sessao vista por carpatos
Enviado: 7/7/2003 21:29La paradoja del barbero.
En el siglo VI antes de Cristo Epiménides pasó a la historia cuando afirmó: "Todos los cretenses son unos mentirosos". Dicho así no se le ve el sentido a tanta fama ¿verdad? Pero la cuestión es que Epiménides era cretense, con lo cual si está diciendo la verdad entonces miente. Pero si está mintiendo es verdadera. Es decir, que tenemos paradoja asegurada cualquiera que sea la hipótesis escogida. La paradoja no tiene solución. Es algo como decir (tomen nota y verán como es más complejo de lo que parece):
"La frase siguiente es verdadera. La frase anterior es falsa".
Parece todo muy lógico y muy normal, pero piensen que si la frase siguiente es verdadera es porque la primera es errónea y entonces si es errónea ¿cómo va a ser verdad la siguiente? Como vemos, se puede interpretar de las dos maneras y entramos en una paradoja sin solución a la que nos lleva la lógica.
Este tipo de fallos semánticos de la lógica provocó profundos estudios de los matemáticos en su momento, ya que temieron por una seria crisis que llegara a demostrar que nada tenía fundamento. Uno de los estudiosos de este proceso, quizá el más conocido, fue Bertrand Russell que planteó la siguiente paradoja que lleva su nombre:
"Sea X el conjunto de todos los conjuntos que no son elementos de sí mismos. Si esto es así ahora nos preguntamos ¿X es o no elemento de sí mismo? Si X no pertenece a X, entonces, por la propia definición de X, X pertenece a sí mismo. Pero si X pertenece a X, entonces por la propia definición de X, estaría bien claro que X no pertenece a sí mismo". Tomemos el caso que tomemos no hay solución y tenemos la paradoja de Russell antes comentada.
Pero para quien no la haya entendido popularmente se ha explicado esta paradoja como la paradoja del barbero, que verán como si es fácil de comprender. Imaginemos que estamos en un pueblo medieval donde existe un señor medieval maniático que dicta la siguiente ley:
"Todos los hombres del pueblo que puedan afeitarse a sí mismos que lo hagan, pero aquellos que no puedan afeitarse a sí mismos por la razón que sea, deben ir a que les afeite el barbero del pueblo, ninguna otra persona les puede afeitar. Aquel hombre que no pueda afeitarse a sí mismo y no vaya a afeitarse al barbero será condenado a diez latigazos en la plaza pública". Hasta aquí la ley. Absurda, pero en fin todo era cuestión de cumplirla para evitarse los latigazos, bastaba con afeitarse o ir al barbero, pero el señor feudal no se había dado cuenta de que acababa de condenar al barbero a 10 latigazos seguros. Y si no vean:
"Si el barbero se afeita a sí mismo, entonces no debería afeitarse, porque el barbero afeita solamente a los que no se afeitan a sí mismos. Pero si el barbero no se afeita a sí mismo, entonces debería afeitarse a sí mismo, porque él afeita a los que no se afeitan a sí mismos, lo cual entraría en contradicción con la primera suposición". Como vemos, no hay solución y al barbero no puedo afeitarle nadie, por lo que incumple la ley, ya que no puede afeitarse a sí mismo porque él sólo afeita a los que no se afeitan ellos mismos pero ya hemos visto lo que sucede en el caso contrario. Complicado pero mediten y verán como la paradoja no tiene solución.
La paradoja de Russell en versión bursátil sería:
"La bolsa de EEUU hace subir a todas las bolsas que no pueden subir por sí mismas. Pero entonces ¿la bolsa de Nueva York se hace subir a sí misma? Si la bolsa de EEUU sube por sí misma sería incorrecto porque ella sólo hace subir a las que no pueden subir por si mismas. Pero si la bolsa de EEUU no sube por sí misma debería hacerse subir ella misma porque ella hace subir a las que no pueden subir por sí mismas, pero ella no puede hacerse subir a ella misma porque sólo hace subir a las que no pueden subir por sí mismas". ¿Verdad que es absurdo y parece un juego de palabras tonto? Pues ya ven que cosas así quebrantaron la fe en la lógica. Aunque a mí me hace perder más la fe en la lógica los argumentos que se van a utilizar para justificar esta subida de hoy. Me lo veo venir ya, madre mía. Las campanas al vuelo, las banderas al viento y a buscar una lógica de juego de palabras como la que acabamos de reseñar. A contarnos paradojas que en realidad no tienen solución de ninguna clase, porque son eso, paradojas.
