sessao vista por carpatos
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sessao vista por carpatos
La leyenda del alpinista prudente.
La anécdota de hoy se basa en una de esas leyendas urbanas que se cuentan por mil foros de Internet y que es muy conocida, habiendo sido publicada incluso en alguna revista religiosa que yo haya visto por su cierta moraleja trascendental. Yo la voy a adaptar ligeramente basándome en esa tradición popular pero dando rienda suelta a mi imaginación.
Había una vez un alpinista bursátil que llevaba mucho tiempo soñando con escalar las nevadas e inaccesibles cumbres del pico Dow Jones de 9000 metros y desde allí descender mediante cuerdas a gran velocidad. Un pico que se encuentra en la cadena montañosa de los Alpes Greenspanianos donde se haya la famosa estación de esquí (por los patinazos ) con dos pistas muy famosas: la pista de máxima dificultad 0´Neill 4 y la de mediana dificultad o jardín de nieve donde los peques se entretienen Bush junior. Pero esto queda mucho más abajo de la cumbre, nuestro alpinista iba a por la cima, tonterías pocas, para desde allí dejarse caer hasta la cota 7500 por lo menos que creía podría alcanzar muy fácilmente. Ya cuando iniciaba la escalada se dio cuenta de que con él muchos otros alpinistas habían decidido hacer la escalada pero, a diferencia de la idea de nuestro amigo de desde allí dejarse caer, los demás, absolutamente todos los demás, no iban a dejarse caer, lo que iban a hacer es una vez llegados a los 9000 escalar a otro pico cercano Dow Jones 10.000, un pico que incluso algunos decían que era mucho más alto. Pero nuestro amigo les decía, no vais a encontrar oxígeno a tanta altura y además sois demasiados subiendo por la pendiente todos a la vez, si no se va quedando alguien atrás para montar campamentos base luego no vamos a poder sobrevivir. Pero nadie le hacía caso y todos subían y subían. Era tal su fe que nuestro amigo cuando llegó después de un gran esfuerzo sobrehumano a la cota de los 9000 del Dow Jones empezó a dudar, los demás seguían subiendo, no llevaban ya cuerdas, él sí que había llevado cuidado de atársela a la cintura, no llevaban casi abrigo, no llevaban nada, sólo subían y subían, les daba igual todo, sólo subir y subir.
Algunos líderes espirituales de la comunidad, como el famoso monje de larga melena otoñal Duisenberg Rasputing, o como el venerable anciano anacoreta Greenspin de los bosques, les animaban y jaleaban, gritándoles: "No os preocupéis mañana os costarán más baratas las hipotecas que habéis pedido para comprar los equipos de escalada, tranquilos, nosotros estamos aquí para cuidaros y amaros". El FMI, Federación de Montañeros Intrépidos les certificaba que no pasaba nada, lo cual les tranquilizaba. Los alpinistas subían y subían y nuestro amigo cedió ante la duda. Estaba claro que era absurdo conformarse con la meta en el pico Dow Jones 9000 porque se podía subir más y más y alcanzar la gloria, aunque diablos los precipicios que había a los lados eran impresionantes, pero había que arriesgarse. Se quitó todas las cuerdas que le protegía para que no le molestaran y empezó a subir con ganas en lugar de empezar a bajar protegido con las cuerdas como él había previsto inicialmente. Pero es que se sentía ridículo con todos haciendo lo contrario. Si una masa tan grande de gente estaba convencida, el que tenía que estar equivocado era él. Pero mientras hacía esto se quedó solo y la noche cayó rápidamente. Iba casi a tientas casi sin ver nada, dio un mal tropiezo y sintió en el estómago la tremenda sensación de vacío que provoca el notar que los pies no estaban contra el suelo y que estaba en caída libre.
Estaba muy oscuro, no sabía cuánto había caído, posiblemente cientos de metros, pensó que la muerte estaría cercana, pero entonces notó como su cuerpo chocaba contra una rama y se detenía en seco. Él, que tanto había soñado con bajar antes que nadie, ahora era el primero en morir por haber seguido a la masa y confiarse. Entonces un genio apareció y le dijo: "Me hago cargo de tu situación, pecadorrrr, te voy a ayudar". El alpinista pensó: "Estoy en un precipicio de miles de metros, a mitad de caída. Genio dime tú cómo me puedes ayudar". Y el genio le contestó: "¡Déjate caer y estarás salvado!" Pero el alpinista pensó: "Vaya, me ha tocado un genio malvado y con una mala uva de campeonato que quiere terminar conmigo por la vía rápida". Sin embargo, el genio le decía: "Confía en mí y no hagas caso de la masa ¡déjate caer y no te pasará nada!" Pero el alpinista, convencido de que le tocaba una muerte segura, no hizo caso del genio y resignado se acurrucó encima de la rama y en medio de la oscuridad, dispuesto a pasar la noche lo mejor que pudiera. A la mañana siguiente los otros alpinistas que de repente bajaban todos a la vez en tropel, empujándose unos a otros y de muy mala manera de la cumbre que a la postre se habían mostrado inaccesible encontraron el cuerpo de nuestro amigo congelado, acurrucado en una ramita en un pequeño bache del terreno casi sin importancia y a tan sólo dos metros del suelo, nadie comprendió muy bien qué le había pasado, aunque la realidad era que se podía haber salvado perfectamente.
