Ao minuto: Praças europeias respiram de alívio, indiferentes a possível violação de cessar-fogo

[Kooc]

MADRID, 07 AGO. (Bolsamania.com/BMS) .- Al cierre. Sesión continua. Hoy "Psicosis", "Aterriza como puedas dos setenta y cinco" y "Terminator".

"Todo tiempo pasado... fue anterior". Grupo Les Luthiers.

Creo que todos estaremos de acuerdo en que el gran director de cine Alfred Joseph Hitchcock fue y será siempre el maestro del suspense. Nadie como él para, con elementos sencillos, introducir la tensión en el espectador. Era una persona extremadamente inteligente que solía ser mordaz con todos. Por ejemplo, en una entrevista que concedió a The Saturday Evening Post el 27 de julio de 1957 contestaba al entrevistador que había hecho algún comentario sobre su físico, no demasiado afortunado como todos sabemos, algo así como:

"Según los médicos yo pertenezco al típico que se denomina "adrenalínico". Es decir, que yo soy en realidad tronco solamente y por tanto mis brazos y piernas no son más que vestigios. No obstante y teniendo en cuenta que ni bailo profesionalmente ni soy tampoco atleta y que lo que le interesa a la gente de mi cuerpo está de cintura para arriba, sinceramente no me preocupa demasiado".

Las anécdotas que se cuentan de él son muy numerosas dada su peculiar forma de ser. La que comentaremos hoy es una que le pasó cuando rodó la inmortal película de "Psicosis". Cuentan que desde siempre hacía experimentos con los actores bastante crueles para ver los efectos de sus películas y en esta película no se le ocurrió otra cosa que experimentar con el cadáver de la famosa madre de Norman Bates. Cuando ya había dado varios sustos a los actores con diversos muñecos que imitaban al cadáver, decidió hacer la prueba definitiva con la protagonista de la película, Janet Leigh. Aprovechó que salió para comer y entró en su camerino sentando al supuesto cadáver en la silla en que la actriz se colocaba y vuelto de espaldas. Cuando Janet volvió de comer y dio la vuelta a la figura cuentan que se llevó tal susto que los gritos se oyeron por todo el estudio. Hitchcock que esperaba pacientemente escondido para ver cuál era su reacción quedó muy satisfecho de los gritos de terror que daba la actriz y en ese mismo momento decidió que ese sería el cadáver en la película, como así hizo finalmente.

Yo creo que en estos días el espectro de Hitchcock ha vuelto de la tumba y está intentando rodar otra nueva parte de Psicosis pero en esta ocasión en lugar de llamarla "El regreso de Norman Bates" la está llamando "Psicosis en el 9000 del pastelero Dow Jones". La película puede ser la obra cumbre del cine de suspense, porque nos tiene a todos embobados como rebota una y otra vez en ese nivel, como si todo el ansia de los bulls para que el mercado no baje estuviera concentrado en ese punto. No me digan que no tiene suspense la película. Los acercamientos de ayer y de hoy del Dow al 9000 en realidad son las pruebas que el espectro de Hitchcock hace con nosotros los actores. Siempre cuando nos vamos a comer hace como que el Dow intenta romper los 9000 y desde luego creo que por los gritos de pavor que sueltan todos los mercados del mundo de inmediato especialmente los europeos ya se debe haber dado, por satisfecho y ha escogido ese nivel de la cadavérica tendencia alcista desde marzo del 9000 como el argumento definitivo de la película.

Pero hay otros peliculeros que, envidiosos de lo que está rodando Hitchcock, están intentando rodar una de humor. En concreto, "Aterriza como puedas dos punto setenta y cinco" . Y si no vean esto que es totalmente real y publicado por la CNN. La bolsa, queramos o no, está tremendamente sobrevalorada y debe corregir, algo que algunos se lo toman muy en serio, tan en serio como hizo ayer Hossein Abdoh-Tabrizi, Secretario General de la bolsa de Teherán. Verán, esta bolsa está en pleno burbujón. Ha subido el 45 por ciento en 2000, el 23 por ciento en 2001, el 41 por ciento en 2002 y en lo que va de año llevaba el 80 por ciento. Este señor, atemorizado porque se veía venir un crash correctivo, ha decidido que a él no le va a pasar y como la bolsa no quiere corregir, ha decidido que la va a hacer corregir él mismo y ha prohibido que la bolsa suba durante 15 días. Así, como lo oyen, en ese tiempo sólo podrá bajar para que se produzca esa sana corrección. Puede parecer y de hecho lo es realmente pintoresco pero deberíamos tomar buena nota en nuestras mentes siemprealcistas de que una corrección a veces es hasta buena y desde luego lo que no es bueno es hacer lo que están haciendo los gobiernos occidentales, especialmente el de EEUU, evitar a toda costa que caigan las bolsas usando si es necesario los forceps. Ya ven lo que intenta este señor es el argumento de la película "Aterriza como puedas dos punto setenta y cinco". La solución que ha tomado es algo esperpéntica pero me temo que es aún peor empeñarse como hacen los gobiernos en apoyar a la bolsa para que no caiga como sea pues lo único que van a causar es que como el Dow pierda ese 9000, la caída puede ser meteórica.

