sessao vista por carpatos
Enviado: 16/5/2003 18:26La sesión vista por Cárpatos
16-05-2003 / 19:11
MADRID, 16 MAY. (Bolsamania.com/BMS) .- La conmovedora fidelidad de Hachi Ko.
No les puedo ocultar queridos lectores que me encantan los perros. Siempre han sido mi debilidad, aunque ahora lamentablemente por unos problemas de alergia bastante serios, cosas de la edad, he tenido que dejar de tener perro. Pero yo siempre me he criado entre perros de un montón de razas y es que es difícil encontrar un ser vivo que te pueda ser tan fiel, sin condiciones y sin pedir nada a cambio. Una de esas historias conmovedoras que existen sobre este factor de la fidelidad de este animal y que aparece en muchas recopilaciones de hechos curiosos es la de de Hachi Ko.
Hachi Ko era un perro japonés que en los años 20 fue regalado a un profesor universitario que se llamaba Eisaburu Ueno. El profesor llevaba una vida tranquila y apacible, en la que se movía entre su casa en un barrio alejado de Tokio y la Universidad. La verdad es que el profesor vivía en el quinto pino y como una de las estaciones de ferrocarril de cercanías de Tokio estaba muy cerca de casa adoptó el tren como método de transporte al trabajo. Hachi Ko siempre estaba encantado de acompañar a su amo a la estación y con ese gran instinto con que estos animales son capaces de centrarse en el tiempo a pesar de desconocer el reloj pronto aprendió la hora a la que llegaba el profesor y por la tarde siempre estaba esperando a su amo en el andén de la estación para volver juntos a casa. Yo doy fe de cosas así en muchos de los perros que he tenido, que se notaba eran capaces de saber más o menos a la hora en que estaban para pedir salir siempre a la misma hora, o esperarme cuando venía del banco (cuando trabajaba allí) siempre a la misma hora o cosas así.
El caso es que el profesor que ya era mayor un triste día de mayo de 1925, cuando llevaba casi dos años viviendo con Hachi Ko cogió de buena mañana el tren pero nunca regresó porque cuando se encontraba dando clase murió. El pobre Hachi Ko se quedó esperando en la estación. Pero lo grandioso de verdad es que Hachi Ko quería tanto a su dueño que estuvo hasta el 7 de marzo de 1935 volviendo todas las tardes a la misma hora a la estación por si volvía. Esa tarde después de casi 10 años de esperarle día tras día y tras convertirse en un famosísimo personaje en la ciudad de Tokio cuidado por los parientes del profesor murió, allí mismo en el andén. El caso conmovió tanto a los habitantes de Tokio que le erigieron una estatua que aún permanece allí y que pueden ver en este enlace si les apetece:
http://www.akitaclub.org/web/gifs/Ohachi.jpg
Y en este otro enlace tienen una foto real tomada unos tres años antes de su muerte de Hachi Ko:
http://www.media-akita.or.jp/akita-inu/ ... aliveL.gif
Una preciosa historia de fidelidad hasta la muerte. Pero desgraciadamente Hachi Ko iba cada tarde a buscar a su amo a la estación porque no alcanzaba a comprender que había fallecido y que no le vería más por terrible que fuera. Hoy en día en la bolsa muchos operadores siguen yendo cada tarde a la misma hora a la cita con las bolsas pensando que algún día volverán esas añoradas plusvalías y lo hacen de buen corazón, o mejor dicho engañados por los telepredicadores que hacen sonar sus violines con la ayuda de los elfos de los bosques y multitud de hadas madrina que pululan por los parquets. Pero cada tarde van y se vuelven de vacío al menos desde el mes de abril en donde siempre estamos en el mismo sitio bajo una aparente tendencia alcista que no es tal. Y lo malo es que como le pasó al pobre Hachi Ko, su esfuerzo no tendrá recompensa al menos por el momento pues esto cada vez tiene peor pinta. Sé que es una historia triste, pero también es una historia triste la de los inversores que son masacrados a temporadas una y otra vez. La historia se repite una y otra vez, sin cesar.
En la sesión de ayer Wall Street ha hecho un ejercicio con esa subida de surrealismo kafkiano financiero. Resulta de chiste leer en las crónicas que se subió ayer por los "favorables comentarios de IBM" sobre las perspectivas futuras y por el "buen dato de paro semanal" y unos "buenos datos" que demuestran que el crecimiento económico está cercano ¿¿¿¡¡¡??? Increíble, no me lo puedo creer. Obviamente, esta es una dialéctica de burbuja total donde se justifica, como en otras ocasiones, lo injustificable y donde los analistas de lujo se han quedado sin argumentos, por lo que todos estos comentarios son bochornosos. Pero vamos a ver, para empezar el paro semanal no fue bueno, pues sigue una semana más por encima de los 400.000 y ya son 13 si no me equivoco, algo que no había pasado desde la recesión de 1990. Además el número total de perceptores subió por encima de lo que se esperaba y encima el dato de la semana pasada se revisó al alza. Insostenible. Pero es que luego salieron unos datos de producción industrial tremendos con la producción cayendo al peor nivel de casi 20 años y la capacidad en uso quedando en el peor nivel desde 1983, lejísimos de la media histórica de la FED y mostrando que el exceso de capacidad no sólo no se arregla sino que empeora.