El mercado extrema el dolor y el Dow Jones intenta romper la resistencia de los 9000 puntos, no hay más alpinistas bajistas como nuestro amigo, todos corren por la pendiente de la ladera. En la realidad podríamos tener una historia similar, muchos bajistas se podrían estar cerrando pensando que un abismo inverso de alzas se los llevará al otro barrio, cuando a lo mejor ese abismo inverso al alza podría tener sólo un par de metros y matarnos porque en medio de la oscuridad más absoluta hemos tirado la toalla y nos dejamos morir a dos metros del suelo.
Nunca se sabe, los mercados son así, nunca nada es lo que parece, nunca se regala nada, siempre se sufre mucho, siempre se extrema el dolor antes de que las cosas cambien. Greenspan ha decidido perder la poca ortodoxia que le quedaba y ayer se sacó de la manga unas frívolas declaraciones basadas en la película Matrix, porque no veo otro sitio, según las cuales la economía de EEUU se ha estabilizado en mayo, tendrá una modesta recuperación en el segundo semestre y está cerca de girarse violentamente al alza después. Los datos macro no dicen nada de eso y de hecho lo que parecen marcar, con excepción de un par de encuestas, es que este trimestre experimentará una considerable bajada en el crecimiento del producto interior bruto que sin duda alguna estará bastante por debajo del conocido para el primer trimestre ante la bajada del consumo, digan lo que digan las encuestas de sentimiento, y el nulo crecimiento de la inversión empresarial. Sigo recordando el dato de índice de actividad nacional de la FED de Chicago. El día que se dio esa lección Greenspan no fue a clase por lo visto. Lo de Greenspan parece un claro saludo al sol a ver si levanta la moral de la tropa ahora que parece que se ha vuelto inmune a la situación y compra acciones sin cesar. Mientras, los que les venden las acciones son los insiders y demás institucionales y así en esta subida les hemos comprador el papel a los ejecutivos de Microsoft o a Michael Dell por ejemplo que también ha efectuado una suelta de palomas de 300 millones de dólares. Como para pararse a pensar.
Las valoraciones alcanzadas por las bolsas basadas en los beneficios son sencillamente astronómicas y nadie parece darse cuenta de que las pretendidas mejoras de beneficios del primer trimestre se siguen basando, como he comentado tantas veces, en las reducciones de costes, algo que tiene el límite por algún sitio, pero según Greenspan y el G8, sin aportar datos ni razones más que la fe, la economía se va al alza en el segundo semestre, lo mismo que prometieron para el primero de este año o para el último de 2002. De todas formas, no olvidemos que dijo que en el segundo semestre la recuperación sería modesta No hay problema, luego nos dirán que se pasa al año que viene y que esta vez sí que será la buena. Desde hace tiempo le estoy dando vueltas si la bajada que ponga coto a esta extraña situación de sobrevaloración extrema no vendrá exactamente el día del vencimiento de futuros como ha pasado otras tantas veces. En numerosas ocasiones las vueltas de mercado se producen exactamente ese día, podría suceder esta vez lo mismo, el viernes 20 de junio sería esa fecha, con triple hora bruja en los futuros de EEUU y también en los europeos, quizá antes porque es difícil de aguantar esto.
En el mercado se descuenta que sin duda la FED bajará tipos de interés en 25 puntos básicos en su reunión de finales de este mes, lo que se supone es bueno para la renta variable. Greenspan hablaba ayer de la prodigiosa resistencia de la economía de EEUU, aunque hoy hemos visto claramente donde está el prodigio, ya que el índice de refinanciaciones de préstamos ha subido en la semana de finales de mayo el 12,9 por ciento marcando un récord histórico. Esa es la fortaleza de la economía americana, el que el consumo se mantenga a base de sacar dinero de rehipotecar la casa una y otra vez, supongo que Greenspan ya estará al tanto de jubilarse antes de que algún día empiecen a subir los tipos de interés y la pelota empieza a ponerse fea, con los consumidores teniendo problemas para atender las cuotas de sus préstamos. En Europa se descuenta que mañana el BCE bajará medio punto y eso hará volar al mercado, pero deberíamos meditar. Si baja menos el mercado caerá porque ha defraudado expectativas. Si baja el medio punto se quedarán igual porque eso estaba archidescontado, igual hasta se toman beneficios ante la confirmación, por aquello de compra con el rumor y vende con la noticia. Si bajan más peor porque entonces dirán que ya no hay margen hasta dentro de mucho tiempo. Por lo tanto no esperemos muchos milagros de todo esto. De hecho, históricamente las únicas bajadas de tipos que el mismo día que se publican tienen efectos muy fuertes al alza son las que se hacen totalmente por sorpresa.
