Vic Escreveu:Jas
Acreditas numa fusão BCP / BPI ????
Vocês estão convencidos que eu sou "conselheiro matrimonial"? (*1)
Fazem-me cada pergunta...
Possível diria que sim.
Se é viável já é mais complicado de responder.
1.- Dados do Problema
- Em termos de Capital Social o BCP é muito maior que o BPI. A nova entidade, resultante de uma fusão, seria composta por 81% do BCP e 19% do BPI.
- Em termos de Valorização Bolsista seria 73% BCP e 27% BPI.
- Em termos contabilísticos, que é a que interessa, as porporções devem ser também dessa ordem.
2.- Os Motivos Normalmente Invocados
A "defesa contra uma OPA" e o "interesse nacional" costumam ser as razões apontadas para a necessidade das concentrações em Portugal.
Sabemos que o primeiro motivo é verdade no caso do BPI. É rara a semana em que não lhe fazem uma OPA.
(a seguir é desmentido mas sempre anima o mercado...)
Sabemos que também é possível no caso do BCP mesmo com estatutos blindados.
Acontece que, neste caso, a entidade resultante da fusão seria quase tão opável como o BCP pois apenas seria 1,2 vezes maior. Pode ser "motivo invocado" mas, por si só, não parece que adiante muito.
Quanto ao interesse nacional, centro de decisão em território nacional ou coisas parecidas, é uma mania como outra qualquer... Os títulos são transaccionáveis e ninguém resiste a uma boa oferta.
Quem é o comprador interessa pouco se o preço fôr jeitoso.
3. O Possível Motivo Escondido
JG gosta de ser o maior banqueiro cá do sítio.
(Já é mas a CGD ainda faz alguma sombra)
O SS não gosta muito disso pelo que a convivência não parece possível. Mas anunciou que se vai embora brevemente.
4. A Oportunidade
Quando estiver a S&P vendida, o BCP folgado em liquidez, possívelmente com as acções valorizadas e um melhor rácio relativamente ao BPI...
A saída do SS pode ser a gota de água que desencadeie o processo.
5. A Fórmula
Uma OPA ao BPI sempre foi o que eu pensei que acontecesse mais cedo ou mais tarde.
Mas para isso torna-se necessário um novo Aumento de Capital.
(nada de especial, bastaria ser cerca de 70% do último...)
Apesar de nos ter habituado a um AC por ano, JG sabe que os últimos não correram bem e que tiveram consequências nefastas na cotação. Não vai arriscar nenhum em 2004 mesmo que o motivo seja bom.
Uma Fusão não necessita de cash, não é?
Só é preciso convercer o parceiro que, por todas as razões, "Millennium-bcp" soa melhor.
(E que as iniciais do BPI até já lá estão todas metidas...)
6. O Timing
Nunca antes do 2º Trimestre de 2004
7. Conclusões
É possível.
É viável.
Mas não arrisco dizer que é provável.
8. Consequências para o País
A D.Manuela vai ter que esperar e ter paciência.
A CGD ficará para 2005...
JAS
(*1)- O Soeirinho é que inventou esta...
Enviado: 21/12/2003 21:17