Ainda a propósito do tal plano de reenstruturação da Inapa, e das perspectivas de futuro da empresa, a ATM emitiu um estudo analisando passado, presente e futuro da empresa, assim como o plano de recuperação agora em curso.
Este estudo ainda só está disponivel internamente (não foi divulgado á comunicação social, mas já tive acesso ao mesmo através duma outra ‘tasca’ virtual.
Independentemente da opinião de cada um acerca das motivações da ATM para fazer um trabalho deste tipo, considero um trabalho bem feito, completo, rigoroso e bastante claro. Assim, e porque tenho acções da Inapa, e porque acredito que o futuro será melhor que o passado, tomo a liberdade de deixar aqui, em linhas gerais as ideias fundamentais desse estudo. Não discuto os métodos de avaliação da empresa utilizados pela ATM, porque sou leigo na matéria.
Começam por referir que, através do modelo de avaliação por Fluxos de Caixa Descontados, o fair-value da Inapa se situa neste momento em 1.81 € . A este valor aplicam um desconto de 20% por questões de risco acrescido, e chegam ao valor de 1.45 .
Referem ainda que, apesar do plano de reestruturação ser até 2010, é bem possivel a Inapa venha a ser precocemente valorizada numa operação de ‘maquilhagem’ (ou que eles chamam de ‘pôr baton no porco’, expressão que não conhecia e que me deu para rir) que pretenda torná-la apetecivel para uma OPA ou processo de fusão. Referem o segundo semestre de 2008 como altura provável para se começar a notar mais esse efeito.
Todo o estudo, perspectivas e conclusões dele retirados tiveram por base informações oficiais e fidedignas, obtidas junto da empresa e de outras fontes devidamente credenciadas, e assentam no pressuposto de que o litigio judicial entre a Inapa e a Pap. Fernandes não vai dar em nada (e fundamentam a sua posição), e que a actual administração conseguirá levar a bom porto os seus propositos para a empresa ate 2010.
De seguida dão a conhecer em termos gerais cada uma das empresas participadas do grupo Inapa, nos diversos países em que operam, assim como o seu desempenho e contributo para a situação financeira actual da Inapa.
Depois, analisam em pormenor o ‘Plano 2010’ da Inapa, proposto pela nova administração, levando em conta os diversos factores de risco, de forma a pôr água na fervura relativamente a algum excesso de optimismo que possa emergir de uma primeira análise menos cuidada desse mesmo plano. Consideram um passo fundamental este aumento de capital para equilibrar as contas e retirar a corda da garganta á empresa, e levantam até a possibilidade da empresa melhorar tão substancialmente os seus resultados no proximo ano, que já possa distribuir dividendos.
Debruçam-se ainda sobre a demonstração de resultados da empresa, analisam as condições de mercado actuais e perspectivam as condições futuras.
Por ultimo fazem a avaliação da empresa em termos fundamentais (detalhando as contas segundo o método de Fluxos de caixa descontados, para chegarem ao tal fair-value de 1,45 já com 20% de desconto) e em termos técnicos (AT). Deixam no ar a muito saborosa ideia (para mim) de que a avaliação efectuada não incorpora o potencial especulativo de um eventual processo de Fusão ou aquisição, em consequencia da há muito anunciada saida do Estado do capital da Inapa. Muito realisticamente (na minha opinião)tambem não são avançados price-targets para esse cenário.
Eu cá por mim, que venham já os 1.45 , que eu não sou garganeiro!
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