita ganhe terreno e assim termos a possibilidade de as despachar a um bom preço sem as deixar atingir a maturidade. Se a 2 meses da expiração as opções continuarem abertas o ideal será fazer novo roll-over para mais 4 ou 6 meses de duração, desde que se arranje um bom preço de volatilidade implícita. De qualquer forma a 1 mês do vencimento gosto de as encerrar em definitivo se não conseguir arranjar um bom "setup" de roll-over favorável, pelo menos sempre se poupa a volatilidade implícita no preço de venda.

[K.]

Pffuuhh......


É fácil perceber o que se passa: Há 5 anos que o S&P sobe fazendo regressao à média com volatilidade decrescente. Daqui é imediato que:

1)As calls negoceiam com volatilidade implícita superior à média, para além de estarem inflaccionadas pelo Bull market.

2)O desvio padrao (Standart Deviation) em relacao à média é cada vey mais reduzido.


Assim, sempre que uma call out of the Money está prestes a ficar in (ITM) proximo dos anteriores desvios, os Traders tratam-na quase como ITM e compram-na a uma volatilidade implícita mais alta. Ela vende e fecha na média.

Simplificando um pouco a coisa:

1)Quando o índice atinge a Bollinger de cima, ela vende calls e fecha-as na média móvel.

2)Quando o índice atinge a Bollinger de baixo ela vende puts e fecha-as na média móvel.

Bem visto, sao de facto 3 ou 4 anos de super-Trader. Mas 3 anos é muito pouco tempo para ganhar esse rótulo. O que é assustador é o Valor da exposicao e o facto de ela nao fazer stops e ainda aumentar a exposicao quando a posicao vai acima da bollinger (em linguagem de dia a dia, é o mesmo que beixar o preco médio). Agora imagine-se a situacao em que o envelope aumenta e cria a chamada figura de expansao (o grande Terror dos Traders: um triangulo ao contrario). A volatilidade sobe, as opcoes vao comecar a ficar ITM e com os niveis de exposicao de que ela fala, a falencia da carteira é garantida, a menos que ela consiga antecipar uma coisa dessas, mas duvido que alguem no mundo o consiga fazer, por isso nenhum Trader que saiba o que está a fazer utilizaria tal estratégia. Pelo menos com o seu próprio dinheiro. Se a história é verdadeira, espero que a Senhora aproveite o vento a favor para se reformar rapidamente, senao daqui a pouco tempo vai a zeros ou pior, Estas coisas acabam normalmente em largos negativos...

Regressa Nick Leeson, estás perdoado!

[LUISSM3]

Aproveitando a paragem Pascal dos mercados, deixo este tópico para quem quiser tentar perceber como é possível ter resultados efectivos realmente interessantes.

O assunto não é recente, mas mantém-se actual.

Pelo que percebi da entrevista, a Karen utiliza Covered Call Options, mas o texto a seguir aos vídeos descreve a estratégia.

Vale a pena tentar perceber com atenção.

Pedia aos colegas habituados a operar opções, que pf deixassem as suas considerações sobre o assunto.

Boa Pascoa para todos.

Update: Quando ia incorporar os vídeos das entrevistas, percebi que havia uma última entrevista em 11 de Fevereiro de 2014, o que torna o assunto ainda mais atual. Irei ver a essa entrevista durante estes dias.


Watch Karen the Supertrader on Tasty Trade

Karen the “Supertrader” has become a source of both inspiration and curiosity to many in the investment world. Her three interviews on the tastytrade Network have captivated over a million viewers, many of whom are fascinated by the options trader and philanthropist’s story, strategy, and overall attitude towards managing her money.


Entrevista Maio 2012


Entrevista Outubro 2012


Entrevista Fevereiro 2014
https://www.tastytrade.com/tt/karen-the ... aign=karen




KAREN THE SIMPLE TRADER - History

Before Karen became Karen The Supertrader, she was a CFO for a small company. She was considering opening a bagel shop with a friend, then was invited to attend an options trading seminar. In 2002, she decided to invest the money in an options training class and started trading with $10,000 USD. The rest is history.

Initially, with her accounting background, Karen analyzed the fundamentals of public corporations for her investment decisions. However, over the next 5 years she abandoned fundamental analysis and dove into technical analysis. She began studying charts and trying several different types of options trading strategies while continuing to work her day job as a CFO.