Una serie de felices coincidencias unido al hecho de que sigue reinando la euforia erótico festiva alcista han causado que las bolsa europeas hayan vivido una jornada de casi pánico alcista. Ni en un momento de la sesión hemos tenido la más mínimo cesión a la baja. Ni una.. Ya no se oye otra cosa más que las bolsas siguen descontando intensamente que la recuperación económica vendrá en el segundo semestre. No es por ser pesado pero lo mismo nos dijeron en el segundo semestre de 2000 y en el segundo semestre de 2001 y en el segundo semestre de 2002 ¿Por qué en esta ocasión tendrían que estar acertando? Yo no veo ninguna razón, pero en fin así son las cosas. Ya esta mañana el Nikkei terminaba por las nubes en un mercado que sigue disparado (ha tocado máximos de 11 meses) desde que el Tankan subió de -10 a -5 la semana pasada. Recuerden que este es un indicador de confianza empresarial de la gran industria japonesa. Esta euforia bursátil provocaba nuevas ventas de bonos, lo que a su vez se convertían en ventas de yenes frescas que ayudaban al dólar a remontar. Cuando ha abierto Europa se ha encontrado con los futuros americanos en el Globex subiendo con fuerza condicionados por el cierre del Nikkei al alza, con los bonos cayendo y con el euro perdiendo soportes. Este último factor en la secuencia de los hechos es en el que principalmente se apoya la subida de hoy. El euro cotiza por debajo del nivel de soporte de los 1,14 y ahora mismo anda por los 1,1320 en zona de mínimos. Se esperan compras de euros por parte de las manos fuertes si llega a los 1,13 o su entorno. Pero lo que ha terminado de rematar "la faena" son las buenas noticias que llegaban de dos valores de los que les gustan a los inversores, es decir, de los tecnológicos. En concreto, de Microsot y de Yahoo. El segundo recibe la subida de previsiones financieras que le hace JP Morgan. Microsoft, por su parte tiraba de toda la bolsa (no olviden que es miembro del Dow) tras una trama de rumores urdidos al calor de un artículo de Financial Times citando fuentes del diario francés Les Echos, según el cual Microsoft podría tener casi 10.000 millones de dólares prestos para ser repartido entre los accionistas vía un dividendo especial o algo así. Cuanto rollo cuando en el programa en el que participo todos los días de Onda Cero ya lo dijeron el miércoles pasado es decir que ya era algo que se comentaba por ahí. Por si fuera poco, Merril Lynch sube la recomendación de Morgan Stanley a comprar desde neutral con precio objetivo de 52 euros aunque cuando se recomiendan entre ellos me da un miedo...
Además ha animado al mercado y bastante la OPA hostil que ha lanzando la canadiense Alcan contra la productora de aluminio francesa y competencia suya Pechiney. La OPA sale a 41 euros, es decir, con una prima del 20 por ciento, aunque los operadores dicen que podría no salir, pero en un mercado tan eufórico como éste ha servido de acicate y además importante. Si nos fijamos en ese gráfico comparativo del que tanto se ha hablado últimamente entre el SP y el Nikkei en el año 1993, al Nikkei le costó bastante romper hacia abajo. De hecho, amagó como ahora el SP500, volvió al máximo anterior pero sin romperlo y ahí se cayó, habrá que seguir viendo si sigue la gran correlación entre los dos. La clave de la semana está en que empieza la publicación de resultados. Ya saben que estas publicaciones producen períodos en los que los bandazos se suceden en función del color de los diversos resultados. En el primer trimestre a base de reducir gastos que no de vender más los beneficios con los intereses al más bajo nivel desde hace 45 años subieron bastante fuerza, pero ahora para este segundo trimestre se espera una modesta subida de tan sólo el 5,3 por ciento. ¿Por qué tanta euforia entonces? Pues porque como siempre afirman que el futuro será mejor, ¡qué fácil es decir siempre que el futuro será mejor! Así, ni cortos ni perezosos, la masa de analistas opina que los beneficios subirán el 12,8 por ciento en el tercer trimestre y el 21,4 por ciento en el cuarto trimestre. La verdad es que una vez casi agotada la vía de reducir costes y aun así estos crecimientos parecen sencillamente de ciencia ficción tal y como están las cosas en la economía.
