Cem pt Escreveu:Voltando à vaca fria do S&P 500, de acordo com a sugestao de hedging para quem está vendido no índice, seguindo a tendência de baixa, apontei a possibilidade de comprar opçoes Call out-of-the-market sobre o índice no caso de recear um forte ressalto ascendente do rally de Natal e Ano Novo até meados de janeiro.
Seguindo esse raciocínio, tendo em conta que desconfio da forte probabilidade de existir esse "rebound", acabei de comprar no mercado OPRA por 3000 dólares um contrato Call do tipo europeu sobre o S&P 500 (SPX:xcbf), com maturidade em 15/02/2019 e strike 2600 com múltiplo de 100:1, ou seja, o contrato pagar-me -ia 100 dólares por cada ponto acima de 2600 pontos no fecho do S&P 500 no dia 15 de fevereiro do ano que vem; o contrato valerá obviamente zero se o índice nao ultrapassar os 2600 pontos.
Até lá a estratégia é fácil de seguir:
- Se o S&P 500 continuar a baixar ganha-se nos futuros vendidos sobre o índice e perde-se no valor dos 3000 dólares de aquisiçao da Call.
- Se o S&P 500 andar por estes níveis e nao subir ou descer mais assumo a perda dos 3000 dólares da aquisiçao da Call, paciência! Resta a consolaçao que os ganhos das últimas 2 semanas com a descida do S&P 500 ultrapassaram de forma folgada os 3000 dólares.
- Se o S&P 500 subir no esperado ressalto do rally esperarei o sinal para fechar curtos no índice S&P 500, assumindo as perdas dessa subida até sair, mas em contrapartida esperarei uma boa subida da cotaçao do "SPX:xcbf" (Call sobre o S&P 500) para compensar a perda dessa recuperaçao nos futuros do índice. Neste cenário restará decidir se despacho o "SPX:xcbf" (fechar com venda a Call) cerca de uma a duas semanas a seguir ao rebound (se chegar próximo da zona dos 2550 / 2600 pontos) ou se o levarei até à maturidade em 15 de fevereiro se o rally for de facto muito forte que possa obrigar o S&P 500 a passar de novo os 2600 pontos. Por exemplo, se o S&P fechar nos 2700 pontos o contrato devolve 10000 dólares à carteira, o que nao seria mau de todo.
Uma evoluçao interessante tem sido esta trade de hedging da compra de uma opçao Call sobre o S&P 500 no strike 2600, com maturidade de 15 de fevereiro, efetuada para proteger a posiçao curta no S&P 500 face ao receio manifestado do rally de natal, posiçao curta que entretanto foi fechada no decorrer da passada semana.
Devido ao fator bull da época natalícia, estou a especular, os mercados acionistas têm desde o natal reagido em alta, em contraposiçao à tendência descendente que claramente vinham a manifestar até entao.
A aquisiçao da opçao Call em causa foi efetuada em 21 de dezembro passado, custou exatamente 3000 dólares e nesta altura o valor de mercado da opçao está cotado um pouco acima dos 9000 dólares, cerca de 7000 dólares pelo valor intrínseco e 2000 dólares pelo seu preço da componente de volatilidade restante antes de atingir a maturidade. Ou seja, se a cotaçao do S&P 500 andasse sempre pelo valor atual daqui para a frente, o valor da opçao Call desvalorizaria um pouco mais de 100 dólares por cada sessao até à data de 15 de fevereiro.
Portanto, agora há um dilema: se eu acreditar que o índice norte-americano vai continuar a valorizar daqui para a frente mantenho a opçao até à altura em que achar que a força ascendente se esgotou, se achar que vai andar aqui a marinar à volta destes valores a decisao correta será fechar a posiçao atual, vendendo a opçao Call, para nao perder os 2000 dólares da componente Theta que ainda restam, finalmente se achar que isto dos mercados acionistas agora vâo despencar de novo para baixo a venda da opçao Call será também a decisao mais correta.
O problema é que nao sabemos nunca como vai ser a evoluçao futura dos movimentos dos mercados, uma vez que tudo o que é conhecido à data presente está descontado na cotaçao.
Nao sabendo como o índice S&P 500 vai evoluir, resta estabelecer uma estratégia simples. De observar o gráfico do meio, a conclusao que se tira é que o índice se move umas vezes acima e outras abaixo da sua média ou canal natural, havendo sempre uma tendência para uma reversao do movimento para voltar ao canal.
A melhor altura para comprar opçoes Call é vigiar o indicador de cima cor de laranja, que representa o afastamento ou desvio-padrao do índice em relaçao à sua média natural. Quando esse desvio-padrao atinge um valor extremo negativo, neste caso abaixo de 3 desvios-padroes históricos da amplitude normal do canal, temos uma boa altura para avançar com a compra das Calls, foi o que sucedeu próximo do Natal passado.
A questao chave agora é decidir quando fechar a posiçao ou vender as opçoes Call em questao, face às dúvidas em jogo decidi estabelecer a liberdade duma ida do desvio-padrao de ressalto consequente até o mais longe possível em relaçao ao canal atual do índice, neste caso concreto deixou-se atingir o indicador de avanço extremo um desvio-padrao em sentido contrário na ordem dos 2,229.
Uma vez que nao tenho a certeza que a força do movimento ascendente esteja esgotada, deixarei que esse valor de avanço do desvio-padrao possa ir ainda mais além. Se assim nao for, esperarei que haja um primeiro patamar de suporte de Fibonacci do indicador em causa nos 0.617 desse avanço extremo antes de voltar de novo para cima. Se tal nao se vier a verificar, ou seja, se o indicador em causa for atingido e ultrapassado em baixa nos 1,378 pontos de avanço no desvio-padrao, seria entao a altura adequada para fechar a Call porque a probabilidade do indicador reverter de novo em baixa para a sua média ou canal natural será significativa.
Cá estaremos à espera de ver o que S&P vai fazer. Quanto a mim, como mera formiga sem significado para afetar os movimentos do índice, resta-me aguardar e atuar em conformidade. De todas as maneiras seria um ótimo sinal esperar que este otimismo nos mercados norte-americanos continue por mais umas semanitas, de preferência para que nao viesse a fechar a posiçao em causa, já que um fecho do S&P 500 em 15 de fevereiro na casa dos 2750 pontos, mais cerca de 80 pontos acima do nível atual, equivaleria a receber pela Call a excelente maquia a rondar os 15000 dólares ou perto de 400% de lucro sobre a Call em causa, nao será propriamente um lucro mas nao deixa de ser uma compensaçao simpática pelas perdas da posiçao curta em futuros que houve que suportar na trade principal por trás do hedging.
- S&P 500 Diário: Dilema sobre trading de opçoes Long Call