Por otro lado, no podemos terminar el día sin el dato que nos da la pista más clara de cómo están las cosas y de que los alpinistas bajistas no deberían abandonar el barco tan rápidamente. Me refiero al demoledor dato de sentimiento de mercado entre los gestores profesionales de Investors Intelligence. Como era de esperar, el sentimiento de euforia absoluta y total al alza se ha extremado hasta límites que hacen presagiar un desplome del mercado cuando menos lo esperemos por ley de sentimiento contrario. Los alcistas pasan de 53,8 al 56,5, el número más alto de alcistas desde marzo de 2001 que se dice pronto. Los bajistas en cambio pasan de 22 a 20,7, nuevo mínimo de ¡12 años!, batiendo el récord de hace dos semanas en 20,7. Es decir, les resumo, los alcistas en el número más alto desde hace más de dos años y los bajistas en el número más bajo desde hace doce años. Como pueden ver, en esta ocasión no se trata de una sobrecompra cualquiera, se trata de algo realmente excepcional y que por ley de sentimiento contrario convierten a la situación actual en una auténtica bomba de relojería. La diferencia entre alcistas es la mayor de nuevo de toda la tendencia bajista iniciada en marzo de 2000 y además se mantiene por encima del 30 por ciento durante cinco semanas algo que es realmente muy difícil de ver. Es decir, nunca en estos últimos tres años de subida la mayoría había estado tan convencida de que se va a subir, por lo que lo normal es que en este juego psicológico que es la bolsa suceda todo lo contrario y cuando se hunda y todos sean de nuevo bajistas entonces vendrá la gran ocasión de comprar, seguramente a finales del verano. La última vez que pasó algo así pero al revés era 1994, el número de bajistas era el más alto de 12 años y el Dow Jones subió de 4000 a 12000, esperemos que ahora no pase no mismo pero al revés, pero desde luego si debemos tener en cuenta que esta euforia masiva, con la diferencia entre el número de alcistas y bajistas superior al 30 por ciento desde hace cinco semanas y con el número absoluto entre alcistas y bajistas más alto a favor de los alcistas desde hace más de cuatro años, nos debería hacer pensar, sería la primera vez en la historia que la masa acierta la tendencia correcta
En resumen, sobrecompra extrema, la más alta de toda la tendencia bajista.
Otros de los pocos alpinistas bajistas que quedan Biderman dice esto.
"Investors looking for clues to the stock market's immediate future should pay attention to another Time Warner insider/outsider, argues TrimTabs.com President Charles Biderman in a new research note. He notes that former Vice Chairman Ted Turner and Microsoft (MSFT) Chief Executive Steve Ballmer have each unloaded billion-dollar equity stakes in their respective firms in recent weeks as the spring rally peaked. "The fact that they both pulled the trigger on the trade within two weeks of each other…has to corroborate the case that tech-related corporate insiders are heavy sellers at these prices," Biderman writes."
Declaraciones de Biderman hace pocos días que aparecen en
http://www.smartmoney.com/bn/index.cfm? ... 0527090334
También podría ayudar a no perder la perspectiva darle una miradita al futuro del Eurostoxx que lleva dos meses en movimiento lateral, a pesar de que todos lo vemos en nuestra mente como extremadamente alcista. La zona de resistencias mayores de los 2400 se sigue resistiendo, es un nivel muy importante, si lo rompe podría tener un tramo al alza importante y haría cerrarse a los pocos bajistas que quedan. Si falla lo normal es que lo manden de nuevo al suelo del movimiento lateral por donde se mueve desde hace dos meses en los 2200. La resistencia es muy importante y hay que asegurarse bien antes de darla por rota pues puede hacer amagos falsos. Muchas veces, como expongo en mi libro "Leones contra gacelas" en la página 111 y siguiente con varios ejemplos gráficos, estos movimientos laterales cuando van a romper primero hacen una ruptura falsa por un lado, se dan la vuelta rápidamente y salen por el contrario en pocos días y esa es la ruptura correcta. Nunca se sabe y por eso hay que asegurarse bien.
En suma, momento crítico donde todos los alpinistas bajistas dudan, incluido yo, que soy mi mejor indicador contrario de mí mismo. Así que me sigue pareciendo que mejor que nos andemos con prudencia y que no compremos ese papel que nos venden los insiders y que todos estamos tan de acuerdo en que nos llevará al mejor de los mundos. Si nos caemos que sea en un precipicio de verdad y no en un hoyo de 2 metros.