El respaldo a esto es muy sencillo. El Wall Street Journal entrevistó a 54 economistas la semana pasada, que si se molestan en ver sus curriculums no han acertado una previsión en su vida, salvo cuando pronosticaron que irían a su casa a comer todos los días a la misma hora, afirman que el PIB crecerá el 3,8 por ciento este año. Sensacional. Estos son los mismos que en el 93 en el rebote del Nikei afirmaron que un PER del mercado del doble que el año anterior (por encima de 50) no debía preocuparnos. Total, que luego el Nikkei se derrumbó, estupendo. La inversión empresarial sigue sin recuperarse y entonces todo sigue recayendo en la espalda del consumidor que sigue siendo despedido con la tasa más alta de paro de los últimos 9 años y eso que la cifra tiene más trampas que una película de chinos con 1,5 millones de parados que los han eliminado de las listas porque según el gobierno han dejado de buscar empleo. Claro, no lo buscan porque han tirado la toalla porque nadie se lo da, pero según la doctrina del Departamento de Trabajo que les zurzan, no buscan no existen.
Así pues, debemos fiarnos por lo visto de unas previsiones de beneficios de ciencia-ficción, basadas en las predicciones de unos economistas que no han acertado nunca y en el presidente de la FED que hace pocos días nos hablaba de un paro estabilizado. Ya, ya, ya lo veo, pues ya me contarán. En esta línea decía ayer un artículo de La Vanguardia: (lo subrayado es mío) :
"Recuerden el último comunicado de la Fed que acompañó al anuncio del recorte del tipo de interés oficial hasta el 1%ss el 25 de junio: “Se aprecia una estabilización en el mercado de productos y laboral”, decía. El brinco del paro (desde el 6,1%ss en mayo) ha puesto en crisis el discurso optimista de Greenspan al dibujar un entorno económico dominado aún por el recorte de costes antes que por la perspectiva de una reactivación".
"...según David Rosenberg, economista jefe de Merrill Lynch, a la vista de los últimos y poco alentadores datos, “en el segundo puede estar cercano al 0,5%s”. En el tercero, que ha empezado ahora, va a estar la clave. Se espera que la economía se acelere algo por los estímulos monetarios y fiscales inyectados. La previsión era de un crecimiento del 3,2%s este trimestre Ahora eso parece excesivo".
Como ven hay quien se hace las mismas preguntas que yo, como de hecho hace Charles Biderman en unos comentarios que le publica el Newark Start Leger. Les entresaco lo más interesante:
"Charles Biderman, president of TrimTabs.com, recently changed his stance to "aggressively bearish" and began heavily shorting stocks. His portfolio took a big hit last week after the market, responding to the dismissal of conflict-of-interest suits against Merrill Lynch and its research staff, went on a tear. But Biderman, whose Santa Rosa, Calif., firm monitors money flows into and out of the market, is sticking with his stance. The reason for the recent optimism? He thinks most investors make their decisions like drivers whose eyes are fixed on the rear-view mirror. "As long as the road ahead is the same as the road behind, they're fine," he said.
Biderman points to several trends to support his more pessimistic view. Margin debt -- the amount of money investors borrow from their brokers to buy additional stock -- had its biggest monthly percentage gain during May since February 2000, or just before the tech bubble burst. Companies also have been offering a combined daily average of $1.5 billion in stock during recent weeks, particularly in the high-tech sector. "What companies usually do when they see such irrational exuberance with investors is to take their money," Biderman said".
Como ven, Biderman sigue en sus trece defendiendo que el mercado caerá y mucho sencillamente por que manos fuertes han vendido y manos débiles han comprado. Pero, a pesar de eso todo, parece indicar que con el estocástico que tiene el Dow, que aún da margen de subida, el mercado va a hacer, tanto en lo que se refiere al Dow como al SP500, un test de los máximos de junio, que están en los 1015,37 para el SP500 y en los 9352,07 para el Dow. Si se pararan más o menos en esos niveles y se dieran la vuelta sería la señal de la vuelta posiblemente final, si rompen tampoco parece que tengan mucho más recorrido pudiendo entrar en un período más o menos lateral. Al final la cuestión radica en que si se fijan en momentos precedentes tomó dos meses en el 87 la vuelta desde que se dieron los avisos y otros dos meses para la vuelta de marzo de 2000 y es que si observan las formaciones de techo alcista son siempre más laboriosas que las de suelo. Las de suelo en forma de sopera son raras, muy raras, al menos en índices, no tanto en valores sueltos, lo normal son vueltas en un día con las velas japonesas marcándolo claramente, las vueltas a la baja sí que en cambio suelen ser laboriosas y la figura de techo redondeado es muy frecuentes. Es por la propia definición de los inversores que en su mayoría son siempre alcistas y la inercia de la bajada es mucho más fuerte que cuando es a la inversa, así que paciencia que la formación de un techo es cosa de tiempo como vemos por todos estos razonamientos. Hoy el indicador de Bullish Climax de Investors Intelligence, que estamos utilizando como medidor del proceso de distribución que fue máximo hace dos semanas baja por primera vez en varias semanas de 100, hasta el nivel de 60 valores en distribución, parece que van terminando y no es de extrañar porque recuerden que la semana pasada las posiciones abiertas del futuro del SP giraban a corto por primera vez desde que se inició el rebote en marzo.
