Rui Vilar: Venda do Novo Banco "foi o final possível"

[Artista Romeno]

Partilho aqui uma lista (compilada por mim) de 15 empresas com potencial para virem a ser grandes empresas do NASDAQ. Os critérios para fazer parte da lista são os seguintes:

- Empresas disruptoras, inovadoras e pioneiras em sectores de futuro.

- Grande TAM (Mercado Total que a empresa pode cobrir)

- Elevadas taxas de crescimento das receitas (mínimo de 30% CAGR para os próximos três anos) significando que a empresa está a captar mercado de forma eficiente.

- Elevadas margens brutas.

Até disso:

-As margens operacionais GAAP são consideradas, mas há tolerância em relação às margens operacionais GAAP (muito) negativas dado que representam normalmente investimentos da empresa para escalar as receitas.

- A avaliação da empresa (métricas P/S ou similares) não é considerada. A maioria destas empresas transacciona a elevado P/S. Naturalmente que a avaliação é importante para um eventual investimento, ou seja, o facto de uma empresa constar nesta lista não significa que seja um BUY a preços correntes.

Por acaso daqui gostava de ouvir o que achas da crowdstrike

[Nightrader]

Continuando a apresentar as empresas da lista TOP 15,


Monday.com (MNDY)

A Monday.com foi fundada em Tel Aviv, Israel, em 2012, tendo o apoio da Zoom Video (ZM) e da Salesforce (CRM), esta última sendo dona de 1.07% das acções da empresa. A empresa foi fundada por Roy Mann que continua aos comandos da empresa e possui 13.03% das acções. Uma empresa cujo fundador continua a dirigir os destinos da empresa (founder-led) é usualmente visto como uma mais valia da empresa.

A empresa é uma PWM (Project and Work Management) SaaS nativa em cloud.

https://monday.com/lang/pt/

A plataforma da Monday.com é baseada no sistema operativo OS, e é uma plataforma flexível e modular que pode ser usada "por qualquer equipa de qualquer empresa", mesmo por funcionários com poucos conhecimentos tecnológicos. Disponibiliza ferramentas de colaboração facilmente customizáveis.

O Mercado possível (TAM) é um enorme mercado de $56B.
A empresa está a crescer e a ganhar cota de mercado a um ritmo muito rápido. No ano fiscal de 2021 as receitas cresceram 91% YoY !! Nos dois primeiros trimestres trimestres de 2022 cresceram 84% e 75% respectivamente. O DBNR tem vindo a crescer, 111% no 2Q21, 115% no 3Q21, >120% no 4Q21 e >125% em ambos os trimestres já reportados de 2022. Em empresas maiores (+ de $50K anuais) o DBNR é de 150%.
O DBNR e crescimento de receitas é muito bom.

Passando às margens, a margem operacional GAAP foi de -123% no 4Q20 tendo melhorado para -33% no 4Q21 (uma melhoria muito substancial) e no mais recente trimestre foi de -37%. Este aumento da margem negativa deveu-se à contratação de um número significativo de novos empregados para acelerar a expansão. A margem operacional GAAP TTM melhorou desde o início do ano de -59% para -42%. Uma razão para as margens não tão negativas da Monday deve-se ao facto dos salários dos engenheiros informáticos em Israel ser inferior aos de Silicon Valley.

Quanto ao cash flow, a empresa tinha uma margem FCF/S de -20% no 4Q20 que passou a +10% no 4Q21. No ano fiscal de 2021 o FCF/S foi já positivo de +3%. Entretanto nos dois primeiros trimestres de 2022 o FCF/S foi negativo em -15% devido à opção da administração de investir na expansão. A empresa tem actualmente mais de $800 milhões em cash, o que lhe dá margem de manobra para se continuar a expandir com cash flow negativo. A popular regra dos 40, que avalia de forma aproximada se o crescimento de receitas justifica o cash gasto diz que a soma do crescimento de receitas com a margem FCF/S deve ser superior a 40. No ano fiscal 2021 temos 91%+3%=94% superando em mais do dobro os 40% requeridos pela regra. No mais recente trimestre temos 75%-15%=60%, superando em 50% o valor da regra.
A margem bruta está nos 87%, um valor muito bom, e tem-se mantido sem grandes variações ao longo dos últimos trimestres.

A avaliação EV/S está em 8.6, um valor que me parece um bom preço. A cotação está próximo de mínimos e desde Maio, Junho que evolui tem tendência lateral. A partir daqui tanto pode começar a subir como acompanhar o bear market e continuar a cair (só nos últimos 12 meses a cotação desvalorizou já 75%).