De todas formas, esa es una decisión de cada uno, que no debe hacer caso de nadie, ni de mí por supuesto que meto la pata como todo hijo de vecino. Cada uno debe tomar los múltiples datos que aquí ofrecemos y meditar y juzgar por sí mismo. Siempre, eso sí, recordando que la masa no suele ser un buen consejero.
*** Por otra parte, a continuación pueden ver los diferentes análisis que he realizado hoy en mi sección nada más salir la noticia de los datos macroeconómicos publicados hoy, tanto en Europa como en EEUU:
- Análisis del PMI de servicios en la eurozona.
La encuesta de directores de compras Reuters de servicios de mayo mejora ligeramente de 47,7 a 47,9, pero queda netamente por debajo de las previsiones de los analistas que estaban en el entorno de los 48,2 y este es el cuarto mes consecutivo por debajo del límite de contracción. Las grandes potencias de la Unión siguen lastrando el índice, especialmente Alemania que encadena el décimo mes consecutivo por debajo de los 50 o nivel de expansión.
El índice de expectativas baja de 62,6 a 61,9.
El índice de empleo baja de 45,8 a 45,6 y como vemos sigue moviéndose en un nivel que no permite albergar demasiadas esperanzas sobre el futuro próximo.
En esencia, dato malo que sigue demostrando que las afirmaciones de los políticos sobre esa famosa recuperación que se han sacado de la manga no se basan en nada más que la fe y eso en economía no es suficiente. Siempre con la cautela con que hay que manejar este tipo de datos que son encuestas y no datos reales.
- Análisis del dato de ABC News/Money magazine Consumer Comfort Index de EEUU.
Por segunda semana consecutiva mejora de -21 a -19. Recuerden que tras la guerra subió como la espuma nada menos que 13 puntos, luego se volvió a caer y ahora lleva un par de semanas mejorando aunque a un ritmo más lento y sigue permaneciendo en un nivel bajo.
El 30 por ciento de los encuestados afirma que la economía está bien, subiendo un 1 por ciento respecto a la semana anterior. Este índice es el único que está amrcando el paso correcto, si sigue mejorando podríamos tener una recuperación del consumo en el mes de junio. En abril y mayo ha sido flojo tal y como indicó.
- Análisis del dato PMI de servicios de EEUU.
El índice de directores de compras de servicios de mayo, al igual que ya hizo hace un par de días el de manufacturas, registra una buena mejora, pasando de 50,7 a 54,5 y quedando muy por encima de lo esperado por los analistas. Doce grupos crecen, tres grupos decrecen y dos quedan invariables.
El índice de nuevas órdenes pasa de 50,6 a 54,7.
El índice de precios pasa de 56,7 a 49,6.
El índice de empleo, como siempre el punto flaco de todos los datos, mejora muy poco de 48,2 a 48,7 y sigue claramente por debajo de los 50 puntos.
Muy buen dato, que es bastante esperanzador aunque siempre sin olvidar que es una encuesta, pero desde luego tiene buena pinta.
Para información completa con cuadros comparativos vayan a la fuente de esta información que está en esta dirección :
http://www.ism.ws/ISMReport/NMROB062003.htm
*** También pueden ver las noticias destacadas para mañana en Europa y Asia.
Indicadores líderes en Japón.
A las 09:00 en Italia empleo de las grandes compañías.
A las 09:30 comunicado del Banco de Suecia sobre si toca tipos.
A las 10:00 PIB del primer trimestre en Suiza.
A las 10:00 paro en Alemania.
A las 12.00 pedidos industriales en Alemania.
A las 13:00 el Banco de Inglaterra dirá si toca tipos.
A las 13:45 el BCE dirá que toca tipos, se descuenta que bajará 50 puntos básicos.
*** Por último, estas serán las noticias destacadas en EEUU para mañana y pasado.
Jueves 5:
* A las 14:30:
- Paro semanal. Dato previo: 424.000. Previsión: 421.000. Valoración: 3-4.
* A las 16:00:
- Pedidos de fábrica de abril.
Dato previo: +2,2 por ciento. Previsión: -1,2 por ciento. Valoración: 4.
Viernes 6:
* A las 14:30:
- Datos completos del empleo de EEUU de mayo. Datos previos: Creación de empleo no agrícola: -48.000, tasa de paro 6 por ciento, Beneficios por hora: +0,1 por ciento. Media trabajada de horas por semana: 34. Previsiones en el mismo orden: -10.000 ; 6,1 por ciento; +0,1 p.c.; 34. Valoración: 5.
* A las 21:00:
- Créditos al consumo de abril Dato previo: 900 millones de dólares de crecimiento. Previsión: +2.500 millones de dólares. Valoración: 3.
Nota: mis valoraciones van de 1 a 5 según la menor o mayor importancia de la noticia y volatilidad que puedan generar en los mercados.
