A memória dos preços cria e reage a padrões.
Depois do sell in may, do January effect e do Christmas rally (que abarca o Sta Claus rally), recordo outras 5+1 "anormalias" face à Teoria do "Mercado Perfeito" (essa sim, uma fábula para virgens que trabalhem na Playboy), que têm sido razoavelmente consistentes e que memorizadas podem servir-nos desde que de uma forma crítica e temperada.
Ordem decrescente (critério: fiabilidade):
1:
O efeito TOM - Turn off the month effectAnalisado em 3 papers (Yale, California state university e MIT), sobre a evolução do índice de referência do mercado norte-americano (S&P 500 ) desde 1928 e 1962 até 2010 e 2013, verificou-se que a rendibilidade média diária tende a ser mais elevada nos dias imediatamente anteriores e posteriores à entrada de um novo mês (estudado em 9 décadas, em períodos bull e bear, mas sobretudo para ações).
Em apenas 6 dias do mês,
do dia -4 ao dia +2, tem-se o periodo de maior rentabilidade do investimento mensal. Mais de 70% dos ganhos mensais ficaram concentrados nesse periodo (face aos 20 dias/uteis/média do trading mensal) . Os principais motivos são: Um maior fluxo de investimentos nesse periodo devido à transposição de poupança salarial, dividendos concentrados nesse time frame e nos acertos de carteira de final de mês.
aproveitamento possível - incrementar posições nessa fase do mês e reduzir logo a seguir
"Historically, the TOM effect is often observed from day -1 to +4. Such a pattern does not seem to have
happened during our sample period. We can regard day -4 to +2 as one period of continuous stretch of positive
returns if we ignore the negative return in day -1. In other words, an effect that is similar to the traditional TOM
effect in our study begins on “day -4” and extends through “day +2”. Thus, the TOM effect seems to have occurred
in earlier days in the 2000s compared to its occurrences during prior time periods that were documented in the
literature. A major strand of the TOM literature studies the exploitation of the TOM effect. The general consensus is
that a switching strategy, which involves moving money between a stock market index and a cash account to take
advantage of the TOM effect, outperforms a simple buy-and-hold strategy on the stock market index. Henzel and
Ziemba (1996) report a trading strategy that achieves superior performance by switching between an interest bearing
cash account and the S&P 500 Index around the turn-of-the-month. They find that the switching strategy has
consistently beaten the buy-and-hold strategy in the S&P 500 index with higher returns and lower standard
deviations. Kunkel and Compton (1998) find that by applying knowledge of the TOM effect investors will improve
the risk-adjusted performance"
2: Efeito Síntese Quando os opostos se atraem
Em sectores concorrentes, a variação de preços dos activos subjacentes arrasta as cotações de um sector e de outros concorrentes extra-sectoriais (na subida e na descida)
Ex. O petróleo cai e por isso as petrolíferas, as drillers, as engineering corps e as companhias de navegação caem. Seria de esperar a subida das companhias alternativas - fuel cel, eólicas, solares, nuclear, produtos de equipamentos industriais e de serviços conexos.
Mas é o contrário que acontece. Como os produtos concorrentes ficam mais baratos, os outros sectores ou sub-sectores têm de esmagar margens/menor rentabilidade, perdem atractividade e perdem igualmente nas cotações.
aproveitamento possível - Quando um sector inteiro cai ou sobe consistentemente, após verificadas as causas, evitar ou aproveitar exposição em sectores concorrentes.
3: Efeito
stop loss na marcaNas últimas duas décadas está comprovado um novo efeito provocado pelas massas na "massa". Reagindo à memória dos preços, colocam-se stop losses em todos os tipos de investimento, e com geometrias variáveis. Como alguns intervalos são críticos e facilmente identificáveis por mtos investidores (nºs redondos, death cross, suportes históricos), acontece com frequência serem disparados um esmagador nº de stops, em simultâneo, provocando convulsões nas cotações e desvalorizações incríveis e não consentâneas com os fundamentos e com os fundamentais.
aproveitamento possível - a) Definir stop losses em price frames diferenciados/antecipados, b) shortar ligeiramente acima desse evento - seja a quebra de um suporte seja outro evento qualquer, c) se apanhado na descida vertical, tentar desactivar a stop loss e só se a trend se mantiver a posteriori, equacionar a venda do activo (isto pq face a quedas brutais e desmesuradas, o Mercado tende a fazer um rebound logo de seguida).
4: Efeito "Mark Twain" - O clássico
Red October (que apartir de 1965 foi reshapado entre fins de Agosto a meados de Outubro - Nasdaq compx e S&P500)
Como o nome indica, resulta da memória dos preços num periodo de rentabilidades negativas ou menos positivas (foge à mediana). Desde 1890 associava-se a esse periodo o advento de crashes provocado pelo empolamento de activos e de consumo no Verão e da falta de liquidez/crédito subsequentes. Contemporaneamente, como rareiam os mega crashes e abundam os mini crashes, o periodo alargou-se para fazer reflectir 3 circunstâncias: resultados do 3º trimester (normalmente o mais fraco na Industria e extração), falta de cash dos investidores (gastaram demasiado nas férias), obtençaõ de liquidez para os investimentos estratégicos de final de ano.
aproveitamento possível - jogar à defesa com a carteira, reduzindo exposições longas e não favorecendo betas elevados ou ações empoladas.
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5: Um dos padrões tem a ver com as segundas feiras - o
weekend effectA segunda-feira, em bull market é na média o dia com rendibilidade mais baixa da semana (em bear market esse dia torna-se variável, e alterna entre sextas e segundas).
Os principais motivos são: maus resultados corporativos sexta feira após o fecho, notícias negativas no fim-de-semana, short selling e o pessimismo com que os investidores/trabalhadores encaram o primeiro dia da semana.
aproveitamento possível - em caso de dúvida não comprar um investimento longo ou fechar uma posição short (ação, cfs, futuros) à 6ª feira e esperar por segunda feira à tarde.
"The weekend effect has been a regular feature of stock trading patterns for many years. For example, according to a study by the Federal Reserve, prior to 1987 there was a statistically significant negative return over the weekends. However, the study did mention that this negative return had disappeared in the period from post-1987 to 1998. Since 1998, volatility over the weekends has increased again, and the phenomenon of the weekend effect remains a much debated topic."
6: A não considerar:
January barometer - O desempenho positivo ou negativo dos ìndices em Janeiro é extrapolado para o ano inteiro.
Até 1985, este efeito correspondia a 75% do desempenho anual (subia Janeiro e subia o ano, e vice versa). Entre 1985 e 1992 o efeito da memória desapareceu (50%), e apartir daí vale 62% dos anos. Não é de fiar, mas vale para contexto.
aproveitamento possível - Olhava-se o desempenho dos ìndices em Janeiro e definia-se uma macro estratégia mais "longa" ou a tender para o "curto".