De entre quatro análises recentes, há um Hold, dois Buy e o quarto analista considera mesmo a empresa o seu Top Pick. Os modelos DCF apresentados indicam um valor intrínseco da acção de cerca de $170, estando actualmente a transaccionar a cerca de $100. Os modelos DCF dependem das condições assumidas e naturalmente dão valores apenas indicativos, caso as condições assumidas se verifiquem.

As elevadas taxas de crescimento de receitas combinadas com um cash flow controlado, em minha opinião oferecem uma relação entre o possível retorno e o risco bastante favorável.

[Nightrader]

Partilho aqui uma lista (compilada por mim) de 15 empresas com potencial para virem a ser grandes empresas do NASDAQ. Os critérios para fazer parte da lista são os seguintes:

- Empresas disruptoras, inovadoras e pioneiras em sectores de futuro.

- Grande TAM (Mercado Total que a empresa pode cobrir)

- Elevadas taxas de crescimento das receitas (mínimo de 30% CAGR para os próximos três anos) significando que a empresa está a captar mercado de forma eficiente.

- Elevadas margens brutas.

Até disso:

-As margens operacionais GAAP são consideradas, mas há tolerância em relação às margens operacionais GAAP (muito) negativas dado que representam normalmente investimentos da empresa para escalar as receitas.

- A avaliação da empresa (métricas P/S ou similares) não é considerada. A maioria destas empresas transacciona a elevado P/S. Naturalmente que a avaliação é importante para um eventual investimento, ou seja, o facto de uma empresa constar nesta lista não significa que seja um BUY a preços correntes.

[Nightrader]

Asana (ASAN)

É a terceira empresa do TOP 15 analisada (ordem aleatória).

Asana, Inc., opera uma plataforma para trabalho colaborativo em empresas, permitindo aumentar a eficiência das equipas e optimizar o desemprenho numa grande variedade de tarefas. O que a empresa faz pode ser compreendido facilmente visitando o seu site:

https://asana.com/pt

Asana é beneficiada por secular tailwinds com a gradual adopção de trabalho remoto. A empresa entrou em bolsa em Outubro de 2020 a $25, disparou até aos $140 em Novembro de 2021 e depois disso caiu já 85% desde máximos

A empresa opera num enorme mercado (mais de $50B em 2025) largamente inexplorado e portanto é natural que o crescimento das receitas tenha sido prioridade. Nesse aspecto a empresa está a sair-se muito bem. O ano passado teve crescimentos de receita na ordem dos 60-70% YoY e este ano, que para a empresa é já o ano fiscal de 2023, cresceu 57% no primeiro trimestre e 51% no segundo (YoY). O DBNR é bastante bom também, sempre na ordem dos 120%-130%, sendo acima de 145% nas grandes empresas, onde a Asana se está a implantar com grande sucesso.

Até aqui tudo bem, o problema são as margens. A margem bruta de 89.9% é muito boa, mas a margem operacional GAAP nos dois mais recentes trimestres foi de -80% e -82%, muito negativas portanto, mas pior que isso, estão a evoluir no sentido contrário ao que deviam já que nos mesmos trimestres do ano passado tinham sido -60% e -67%. O mesmo é válido para as margens de Free Cash Flow, que foram nos dois últimos trimestres de -35% e -31% quando tinham sido no ano anterior de -10% e -10%. Para agravar o problema do cash flow negativo, o cash estava a acabar. No início de Setembro, o CEO Dustin Moskovitz adquiriu 19.3 milhões de acções num aumento de capital privado, estando agora asseguradas todas as necessidades de capital da empresa até atingir cash flow positivo até ao final do ano do calendário de 2024.

CEO Dustin Moskovitz : “I am investing further in Asana because I strongly believe the market opportunity is enormous and that the Work Graph is the best possible solution for helping enterprises achieve their most important goals,” “The market is ready and our customers are validating our strategy every day. With the additional $350 million in capital announced today, we believe we are fully-funded to execute on our current strategies and well-positioned to reach free cash flow positive before the end of calendar 2024.”

A empresa transaciona a EV/S de 9.1, que seria um bom preço não fosse uma margem operacional tão negativa e a andar ao contrário.

Em sumário, de positivo temos o elevado crescimento de receitas, o DBNR, e um CEO empenhado que detém mais de 40% da empresa e que tem vindo sempre a reforçar à medida que o preço vai caindo. De negativo temos a margem operacional e cash flow muito negativos e a andar ao contrário e a fraqueza do título que em dias de quedas generalizadas é dos que costuma cair mais.