La anécdota de hoy se basa en una de esas leyendas urbanas que se cuentan por mil foros de Internet y que es muy conocida, habiendo sido publicada incluso en alguna revista religiosa que yo haya visto por su cierta moraleja trascendental. Yo la voy a adaptar ligeramente basándome en esa tradición popular pero dando rienda suelta a mi imaginación.
Había una vez un alpinista bursátil que llevaba mucho tiempo soñando con escalar las nevadas e inaccesibles cumbres del pico Dow Jones de 9000 metros y desde allí descender mediante cuerdas a gran velocidad. Un pico que se encuentra en la cadena montañosa de los Alpes Greenspanianos donde se haya la famosa estación de esquí (por los patinazos ) con dos pistas muy famosas: la pista de máxima dificultad 0´Neill 4 y la de mediana dificultad o jardín de nieve donde los peques se entretienen Bush junior. Pero esto queda mucho más abajo de la cumbre, nuestro alpinista iba a por la cima, tonterías pocas, para desde allí dejarse caer hasta la cota 7500 por lo menos que creía podría alcanzar muy fácilmente. Ya cuando iniciaba la escalada se dio cuenta de que con él muchos otros alpinistas habían decidido hacer la escalada pero, a diferencia de la idea de nuestro amigo de desde allí dejarse caer, los demás, absolutamente todos los demás, no iban a dejarse caer, lo que iban a hacer es una vez llegados a los 9000 escalar a otro pico cercano Dow Jones 10.000, un pico que incluso algunos decían que era mucho más alto. Pero nuestro amigo les decía, no vais a encontrar oxígeno a tanta altura y además sois demasiados subiendo por la pendiente todos a la vez, si no se va quedando alguien atrás para montar campamentos base luego no vamos a poder sobrevivir. Pero nadie le hacía caso y todos subían y subían. Era tal su fe que nuestro amigo cuando llegó después de un gran esfuerzo sobrehumano a la cota de los 9000 del Dow Jones empezó a dudar, los demás seguían subiendo, no llevaban ya cuerdas, él sí que había llevado cuidado de atársela a la cintura, no llevaban casi abrigo, no llevaban nada, sólo subían y subían, les daba igual todo, sólo subir y subir.
Algunos líderes espirituales de la comunidad, como el famoso monje de larga melena otoñal Duisenberg Rasputing, o como el venerable anciano anacoreta Greenspin de los bosques, les animaban y jaleaban, gritándoles: "No os preocupéis mañana os costarán más baratas las hipotecas que habéis pedido para comprar los equipos de escalada, tranquilos, nosotros estamos aquí para cuidaros y amaros". El FMI, Federación de Montañeros Intrépidos les certificaba que no pasaba nada, lo cual les tranquilizaba. Los alpinistas subían y subían y nuestro amigo cedió ante la duda. Estaba claro que era absurdo conformarse con la meta en el pico Dow Jones 9000 porque se podía subir más y más y alcanzar la gloria, aunque diablos los precipicios que había a los lados eran impresionantes, pero había que arriesgarse. Se quitó todas las cuerdas que le protegía para que no le molestaran y empezó a subir con ganas en lugar de empezar a bajar protegido con las cuerdas como él había previsto inicialmente. Pero es que se sentía ridículo con todos haciendo lo contrario. Si una masa tan grande de gente estaba convencida, el que tenía que estar equivocado era él. Pero mientras hacía esto se quedó solo y la noche cayó rápidamente. Iba casi a tientas casi sin ver nada, dio un mal tropiezo y sintió en el estómago la tremenda sensación de vacío que provoca el notar que los pies no estaban contra el suelo y que estaba en caída libre.
Estaba muy oscuro, no sabía cuánto había caído, posiblemente cientos de metros, pensó que la muerte estaría cercana, pero entonces notó como su cuerpo chocaba contra una rama y se detenía en seco. Él, que tanto había soñado con bajar antes que nadie, ahora era el primero en morir por haber seguido a la masa y confiarse. Entonces un genio apareció y le dijo: "Me hago cargo de tu situación, pecadorrrr, te voy a ayudar". El alpinista pensó: "Estoy en un precipicio de miles de metros, a mitad de caída. Genio dime tú cómo me puedes ayudar". Y el genio le contestó: "¡Déjate caer y estarás salvado!" Pero el alpinista pensó: "Vaya, me ha tocado un genio malvado y con una mala uva de campeonato que quiere terminar conmigo por la vía rápida". Sin embargo, el genio le decía: "Confía en mí y no hagas caso de la masa ¡déjate caer y no te pasará nada!" Pero el alpinista, convencido de que le tocaba una muerte segura, no hizo caso del genio y resignado se acurrucó encima de la rama y en medio de la oscuridad, dispuesto a pasar la noche lo mejor que pudiera. A la mañana siguiente los otros alpinistas que de repente bajaban todos a la vez en tropel, empujándose unos a otros y de muy mala manera de la cumbre que a la postre se habían mostrado inaccesible encontraron el cuerpo de nuestro amigo congelado, acurrucado en una ramita en un pequeño bache del terreno casi sin importancia y a tan sólo dos metros del suelo, nadie comprendió muy bien qué le había pasado, aunque la realidad era que se podía haber salvado perfectamente.
