"TAP não sobrevive se se mantiver pública", garante Pinto Luz

[DerivativesMan]

[quote="JAS
Não compliquem um assunto simples:
O valor teórico dos warrants não se altera com o ex-dividendos.

JAS[/quote]

Jas,

Espero que teve óptimas férias. Não sei se pode seguir alguns warrants sobre a EDP mas afinal houve alguns casos em que seria preferivel exercer warrants antes do pagamento dos dividendos (ie 7103Z do Commerzbank). Neste caso o warrant desvalorizou de 1.97 para 1.65 entre o fecho dia 26 e a abertura dia 27 (EDP fechou a 2.40 e abriu a 2.31, dividendos de 0.09).

Espero que com este exemplo real todos nós ficamos alertos para esta caracteristica de warrants americanos.

Um abraço,
DM

[JAS]

ó Mãe...não é bem assim.

Ó Pai...basta mudar a volatilidade.

Não compliquem um assunto simples:
O valor teórico dos warrants não se altera com o ex-dividendos.

JAS

[DerivativesMan]

ó Mãe...não é bem assim. Os emitentes guardam acções para se protegerem de certas variações dos warrants. O valor intrinseco muda de 25 para 20 porque as acções desvalorizam 5 (dividendos). Em teoria o emitente fica com +5 nos warrants e com -5 nas acções.
Na realidade é um pouco mais complicado. Antes dos dividendos, os warrants apresentam uma probabilidade de 100% de serem exercidos antecipadamente...ou utilizando outros termos: não incluiem valor temporal. A partir do ex dividend day os warrants não tem mais dividendos a descontar, e assim não há vantagem de exercir os warrants antes da maturidade...isto significa que os warrants irão apresentar de novo valor temporal até à data de maturidade. Quer dizer que os emitentes ficam de novo expostos aos riscos de volatilidade. Antes dos dividendos os riscos de volatilidade são mínimos.

Parece-me bastante dificil explicar este assunto...penso que o melhor é descrever alguns pontos e depois esperar por mais perguntas.

[mad cow bull]

O JAS antecipou-se

[mad cow bull]

Mas hoje o 7106Z vale o mesmo que ontem a 2,05 , ou seja, não foi afectado pelo dividendo.
Na calculadora do CZ pode ver-se que aumentaram a volatilidade para anular o efeito do dividendo.

[JAS]

Vocês dão essas sábias explicações mas afinal aconteceu o que eu sempre disse.
O warrant 7106Z não sofreu qualquer correcção na sua cotação por efeito do ex-dividendo.
Pois é muito simples alterar a volatilidade de forma a manter o valor teórico...

JAS

[maeinvestidora]

Que este post merece mais explicações, porque se estão a criar aqui muitas interrogações...

Agora vem a vaca louca dizer que os exerce no dia anterior...Mas se os warrants não variam de preço de um dia para o outro, o que ganha ela com isso??

[Ovos Moles]

Derivatives Man, fantástico, sempre claro e preciso nas tuas explicações. Eu como tenho uns poucos de 7049p vou propor aos tipos da Soc Gen a venda dos meus warrants no dia antes de ex-div, pode ser que estejam interessados, lol
Um abraço
Ovos Moles

[maeinvestidora]

Ó Man, não entendo!!

Então pegando no seu exemplo, no dia anterior à data de ex dividendo o valor intrínseco é 25, right?

E no dia seguinte, a data de ex dividendo, o valor intrínseco é 20???????????????

Então isso é um negócio da china para o emitente se os investidores ficarem com os call warrants de um dia para o outro, lol!!

E eu que sou das poucas que ainda dou alguma credibilidade aos emitentes... Sacam 5 num dia, lolol!!

[DerivativesMan]

Os dividendos não afectam o preço do warrant sómente se o warrant for de tipo "europeu". Quem tiver um call warrant "americano" in the money deve exercer-lo antes do ex dividend date. A razão é simples:

1) No caso de warrants "europeus":
O preço de subjacente utilizado para calcular os warrants é o preço do subjacente subtraido pelos dividendos, exemplo ( (S)pot=125, (d)iv=5, stri(k)e=100)
Se a maturidade for curta, o valor do warrant é +/- o valor intrinseco menos os dividendos, neste caso: (S-d)-k = 125-5-100 = 20
Depois de o dividendo ter sido pago, o subjacente vale 120 e o valor do warrant europeu continua a ser 20.