Se acreditarmos que em dois anos a empresa estará com cash flow positivo, comprar a estes preços poderá ser um investimento de elevado retorno. Temos não só a palavra do CEO mas também as acções do CEO que tem ele próprio comprado sucessivamente acções. Por outro lado a cotação tem dado alguns sinais de fraqueza e poderá cair mais. Os mínimos de sempre são os $16.2, mas isso foi antes da última apresentação de resultados muito superiores ao esperado e que levou a uma subida diária de 27%. A compra privada de 19.3 milhões de acções pelo CEO foi à cotação de $18.16 (antes dos resultados também).

Adquirir acções a um preço abaixo da compra do CEO (valor da cotação de 2 de Setembro) parece ser uma opção aceitável dado que depois disso já houve dois acontecimentos muito positivos: Os resultados trimestrais e a resolução do problema da falta de cash. Numa abordagem mais prudente podemos esperar para começar a ver melhoria nas margens operacional e de cash flow.

[Nightrader]

Snowflake (SNOW)

Snowflake é uma "galáctica" de Wall Street e um dos raros investimentos de Warren Buffet em IPOs. A empresa disponibiliza uma plataforma em cloud com uma arquitectura disruptora que permite armazenamento, desenvolvimento de aplicações, tratamento e partilha de dados. Trata-se de uma plataforma "agnóstica" que pode ser usada por qualquer empresa/utilizador sem limitações. A tendência para a adopção o uso da cloud constitui um tailwind secular para esta empresa. O potencial mercado total da empresa (TAM) é gigantesco, de cerca de $250B actualmente.


TOP LINE
A empresa usa um modelo de negócio "Pay as you go", isto é, os clientes pagam de acordo com o uso que fazem da plataforma contrariamente à maioria das SaaS que usam o modelo de subscrição. O crescimento percentual das receitas tem vindo a decrescer nos últimos trimestres, o que é natural atendendo à dimensão que a empresa ganhou. Mesmo assim, a empresa terminou 2021 com um crescimento de receitas de 102% e nos dois primeiros trimestres de 2022 registrou crescimentos de 84% e 83% respectivamente. As RPO por seu turno cresceram 82% e 78% respectivamente. Apesar de descer abaixo dos três dígitos, as taxas de crescimento são absolutamente fantásticas e não parecem ter sido impontadas pelas condições macroeconómicas. O DBNR foi de 174% e 171% nos dois primeiros trimestres de 2022, os mais elevados da minha base de dados.


BOTTOM LINE
A margem operacional GAAP no mais recente trimestre foi de -42%, o que significa que a empresa está a dar pesados prejuízos. No entanto a evolução nas margens tem sido muito positiva. A empresa entrou em bolsa em 2020 com margens operacionais negativas de cento e muito por cento. No primeiro trimestre de 2021 a margem operacional GAAP tinha melhorado para -90% e no primeiro trimestre de 2022 melhorou para -45%.
Apesar de bastante negativa tem apresentado melhorias muito significativas de ano para ano. A empresa apresenta Cash Flow positivo tendo no mais recente trimestre a margem sido de 11%. Cash Flow positivo é um passo importante na sustentabilidade das empresas pois o facto do Cash Flow ser positivo significa que a empresa não está a perder cash e não corre o risco de entrar em insolvência. Se bem que, a SNOW não está perto de ficar sem cash dado que tem quase $4B em cash. Por outro lado a grande discrepância entre as margens de cash flow e operacional GAAP significa que a empresa está a emitir acções e a pagar despesas com acções. A margem SBC (SBC/Sales) é elevadíssima, acima dos 40% no mais recente trimestre. A margem bruta também registrou uma evolução positiva subindo de 61% há um ano atrás para 65% no mais recente trimestre. Esta métrica é muito importante para empresas tecnológicas em expansão, pois representa a percentagem de receitas que mais tarde poderá ser convertida em lucros.


ANÁLISE TÉCNICA

A cotação da maioria das empresas tem vindo a cair regularmente desde o início do Bear Market. A Snowflake faz parte de um pequeno grupo que fez mínimos por alturas de Maio e tem vindo em tendência ascendente desde então tendo já valorizado 57% desde mínimos. Há quem já tenha declarado o fim do bear market na SNOW.

https://seekingalpha.com/article/454308 ... emailshare


AVALIAÇÃO E VEREDICTO

A SNOW está a transaccionar a trailing EV/S de 26.8. O forward P/S é de 27 e para o ano fiscal de 2023 o P/S é de 17. São múltiplos muito elevados, mas quem quer ter um Ronaldo na equipa tem que o pagar.