El mercado extrema el dolor y el Dow Jones intenta romper la resistencia de los 9000 puntos, no hay más alpinistas bajistas como nuestro amigo, todos corren por la pendiente de la ladera. En la realidad podríamos tener una historia similar, muchos bajistas se podrían estar cerrando pensando que un abismo inverso de alzas se los llevará al otro barrio, cuando a lo mejor ese abismo inverso al alza podría tener sólo un par de metros y matarnos porque en medio de la oscuridad más absoluta hemos tirado la toalla y nos dejamos morir a dos metros del suelo.
Nunca se sabe, los mercados son así, nunca nada es lo que parece, nunca se regala nada, siempre se sufre mucho, siempre se extrema el dolor antes de que las cosas cambien. Greenspan ha decidido perder la poca ortodoxia que le quedaba y ayer se sacó de la manga unas frívolas declaraciones basadas en la película Matrix, porque no veo otro sitio, según las cuales la economía de EEUU se ha estabilizado en mayo, tendrá una modesta recuperación en el segundo semestre y está cerca de girarse violentamente al alza después. Los datos macro no dicen nada de eso y de hecho lo que parecen marcar, con excepción de un par de encuestas, es que este trimestre experimentará una considerable bajada en el crecimiento del producto interior bruto que sin duda alguna estará bastante por debajo del conocido para el primer trimestre ante la bajada del consumo, digan lo que digan las encuestas de sentimiento, y el nulo crecimiento de la inversión empresarial. Sigo recordando el dato de índice de actividad nacional de la FED de Chicago. El día que se dio esa lección Greenspan no fue a clase por lo visto. Lo de Greenspan parece un claro saludo al sol a ver si levanta la moral de la tropa ahora que parece que se ha vuelto inmune a la situación y compra acciones sin cesar. Mientras, los que les venden las acciones son los insiders y demás institucionales y así en esta subida les hemos comprador el papel a los ejecutivos de Microsoft o a Michael Dell por ejemplo que también ha efectuado una suelta de palomas de 300 millones de dólares. Como para pararse a pensar.
Las valoraciones alcanzadas por las bolsas basadas en los beneficios son sencillamente astronómicas y nadie parece darse cuenta de que las pretendidas mejoras de beneficios del primer trimestre se siguen basando, como he comentado tantas veces, en las reducciones de costes, algo que tiene el límite por algún sitio, pero según Greenspan y el G8, sin aportar datos ni razones más que la fe, la economía se va al alza en el segundo semestre, lo mismo que prometieron para el primero de este año o para el último de 2002. De todas formas, no olvidemos que dijo que en el segundo semestre la recuperación sería modesta No hay problema, luego nos dirán que se pasa al año que viene y que esta vez sí que será la buena. Desde hace tiempo le estoy dando vueltas si la bajada que ponga coto a esta extraña situación de sobrevaloración extrema no vendrá exactamente el día del vencimiento de futuros como ha pasado otras tantas veces. En numerosas ocasiones las vueltas de mercado se producen exactamente ese día, podría suceder esta vez lo mismo, el viernes 20 de junio sería esa fecha, con triple hora bruja en los futuros de EEUU y también en los europeos, quizá antes porque es difícil de aguantar esto.
En el mercado se descuenta que sin duda la FED bajará tipos de interés en 25 puntos básicos en su reunión de finales de este mes, lo que se supone es bueno para la renta variable. Greenspan hablaba ayer de la prodigiosa resistencia de la economía de EEUU, aunque hoy hemos visto claramente donde está el prodigio, ya que el índice de refinanciaciones de préstamos ha subido en la semana de finales de mayo el 12,9 por ciento marcando un récord histórico. Esa es la fortaleza de la economía americana, el que el consumo se mantenga a base de sacar dinero de rehipotecar la casa una y otra vez, supongo que Greenspan ya estará al tanto de jubilarse antes de que algún día empiecen a subir los tipos de interés y la pelota empieza a ponerse fea, con los consumidores teniendo problemas para atender las cuotas de sus préstamos. En Europa se descuenta que mañana el BCE bajará medio punto y eso hará volar al mercado, pero deberíamos meditar. Si baja menos el mercado caerá porque ha defraudado expectativas. Si baja el medio punto se quedarán igual porque eso estaba archidescontado, igual hasta se toman beneficios ante la confirmación, por aquello de compra con el rumor y vende con la noticia. Si bajan más peor porque entonces dirán que ya no hay margen hasta dentro de mucho tiempo. Por lo tanto no esperemos muchos milagros de todo esto. De hecho, históricamente las únicas bajadas de tipos que el mismo día que se publican tienen efectos muy fuertes al alza son las que se hacen totalmente por sorpresa.