La bolsa de EEUU hace subir a todas las bolsas que no pueden subir por sí mismas. Pero entonces ¿la bolsa de Nueva York se hace subir a sí misma? Si la bolsa de EEUU sube por sí misma sería incorrecto porque ella sólo hace subir a las que no pueden subir por sí mismas. Pero si la bolsa de EEUU no sube por sí misma debería hacerse subir ella misma porque ella hace subir a las que no pueden subir por sí mismas pero ella no puede hacerse subir a ella misma porque sólo hace subir a las que no pueden subir por sí mismas. ¿Díficil de entender? Pues sí, como el mercado que es muy difícil de entender y que al final hará no lo que digamos nosotros sino lo que le dé la gana, faltaría más.
*** Por otra parte, estas serán las noticias de EEUU para mañana y el resto de la semana:
Martes 8:
* A las 14:00:
- Informe Bank of Tokyo-Mitsubishi-UBS Warburg de ventas semanales de cadenas comerciales. Dato previo:baja el 0,5 %s en la semana del 28 de junio frente a la semana anterior. Valoración: 2. Repercusión en bolsa: dato que pasa desapercibido.
* A las 15:00:
- Informe Redbook de ventas minoristas semanales. Dato previo: sube en junio el 0,9 por ciento comparado con mayo. Valoración: 2. Repercusión en bolsa: dato que pasa desapercibido.
* A las 16:00:
- Índice de la FED de Richmond. Valoración: 1.
* A las 21:00:
- Créditos al consumo de mayo. Dato previo: +10.700 millones de dólares. Previsión: +3.500 millones de dólares. Valoración: 3. Repercusión: tiene más importancia de lo que parece y el mercado quiere un dato lo más alto posible para que muestre que el consumo no se resiente ¡aunque sea a base de deudas!
Miércoles 9:
* A las 16:00:
- Inventarios al por mayor de mayo Dato previo: -0,1 por ciento. Previsión: +0,1 por ciento. Valoración: 2. Repercusión en bolsa: no tendrá mucha repercusión, la bolsa prefiere reducciones de inventarios que incentiven la producción.
* Sin hora fija:
- ABC/Money Consumer Confidence. Último: -20. Valoración: 2. Repercusión en bolsa: se publica cuando la bolsa está cerrada y no tiene repercusión alguna.
Jueves 10:
* A las 14:30:
- Paro semanal. Dato previo: 430.000. Previsión: no disponible. Valoración: 3-4. Repercusión en bolsa: el mercado quiere que salga lo más bajo posible y a ser posible por debajo de 400.000 paras empezar a pensar que la destrucción de empleo se estabiliza.
- Precios de importación de junio. Dato previo: -0,2 por ciento. Valoración: 3. Repercusión en bolsa: dato que pasa desapercibido.
* A las 18:00:
- Índice Midwest de manufacturas de la FED de Chicago. Valoración: 2. Repercusión en bolsa: dato poco seguido aunque los operadores lo quieren cuanto más alto mejor para recibir signos regionales de recuperación económica.
Viernes 11:
* A las 14:30:
- Déficit comercial de mayo. Dato previo: 42.000 millones de dólares. Previsión: 41.500 millones de dólares. Valoración: 4. Repercusión en bolsa: el mercado quiere que salga lo más bajo posible pues sabe que este parámetro es un grave desequilibrio para su economía que presiona al dólar a la baja.
- Índice de precios de producción de junio. Dato previo: -0,3 por ciento y subyacente +0,1 por ciento. Previsiones: +0,3 y +0,2 por ciento respectivamente. Valoración: 4. Repercusión en bolsa: el mercado lo quiere al alza para alejar el fantasma de la deflación que empieza a preocupar mucho.
Nota: mis valoraciones van de 1 a 5 según la menor o mayor importancia de la noticia y volatilidad que puedan generar en los mercados.