Y meteórica porque la moral no decae y la mayoría cree que se volverá a subir con fuerza, lo cual es muy malo por ley de sentimiento contrario. Aunque afortunadamente hay algunas mentes claras que llaman las cosas por su nombre y así Investors Intelligence recomienda 0 por ciento en su cartera ideal de renta variable en EEUU, más claro agua. Mientras, todo el mundo sigue siemprealcista con estas honrosas excepciones, cada vez estoy oyendo más comentarios entre los operadores que como ya sucediera en otras épocas hay muchos hegde funds que están haciendo acopio de cortos de manera importante. Recuerden que no hace mucho en un cierre les hablaba de uno de ellos con nombre y apellidos, pelos y señales, el que no pudiera leerlo en su momento lo puede ver en el artículo que me publicará mañana la web de Patagon titulado: "Descifrando manuscritos", donde he vuelto a repetir ese comentario sobre el hegde fund en cuestión.

La cuestión es que los gráficos del SP 500, Dow Jones, Nasdaq Composite y Nasdaq 100 muestran una clara pérdida del momento alcista por primera vez desde que se inició la subida en el mes de marzo, al haber perdido todos ellos la media exponencial de 40. Con esta pérdida de momento los operadores podrían empezar a vender en serio si el Dow Jones pierde ese nivel psicológico de los 9000, que sólo parece cuestión de tiempo que caiga finalmente. Mientras no lo haga seguiremos algún tiempo más en este insufrible movimiento lateral.

No obstante, a pesar de esto, la bolsa se ha resistido a caer con fuerza hoy. La causa de la resistencia, además del siemprealcismo habitual, está bien clara que la podemos encontrar en el éxito que esta vez sí supuso la subasta de 18.000 millones de dólares en notas a 5 años. El ratio bid-to-cover fue muy alto; en concreto, 2,48 veces, cuando en las cuatro últimas subastas a este plazo quedó en 1,82 y hay que recordar que ayer en la de 3 años quedó en 1,3. Esta vez fue bueno y esto hizo subir con rapidez las cotizaciones de las notas a 10 años nada menos que 29/32 y la rentabilidad o yield se moderó al 4,27 por ciento. Esta subida de los bonos que hoy tiene continuación en el Bund, dio un respiro a todos. Está muy claro que a la bolsa no le interesa para nada que los tipos a largo sigan tensándose de esa manera. Hoy habrá que ver como queda la subasta de notas a 10 años que cerrará el ciclo de la macrosubasta de 60.000 millones de dólares que se ha repartido durante la semana.

La gran preocupación sigue viniendo de esa subida de tipos a largo y su repercusión ya no sólo sobre las refinanciaciones, algo sobre lo que hemos hablado largo y tendido, sino también sobre el mercado hipotecario. La firma Contrary Investors en un interesante estudio comenta que desde finales de 2000 se han creado en EEUU 120.000 puestos de trabajo en el mercado hipotecario para atender la lluvia de peticiones. Según esta firma, en cada fin de ciclo hipotecario el número de empleados en el sector se ha reducido a menos de 70.000 y piensa que ahora va a ser bastante peor. Por otro lado, hoy el New York Times dedica un interesante artículo a la famosa Fannie Mae, la compañía de la que ya les he advertido hace mucho tiempo puede tener pie y medio metido en el barro con muchas cuestiones contables dudosas y que se dedica a colocar las hipotecas de unos y de otros vía bonos. Según este diario, puede tener pérdidas por sus coberturas sobre tipos de interés (que se le disparan claro) mucho más fuertes de lo que han publicado. Todo ello según un modelo de estudio por ordenador de la propia compañía y que un empleado anónimo habría facilitado al periódico. Según estos cálculos, a finales de año si los tipos suben 1,5 por ciento perdería 7.500 millones de dólares extra. Hay que tener en cuenta que desde junio estos tiopos ya han subido 1,33 por ciento.