Por otro lado, no podemos terminar el día sin el dato que nos da la pista más clara de cómo están las cosas y de que los alpinistas bajistas no deberían abandonar el barco tan rápidamente. Me refiero al demoledor dato de sentimiento de mercado entre los gestores profesionales de Investors Intelligence. Como era de esperar, el sentimiento de euforia absoluta y total al alza se ha extremado hasta límites que hacen presagiar un desplome del mercado cuando menos lo esperemos por ley de sentimiento contrario. Los alcistas pasan de 53,8 al 56,5, el número más alto de alcistas desde marzo de 2001 que se dice pronto. Los bajistas en cambio pasan de 22 a 20,7, nuevo mínimo de ¡12 años!, batiendo el récord de hace dos semanas en 20,7. Es decir, les resumo, los alcistas en el número más alto desde hace más de dos años y los bajistas en el número más bajo desde hace doce años. Como pueden ver, en esta ocasión no se trata de una sobrecompra cualquiera, se trata de algo realmente excepcional y que por ley de sentimiento contrario convierten a la situación actual en una auténtica bomba de relojería. La diferencia entre alcistas es la mayor de nuevo de toda la tendencia bajista iniciada en marzo de 2000 y además se mantiene por encima del 30 por ciento durante cinco semanas algo que es realmente muy difícil de ver. Es decir, nunca en estos últimos tres años de subida la mayoría había estado tan convencida de que se va a subir, por lo que lo normal es que en este juego psicológico que es la bolsa suceda todo lo contrario y cuando se hunda y todos sean de nuevo bajistas entonces vendrá la gran ocasión de comprar, seguramente a finales del verano. La última vez que pasó algo así pero al revés era 1994, el número de bajistas era el más alto de 12 años y el Dow Jones subió de 4000 a 12000, esperemos que ahora no pase no mismo pero al revés, pero desde luego si debemos tener en cuenta que esta euforia masiva, con la diferencia entre el número de alcistas y bajistas superior al 30 por ciento desde hace cinco semanas y con el número absoluto entre alcistas y bajistas más alto a favor de los alcistas desde hace más de cuatro años, nos debería hacer pensar, sería la primera vez en la historia que la masa acierta la tendencia correcta
En resumen, sobrecompra extrema, la más alta de toda la tendencia bajista.
Otros de los pocos alpinistas bajistas que quedan Biderman dice esto.
"Investors looking for clues to the stock market's immediate future should pay attention to another Time Warner insider/outsider, argues TrimTabs.com President Charles Biderman in a new research note. He notes that former Vice Chairman Ted Turner and Microsoft (MSFT) Chief Executive Steve Ballmer have each unloaded billion-dollar equity stakes in their respective firms in recent weeks as the spring rally peaked. "The fact that they both pulled the trigger on the trade within two weeks of each other…has to corroborate the case that tech-related corporate insiders are heavy sellers at these prices," Biderman writes."
Declaraciones de Biderman hace pocos días que aparecen en
http://www.smartmoney.com/bn/index.cfm? ... 0527090334
También podría ayudar a no perder la perspectiva darle una miradita al futuro del Eurostoxx que lleva dos meses en movimiento lateral, a pesar de que todos lo vemos en nuestra mente como extremadamente alcista. La zona de resistencias mayores de los 2400 se sigue resistiendo, es un nivel muy importante, si lo rompe podría tener un tramo al alza importante y haría cerrarse a los pocos bajistas que quedan. Si falla lo normal es que lo manden de nuevo al suelo del movimiento lateral por donde se mueve desde hace dos meses en los 2200. La resistencia es muy importante y hay que asegurarse bien antes de darla por rota pues puede hacer amagos falsos. Muchas veces, como expongo en mi libro "Leones contra gacelas" en la página 111 y siguiente con varios ejemplos gráficos, estos movimientos laterales cuando van a romper primero hacen una ruptura falsa por un lado, se dan la vuelta rápidamente y salen por el contrario en pocos días y esa es la ruptura correcta. Nunca se sabe y por eso hay que asegurarse bien.
En suma, momento crítico donde todos los alpinistas bajistas dudan, incluido yo, que soy mi mejor indicador contrario de mí mismo. Así que me sigue pareciendo que mejor que nos andemos con prudencia y que no compremos ese papel que nos venden los insiders y que todos estamos tan de acuerdo en que nos llevará al mejor de los mundos. Si nos caemos que sea en un precipicio de verdad y no en un hoyo de 2 metros.