Pero esto no fue todo, además la palabra deflación activó todas las alarmas con el índice de precios de producción con la caída más fuerte de toda su historia, es decir, desde 1947. Y cuidado que la subyacente cayó de la forma más fuerte desde 1993 y anualizada marca deflación con una caída del 0,2 por ciento. Si se entrara en un período de deflación no habría recuperación en mucho tiempo y las bolsas no se recuperarían. Por si fuera poco, el índice de negocios de la FED de Filadelfia salió peor de lo esperado. Y en Europa ni les cuento, Holanda y Alemania nos enteramos ayer que entran en recesión a pesar de las vergonzosas negativas de Eichel, el ministro alemán que nos sigue considerando a todos, como es costumbre de los políticos, tontos de capirote o menores de edad mentales. Italia mostró PIB del primer trimestre negativo del 0,1 por ciento. Esta mañana el Gobierno suizo baja su previsión de crecimiento de su PIB al 0 por ciento y también hoy Japón ha dado el PIB del primer trimestre con crecimiento cero. ¿Podemos decir que estas son buenas noticias? ¿Estamos perdiendo el sentido común los analistas justificando todo esto y afirmando que las bolsas seguirán subiendo? Sin duda lo hemos perdido. Esto es muy duro y pasará factura, la única explicación para que la bolsa siga subiendo es que está completamente manipulada en un enorme proceso de distribución en el que a las manos fuertes aún no les interesa que bajen los precios porque primero tienen que soltar todo su papel. En estas condiciones no hay análisis que valga, es imposible predecir lo que hará la bolsa, podrían forzar el último tirón para extremar el dolor antes de la gran vuelta, aunque sí sabemos una cosa y es que en cualquier momento, hoy, el lunes o dentro de algunos días caerá y no volveremos a ver estos niveles en meses pues esa caída para ajustarse a la realidad será muy severa.
Con todo esto, espero una bajada en los resultados empresariales de los próximos trimestres y no una subida, como se está diciendo, lo que hará que sus cotizaciones que han subido mucho deban ajustarse con fuerza a la baja. Esta mañana hemos tenido otra mala noticia en forma de los resultados de Allianz que ha perdido nada menos que 520 millones de euros en el primer trimer, lo cual es bastante peor de lo previsto pero a nadie le importaba y el valor se daba la vuelta con rapidez. Ayer conocimos tras el cierre los resultados de Dell que quedaron en línea con lo esperado, pero al mostrarse prudente sobre el futuro esto no terminaba de sentar bien. El IPC francés también baja el 0,2 por ciento y ya resulta de chiste la preocupación del BCE por la inflación cuando de lo que podría tener que preocuparse pronto como esto siga así es de todo lo contrario, esperemos que no sea así.
La realidad sigue siendo que estamos en proceso de distribución y que los leones que sueltan el papel podrían incluso como sucede a veces intentar hacer lo que yo llamo "extremar el dolor". Es decir, provocar una especie de capitulación alcista y aprovechar el fuerte volumen que eso provocaría para dar el golpe de gracia soltar todo el papel que les queda y destrozar el mercado. Yo creo que es tras esa fuerte caída y seguramente para la parte final del año y teniendo en cuenta que en 2004 es año electoral en EEUU sí podría haber una buena recuperación desde mucho más abajo. Todo eso claro si los datos macro no destrozan la situación y se entra en deflación, que ahí si que no habría nada que hacer, o la recesión en Europa se alarga más de la cuenta. La distribución está muy bien hecha y cada vez más operadores que estaban dudosos se pasan a las filas de los "bull" convencidos de que esto no puede bajar mucho más, extremando la sobrecompra y la ley de sentimiento contrario que como siga así nos da un síncope cuando veamos el dato de sentimiento de Investors Intelligence de la semana que viene.
Los políticos dirán lo contrario de lo que yo me permito aconsejarles. Seguro. Pero les voy a dar un consejo. Ya saben que siempre les digo que no escuchen a nadie, ni a mí que solo analicen los datos que les presento, pero este consejo si que se lo doy sabiendo que es acertado, de otra cosa no estoy seguro pero de esto sí. Si quieren arruinarse por la vía rápida, sólo tienen que comprar o vender en bolsa en función de lo que dicen los políticos. Les aseguro que no duran en el mercado ni tres meses. Y si no miren hacia atrás y revisen como nunca jamás reconocen nada que sea negativo para la economía hasta que es absolutamente imposible seguir negando la evidencia. No escuchen a nadie, ni a mí simplemente analicen los hechos por sí mismos que les contaba más arriba y además añadan el dato de IPC que henos conocido hoy.
