CALDEIRÃO DE BOLSA

Ao contrário do que diz a esquerda, a situação a que chegamos resulta, em boa medida, da progressiva estatização da economia portuguesa ao longo dos últimos 35 anos. É certo que após 1990 se iniciou a saída formal do Estado de muitos sectores produtivos que tinham sido por ele invadidos em 1975, mas a sua influência na economia, directa e indirecta, nunca parou de crescer.



Temos mais de metade da população dependente do Estado (entre funcionários, pensionistas, beneficiários de subsídio de desemprego e do rendimento social de inserção), a Despesa Pública representa metade da riqueza criada em cada ano (a despesa corrente primária cresceu quase 20 p.p. do PIB desde o início dos anos 80), ainda que formalmente de saída o Estado dirige pelas mais variadas vias (para além da legítima e necessária actividade de regulação e de defesa da concorrência) os sectores estruturantes da economia (energia, portos, telecomunicações, transportes aéreos e ferroviários), readquiriu um peso crescente no sector financeiro enquanto operador e, não satisfeito, transformou parte da nossa classe empresarial em meros exploradores de rendas económicas garantidas e nutridas pelos contribuintes actuais e futuros.



É normal, portanto, que um país tão colonizado pelo Estado, por via dos seus múltiplos braços, tenha um terrível problema de competitividade e tenha acumulado a sucessão de défices externos que coleccionou após a recessão de 1993, gerando uma dívida externa bruta de valor mais do que duplo da riqueza criada anualmente. Neste contexto, é normal que se fale de novo em exportar como um desígnio fundamental da nossa economia. Todos estamos de acordo que precisamos de reduzir significativamente o nosso défice da Balança de Bens e Serviços, que anda perto de 10% do PIB e se prevê (assim o faz a OCDE) se vá manter a esse nível (o que é, para mim, impossível, dado ser impensável continuar a assegurar o financiamento externo a uma economia que se comporte desse modo).



O próprio governo, abandonou, ainda que forçadamente e, alguns casos, rosnando um óbvio incómodo, a sua obsessão com o sector não-transaccionável, e passou a falar da importância da promoção das exportações. Ainda que tardiamente, avançou recentemente com a criação do Fundo de Apoio à Internacionalização e Exportação (FAIE), uma quase reincarnação do fracassado FIEP dos tempos de António Guterres. Embora não seja a panaceia para os problemas estruturais que afectam o sector de bens transaccionáveis da economia, o facto é que a medida é genericamente acertada. Na verdade, dado o actual momento de dificuldade de acesso ao crédito, a vontade e mobilização das empresas portuguesas para a entrada em mercados externos a disponibilização de 250M€ para empresas exportadoras é relevante e positivo.


O que já é francamente de evitar é a confusão de veículos através dos quais o Estado apoia e incentiva a economia e supre eventuais falhas do mercado do financiamento. Cria estes fundos, tem a AICEP capital, usa o grupo Caixa, nomeadamente a sua participada Caixa Capital, ainda tem os antigos fundos geridos na órbita do IAPMEI, enfim,… uma confusão. Não bastando a dificuldade conceptual que tenho com a noção indígena de “capital de risco público”, torna-se verdadeiramente incompreensível e fonte certa de desperdício e confusão, esta multiplicidade de instrumentos sobrepostos, a governação imprecisa com a decorrente possibilidade de futuros arbítrios e decisões por explicar. Igualmente grave é o sintoma que toda esta confusão revela: um Estado tentacular, descoordenado, desperdiçador….e, mais do que tudo, inviável.

Wakaru Escreveu:Elucidem-me pff.

Imaginem que tenho uma conta grande em euros, tipo 100 mil. E que ela não é convertida em escudos (ou porque as contas ficam como estão pq é uma moeda que continua a existir ou porque o tenho no estranjeiro, tanto faz).

Nesse caso com uma desvalorização de 40% do escudo e consequente baixa dos preços (certo? senão ia haver fome), ia ficar 40% mais rico já que tinha dinheiro em euros, certo.

Ou seja, bom para quem tem poupanças, muito mau para quem tem dívida.

Pata-Hari Escreveu:bom comentário, pcarrico

Isso é na teoria quando aplicas modelos de paridade de taxas de juros ou de poder de compra para estimar câmbios futuros. Mas esses modelos tem desfasamentos muito reais em relação ao que realmente acontece.

Na prática a colocação de dívida é feita com agentes reais que ponderam o risco que correm e que inclui a possibilidade de incumprimento e o risco de desvalorização do investimento. Risco é incerteza, não é expectativa. Eu posso ter a melhor expectativa em relação a um activo mas o meu maior grau de conforto aparece na maior previsibilidade do meu CF futuro.