Pero no hay problema, pues en EEUU todo es posible y la solución ya llega y además de forma drástica, lo arreglará todo el propio "Terminator" ya que hoy no paramos de hablar de cine. Y si no, vean lo que comenta hoy la CNN:

"El actor Arnold Schwarzenegger anunció el miércoles su candidatura al puesto de gobernador del estado de California en una elección especial especial revocatoria el 7 de octubre. Schwarzenegger puso fin a semanas de conjeturas sobre sus intenciones políticas al decir durante la grabación del programa "The Tonight Show with Jay Leno" que los políticos de California le "están fallando al pueblo y la persona que más le está fallando al pueblo es (el actual gobernador) Gray Davis". "Les está fallando bastante y por eso debe ser destituido y por eso voy a competir para gobernador", agregó. La estrella de la serie de películas "Terminator" dijo que presentará el jueves los documentos para convertirse en candidato en la elección revocatoria."

Entre Terminator que como se descuiden termina de presidente y Greenspan y su famosa productividad vamos apañados.

Hablando de productividad, impresionante subida de la productividad en el trimestre con nada menos que un 5,7 por ciento, muy por encima de lo esperado. Esto, según Greenspan, sería un excelente dato, pero lo malo es que sus excelencias se basan en la constante reducción de trabajadores. Cada vez se produce más o lo mismo, pero con menos trabajadores, lo que la hace subir y subir, pero uno se pregunta ¿para qué? No sería mejor presumir de menos productividad y tener más trabajo todos, dentro de un orden, claro. Lo verán más claro si vemos cómo se calcula el dato que es muy sencillo.

La productividad consiste en cuanto a su cálculo en restar dicho sencillamente el incremento porcentual de la producción menos el incremento porcentual de las horas trabajadas. En este caso tenemos un incremento de la producción del 3,4 por ciento, lo cual está muy bien, pero acompañado de una caída de las horas trabajadas del 2,3 por ciento. De ahí sale la cifra final. Viendo las cifras de destrucción de empleo del trimestre queda claro que se han trabajado menos horas porque se ha despedido a mucha gente, no porque hayan trabajado menos los que ya estaban y sigan conservando sus puestos de trabajo.

Este es un concepto muy difícil de manejar con muchas cosas buenas y malas, aunque Greenspan lo haya convertido en su estandarte para justificarlo todo. La cifra hay que manejarla con mucha precaución y más en una economía donde el sector servicios pesa tanto, lo que la distorsiona aún mas. También Japón usó este complejo concepto en los años 90 cuando se pincharon todas las burbujas que se tenían que pinchar a la vez para taparlo todo pero como se pudo ver de poco se sirvió. Este dato con un incremento de la producción mayor y un aumento de las horas trabajadas porque se ha creado empleo, sería maravilloso, la economía ideal, pero así como está provocará que cuando Greenspan vuelva al Senado, otro senador le haga la misma pregunta que le hicieron hace un par de semanas: ¿No usa usted demasiado alegremente este concepto de la productividad cuando la gente está sin empleo? ¿No es en cierta forma reírse de su desgracia?" Más o menos así se lo soltaron.

En suma, que nuevos agujeros para tapar y que terminarán por afectar a un mercado que parece condenado a la corrección. El 9000 del Dow hoy volverá a tener la llave de que esto suceda ya o sigamos dándole cuerda al movimiento lateral a la espera de que el espectro de Hitchcock dé por terminada su película "Psicosis en el 9000 del pastelero Dow Jones". Digo yo que mientras tanto podríamos marcarnos unos cortos en la bolsa de Teherán que parece cosa fácil ¿no?





*** Por otro lado, a continuación pueden leer los análisis que he realizado en mi sección nada más salir las noticias de los datos macroeconómicos publicados hoy en EEUU:



- Análisis del dato de paro semanal, si es que se puede analizar algo imaginario.