Un dato de IPC que, como ya hizo ayer el dato de precios de producción, empieza a oler a algo muy peligroso como es la deflación. De momento sólo huele, pero cualquiera sabe. El hecho es que la subyacente, que no está distorsionada por los volátiles precios de la energía y de la alimentación, ha registrado crecimiento nulo dos meses seguidos, lo que no pasaba desde 1982, y además tiene el crecimiento de los dos últimos meses en el nivel más bajo desde 1966 con una subida del 1,5 por ciento. Y esto es llover sobre mojado, porque ayer el PPI, como recordarán, se daba el peor porrazo desde que se calcula, es decir, desde 2 años después del fin de la II Guerra Mundial. Si a esto le añadimos todos los otros datos macro que conocimos ayer es como para poner en serias dudas la manida recuperación que dicen los políticos con su demagogia y retórica falsa que viene ya. Si viene debe estar escondida tras una esquina porque de momento no se le ve ni un pelo. Tampoco olvidemos que se ha publicado un dato de nuevas viviendas peor de lo esperado y con una fuerte caída.
Sería peligroso pensar que nos estamos equivocando basándose en que el dato de la Universidad de Michigan de confianza del consumidor ha salido mejor de lo previsto y por bastante. Mucho mejor de lo esperado y totalmente sorprendente tras seguir semana a semana el Comfort Index de ABC News/Money Magazine que mostraba todo lo contrario, es decir, una fuerte caída tras el impulso inicial después de la guerra. Esta divergencia indica obviamente que uno de los dos está mal hecho, ya que marcan cosas contradictorias. Con todos los respetos, llevo muchos años siguiendo el de ABC News y casi siempre es el más acertado cuando se producen divergencias de este tipo. La distorsión desde luego está en las expectativas futuras que a Michigan le salen con un subidón hacia el positivo, mientras que a los otros no les sale así. La única explicación que le veo a todo esto es que Michigan ha utilizado mayoritariamente encuestas realizadas justo después de la guerra, cuando la confianza subía y no han incluido demasiadas recientes donde la confianza bajaba rápidamente. Dato sospechoso de no estar bien calculado y que podría sufrir una fuerte revisión a la baja próximamente. No me creo nada y sería muy cauto al respecto.
Pero lo más significativo no ha sido eso, lo mejor es que el dato que era considerado como bueno por el mercado ha generado una reacción alcista. Es lógico, los operadores se mueven sólo por los titulares. Y justo cuando todo el mundo compraba, es decir el volumen comprador era muy importante, las manos fuertes del mercado han metido un papelón impresionante a todos los futuros europeos y de EEUU, menos al Ibex que cada día es más difícil entender bajo que misteriosos e incognoscibles parámetros se mueve, posiblemente influenciado por los cuadres habituales de vencimiento que tenía hoy o más seguramente por su curiosa forma de ponderación quedando todo en manos de cuatro valores. La bajada ha sido fulgurante y esto mismo se viene repitiendo desde hace mes y medio mientras todos esperamos que nos regalen la luna. Las manos fuertes distribuyen bajo nuestra mirada perpleja mientras compran bonos, oro y venden dólares. Los políticos y los telepredicadores nos prometen que si somos fieles como el bueno de Hachi Ko tendremos el premio y un buen día llegará el tren con las plusvalías pero piensen por los datos:
1- Se ha descontado una prodigiosa recuperación económica tras la guerra que no aparece. La producción industrial se desploma, las ventas al por menor caen con fuerza y los inventarios se acumulan de nuevo en los almacenes. 2- Europa rozando la recesión. Japón no sabe no contesta, EEUU en crecimiento lento.
3- La sobrecompra es extraordinaria como marcan todos los indicadores, los papelones se suceden todos los días cada vez que hay volumen comprador. Multitud de valores grandes españoles, como por ejemplo Telefónica, con el acumulación distribución marcando distribución, lo mismo en EEUU. El indicador de distribución de Investors Intelligence marcando el máximo nivel.
4- Por ley de sentimiento contrario tenemos lecturas alcistas y bajistas en el nivel más inclinado a las alzas de casi toda la tendencia bajista. 5- Las manos fuertes compran bonos, tantos que el de 30 años de EEUU ha tocado esta semana el mínimo histórico. También compran oro y venden con dureza dólares.
6- Los indicadores de deflación empiezan a mostrar las mayores caídas desde la II Guerra mundial. Japón no puede salir de ella desde hace más de una década. Alemania se aproxima a ella.
7- El VIX marcando techo de mercado y el relative VIX marcando la lectura más fuerte de techo de mercado de toda la historia del dato.
8- Tiran del pelotón las tecnológicas, las de la otra vez, lo que les lleva a un PER astronómico.
9- El PER del SP vuelve a acercarse a 30.
10-Pero los políticos dicen que aquí no pasa nada puedo prometer y prometo.
