Dividendo intercalar e regular para warrants
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Nos meus exemplos estava a falar de dividendos regulares. Se a empresa suprender o mercado com bonus dividends, entao será feito um ajustamento nos warrants de forma diferente: será ajustado o rácio e o strike dos warrants para que o bonus dividend nao tenha influência nos warrants/opcoes.
Só nos exemplos que fiz no meu post anterior é que se tem que ter atencao aos pagamentos de dividendos.
Só nos exemplos que fiz no meu post anterior é que se tem que ter atencao aos pagamentos de dividendos.
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Visitante
Olá AiW
em principio os warrants nao devem ser afectados por pagamentos de dividendos. As puts nunca sao afectadas e as calls estilo americano podem ser afectadas se o warrant estiver perto da data de vencimento e se for um warrant in the money. Na maioria dos casos os dividendos sao neutros para os warrants:
veja um exemplo, se uma accao pagará num dia futuro um dividendo de 5 centimos, entao o warrant vai utilizar o spot do subjacente menos o valor presente dos 5 centimos para calcular o valor do warrant. Se a um dia antes do ex dividend date o spot do subjacente estiver a 2 EUR, entao o warrant utilizará como spot 2-0,05 = 1,95 para calcular o seu valor. No dia seguinte a accao cai para 1,95 e como já nao há dividendos o warrant utiliza o mesmo curso do subjacente (1,95) e tudo fica igual para o detentor do warrant.
A excepcao sao os calls in the money com pouco valor temporal. Porquê: Veja o seguinte exemplo:
Call 1,00, Maturidade em 10 dias. Spot hoje = 2 EUR e ex dividend amanha (EUR 0,20).
Hoje o warrant vale, seguinte a teoria de descontar os dividendos:
a) valor intrinseco = spot - strike = 2 - 1 = 1 EUR
b) valor temporal EUR 0,05
c) valor do warrant descontando os dividendos:
(spot - dividendos) - strike + valor temporal = 2 -0,20 - 1 + 0,05 = EUR 0,85
O que é que um investidor faria neste caso? Podia comprar o warrant a Eur 0,85 e como é tipo americano, podia exercer-lo de imediato pelo valor intrinseco (1 EUR) e ganharia 0,15 sem nenhum risco!! Por isso, nestas condicoes, o warrant iria valer no minimo 1 EUR antes do pagamento do dividendo e no dia seguinte o subjacente perde o dividendo e cai para 1,80 e o warrant so valerá 0,85...nestes casos é sempre melhor vender o warrant antes do ex dividend date. Faça agora o mesmo exemplo com a put e vai ver porquê, no caso da put, nao existe este problema.
em principio os warrants nao devem ser afectados por pagamentos de dividendos. As puts nunca sao afectadas e as calls estilo americano podem ser afectadas se o warrant estiver perto da data de vencimento e se for um warrant in the money. Na maioria dos casos os dividendos sao neutros para os warrants:
veja um exemplo, se uma accao pagará num dia futuro um dividendo de 5 centimos, entao o warrant vai utilizar o spot do subjacente menos o valor presente dos 5 centimos para calcular o valor do warrant. Se a um dia antes do ex dividend date o spot do subjacente estiver a 2 EUR, entao o warrant utilizará como spot 2-0,05 = 1,95 para calcular o seu valor. No dia seguinte a accao cai para 1,95 e como já nao há dividendos o warrant utiliza o mesmo curso do subjacente (1,95) e tudo fica igual para o detentor do warrant.
A excepcao sao os calls in the money com pouco valor temporal. Porquê: Veja o seguinte exemplo:
Call 1,00, Maturidade em 10 dias. Spot hoje = 2 EUR e ex dividend amanha (EUR 0,20).
Hoje o warrant vale, seguinte a teoria de descontar os dividendos:
a) valor intrinseco = spot - strike = 2 - 1 = 1 EUR
b) valor temporal EUR 0,05
c) valor do warrant descontando os dividendos:
(spot - dividendos) - strike + valor temporal = 2 -0,20 - 1 + 0,05 = EUR 0,85
O que é que um investidor faria neste caso? Podia comprar o warrant a Eur 0,85 e como é tipo americano, podia exercer-lo de imediato pelo valor intrinseco (1 EUR) e ganharia 0,15 sem nenhum risco!! Por isso, nestas condicoes, o warrant iria valer no minimo 1 EUR antes do pagamento do dividendo e no dia seguinte o subjacente perde o dividendo e cai para 1,80 e o warrant so valerá 0,85...nestes casos é sempre melhor vender o warrant antes do ex dividend date. Faça agora o mesmo exemplo com a put e vai ver porquê, no caso da put, nao existe este problema.