En el siglo VI antes de Cristo Epiménides pasó a la historia cuando afirmó: "Todos los cretenses son unos mentirosos". Dicho así no se le ve el sentido a tanta fama ¿verdad? Pero la cuestión es que Epiménides era cretense, con lo cual si está diciendo la verdad entonces miente. Pero si está mintiendo es verdadera. Es decir, que tenemos paradoja asegurada cualquiera que sea la hipótesis escogida. La paradoja no tiene solución. Es algo como decir (tomen nota y verán como es más complejo de lo que parece):
"La frase siguiente es verdadera. La frase anterior es falsa".
Parece todo muy lógico y muy normal, pero piensen que si la frase siguiente es verdadera es porque la primera es errónea y entonces si es errónea ¿cómo va a ser verdad la siguiente? Como vemos, se puede interpretar de las dos maneras y entramos en una paradoja sin solución a la que nos lleva la lógica.
Este tipo de fallos semánticos de la lógica provocó profundos estudios de los matemáticos en su momento, ya que temieron por una seria crisis que llegara a demostrar que nada tenía fundamento. Uno de los estudiosos de este proceso, quizá el más conocido, fue Bertrand Russell que planteó la siguiente paradoja que lleva su nombre:
"Sea X el conjunto de todos los conjuntos que no son elementos de sí mismos. Si esto es así ahora nos preguntamos ¿X es o no elemento de sí mismo? Si X no pertenece a X, entonces, por la propia definición de X, X pertenece a sí mismo. Pero si X pertenece a X, entonces por la propia definición de X, estaría bien claro que X no pertenece a sí mismo". Tomemos el caso que tomemos no hay solución y tenemos la paradoja de Russell antes comentada.
Pero para quien no la haya entendido popularmente se ha explicado esta paradoja como la paradoja del barbero, que verán como si es fácil de comprender. Imaginemos que estamos en un pueblo medieval donde existe un señor medieval maniático que dicta la siguiente ley:
"Todos los hombres del pueblo que puedan afeitarse a sí mismos que lo hagan, pero aquellos que no puedan afeitarse a sí mismos por la razón que sea, deben ir a que les afeite el barbero del pueblo, ninguna otra persona les puede afeitar. Aquel hombre que no pueda afeitarse a sí mismo y no vaya a afeitarse al barbero será condenado a diez latigazos en la plaza pública". Hasta aquí la ley. Absurda, pero en fin todo era cuestión de cumplirla para evitarse los latigazos, bastaba con afeitarse o ir al barbero, pero el señor feudal no se había dado cuenta de que acababa de condenar al barbero a 10 latigazos seguros. Y si no vean:
"Si el barbero se afeita a sí mismo, entonces no debería afeitarse, porque el barbero afeita solamente a los que no se afeitan a sí mismos. Pero si el barbero no se afeita a sí mismo, entonces debería afeitarse a sí mismo, porque él afeita a los que no se afeitan a sí mismos, lo cual entraría en contradicción con la primera suposición". Como vemos, no hay solución y al barbero no puedo afeitarle nadie, por lo que incumple la ley, ya que no puede afeitarse a sí mismo porque él sólo afeita a los que no se afeitan ellos mismos pero ya hemos visto lo que sucede en el caso contrario. Complicado pero mediten y verán como la paradoja no tiene solución.
La paradoja de Russell en versión bursátil sería:
"La bolsa de EEUU hace subir a todas las bolsas que no pueden subir por sí mismas. Pero entonces ¿la bolsa de Nueva York se hace subir a sí misma? Si la bolsa de EEUU sube por sí misma sería incorrecto porque ella sólo hace subir a las que no pueden subir por si mismas. Pero si la bolsa de EEUU no sube por sí misma debería hacerse subir ella misma porque ella hace subir a las que no pueden subir por sí mismas, pero ella no puede hacerse subir a ella misma porque sólo hace subir a las que no pueden subir por sí mismas". ¿Verdad que es absurdo y parece un juego de palabras tonto? Pues ya ven que cosas así quebrantaron la fe en la lógica. Aunque a mí me hace perder más la fe en la lógica los argumentos que se van a utilizar para justificar esta subida de hoy. Me lo veo venir ya, madre mía. Las campanas al vuelo, las banderas al viento y a buscar una lógica de juego de palabras como la que acabamos de reseñar. A contarnos paradojas que en realidad no tienen solución de ninguna clase, porque son eso, paradojas.