Cada uno que le ponga un final a esta historia, el final bonito es que tras esperar todas las tardes el profesor se encuentra con Hachi Ko y se produce el subidón. El final triste y para mí el más probable es que el inversor no consigue nada esperando al profesor y como no sea avisado por alguien muerde el polvo. La historia de Hachi Ko es preciosa y a mí al escribirla no he podido evitar que se me escapara una lágrima porque es emocionante y porque el amor siempre es precioso aunque venga de un animal pero el amor a las acciones es un error, las acciones sólo son trozos de papel de colores que valen lo que unos cuantos que además cambian de opinión constantemente y que no han acertado ni una desde nunca decidan. Que descansen este fin de semana y nos vemos el lunes.
*** Por otro lado, a continuacción pueden leer los análisis que he realizado en mi sección nada más salir la noticia de los datos macroeconómicos publicados hoy en EEUU:
- Análisis del dato de IPC en EEUU
El IPC de abril, como ya pasó ayer con el índice de precios de producción, baja con fuerza un 0,3 por ciento, aunque distorsionado por la fuerte caída del precio de la energía. Estos últimos bajan el 4,6 por ciento, la más fuerte caída desde el finales de 2001. Pero esto no debe confudirnos, ya que si nos fijamos en la subyacente que excluye los volátiles precios de energía y de comida éste ha quedado nulo y son ya dos meses en este plan. Esto de dos meses sin crecimiento en la subyacente no sucedía desde 1982 y si nos vamos a dato anualizado tenemos una subida en los últimos 12 meses de tan sólo un 1,5 por ciento y tomen buena nota de que esto significa el crecimiento más pobre desde hace muchos años. Tantos como desde el año ¡1966! En concreto, desde marzo de 1966. Los datos son peor de lo previsto por los analistas.
Si ponemos estas cifras en combinación con las de ayer de PPI podemos concluir que el peligro de deflación es totalmente real, aunque nunca se sabe en estas cosas por lo que a partir de ahora hay que vigilar muy cerca estos indicadores. Desde luego lo que sí está muy claro es que las emrpesas lo tienen muy díficil para poder subir los precios de sus productos, lo que va a repercutir sin duda en sus beneficios. Mal dato sin paliativos.
Fuente: Web oficial del Gobierno de EEUU
http://www.bls.gov/news.release/pdf/cpi.pdf
- Análisis del dato de la Universidad de Michigan.
La confianza del consumidor de la Universidad de Michigan sube de manera muy sorprendente y vamos a dejarlo ahí a 93,2 desde los 86 anteriores y muy por encima de lo esperado.
El índice de expectativas sube de 79,3 a 92,7.
El índice de condiciones actuales baja de 96,4 a 94,1.
Mucho mejor de lo esperado y totalmente sorprendente tras seguir semana a semana el Comfort Index de ABC News/Money Magazine que mostraba todo lo contrario, es decir, una fuerte caída tras el impulso inicial después de la guerra. Esta divergencia indica obviamente que uno de los dos está completamente mal hecho, ya que marcan cosas contradictorias. Con todos los respetos, llevo muchos años siguiendo el de ABC News y casi siempre es el más acertado cuando se producen divergencias de este tipo. La distorsión desde luego está en las expectativas futuras que a Michigan le salen con un subidón hacia el positivo, mientras que a los otros no les sale así. La única explicación que le veo a todo esto es que Michigan ha utilizado mayoritariamente encuestas realizadas justo después de la guerra, cuando la confianza subía y no han incluido demasiadas recientes donde la confianza bajaba rápidamente.
Dato sospechoso de no estar bien calculado y que podría sufrir una fuerte revisión a la baja próximamente. No me creo nada y sería muy cauto al respecto.
*** También pueden ver las noticias destacadas en Europa para el lunes:
A las 08:00 PPI en Alemania.
A las 09:30 producción industrial de Holanda.
Resultados de British Airways
*** Y ya por último, estas serán las noticias semanales en EEUU al completo con mis valoraciones de improtancia de 1 a 5:
Lunes 19:
* A las 16:00:
- Indicadores líderes de Conference Board de abril. Dato previo: -0,2 por ciento. Previsión: Invariable. Valoración: 3.
Martes 20:
* A las 14:00:
- Informe Bank of Tokyo-Mitsubishi-UBS Warburg de ventas semanales de cadenas comerciales. Dato previo: baja 0,2 %s en la semana del 10 de mayo frente a la semana anterior. Valoración: 2.
* A las 15:00:
- Informe Redbook de ventas minoristas semanales. Dato previo: baja 2,8%s nada menos en la primera semana de mayo frente a abril. Valoración: 2.
Miércoles 21:
* Sin hora fija:
- ABC/Money Consumer Confidence. Último: -19. Valoración: 2.
Jueves 22:
* A las 14:30:
- Paro semanal. Dato previo: 417.000. Previsión: No disponible. Valoración: 3-4.
Viernes 23:
Ninguna noticia de importancia.
Nota: mis valoraciones van de 1 a 5 según la menor o mayor importancia de la noticia y volatilidad que puedan generar en los mercados.