A evolução das receitas é muito boa e no Bottom Line os prejuízos ainda são elevados mas está a evoluir de forma positiva muito rapidamente. O grande senão da empresa é mesmo o preço. Não há dúvida que se trata de uma empresa topo de gama, a questão é se justifica múltiplos tão elevados. A empresa tem feito parte de forma recorrente da lista de acções preferidas da Motley Fool (serviço pago). O futuro de curto prazo é incerto, mas para investidores de longo prazo este título tem tudo para dar elevados retornos o que em minha opinião justifica um rating de Buy.

[BearManBull]

Sai um IHS! (ainda muito longe, mas isso ou quebra de resistência são sinais fortes de compra)

[Kooc]

Volta a velha discussão dos pontos/zonas. Para mim, é à zona, uma vela acima ou abaixo, não estraga uma linha com meia duzia de pontos de contacto e alguns meses de validade. Mas aceito que nem todos pensem assim.

[jj boss]

Herege!!!
Tem uma data de velas fora do triangulo, se os puristas olharem para isto, estás queimado.

[Kooc]

A CFLT, tem as duas linhas que a estão a limitar, a quebra de uma delas nos próximos tempos, deverá indicar o caminho. Se quebrar a LTD a vermelho, é um poderoso sinal bull (havia aqui no forum alguém que dizia que a quebra em alta de uma LTD de longo prazo, era o mais poderoso sinal bull que havia). Vou também manter debaixo de olho.
Obrigado pelas partilhas.

[Nightrader]

Confluent (CFLT)

ACTIVIDADE DA EMPRESA
A Apache Kafka é uma plataforma de processamento de streams de alta capacidade que permite o tratamento de dados em tempo real. É uma plataforma de utilização gratuita.
A Confluent é uma plataforma construída sobre a Apache Kafka que conecta aplicações e sistemas de dados permitindo o fluxo e processamento de dados em tempo real.

https://www.confluent.io

A Confluent é usada por exemplo pela UBER para conectar os condutores aos utentes, pelas empresas de distribuição alimentar para processar os pedidos ou pelas grandes cadeias de supermercados para controlarem os Stocks em tempo real. A empresa é pioneira e líder num mercado em expansão que em 2024 irá valer mais de 90 bilhões de dólares. Os fundadores da Confluent são precisamente as mesmas pessoas que criaram e desenvolveram a Apache Kafka.

TOP LINE
A empresa está a expandir-se a todo a vapor. No final de 2021 o crescimento das receitas foi 64% YoY, no primeiro trimestre de 2022 64% e no segundo 58%. Porém as RPO cresceram 96% e 81% nestes dois trimestres, o que pode indicar uma futura aceleração do crescimento de receitas.
O DBNR mantém-se acima de 130%, o que é um valor muito bom.

BOTTOM LINE
A margem bruta está em 63.6%, descendo dos 67% do início do ano. A margem operacional GAAP foi de -88.4% e -84.1% no primeiro e segundo trimestre do ano respectivamente. São valores muito negativos pressionados pela elevada SBC (Stock Based Compensation). Mesmo o Free Cash Flow (que não leva em conta a SBC) é bastante negativo com margens de -46.3% e -26.4% nos dois primeiros trimestres do ano. As elevadas margens negativas devem-se ao investimento na expansão e terão que ir melhorando gradualmente à medida que a empresa cresce e o cash (neste momento $1.12 B) vai diminuindo.

AVALIAÇÃO
A empresa transacciona atualmente a T EV/S de 11.0, próximo de mínimos de sempre, o que não sendo uma pechincha é um valor bastante razoável para uma empresa com este potencial.

ANÁLISE TÈCNICA
A cotação da empresa atingiu máximos de $94.97 e depois disso caiu até mínimos de $16.48 em Maio. Desde Maio está em tendência ascendente e já valorizou 47% desde mínimos.


VEREDICTO
Esta é uma empresa incluída na minha lista TOP 20 (agora reduzida a TOP 15). A Confluent é uma empresa liderada por fundadores de elite num sector de futuro e com um enorme potencial mercado. A empresa está a expandir-se a um ritmo muito elevado captando novos clientes e aumentado as vendas aos já existentes. A empresa teve recomendações de compra da Motley Fool (serviços pagos) a cotações próximas dos $60 (embora noutras condições macroeconómicas). Em minha opinião, o potencial da empresa justifica a compra de acções aos preços actuais. Existem riscos associados às elevadas margens negativas que no futuro terão que ser substancialmente melhoradas, mas a empresa encontra-se ainda numa fase em que a grande prioridade é escalar as receitas.


DISCLAIMER
Tenho actualmente uma posição na CFLT que tencionava duplicar na zona dos $20-21, mas começo a achar pouco provável que chegue a esses valores.