Una serie de felices coincidencias unido al hecho de que sigue reinando la euforia erótico festiva alcista han causado que las bolsa europeas hayan vivido una jornada de casi pánico alcista. Ni en un momento de la sesión hemos tenido la más mínimo cesión a la baja. Ni una.. Ya no se oye otra cosa más que las bolsas siguen descontando intensamente que la recuperación económica vendrá en el segundo semestre. No es por ser pesado pero lo mismo nos dijeron en el segundo semestre de 2000 y en el segundo semestre de 2001 y en el segundo semestre de 2002 ¿Por qué en esta ocasión tendrían que estar acertando? Yo no veo ninguna razón, pero en fin así son las cosas. Ya esta mañana el Nikkei terminaba por las nubes en un mercado que sigue disparado (ha tocado máximos de 11 meses) desde que el Tankan subió de -10 a -5 la semana pasada. Recuerden que este es un indicador de confianza empresarial de la gran industria japonesa. Esta euforia bursátil provocaba nuevas ventas de bonos, lo que a su vez se convertían en ventas de yenes frescas que ayudaban al dólar a remontar. Cuando ha abierto Europa se ha encontrado con los futuros americanos en el Globex subiendo con fuerza condicionados por el cierre del Nikkei al alza, con los bonos cayendo y con el euro perdiendo soportes. Este último factor en la secuencia de los hechos es en el que principalmente se apoya la subida de hoy. El euro cotiza por debajo del nivel de soporte de los 1,14 y ahora mismo anda por los 1,1320 en zona de mínimos. Se esperan compras de euros por parte de las manos fuertes si llega a los 1,13 o su entorno. Pero lo que ha terminado de rematar "la faena" son las buenas noticias que llegaban de dos valores de los que les gustan a los inversores, es decir, de los tecnológicos. En concreto, de Microsot y de Yahoo. El segundo recibe la subida de previsiones financieras que le hace JP Morgan. Microsoft, por su parte tiraba de toda la bolsa (no olviden que es miembro del Dow) tras una trama de rumores urdidos al calor de un artículo de Financial Times citando fuentes del diario francés Les Echos, según el cual Microsoft podría tener casi 10.000 millones de dólares prestos para ser repartido entre los accionistas vía un dividendo especial o algo así. Cuanto rollo cuando en el programa en el que participo todos los días de Onda Cero ya lo dijeron el miércoles pasado es decir que ya era algo que se comentaba por ahí. Por si fuera poco, Merril Lynch sube la recomendación de Morgan Stanley a comprar desde neutral con precio objetivo de 52 euros aunque cuando se recomiendan entre ellos me da un miedo...
Además ha animado al mercado y bastante la OPA hostil que ha lanzando la canadiense Alcan contra la productora de aluminio francesa y competencia suya Pechiney. La OPA sale a 41 euros, es decir, con una prima del 20 por ciento, aunque los operadores dicen que podría no salir, pero en un mercado tan eufórico como éste ha servido de acicate y además importante. Si nos fijamos en ese gráfico comparativo del que tanto se ha hablado últimamente entre el SP y el Nikkei en el año 1993, al Nikkei le costó bastante romper hacia abajo. De hecho, amagó como ahora el SP500, volvió al máximo anterior pero sin romperlo y ahí se cayó, habrá que seguir viendo si sigue la gran correlación entre los dos. La clave de la semana está en que empieza la publicación de resultados. Ya saben que estas publicaciones producen períodos en los que los bandazos se suceden en función del color de los diversos resultados. En el primer trimestre a base de reducir gastos que no de vender más los beneficios con los intereses al más bajo nivel desde hace 45 años subieron bastante fuerza, pero ahora para este segundo trimestre se espera una modesta subida de tan sólo el 5,3 por ciento. ¿Por qué tanta euforia entonces? Pues porque como siempre afirman que el futuro será mejor, ¡qué fácil es decir siempre que el futuro será mejor! Así, ni cortos ni perezosos, la masa de analistas opina que los beneficios subirán el 12,8 por ciento en el tercer trimestre y el 21,4 por ciento en el cuarto trimestre. La verdad es que una vez casi agotada la vía de reducir costes y aun así estos crecimientos parecen sencillamente de ciencia ficción tal y como están las cosas en la economía.