16-05-2003 / 19:11
MADRID, 16 MAY. (Bolsamania.com/BMS) .- La conmovedora fidelidad de Hachi Ko.
No les puedo ocultar queridos lectores que me encantan los perros. Siempre han sido mi debilidad, aunque ahora lamentablemente por unos problemas de alergia bastante serios, cosas de la edad, he tenido que dejar de tener perro. Pero yo siempre me he criado entre perros de un montón de razas y es que es difícil encontrar un ser vivo que te pueda ser tan fiel, sin condiciones y sin pedir nada a cambio. Una de esas historias conmovedoras que existen sobre este factor de la fidelidad de este animal y que aparece en muchas recopilaciones de hechos curiosos es la de de Hachi Ko.
Hachi Ko era un perro japonés que en los años 20 fue regalado a un profesor universitario que se llamaba Eisaburu Ueno. El profesor llevaba una vida tranquila y apacible, en la que se movía entre su casa en un barrio alejado de Tokio y la Universidad. La verdad es que el profesor vivía en el quinto pino y como una de las estaciones de ferrocarril de cercanías de Tokio estaba muy cerca de casa adoptó el tren como método de transporte al trabajo. Hachi Ko siempre estaba encantado de acompañar a su amo a la estación y con ese gran instinto con que estos animales son capaces de centrarse en el tiempo a pesar de desconocer el reloj pronto aprendió la hora a la que llegaba el profesor y por la tarde siempre estaba esperando a su amo en el andén de la estación para volver juntos a casa. Yo doy fe de cosas así en muchos de los perros que he tenido, que se notaba eran capaces de saber más o menos a la hora en que estaban para pedir salir siempre a la misma hora, o esperarme cuando venía del banco (cuando trabajaba allí) siempre a la misma hora o cosas así.
El caso es que el profesor que ya era mayor un triste día de mayo de 1925, cuando llevaba casi dos años viviendo con Hachi Ko cogió de buena mañana el tren pero nunca regresó porque cuando se encontraba dando clase murió. El pobre Hachi Ko se quedó esperando en la estación. Pero lo grandioso de verdad es que Hachi Ko quería tanto a su dueño que estuvo hasta el 7 de marzo de 1935 volviendo todas las tardes a la misma hora a la estación por si volvía. Esa tarde después de casi 10 años de esperarle día tras día y tras convertirse en un famosísimo personaje en la ciudad de Tokio cuidado por los parientes del profesor murió, allí mismo en el andén. El caso conmovió tanto a los habitantes de Tokio que le erigieron una estatua que aún permanece allí y que pueden ver en este enlace si les apetece:
http://www.akitaclub.org/web/gifs/Ohachi.jpg
Y en este otro enlace tienen una foto real tomada unos tres años antes de su muerte de Hachi Ko:
http://www.media-akita.or.jp/akita-inu/ ... aliveL.gif
Una preciosa historia de fidelidad hasta la muerte. Pero desgraciadamente Hachi Ko iba cada tarde a buscar a su amo a la estación porque no alcanzaba a comprender que había fallecido y que no le vería más por terrible que fuera. Hoy en día en la bolsa muchos operadores siguen yendo cada tarde a la misma hora a la cita con las bolsas pensando que algún día volverán esas añoradas plusvalías y lo hacen de buen corazón, o mejor dicho engañados por los telepredicadores que hacen sonar sus violines con la ayuda de los elfos de los bosques y multitud de hadas madrina que pululan por los parquets. Pero cada tarde van y se vuelven de vacío al menos desde el mes de abril en donde siempre estamos en el mismo sitio bajo una aparente tendencia alcista que no es tal. Y lo malo es que como le pasó al pobre Hachi Ko, su esfuerzo no tendrá recompensa al menos por el momento pues esto cada vez tiene peor pinta. Sé que es una historia triste, pero también es una historia triste la de los inversores que son masacrados a temporadas una y otra vez. La historia se repite una y otra vez, sin cesar.
En la sesión de ayer Wall Street ha hecho un ejercicio con esa subida de surrealismo kafkiano financiero. Resulta de chiste leer en las crónicas que se subió ayer por los "favorables comentarios de IBM" sobre las perspectivas futuras y por el "buen dato de paro semanal" y unos "buenos datos" que demuestran que el crecimiento económico está cercano ¿¿¿¡¡¡??? Increíble, no me lo puedo creer. Obviamente, esta es una dialéctica de burbuja total donde se justifica, como en otras ocasiones, lo injustificable y donde los analistas de lujo se han quedado sin argumentos, por lo que todos estos comentarios son bochornosos. Pero vamos a ver, para empezar el paro semanal no fue bueno, pues sigue una semana más por encima de los 400.000 y ya son 13 si no me equivoco, algo que no había pasado desde la recesión de 1990. Además el número total de perceptores subió por encima de lo que se esperaba y encima el dato de la semana pasada se revisó al alza. Insostenible. Pero es que luego salieron unos datos de producción industrial tremendos con la producción cayendo al peor nivel de casi 20 años y la capacidad en uso quedando en el peor nivel desde 1983, lejísimos de la media histórica de la FED y mostrando que el exceso de capacidad no sólo no se arregla sino que empeora.