[ParaCima]

UiPath (PATH)

pode ter um optimo produto, mas pelos teus dados, não passará de um optimo produto. eu sei que andamos sempre á procura da nova dmicrosoft ou alphabet. qual é o problema em investir na googl ou msctf. eu acho que o retorno beneficio é muito superior nas empresas que falei. caso seja boa, será comprada por alguém, e talvez, mesmo nesta fase de baixa.

A empresa é líder na área da automatização, tem operações em vários países e continentes e este ano fiscal espera mais de um bilhão (americano) de dólares em receitas. É mais que apenas um produto.

Não há nenhum problema em investires na Microsoft, os riscos que corres são muito menores e provavelmente. terás um bom retorno. No entanto uma empresa com a dimensão da Microsoft nunca te irá dar retornos que podes obter em empresas mais pequenas. E mais arriscadas, claro. Em alternativa nada te impede de investir uma parte do capital em Blue chips e outra parte em empresas de maior risco.

No caso da PATH o consenso dos analistas prevê uma valorização de 160% em um ano. Vale o que vale, mas é o tipo de valorização que nunca terás na Microsoft.

tudo certo, chama-se a isso a lei dos grandes numeros. obviamente que um empresa com uma valorização de 500m se tem crescimentos interessantes desce muito rápido o P/s. agora o p/s pode ser conquistado pelo canibalismo, não o tradicional, mas o canibalismo da rentabilidade economica. vou olhar melhor, mas ficaria muito contente se acertasses numa alphabet.

a grande diferença entre a alphabet ou a meta (eu falei da msft, mas nesta fase ainda nao consideraria a msft) é que possivelmente elas não vao falir nos próximos 10 ou 20 anos. se considerar que nesta fase têm taxas de rentabilidade a rondar os 8% a 10%, logo o capital investido é "seguro", mas acredito que ainda se vai comprar mais barato.

grande abraço e parabéns pela iniciativa. tens boas ideias, és um idiota interessante

[ParaCima]

UiPath (PATH) está no Portfólio da Cathie Wood, para mim a mais bem informada e inteligente investidora do mundo, atualmente.

UiPath.PNG

By Nirvana

se considerarmos que por norma são os homens que investem. atenção, isto não é sexismo, é somente olhar para a realidade. como estão os fundos dela? estão no fundo? a sucessora da softbank, será?

vou analisar as empresas pela rama, mas pode sempre aparecer uma oportunidade. agora, algo que tem resultados operacionais negativos com perspectivas de crescimento de 11%... e com uma avaliaçºao avultada é sempre de ter um pé atrás.

[NirSup]

UiPath (PATH) está no Portfólio da Cathie Wood, para mim a mais bem informada e inteligente investidora do mundo, atualmente.

By Nirvana

[Nightrader]

Datos sobre os títulos analisados.

Off 52 high é a desvalorização desde máximos dos últimos 12 meses.

Off 52 Low é a valorização desde mínimos dos últimos 12 meses.

F P/S (Forward Price to Sales) é a capitalização sobre as vendas previstas para o corrente ano fiscal

F+1 P/S é a capitalização sobre as vendas previstas para o próximo ano fiscal

[Nightrader]

UiPath (PATH)

pode ter um optimo produto, mas pelos teus dados, não passará de um optimo produto. eu sei que andamos sempre á procura da nova dmicrosoft ou alphabet. qual é o problema em investir na googl ou msctf. eu acho que o retorno beneficio é muito superior nas empresas que falei. caso seja boa, será comprada por alguém, e talvez, mesmo nesta fase de baixa.

A empresa é líder na área da automatização, tem operações em vários países e continentes e este ano fiscal espera mais de um bilhão (americano) de dólares em receitas. É mais que apenas um produto.

Não há nenhum problema em investires na Microsoft, os riscos que corres são muito menores e provavelmente. terás um bom retorno. No entanto uma empresa com a dimensão da Microsoft nunca te irá dar retornos que podes obter em empresas mais pequenas. E mais arriscadas, claro. Em alternativa nada te impede de investir uma parte do capital em Blue chips e outra parte em empresas de maior risco.

No caso da PATH o consenso dos analistas prevê uma valorização de 160% em um ano. Vale o que vale, mas é o tipo de valorização que nunca terás na Microsoft.

[Nightrader]

eu acho o topico interessante, mas gostava de perceber a fim de contas se houve alguma que mantives-te ou vendes te tudo e estás a espera de melhores aguas?