2) Warrants tipo "americano":
O que é que aconteceria se o preço do warrant "americano" fosse igual ao warrant "europeu", ou 20 como no exemplo anterior? Toda a gente iria comprar o warrant a 20 e aproveitando o direito de exercicio, iria receber 25...isto tudo sem risco! Obviamente não funciona assim e o preço do warrant "americano" é sempre no mínimo o valor intrinseco.
Depois do pagamento dos dividendos o subjacente valerá 120 e o valor do warrant americano será 20.

Isto tudo prova que a Societe Generale tem razão quando se trata de warrants europeus, mas como em Portugal todos os warrants são americanos...no comment!

Quem deter warrants americanos deve exercer-los antes da data ex dividend, salvo se os warrants estão bastante out of the money. Quem quiser comprar warrants americanos deve esperar até ex dividend.

Os put warrants não são afectados.

Um abraço.

[donjuan]

De facto eu também estive nessa formação e achei espantoso como um formador da SG comete um erro tão básico! E pior, não teve a astúcia para, não tendo certezas, dar a volta à conversa. Bem pelo contrário, ainda conseguiu largar uma piada alusiva aos dividendos...

Esta questão é muito simples. Uma call americana pode ser exercida antes da maturidade. Assim, o valor mínimo que ela pode sempre ter é o valor intrínseco. Se alguma vez valesse menos que isso, o detentor da call simplesmente exerceria e recebveria o valor intrínseco! Se houver um dividendo e o valor da call ex-div é inferior ao valor intrínseco na data anterior, o detentor exerce a call, recebe já o dinheirinho hoje, porque amanhã o preço da acção vai cair pelo dividendo (só que com a diferença de que quem tem a acção recebe o dividendo, enquanto que quem tem a call não recebe nada).

Para quem tiver dúvidas qualquer livro que fale de opções explica este efeito.

[Ovos Moles]

Devido ao facto de os dividendos estarem incorporados no preço do warrant, ao entrar em ex-dividend, o valor do warrant é afectado e cai, essencialmente os que estão mais in-the-money. Infelizmente há opiniões diferentes no mercado, como por ex. na formação que os tipos da Soc. Gen. fizeram em Lisboa, este tema foi acesamente discutido e o formador cometeu o erro de dizer que não tinha impacto, é inacreditavel como tipos como estes que deviam ser os melhores do mundo, neste mercado, não sabem admitir que erram. Depois admiram-se de levar pau, hehe. Por isso Mad Cow Bull, na minha modesta opinião o div afecta a cotação e no caso especifico dos warrants sobre bcp aconselho a comprar só amanhã.
Um abraço
Ovos Moles

[mad cow bull]

Segundo o que tenho lido , a entrada em ex-direitos sobre os dividendos de uma acção não afecta o valor dos warrants, que já incorporam esse facto.
No entanto, em relação aos warrants 7106Z ( call ) e 7107Z ( put ) e utilizando a calculadora do Commerzbank, não é isso que acontece.
No caso do 7106Z, se o BCP estiver a 2,055 no dia 5 o warrant vale 0,92. No dia 6, já com a acção sem direito ao dividendo de 6 cêntimos e se a cotação ajustar esse valor, passando a 1,995 o warrant vale 0,69.
No caso do 7107Z, nas mesmas circunstâncias o warrant valoriza quase 30%, passando de 0,0632 para 0,0815.
Se isto estivesse correcto bastava comprar o 7107Z amanhã e esperar que no dia 6 a cotação do bcp tivesse ajustado pelo menos uma parte do valor do dividendo para ter lucro.
Por outro lado, e esta foi a razão que me levou a procurar esta informação, quem estivesse interessado a comprar o 7106Z por esperar uma subida no bcp fica na dúvida se o deve comprar amanhã e arriscar-se a perder uma boa parte do valor do warrant no dia seguinte ou esperar por 3ª feira, podendo perder uma boa parte da subida.
Provavelmente há alguem erro na calculadora, mas gostava de saber mais opiniões sobre esta situação.

Um abraço.