Pero esto no fue todo, además la palabra deflación activó todas las alarmas con el índice de precios de producción con la caída más fuerte de toda su historia, es decir, desde 1947. Y cuidado que la subyacente cayó de la forma más fuerte desde 1993 y anualizada marca deflación con una caída del 0,2 por ciento. Si se entrara en un período de deflación no habría recuperación en mucho tiempo y las bolsas no se recuperarían. Por si fuera poco, el índice de negocios de la FED de Filadelfia salió peor de lo esperado. Y en Europa ni les cuento, Holanda y Alemania nos enteramos ayer que entran en recesión a pesar de las vergonzosas negativas de Eichel, el ministro alemán que nos sigue considerando a todos, como es costumbre de los políticos, tontos de capirote o menores de edad mentales. Italia mostró PIB del primer trimestre negativo del 0,1 por ciento. Esta mañana el Gobierno suizo baja su previsión de crecimiento de su PIB al 0 por ciento y también hoy Japón ha dado el PIB del primer trimestre con crecimiento cero. ¿Podemos decir que estas son buenas noticias? ¿Estamos perdiendo el sentido común los analistas justificando todo esto y afirmando que las bolsas seguirán subiendo? Sin duda lo hemos perdido. Esto es muy duro y pasará factura, la única explicación para que la bolsa siga subiendo es que está completamente manipulada en un enorme proceso de distribución en el que a las manos fuertes aún no les interesa que bajen los precios porque primero tienen que soltar todo su papel. En estas condiciones no hay análisis que valga, es imposible predecir lo que hará la bolsa, podrían forzar el último tirón para extremar el dolor antes de la gran vuelta, aunque sí sabemos una cosa y es que en cualquier momento, hoy, el lunes o dentro de algunos días caerá y no volveremos a ver estos niveles en meses pues esa caída para ajustarse a la realidad será muy severa.
Con todo esto, espero una bajada en los resultados empresariales de los próximos trimestres y no una subida, como se está diciendo, lo que hará que sus cotizaciones que han subido mucho deban ajustarse con fuerza a la baja. Esta mañana hemos tenido otra mala noticia en forma de los resultados de Allianz que ha perdido nada menos que 520 millones de euros en el primer trimer, lo cual es bastante peor de lo previsto pero a nadie le importaba y el valor se daba la vuelta con rapidez. Ayer conocimos tras el cierre los resultados de Dell que quedaron en línea con lo esperado, pero al mostrarse prudente sobre el futuro esto no terminaba de sentar bien. El IPC francés también baja el 0,2 por ciento y ya resulta de chiste la preocupación del BCE por la inflación cuando de lo que podría tener que preocuparse pronto como esto siga así es de todo lo contrario, esperemos que no sea así.
La realidad sigue siendo que estamos en proceso de distribución y que los leones que sueltan el papel podrían incluso como sucede a veces intentar hacer lo que yo llamo "extremar el dolor". Es decir, provocar una especie de capitulación alcista y aprovechar el fuerte volumen que eso provocaría para dar el golpe de gracia soltar todo el papel que les queda y destrozar el mercado. Yo creo que es tras esa fuerte caída y seguramente para la parte final del año y teniendo en cuenta que en 2004 es año electoral en EEUU sí podría haber una buena recuperación desde mucho más abajo. Todo eso claro si los datos macro no destrozan la situación y se entra en deflación, que ahí si que no habría nada que hacer, o la recesión en Europa se alarga más de la cuenta. La distribución está muy bien hecha y cada vez más operadores que estaban dudosos se pasan a las filas de los "bull" convencidos de que esto no puede bajar mucho más, extremando la sobrecompra y la ley de sentimiento contrario que como siga así nos da un síncope cuando veamos el dato de sentimiento de Investors Intelligence de la semana que viene.
Los políticos dirán lo contrario de lo que yo me permito aconsejarles. Seguro. Pero les voy a dar un consejo. Ya saben que siempre les digo que no escuchen a nadie, ni a mí que solo analicen los datos que les presento, pero este consejo si que se lo doy sabiendo que es acertado, de otra cosa no estoy seguro pero de esto sí. Si quieren arruinarse por la vía rápida, sólo tienen que comprar o vender en bolsa en función de lo que dicen los políticos. Les aseguro que no duran en el mercado ni tres meses. Y si no miren hacia atrás y revisen como nunca jamás reconocen nada que sea negativo para la economía hasta que es absolutamente imposible seguir negando la evidencia. No escuchen a nadie, ni a mí simplemente analicen los hechos por sí mismos que les contaba más arriba y además añadan el dato de IPC que henos conocido hoy.