Eu invisto numa perspectiva de longo prazo, não ando a comprar e vender tentando acertar em máximos e mínimos. Mesmo as empresas mais bem sucedidas, como a Amazon por exemplo, tiveram quedas muito significativas ao longo do seu percurso. Há um ano atrás em que a maioria das empresas estava com múltiplos muito esticados, teria sido prudente vender uma parte das posições, por exemplo um terço do portfólio. respondendo à tua pergunta, vendi poucas posições.

O que estou a fazer agora é ir comprando gradualmente. As compras têm que ser suficientemente espaçadas para que a liquidez não acabe antes do bear market. Idealmente as compras deveriam prolongar-se de forma a que as compras finais fossem já em bull market.

[ParaCima]

UiPath (PATH)

Introdução:
A automatização de processos é uma das mais promissoras áreas no mundo empresarial. A utilização de robots em substituição ou em coordenação com trabalhadores para realizar tarefas repetitivas permite optimizar processos e aumentar substancialmente a eficiência. A UiPath é a empresa líder neste ramo, recorrendo neste processo ao "machine Learning" e inteligência artificial. Inúmeras empresas podem beneficiar da automatização de processos disponibilizada pela UiPath. Um exemplo (dado pela empresa, ver figura), no caso do processamento de reclamações de seguros, 4 funcionários podem processar 5300 reclamações por mês, enquanto 4 funcionários com apoio de 4 robots podem processar 27000. A UBER, por exemplo teve um retorno do 350% no primeiro ano em que usou tecnologia UiPath (dinheiro poupado/ custo da tecnologia). A UiPath pode ter portanto um futuro muito promissor.

Anos recentes:
Entre 2020 e 2022 (o ano fiscal 2022 para esta empresa já terminou), as receitas da empresa cresceram 265% !! No mesmo período, a margem operacional passou de -155% para -56%, uma melhoria muito substancial. A empresa terminou 2022 com um DBNR de 145%, um valor fantástico.
DBNR (Dólar Base Net Retention) é uma das métricas fundamentais para tecnológicas que disponibilizam software/serviços. Mede a variação em percentagem de dinheiro recebido de clientes que permaneceram na empresa em dois anos consecutivos. Valores acima de 100% são valores positivos. Com um futuro muito promissor e métricas de sonho, a empresa transaccionava a múltiplos elevados.

Presente:
Entretanto abateu-se uma tempestade perfeita sobre a empresa. A guerra na Ucrânia afectou significativamente a actividade da empresa devido à sua exposição regional. A valorização do dólar também pesou muito sobre a empresa que tem boa parte das receitas em divisa estrangeira. A inflação, o clima de retração económica e clientes em modo de poupança fizeram o resto. O DBNR caiu de 145% no último trimestre de 2022 para 138% no primeiro trimestre de 2023 e para 132% no segundo trimestre. Note-se que 132% é ainda um valor muito bom. O crescimento das receitas YoY caiu de 40% para 32% e depois para 24% e o crescimento do ARR (receitas recorrentes) caiu de 55% para 50% e depois para 44%. Por outro lado a margem operacional melhorou para -40% e a margem bruta subiu ligeiramente para 83%. A melhoria nas margens não compensa de forma alguma a quebra no crescimento das receitas.
Após a apresentação de resultados em Setembro, ocorreu mais um sell-off, não pelos resultados em si, que não entusiasmaram mas que ficaram dentro do esperado, mas pelo outlook apresentado para o ano fiscal de 2023, com um crescimento esperado das receitas de apenas 13% YoY impactados pelo câmbio desfavorável de divisa estrangeira.

Futuro:
A empresa tem $1.72B em cash e apresentou prejuízos de $0.4B (TTM), o que significa que, a este ritmo terá cash para pouco mais de 4 anos (na verdade terá para mais tempo pois o cash flow não é tão negativo). A empresa vai agora dar prioridade à contenção de despesas e melhoria das margens/ cash flow. O futuro da empresa depende de diversas variáveis difíceis de prever, como a evolução da guerra, a cotação do dólar e a evolução da economia mundial. A cotação da empresa caiu de mais de $57 para $11 e está em mínimos históricos com um EV/S (TTM) de 4.80, um valor razoavelmente modesto. As análises que vão saindo, há para todos os gostos, desde Strong Buy (está uma pechincha) a Sideline. Em minha opinião a empresa tem futuro mas é mais prudente ficar de fora por agora e aguardar por sinais de inversão da cotação e/ou revisões em alta das receitas antes de adquirir acções. Esta é mais uma empresa que saiu do meu top 20 em face dos recentes resultados, e passou para o segundo grupo de empresas preferidas.

pode ter um optimo produto, mas pelos teus dados, não passará de um optimo produto. eu sei que andamos sempre á procura da nova dmicrosoft ou alphabet. qual é o problema em investir na googl ou msctf. eu acho que o retorno beneficio é muito superior nas empresas que falei. caso seja boa, será comprada por alguém, e talvez, mesmo nesta fase de baixa.