In 2007, Karen resigned from her company and decided to begin trading options full-time. She decided to transfer $100,000 into a brokerage account at thinkorswim from a savings account managed at Merrill Lynch, which retuned her hardly any money over ten years. Karen started appreciating the quantitative analysis that the thinkorswim platform offered and started incorporating the statistical probabilities into her investment strategies. In her first year after doing so, she made $50,000 in profits using options strategies such as Iron Condors and Credit Spreads.

In 2008, Karen migrated from trading options in individual stocks to trading indices, but always selling premium. Her motto became, “Once I collect premium, I don’t want to give that money back.”


KAREN THE SUPERTRADER - Strategies

Karen’s main trading strategies focus strictly on selling premium and using Bollinger Bands to view the standard deviations in a graphical form, preferring to put on trades outside of two standard deviations to current prices. She used to trade as many as 30 stocks at a time, but was continuously burned by the earnings announcements of the public companies she held in her portfolio. Karen revised her strategy to focus on selling wide Index strangles in SPX, RUT and NDX.

Today, she mainly trades the S&P 500 Index (SPX), which in addition to tax advantages has commission optimization, liquidity, and size, as opposed to SPY, which she says is too expensive for her to trade cost effectively.

Karen sells contracts at 56 DTE (Days To Expiration) and keeps the trade on for a few weeks, or sometimes, just a few days. She then takes the front month off and sells the back month, again at approximately 56 DTE. Around 40 days, if the options seem safe, she leaves the front month on, but more often than not she takes off her initial position 10 to 25 days later. For example, by October 30th she closes out of most of her November positions and already has positions open in December.

When volatility is high, Karen The Supertrader constantly trades, selling and collecting premium. If volatility is low, she often lets her front month positions expire worthless. For her, good volatility is when the VIX is between 18 and 20.

Karen also ladders out positions – opening positions at different expirations, and always trying to sell Calls and Puts 95% OTM (Out of The Money) or two Standard Deviations away.


RISK MANAGEMENT

Karen The Supertrader always looks at the market as if it has already fallen 100 to 200 points, and then subtracts 12% more from that.

For example, if the SPX was $1,450, Karen may subtract 100 points to $1,350 then multiplies that by 0.88 (12%), giving her a price of $1,188. Karen would then actively trade in that area.

Karen does sell Calls, though much less often than she sells Puts. She also legs into each side of the market rather than placing trades as “strangles.” As a contrarian in her trading style, Karen sells Calls on up moves and Puts on down moves. Most often Karen the Supertrader sells more Puts than Calls.

Another risk metric Karen The Supertrader uses is the analyze tab on the thinkorswim platform, utilizing the parameters of 10% up and 12% down to see how her net liquidation would look if the market were to move in either of those directions. Karen’s goal is to prevent her trades from going ITM (In The Money). If a position moves close to 30% ITM (In The Money) she makes an adjustment by moving her positions up or down when the underlying hits that level. She might sell more options on the untested side to cover the cost of moving the position, but she also looks at the time left on the option to make decisions on whether to close or roll a trade. Karen rarely leaves open positions in front month options but may do so if they are nearly worthless.

Karen commits around 50% of her capital, though sometimes she will go as high as a 70% capital commitment, but prefers to remain at around 50% in case she needs to move positions up or down. Karen never uses “stop losses” because she and her team watch the markets at all times.

In 2013, Karen claimed she did not have a losing month, nor did she have to roll out her front month positions to the next month. She used between 1 - 1 ½ Standard Deviation to open positions rather than a 2 Standard Deviation. As for a time frame, she sells Monthly Puts and Weekly Calls, two weeks out, trading closer to ATM than she has in past years.


TRADING PARTNERS

Karen The Supertrader does not trade in a vacuum. She has six people with her who trade in a powerful, circular trading room environment. Karen recommends trading with a partner.

If you don’t have a partner, you always have the tastytrade Network!

Watch Karen The Supertrader’s latest tastytrade interview with Tom Sosnoff and Tony Battista!

Alguns Links:
http://www.optionstradingiq.com/karen-the-supertrader/
https://www.tradeking.com/education/options/5-tips-for-writing-covered-calls
http://www.youtube.com/watch?v=UT6Y4OZ_Ejc
http://www.youtube.com/watch?v=EFhRK9I3xCs