Dicen, aunque yo no me lo creo, que el número de peticiones de subsidio de esta semana en EEUU quedan en 390.000. Es decir, se supone que las más bajas desde el 8 de febrero, algo que se dijo de las de la semana pasada pero que ahora donde dije digo digo Diego. Las de la semana pasada las vuelven, como siempre, a revisar al alza desde 388.000 a 393.000 y esto ya es una pauta habitual y cada uno que piense lo que quiera que yo lo tengo muy claro.

Dicen que la media de cuatro semanas baja por fin de las 400.000 por primera vez en seis meses de 410.000 a 397.250, aunque ya saben que la semana que viene podría ser revisado al alza y quedar de nuevo por encima.

También que el total de parados sube de 3.619.000 a 3.691.000 lo que estropearía el conjunto del dato, suponiendo que sea verdad.

Debemos recordar que en las cifras no están incluidas como perceptores del subsidio no sé por qué, 800.000 personas que cobran el subsidio especial extendido después de pasar de 26 semanas parados.

Suponiendo que todas estas cifras fueran correctas, algo muy dudoso, el dato sería bueno sobre todo por el hecho de que la media de cuatro semanas haya bajado por fin de las 400.000, pero claro ahora revisan la cifra de esta semana al alza como siempre y según como la revisen a lo mejor no baja. Parece mentira el galimatías de datos que han montado, cada día peor, EEUU vive en Matrix y por eso meterán a Terminator de gobernador de California. Qué mejor que un actor de cine para manejar esta película que nos cuentan. La lucha del Gobierno de EEUU para que no baje la bolsa sigue, hasta incluso vía contabilidad nacional patriótica.



- Análisis del dato de productividad.

Impresionante subida de la productividad en el trimestre con nada menos que un 5,7 por ciento, muy por encima de lo esperado. Esto, según Greenspan, sería un excelente dato, pero lo malo es que sus excelencias se basan en la constante reducción de trabajadores. Cada vez se produce más o lo mismo, pero con menos trabajadores, lo que la hace subir y subir, pero uno se pregunta ¿para qué? No sería mejor presumir de menos productividad y tener más trabajo todos, dentro de un orden, claro. Lo verán más claro si vemos cómo se calcula el dato que es muy sencillo.

La productividad consiste en restar el incremento porcentual de la producción menos el incremento porcentual de las horas trabajadas. En este caso tenemos un incremento de la producción del 3,4 por ciento, lo cual está muy bien, pero acompañado de una caída de las horas trabajadas del 2,3 por ciento. De ahí sale la cifra final. Viendo las cifras de destrucción de empleo del trimestre queda claro que se han trabajado menos horas porque se ha despedido a mucha gente, no porque hayan trabajado menos los que ya estaban y sigan conservando sus puestos de trabajo.

Este es un concepto muy difícil de manejar con muchas cosas buenas y malas, aunque Greenspan lo haya convertido en su estandarte para justificarlo todo. La cifra hay que manejarla con mucha precaución y más en una economía donde el sector servicios pesa tanto, lo que la distorsiona aún mas. También Japón usó este complejo concepto en los años 90 cuando se pincharon todas las burbujas que se tenían que pinchar a la vez para taparlo todo pero como se pudo ver de poco se sirvió. Este dato con un incremento de la producción mayor y un aumento de las horas trabajadas porque se ha creado empleo, sería maravilloso, la economía ideal, pero así como está provocará que cuando Greenspan vuelva al Senado, otro senador le haga la misma pregunta que le hicieron hace un par de semanas: ¿No usa usted demasiado alegremente este concepto de la productividad cuando la gente está sin empleo? ¿No es en cierta forma reírse de su desgracia?" Más o menos así se lo soltaron.

Dato bueno para el mercado, aunque es uno de esos datos cuyos efectos se pasan muy deprisa, por lo complicado que es para entender conceptualmente y sobre todo aplicarlo a las cotizaciones de forma práctica y también porque como se compone de dos parámetros básicos que ya se conocen tampoco puede causar grandes sorpresas.





*** Para terminar, estas serán las noticias para mañana en Europa y en Asia:

Reunión del Banco de Japón donde dedicirán si hay cambios de política monetaria.

A las 8:00 precios al por mayor en Alemania.

A las 9:00 producción industrial en Italia.

A las PIB preliminar de Italia.

A las 12:00 indicadores de la OCDE.


En EEUU mañana no hay ninguna noticia de importancia.