[Artista Romeno]

eu acho o topico interessante, mas gostava de perceber a fim de contas se houve alguma que mantives-te ou vendes te tudo e estás a espera de melhores aguas?

[Nightrader]

UiPath (PATH)

Introdução:
A automatização de processos é uma das mais promissoras áreas no mundo empresarial. A utilização de robots em substituição ou em coordenação com trabalhadores para realizar tarefas repetitivas permite optimizar processos e aumentar substancialmente a eficiência. A UiPath é a empresa líder neste ramo, recorrendo neste processo ao "machine Learning" e inteligência artificial. Inúmeras empresas podem beneficiar da automatização de processos disponibilizada pela UiPath. Um exemplo (dado pela empresa, ver figura), no caso do processamento de reclamações de seguros, 4 funcionários podem processar 5300 reclamações por mês, enquanto 4 funcionários com apoio de 4 robots podem processar 27000. A UBER, por exemplo teve um retorno do 350% no primeiro ano em que usou tecnologia UiPath (dinheiro poupado/ custo da tecnologia). A UiPath pode ter portanto um futuro muito promissor.

Anos recentes:
Entre 2020 e 2022 (o ano fiscal 2022 para esta empresa já terminou), as receitas da empresa cresceram 265% !! No mesmo período, a margem operacional passou de -155% para -56%, uma melhoria muito substancial. A empresa terminou 2022 com um DBNR de 145%, um valor fantástico.
DBNR (Dólar Base Net Retention) é uma das métricas fundamentais para tecnológicas que disponibilizam software/serviços. Mede a variação em percentagem de dinheiro recebido de clientes que permaneceram na empresa em dois anos consecutivos. Valores acima de 100% são valores positivos. Com um futuro muito promissor e métricas de sonho, a empresa transaccionava a múltiplos elevados.

Presente:
Entretanto abateu-se uma tempestade perfeita sobre a empresa. A guerra na Ucrânia afectou significativamente a actividade da empresa devido à sua exposição regional. A valorização do dólar também pesou muito sobre a empresa que tem boa parte das receitas em divisa estrangeira. A inflação, o clima de retração económica e clientes em modo de poupança fizeram o resto. O DBNR caiu de 145% no último trimestre de 2022 para 138% no primeiro trimestre de 2023 e para 132% no segundo trimestre. Note-se que 132% é ainda um valor muito bom. O crescimento das receitas YoY caiu de 40% para 32% e depois para 24% e o crescimento do ARR (receitas recorrentes) caiu de 55% para 50% e depois para 44%. Por outro lado a margem operacional melhorou para -40% e a margem bruta subiu ligeiramente para 83%. A melhoria nas margens não compensa de forma alguma a quebra no crescimento das receitas.
Após a apresentação de resultados em Setembro, ocorreu mais um sell-off, não pelos resultados em si, que não entusiasmaram mas que ficaram dentro do esperado, mas pelo outlook apresentado para o ano fiscal de 2023, com um crescimento esperado das receitas de apenas 13% YoY impactados pelo câmbio desfavorável de divisa estrangeira.

Futuro:
A empresa tem $1.72B em cash e apresentou prejuízos de $0.4B (TTM), o que significa que, a este ritmo terá cash para pouco mais de 4 anos (na verdade terá para mais tempo pois o cash flow não é tão negativo). A empresa vai agora dar prioridade à contenção de despesas e melhoria das margens/ cash flow. O futuro da empresa depende de diversas variáveis difíceis de prever, como a evolução da guerra, a cotação do dólar e a evolução da economia mundial. A cotação da empresa caiu de mais de $57 para $11 e está em mínimos históricos com um EV/S (TTM) de 4.80, um valor razoavelmente modesto. As análises que vão saindo, há para todos os gostos, desde Strong Buy (está uma pechincha) a Sideline. Em minha opinião a empresa tem futuro mas é mais prudente ficar de fora por agora e aguardar por sinais de inversão da cotação e/ou revisões em alta das receitas antes de adquirir acções. Esta é mais uma empresa que saiu do meu top 20 em face dos recentes resultados, e passou para o segundo grupo de empresas preferidas.

[Nightrader]

Boas. Obrigado pelo conteúdo que vais colocando. Muitíssimo interessante.