Un dato de IPC que, como ya hizo ayer el dato de precios de producción, empieza a oler a algo muy peligroso como es la deflación. De momento sólo huele, pero cualquiera sabe. El hecho es que la subyacente, que no está distorsionada por los volátiles precios de la energía y de la alimentación, ha registrado crecimiento nulo dos meses seguidos, lo que no pasaba desde 1982, y además tiene el crecimiento de los dos últimos meses en el nivel más bajo desde 1966 con una subida del 1,5 por ciento. Y esto es llover sobre mojado, porque ayer el PPI, como recordarán, se daba el peor porrazo desde que se calcula, es decir, desde 2 años después del fin de la II Guerra Mundial. Si a esto le añadimos todos los otros datos macro que conocimos ayer es como para poner en serias dudas la manida recuperación que dicen los políticos con su demagogia y retórica falsa que viene ya. Si viene debe estar escondida tras una esquina porque de momento no se le ve ni un pelo. Tampoco olvidemos que se ha publicado un dato de nuevas viviendas peor de lo esperado y con una fuerte caída.
Sería peligroso pensar que nos estamos equivocando basándose en que el dato de la Universidad de Michigan de confianza del consumidor ha salido mejor de lo previsto y por bastante. Mucho mejor de lo esperado y totalmente sorprendente tras seguir semana a semana el Comfort Index de ABC News/Money Magazine que mostraba todo lo contrario, es decir, una fuerte caída tras el impulso inicial después de la guerra. Esta divergencia indica obviamente que uno de los dos está mal hecho, ya que marcan cosas contradictorias. Con todos los respetos, llevo muchos años siguiendo el de ABC News y casi siempre es el más acertado cuando se producen divergencias de este tipo. La distorsión desde luego está en las expectativas futuras que a Michigan le salen con un subidón hacia el positivo, mientras que a los otros no les sale así. La única explicación que le veo a todo esto es que Michigan ha utilizado mayoritariamente encuestas realizadas justo después de la guerra, cuando la confianza subía y no han incluido demasiadas recientes donde la confianza bajaba rápidamente. Dato sospechoso de no estar bien calculado y que podría sufrir una fuerte revisión a la baja próximamente. No me creo nada y sería muy cauto al respecto.
Pero lo más significativo no ha sido eso, lo mejor es que el dato que era considerado como bueno por el mercado ha generado una reacción alcista. Es lógico, los operadores se mueven sólo por los titulares. Y justo cuando todo el mundo compraba, es decir el volumen comprador era muy importante, las manos fuertes del mercado han metido un papelón impresionante a todos los futuros europeos y de EEUU, menos al Ibex que cada día es más difícil entender bajo que misteriosos e incognoscibles parámetros se mueve, posiblemente influenciado por los cuadres habituales de vencimiento que tenía hoy o más seguramente por su curiosa forma de ponderación quedando todo en manos de cuatro valores. La bajada ha sido fulgurante y esto mismo se viene repitiendo desde hace mes y medio mientras todos esperamos que nos regalen la luna. Las manos fuertes distribuyen bajo nuestra mirada perpleja mientras compran bonos, oro y venden dólares. Los políticos y los telepredicadores nos prometen que si somos fieles como el bueno de Hachi Ko tendremos el premio y un buen día llegará el tren con las plusvalías pero piensen por los datos:
1- Se ha descontado una prodigiosa recuperación económica tras la guerra que no aparece. La producción industrial se desploma, las ventas al por menor caen con fuerza y los inventarios se acumulan de nuevo en los almacenes. 2- Europa rozando la recesión. Japón no sabe no contesta, EEUU en crecimiento lento.
3- La sobrecompra es extraordinaria como marcan todos los indicadores, los papelones se suceden todos los días cada vez que hay volumen comprador. Multitud de valores grandes españoles, como por ejemplo Telefónica, con el acumulación distribución marcando distribución, lo mismo en EEUU. El indicador de distribución de Investors Intelligence marcando el máximo nivel.
4- Por ley de sentimiento contrario tenemos lecturas alcistas y bajistas en el nivel más inclinado a las alzas de casi toda la tendencia bajista. 5- Las manos fuertes compran bonos, tantos que el de 30 años de EEUU ha tocado esta semana el mínimo histórico. También compran oro y venden con dureza dólares.
6- Los indicadores de deflación empiezan a mostrar las mayores caídas desde la II Guerra mundial. Japón no puede salir de ella desde hace más de una década. Alemania se aproxima a ella.
7- El VIX marcando techo de mercado y el relative VIX marcando la lectura más fuerte de techo de mercado de toda la historia del dato.
8- Tiran del pelotón las tecnológicas, las de la otra vez, lo que les lleva a un PER astronómico.
9- El PER del SP vuelve a acercarse a 30.
10-Pero los políticos dicen que aquí no pasa nada puedo prometer y prometo.