El respaldo a esto es muy sencillo. El Wall Street Journal entrevistó a 54 economistas la semana pasada, que si se molestan en ver sus curriculums no han acertado una previsión en su vida, salvo cuando pronosticaron que irían a su casa a comer todos los días a la misma hora, afirman que el PIB crecerá el 3,8 por ciento este año. Sensacional. Estos son los mismos que en el 93 en el rebote del Nikei afirmaron que un PER del mercado del doble que el año anterior (por encima de 50) no debía preocuparnos. Total, que luego el Nikkei se derrumbó, estupendo. La inversión empresarial sigue sin recuperarse y entonces todo sigue recayendo en la espalda del consumidor que sigue siendo despedido con la tasa más alta de paro de los últimos 9 años y eso que la cifra tiene más trampas que una película de chinos con 1,5 millones de parados que los han eliminado de las listas porque según el gobierno han dejado de buscar empleo. Claro, no lo buscan porque han tirado la toalla porque nadie se lo da, pero según la doctrina del Departamento de Trabajo que les zurzan, no buscan no existen.
Así pues, debemos fiarnos por lo visto de unas previsiones de beneficios de ciencia-ficción, basadas en las predicciones de unos economistas que no han acertado nunca y en el presidente de la FED que hace pocos días nos hablaba de un paro estabilizado. Ya, ya, ya lo veo, pues ya me contarán. En esta línea decía ayer un artículo de La Vanguardia: (lo subrayado es mío) :
"Recuerden el último comunicado de la Fed que acompañó al anuncio del recorte del tipo de interés oficial hasta el 1%ss el 25 de junio: “Se aprecia una estabilización en el mercado de productos y laboral”, decía. El brinco del paro (desde el 6,1%ss en mayo) ha puesto en crisis el discurso optimista de Greenspan al dibujar un entorno económico dominado aún por el recorte de costes antes que por la perspectiva de una reactivación".
"...según David Rosenberg, economista jefe de Merrill Lynch, a la vista de los últimos y poco alentadores datos, “en el segundo puede estar cercano al 0,5%s”. En el tercero, que ha empezado ahora, va a estar la clave. Se espera que la economía se acelere algo por los estímulos monetarios y fiscales inyectados. La previsión era de un crecimiento del 3,2%s este trimestre Ahora eso parece excesivo".
Como ven hay quien se hace las mismas preguntas que yo, como de hecho hace Charles Biderman en unos comentarios que le publica el Newark Start Leger. Les entresaco lo más interesante:
"Charles Biderman, president of TrimTabs.com, recently changed his stance to "aggressively bearish" and began heavily shorting stocks. His portfolio took a big hit last week after the market, responding to the dismissal of conflict-of-interest suits against Merrill Lynch and its research staff, went on a tear. But Biderman, whose Santa Rosa, Calif., firm monitors money flows into and out of the market, is sticking with his stance. The reason for the recent optimism? He thinks most investors make their decisions like drivers whose eyes are fixed on the rear-view mirror. "As long as the road ahead is the same as the road behind, they're fine," he said.
Biderman points to several trends to support his more pessimistic view. Margin debt -- the amount of money investors borrow from their brokers to buy additional stock -- had its biggest monthly percentage gain during May since February 2000, or just before the tech bubble burst. Companies also have been offering a combined daily average of $1.5 billion in stock during recent weeks, particularly in the high-tech sector. "What companies usually do when they see such irrational exuberance with investors is to take their money," Biderman said".
Como ven, Biderman sigue en sus trece defendiendo que el mercado caerá y mucho sencillamente por que manos fuertes han vendido y manos débiles han comprado. Pero, a pesar de eso todo, parece indicar que con el estocástico que tiene el Dow, que aún da margen de subida, el mercado va a hacer, tanto en lo que se refiere al Dow como al SP500, un test de los máximos de junio, que están en los 1015,37 para el SP500 y en los 9352,07 para el Dow. Si se pararan más o menos en esos niveles y se dieran la vuelta sería la señal de la vuelta posiblemente final, si rompen tampoco parece que tengan mucho más recorrido pudiendo entrar en un período más o menos lateral. Al final la cuestión radica en que si se fijan en momentos precedentes tomó dos meses en el 87 la vuelta desde que se dieron los avisos y otros dos meses para la vuelta de marzo de 2000 y es que si observan las formaciones de techo alcista son siempre más laboriosas que las de suelo. Las de suelo en forma de sopera son raras, muy raras, al menos en índices, no tanto en valores sueltos, lo normal son vueltas en un día con las velas japonesas marcándolo claramente, las vueltas a la baja sí que en cambio suelen ser laboriosas y la figura de techo redondeado es muy frecuentes. Es por la propia definición de los inversores que en su mayoría son siempre alcistas y la inercia de la bajada es mucho más fuerte que cuando es a la inversa, así que paciencia que la formación de un techo es cosa de tiempo como vemos por todos estos razonamientos. Hoy el indicador de Bullish Climax de Investors Intelligence, que estamos utilizando como medidor del proceso de distribución que fue máximo hace dos semanas baja por primera vez en varias semanas de 100, hasta el nivel de 60 valores en distribución, parece que van terminando y no es de extrañar porque recuerden que la semana pasada las posiciones abiertas del futuro del SP giraban a corto por primera vez desde que se inició el rebote en marzo.