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Visitante
Agradeço as Suas observações; não entanto, mantenho a minha dúvida:
O BCP vai pagar um dividendo de 3c. em Novembro; quando chegar a data de maturidade dos warrants que na altura estarão the money, os calls valem o respectivo a menos, os puts a mais.
(Com outras palavras: o dividendo fica
-neutro para os accionistas, porque é descontado da cotação
- positovo para detentores de puts, porque valorizam
e
- prejudica os calls, porque desvalorizam.
Se estão ou não in the money afecta a magnitude deste impacto, mas não o princípio.
Agora, se uma empresa habitualmente paga dividendos em Maio, será ventajoso comprar puts e evitar calls para beneficiar deste efeito???
AiW
O BCP vai pagar um dividendo de 3c. em Novembro; quando chegar a data de maturidade dos warrants que na altura estarão the money, os calls valem o respectivo a menos, os puts a mais.
(Com outras palavras: o dividendo fica
-neutro para os accionistas, porque é descontado da cotação
- positovo para detentores de puts, porque valorizam
e
- prejudica os calls, porque desvalorizam.
Se estão ou não in the money afecta a magnitude deste impacto, mas não o princípio.
Agora, se uma empresa habitualmente paga dividendos em Maio, será ventajoso comprar puts e evitar calls para beneficiar deste efeito???
AiW
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Dividendos
Olá,
é preciso fazer atenção às opções/warrants tipo americano quando se apróxima a data ex dividend. Se o dividendo for elevado e o warrant ter pouco tempo até à maturidade, então poderá ser melhor vender o warrant (os calls). Mas isto só acontece com warrants com valor intrinseco e pouco valor temporal: se os dividendos forem mais altos que o valor temporal do warrant, então o desconto dos dividendos "comiam" o valor temporal total e uma parte do valor intrinsico. Os warrants nunca podem ser negociados a um valor menor que o seu valor intrinseco (senao seria possivel comprar os warrants e exercerlos ao valor intrinsec....lucros sem risco!). Isto quer dizer que o warrant estaria a negociar, no dia anterior ao ex dividend, no montante do seu valor intrinseco. No próximo dia a accao abre com um valor descontado do dividendo e o warrant entao perde valor intrinseco no montante dos dividendos...neste caso o investidor deve vender os warrants call antes do ex dividend date. Nas puts isto nao acontece porque elas aumentam de valor com o descontar dos dividendos e assim o seu valor intrinseco nunca seria atingido.
Nos warrants da BCP em Portugal não deverá haver este problema porque os warrants call estão todos "out of the money" (nao tem valor intrinseco).
Espero ter ajudado.
é preciso fazer atenção às opções/warrants tipo americano quando se apróxima a data ex dividend. Se o dividendo for elevado e o warrant ter pouco tempo até à maturidade, então poderá ser melhor vender o warrant (os calls). Mas isto só acontece com warrants com valor intrinseco e pouco valor temporal: se os dividendos forem mais altos que o valor temporal do warrant, então o desconto dos dividendos "comiam" o valor temporal total e uma parte do valor intrinsico. Os warrants nunca podem ser negociados a um valor menor que o seu valor intrinseco (senao seria possivel comprar os warrants e exercerlos ao valor intrinsec....lucros sem risco!). Isto quer dizer que o warrant estaria a negociar, no dia anterior ao ex dividend, no montante do seu valor intrinseco. No próximo dia a accao abre com um valor descontado do dividendo e o warrant entao perde valor intrinseco no montante dos dividendos...neste caso o investidor deve vender os warrants call antes do ex dividend date. Nas puts isto nao acontece porque elas aumentam de valor com o descontar dos dividendos e assim o seu valor intrinseco nunca seria atingido.
Nos warrants da BCP em Portugal não deverá haver este problema porque os warrants call estão todos "out of the money" (nao tem valor intrinseco).
Espero ter ajudado.
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Visitante
Dividendo intercalar e regular para warrants
O dividendo intercalar do BCP ao ser descontado da cotação em Novembro reduz o valor inerente aos warrants com caducidade posterior ... ou não?
Idem para todos os pagamentos de dividendos (embora talvez menos sorprendentes)??
São menos atractivos os warrants que abrangem a data do ex-div??
AiW
Idem para todos os pagamentos de dividendos (embora talvez menos sorprendentes)??
São menos atractivos os warrants que abrangem a data do ex-div??
AiW
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