Cada uno que le ponga un final a esta historia, el final bonito es que tras esperar todas las tardes el profesor se encuentra con Hachi Ko y se produce el subidón. El final triste y para mí el más probable es que el inversor no consigue nada esperando al profesor y como no sea avisado por alguien muerde el polvo. La historia de Hachi Ko es preciosa y a mí al escribirla no he podido evitar que se me escapara una lágrima porque es emocionante y porque el amor siempre es precioso aunque venga de un animal pero el amor a las acciones es un error, las acciones sólo son trozos de papel de colores que valen lo que unos cuantos que además cambian de opinión constantemente y que no han acertado ni una desde nunca decidan. Que descansen este fin de semana y nos vemos el lunes.
*** Por otro lado, a continuacción pueden leer los análisis que he realizado en mi sección nada más salir la noticia de los datos macroeconómicos publicados hoy en EEUU:
- Análisis del dato de IPC en EEUU
El IPC de abril, como ya pasó ayer con el índice de precios de producción, baja con fuerza un 0,3 por ciento, aunque distorsionado por la fuerte caída del precio de la energía. Estos últimos bajan el 4,6 por ciento, la más fuerte caída desde el finales de 2001. Pero esto no debe confudirnos, ya que si nos fijamos en la subyacente que excluye los volátiles precios de energía y de comida éste ha quedado nulo y son ya dos meses en este plan. Esto de dos meses sin crecimiento en la subyacente no sucedía desde 1982 y si nos vamos a dato anualizado tenemos una subida en los últimos 12 meses de tan sólo un 1,5 por ciento y tomen buena nota de que esto significa el crecimiento más pobre desde hace muchos años. Tantos como desde el año ¡1966! En concreto, desde marzo de 1966. Los datos son peor de lo previsto por los analistas.
Si ponemos estas cifras en combinación con las de ayer de PPI podemos concluir que el peligro de deflación es totalmente real, aunque nunca se sabe en estas cosas por lo que a partir de ahora hay que vigilar muy cerca estos indicadores. Desde luego lo que sí está muy claro es que las emrpesas lo tienen muy díficil para poder subir los precios de sus productos, lo que va a repercutir sin duda en sus beneficios. Mal dato sin paliativos.
Fuente: Web oficial del Gobierno de EEUU
http://www.bls.gov/news.release/pdf/cpi.pdf
- Análisis del dato de la Universidad de Michigan.
La confianza del consumidor de la Universidad de Michigan sube de manera muy sorprendente y vamos a dejarlo ahí a 93,2 desde los 86 anteriores y muy por encima de lo esperado.
El índice de expectativas sube de 79,3 a 92,7.
El índice de condiciones actuales baja de 96,4 a 94,1.
Mucho mejor de lo esperado y totalmente sorprendente tras seguir semana a semana el Comfort Index de ABC News/Money Magazine que mostraba todo lo contrario, es decir, una fuerte caída tras el impulso inicial después de la guerra. Esta divergencia indica obviamente que uno de los dos está completamente mal hecho, ya que marcan cosas contradictorias. Con todos los respetos, llevo muchos años siguiendo el de ABC News y casi siempre es el más acertado cuando se producen divergencias de este tipo. La distorsión desde luego está en las expectativas futuras que a Michigan le salen con un subidón hacia el positivo, mientras que a los otros no les sale así. La única explicación que le veo a todo esto es que Michigan ha utilizado mayoritariamente encuestas realizadas justo después de la guerra, cuando la confianza subía y no han incluido demasiadas recientes donde la confianza bajaba rápidamente.
Dato sospechoso de no estar bien calculado y que podría sufrir una fuerte revisión a la baja próximamente. No me creo nada y sería muy cauto al respecto.
*** También pueden ver las noticias destacadas en Europa para el lunes:
A las 08:00 PPI en Alemania.
A las 09:30 producción industrial de Holanda.
Resultados de British Airways
*** Y ya por último, estas serán las noticias semanales en EEUU al completo con mis valoraciones de improtancia de 1 a 5:
Lunes 19:
* A las 16:00:
- Indicadores líderes de Conference Board de abril. Dato previo: -0,2 por ciento. Previsión: Invariable. Valoración: 3.
Martes 20:
* A las 14:00:
- Informe Bank of Tokyo-Mitsubishi-UBS Warburg de ventas semanales de cadenas comerciales. Dato previo: baja 0,2 %s en la semana del 10 de mayo frente a la semana anterior. Valoración: 2.
* A las 15:00:
- Informe Redbook de ventas minoristas semanales. Dato previo: baja 2,8%s nada menos en la primera semana de mayo frente a abril. Valoración: 2.
Miércoles 21:
* Sin hora fija:
- ABC/Money Consumer Confidence. Último: -19. Valoración: 2.
Jueves 22:
* A las 14:30:
- Paro semanal. Dato previo: 417.000. Previsión: No disponible. Valoración: 3-4.
Viernes 23:
Ninguna noticia de importancia.
Nota: mis valoraciones van de 1 a 5 según la menor o mayor importancia de la noticia y volatilidad que puedan generar en los mercados.