La bolsa de EEUU hace subir a todas las bolsas que no pueden subir por sí mismas. Pero entonces ¿la bolsa de Nueva York se hace subir a sí misma? Si la bolsa de EEUU sube por sí misma sería incorrecto porque ella sólo hace subir a las que no pueden subir por sí mismas. Pero si la bolsa de EEUU no sube por sí misma debería hacerse subir ella misma porque ella hace subir a las que no pueden subir por sí mismas pero ella no puede hacerse subir a ella misma porque sólo hace subir a las que no pueden subir por sí mismas. ¿Díficil de entender? Pues sí, como el mercado que es muy difícil de entender y que al final hará no lo que digamos nosotros sino lo que le dé la gana, faltaría más.
*** Por otra parte, estas serán las noticias de EEUU para mañana y el resto de la semana:
Martes 8:
* A las 14:00:
- Informe Bank of Tokyo-Mitsubishi-UBS Warburg de ventas semanales de cadenas comerciales. Dato previo:baja el 0,5 %s en la semana del 28 de junio frente a la semana anterior. Valoración: 2. Repercusión en bolsa: dato que pasa desapercibido.
* A las 15:00:
- Informe Redbook de ventas minoristas semanales. Dato previo: sube en junio el 0,9 por ciento comparado con mayo. Valoración: 2. Repercusión en bolsa: dato que pasa desapercibido.
* A las 16:00:
- Índice de la FED de Richmond. Valoración: 1.
* A las 21:00:
- Créditos al consumo de mayo. Dato previo: +10.700 millones de dólares. Previsión: +3.500 millones de dólares. Valoración: 3. Repercusión: tiene más importancia de lo que parece y el mercado quiere un dato lo más alto posible para que muestre que el consumo no se resiente ¡aunque sea a base de deudas!
Miércoles 9:
* A las 16:00:
- Inventarios al por mayor de mayo Dato previo: -0,1 por ciento. Previsión: +0,1 por ciento. Valoración: 2. Repercusión en bolsa: no tendrá mucha repercusión, la bolsa prefiere reducciones de inventarios que incentiven la producción.
* Sin hora fija:
- ABC/Money Consumer Confidence. Último: -20. Valoración: 2. Repercusión en bolsa: se publica cuando la bolsa está cerrada y no tiene repercusión alguna.
Jueves 10:
* A las 14:30:
- Paro semanal. Dato previo: 430.000. Previsión: no disponible. Valoración: 3-4. Repercusión en bolsa: el mercado quiere que salga lo más bajo posible y a ser posible por debajo de 400.000 paras empezar a pensar que la destrucción de empleo se estabiliza.
- Precios de importación de junio. Dato previo: -0,2 por ciento. Valoración: 3. Repercusión en bolsa: dato que pasa desapercibido.
* A las 18:00:
- Índice Midwest de manufacturas de la FED de Chicago. Valoración: 2. Repercusión en bolsa: dato poco seguido aunque los operadores lo quieren cuanto más alto mejor para recibir signos regionales de recuperación económica.
Viernes 11:
* A las 14:30:
- Déficit comercial de mayo. Dato previo: 42.000 millones de dólares. Previsión: 41.500 millones de dólares. Valoración: 4. Repercusión en bolsa: el mercado quiere que salga lo más bajo posible pues sabe que este parámetro es un grave desequilibrio para su economía que presiona al dólar a la baja.
- Índice de precios de producción de junio. Dato previo: -0,3 por ciento y subyacente +0,1 por ciento. Previsiones: +0,3 y +0,2 por ciento respectivamente. Valoración: 4. Repercusión en bolsa: el mercado lo quiere al alza para alejar el fantasma de la deflación que empieza a preocupar mucho.
Nota: mis valoraciones van de 1 a 5 según la menor o mayor importancia de la noticia y volatilidad que puedan generar en los mercados.