RiscoCalculado Escreveu:não verifiquei as taxas vou assumir que estão correctas.
Se as taxas são essas, independentemente da situação macroeconómica , a expectativa do mercado é de uma depreciação (e/ou inflação) do real face ao euro.

RiscoCalculado Escreveu:

Dou-lhe um exemplo - a colocação de dívida soberana em euro do Brasil paga uma yield de 3/4% para um prazo de 5 anos, mas se for em reais pagará 12/13% para o mesmo prazo. Não existe expectativa macroeconómica de desvalorização futura do real, até porque a balança de pagamentos Brasileira é superavitária e as contas públicas estão de tal forma que o endividamento público líquido tem descido abaixo dos 40% do PIB. No entanto e por haver incerteza da taxa futura de câmbio, aparece uma remuneração maior em real, apesar de o agente pagador - o Estado Brasileiro - ser o mesmo.

não verifiquei as taxas vou assumir que estão correctas.
Se as taxas são essas, independentemente da situação macroeconómica , a expectativa do mercado é de uma depreciação (e/ou inflação) do real face ao euro.

Dou-lhe um exemplo - a colocação de dívida soberana em euro do Brasil paga uma yield de 3/4% para um prazo de 5 anos, mas se for em reais pagará 12/13% para o mesmo prazo. Não existe expectativa macroeconómica de desvalorização futura do real, até porque a balança de pagamentos Brasileira é superavitária e as contas públicas estão de tal forma que o endividamento público líquido tem descido abaixo dos 40% do PIB. No entanto e por haver incerteza da taxa futura de câmbio, aparece uma remuneração maior em real, apesar de o agente pagador - o Estado Brasileiro - ser o mesmo.

RiscoCalculado Escreveu:

Esse é mais outro dos bichos papões que por aí circula.
Na realidade isso só aconteceria se a desvalorização inicial fosse insuficiente (ou pelo menos assim apercebida pelos mercados )
Se a desvalorização inicial for bem calculada (digamos uns 40%) e as medidas económicas tomadas forem responsáveis a expectativa subsequente será de valorização e não de desvalorização e logo a taxa de juro não terá que subir relativamente aos valores actuais.

Uma das consequências seria também o aumento das taxas de juro.

Porque o juro inclui um prémio de risco decorrente de possível incumprimento e um prémio pelo risco de variação cambial. Ora havendo uma expectativa de desvalorização cambial, só há possibilidade de captação de financiamento externo se ao financiador for pago um juro que lhe pague a expectativa negativa de variação cambial.

dvck Escreveu:

pdcarrico Escreveu:Se bem que a desvalorização cambial teria um efeito benéfico. A balança de pagamentos corrigiria por efeito de melhora na balança comercial. Também as transferências do exterior (participações e transferências directas) ganhariam maior peso.

Em relação a dívida antiga, ela seria provavelmente redenominada em escudos. Não faria muito sentido manter dívida em euros num processo de desvinculação do euro, pelo menos não a dívida pública ou privada colocada em Portugal.

Em relação a dívida pública ou privada colocada fora do País, não haveria outra hipótese senão a manutenção na moeda em que foi emitida. E essa seria muito penalizada numa saída do euro porque a desvalorização cambial aumentaria o peso da dívida e provavelmente "estrangularia" quem colocou dívida no estrangeiro e tem uma estrutura de proveitos nacional.

O problema é que a dívida, pública e privada, é quase toda externa. Os bancos financiaram-se lá fora para os empréstimos à habitação dos particulares. O Estado fez o mesmo.

pdcarrico Escreveu:Se bem que a desvalorização cambial teria um efeito benéfico. A balança de pagamentos corrigiria por efeito de melhora na balança comercial. Também as transferências do exterior (participações e transferências directas) ganhariam maior peso.

Em relação a dívida antiga, ela seria provavelmente redenominada em escudos. Não faria muito sentido manter dívida em euros num processo de desvinculação do euro, pelo menos não a dívida pública ou privada colocada em Portugal.

Em relação a dívida pública ou privada colocada fora do País, não haveria outra hipótese senão a manutenção na moeda em que foi emitida. E essa seria muito penalizada numa saída do euro porque a desvalorização cambial aumentaria o peso da dívida e provavelmente "estrangularia" quem colocou dívida no estrangeiro e tem uma estrutura de proveitos nacional.

yabadoo Escreveu:

Manu Escreveu:Uma das consequências seria também o aumento das taxas de juro.

Porque ?

yabadoo Escreveu:

Manu Escreveu:Uma das consequências seria também o aumento das taxas de juro.

Porque ?