De todas formas, esa es una decisión de cada uno, que no debe hacer caso de nadie, ni de mí por supuesto que meto la pata como todo hijo de vecino. Cada uno debe tomar los múltiples datos que aquí ofrecemos y meditar y juzgar por sí mismo. Siempre, eso sí, recordando que la masa no suele ser un buen consejero.
*** Por otra parte, a continuación pueden ver los diferentes análisis que he realizado hoy en mi sección nada más salir la noticia de los datos macroeconómicos publicados hoy, tanto en Europa como en EEUU:
- Análisis del PMI de servicios en la eurozona.
La encuesta de directores de compras Reuters de servicios de mayo mejora ligeramente de 47,7 a 47,9, pero queda netamente por debajo de las previsiones de los analistas que estaban en el entorno de los 48,2 y este es el cuarto mes consecutivo por debajo del límite de contracción. Las grandes potencias de la Unión siguen lastrando el índice, especialmente Alemania que encadena el décimo mes consecutivo por debajo de los 50 o nivel de expansión.
El índice de expectativas baja de 62,6 a 61,9.
El índice de empleo baja de 45,8 a 45,6 y como vemos sigue moviéndose en un nivel que no permite albergar demasiadas esperanzas sobre el futuro próximo.
En esencia, dato malo que sigue demostrando que las afirmaciones de los políticos sobre esa famosa recuperación que se han sacado de la manga no se basan en nada más que la fe y eso en economía no es suficiente. Siempre con la cautela con que hay que manejar este tipo de datos que son encuestas y no datos reales.
- Análisis del dato de ABC News/Money magazine Consumer Comfort Index de EEUU.
Por segunda semana consecutiva mejora de -21 a -19. Recuerden que tras la guerra subió como la espuma nada menos que 13 puntos, luego se volvió a caer y ahora lleva un par de semanas mejorando aunque a un ritmo más lento y sigue permaneciendo en un nivel bajo.
El 30 por ciento de los encuestados afirma que la economía está bien, subiendo un 1 por ciento respecto a la semana anterior. Este índice es el único que está amrcando el paso correcto, si sigue mejorando podríamos tener una recuperación del consumo en el mes de junio. En abril y mayo ha sido flojo tal y como indicó.
- Análisis del dato PMI de servicios de EEUU.
El índice de directores de compras de servicios de mayo, al igual que ya hizo hace un par de días el de manufacturas, registra una buena mejora, pasando de 50,7 a 54,5 y quedando muy por encima de lo esperado por los analistas. Doce grupos crecen, tres grupos decrecen y dos quedan invariables.
El índice de nuevas órdenes pasa de 50,6 a 54,7.
El índice de precios pasa de 56,7 a 49,6.
El índice de empleo, como siempre el punto flaco de todos los datos, mejora muy poco de 48,2 a 48,7 y sigue claramente por debajo de los 50 puntos.
Muy buen dato, que es bastante esperanzador aunque siempre sin olvidar que es una encuesta, pero desde luego tiene buena pinta.
Para información completa con cuadros comparativos vayan a la fuente de esta información que está en esta dirección :
http://www.ism.ws/ISMReport/NMROB062003.htm
*** También pueden ver las noticias destacadas para mañana en Europa y Asia.
Indicadores líderes en Japón.
A las 09:00 en Italia empleo de las grandes compañías.
A las 09:30 comunicado del Banco de Suecia sobre si toca tipos.
A las 10:00 PIB del primer trimestre en Suiza.
A las 10:00 paro en Alemania.
A las 12.00 pedidos industriales en Alemania.
A las 13:00 el Banco de Inglaterra dirá si toca tipos.
A las 13:45 el BCE dirá que toca tipos, se descuenta que bajará 50 puntos básicos.
*** Por último, estas serán las noticias destacadas en EEUU para mañana y pasado.
Jueves 5:
* A las 14:30:
- Paro semanal. Dato previo: 424.000. Previsión: 421.000. Valoración: 3-4.
* A las 16:00:
- Pedidos de fábrica de abril.
Dato previo: +2,2 por ciento. Previsión: -1,2 por ciento. Valoración: 4.
Viernes 6:
* A las 14:30:
- Datos completos del empleo de EEUU de mayo. Datos previos: Creación de empleo no agrícola: -48.000, tasa de paro 6 por ciento, Beneficios por hora: +0,1 por ciento. Media trabajada de horas por semana: 34. Previsiones en el mismo orden: -10.000 ; 6,1 por ciento; +0,1 p.c.; 34. Valoración: 5.
* A las 21:00:
- Créditos al consumo de abril Dato previo: 900 millones de dólares de crecimiento. Previsión: +2.500 millones de dólares. Valoración: 3.
Nota: mis valoraciones van de 1 a 5 según la menor o mayor importancia de la noticia y volatilidad que puedan generar en los mercados.
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