Artista Romeno Escreveu:Nos temos maneiras diferentes de ver o fundo de maneio, para mim e apesar de na universidade ter dado ifml ( investimento em fundo de maneio liquido) , o fundo de maneio nao é investimento nenhum
é isso sim dinheiro ou mercadoria empatada sem render nada , bem sei que talvez refiras o net working capital do graham cash + receivables + inventories- payables, mas cuidado mercadoria tem que ser paga com dinheiro dinheiro empatado e cash flow a deteorar, já na toyota caetano te vi adizer isso do investimento, fundo de maneio não é nada disso negocios eficientes com a inditex por exemplo nao tem acrescentos de fundo de maneio quando calculas o cash flow a rubrica fundo de maneio se aumentar implica redução de cash flow, em caso de liquidação da empresa é importante ver isso e é nesse prisma que graham e eventualmente buffet visarão isso
Sim, mas por acaso exclui o cash e a dívida porque como estava a falar do ponto de vista da dívida líquida ele já estava a ser contado uma vez.
Percebo quando dizes que há negócios que para aumentar o cash flow não precisam de aumentar o "fundo de maneio" (ou como lhes queiramos chamar) ou até podem diminuir. Mas os negócios não são todos iguais e um negócio industrial no geral exige investimento em fundo de maneio para crescer (note-se que este investimento é mau se não cobrir o custo do que se teve que colocar a mais).
Agora o working capital não é todo igual:
- Imaginemos que grande parte dos receivables são uma autoestrada que ainda só está parcialmente completa na Venezuela. Se as coisas forem ao charco (que é o que um banco tem que pensar que pode acontecer) isto tem um valor muito diferente do que se for de uma pool diversificada de empresas em Portugal, por exemplo. Para um banco é fácil de avaliar qual é o risco médio dos clientes e emprestar parte (esta palavra é importante) dos receivables a uma taxa baixa (sendo que o tamanho da parte depende de que tipo de receivables se trata)
- Imaginemos que o inventário é composto por smartphones, se o negócio for ao charco o mais certo é que eles não se consigam vender sem uma perda quase total. Mas e se o inventário é composto por automóveis valorizados a preço de fábrica? Aqui não serão milhões de unidades mas centenas ou milhares e que são facilmente vendáveis pelo menos pelo preço de fábrica (ou seja, se o negócio for para Sul os bancos conseguem recuperar a quase totalidade do investimento em inventários). Por esse motivo os bancos podem exigir um juro mais baixo porque a probabilidade de perda é muito inferior. Recentemente a Berkshire adquiriu a Van Tuyl (concessionários automóveis), e o ponto interessante referido foi, curiosamente, que o negócio tinha a vantagem de se poder pedir emprestado a juros baixos usando os inventários como colateral (ou seja, na prática grande parte do investimento em inventários não tem que ser colocado pelos acionistas)
-Já as dividas a fornecedores são para pagar e têm que ser descontadas na totalidade, obviamente
Um banco (ou alguém que actue como banco) pode emprestar com base nos cash flows futuros: vejo que tens jeito para a carpintaria e que estás infeliz a fazer dezenas de km num trabalho que não gostas, dou-te dinheiro e digo para ires comprar as máquinas em vez de ires trabalhar. Passado uns anos recuperaste o capital mais os juros porque como sabias a probabilidade era grande de os cash flows futuros pagarem a dívida
Ou pode emprestar com colateral mesmo sem cash flow subjacente: não tens dinheiro para dar de comer aos filhos, vens pedir dinheiro, empresto e fico com o teu mato como colateral. Passado uns tempos não consegues pagar a dívida porque não consegues gerar cash flow, eu fico com o mato (vendo as árvores e recupero o capital investido e o terreno fica como juros)
Ou pode juntar as duas coisas: empréstimo à habitação. Enquanto tiveres trabalho vais pagando as prestações. Se não conseguires vendo a casa e recupero o que falta (se tiver feito bem a conta, obviamente).
Portanto investimento em Working capital para crescer é um investimento para obter rendimento. Investimento em Working capital para manter volumes (quando a inflação é galopante) é um investimento horrível: tens que investir só para manter o mesmo rendimento que tinhas. Felizmente a inflação continua baixa.