Não abusando, por acaso não acompanhas nenhuma empresa do setor da cannabis?!
Se acompanhares, era porreiro que fizesses a partilha

Cumprimentos

De momento só acompanho tecnológicas, não tenho tempo para mais. Tive GWPH em carteira até a empresa ser vendida.
Na minha lista, de cannabis, só tenho a CRLBF Cresco Labs Inc, mas só acompanho por alto. Parece ser uma boa empresa.

Cumpts.

[BearManBull]

C3.ai (AI)

Aqui o boneco.

Em Julho atacou a LTD sem sucesso, mas tenho ideia que caso os $14 fica num patamar muito interessante para comprar.

[J_Investidor]

Boas. Obrigado pelo conteúdo que vais colocando. Muitíssimo interessante.

Não abusando, por acaso não acompanhas nenhuma empresa do setor da cannabis?!
Se acompanhares, era porreiro que fizesses a partilha

Cumprimentos

[Nightrader]

Matterport (MTTR)

A Matterport é uma empresa pioneira no metaverso, um mercado que pode valer trilhões (americanos) no futuro.
A empresa actualmente tem duas áreas de actividade: vende câmaras e hardware e disponibiliza diversos serviços a clientes. Uma das capacidades da Matterport é a criação de "gémeos digitais" que permitem "visitas virtuais" a edifícios, monumentos, etç. Não é portanto de estranhar que, de momento, tenha as imobiliárias entre os seus principais clientes.

Podemos comparar a apresentação de uma casa à venda em Faro no site Century 21:

https://www.mysitec21.com/c21pt/fabio-d ... /a/2330525

com a visita virtual à mesma propriedade através da Matterport

https://matterport.com/discover/space/evyv8CQhvY7


A empresa encontra-se ainda numa fase incipiente mas a crescer a bom ritmo. O número de subscritores MRQ cresceu 52% YoY e as receitas dos serviços cresceram 74%. Já a venda de produtos caiu dado que houve problemas nas cadeias de abastecimento, mas foram problemas temporários comuns a muitas empresas.
Olhando para as margens, a margem operacional e a margem bruta GAAP são de -260% e 43.9%, o que significa que investir nesta empresa é investir naquilo que ela poderá vir a ser, um investimento especulativo portanto.

A cotação da empresa está neste momento em mínimos de $3.55 quando em Novembro do ano passado, no final do bull market transaccionou a valores acima dos $33. A métrica EV/S está neste momento com EV/S (TTM) = 4.89, o que sendo um valor razoável não é ainda muito barato.

Em resumo, a Matterport é uma empresa pioneira numa área de grande futuro. É uma marca reconhecida e está a expandir-se a bom ritmo. É provável que venha a ter forte concorrência, mas o mercado é suficientemente grande para vários vencedores. Neste momento o Market Cap é de apenas $1B e, se bem sucedida, um investimento na empresa neste momento poderá conduzir a retornos muito elevados. Porém, com os prejuízos que apresenta, é um investimento especulativo.

Após cair 90% desde máximos, a cotação está a um valor razoável mas continua a cair sem sinais de inversão. Pessoalmente penso que o mais prudente é continuar a acompanhar de fora. Este título saiu do meu TOP 20 depois de uma série de revisões em baixa do crescimento das receitas e da margem operacional negativa mais do que duplicar (possivelmente está relacionado com a aquisição da VHT Studios já que entrou em 2022 com uma margem operacional aceitável de -51%).

[Nightrader]

C3.ai (AI) - Actualização


Depois de ler alguns artigos recentes e em particular dois artigos em que os autores estão "Very Bullish", e atendendo a que há uma métrica relevante que não considerei, vou fazer um update à minha análise anterior.

Ambos os autores consideram que o título transacciona a grande desconto e que se trata da uma excelente oportunidade de compra. E com as quedas dos últimos dias, o desconto é ainda maior. Por outro lado, se a empresa não singrar será um mau investimento independentemente de estar ou não "a desconto".

Quando uma empresa se encontra na fase de escalar o negócio apresentando prejuízos, espera-se que o crescimento das receitas seja significativo de ano para ano. Na mais recente apresentação trimestral de resultados, as receitas da C3.ai cresceram 25%, o que não sendo fantástico é um valor razoável. O problema foi o "outlook" para o actual ano fiscal, em que a empresa anunciou que espera um crescimento de apenas entre 1% a 7%, o que é manifestamente pouco e originou um Sell-off. Porém a administração explicou que a quebra no crescimento de receitas é temporária e se deve à alteração no modelo de negócio. A figura abaixo mostra as receitas esperadas pela empresa em cada um dos modelos de negócio. SE isto de facto se verificar então a empresa está no caminho para o sucesso.

A questão que se coloca é: a empresa irá ou não voltar às elevadas taxas de crescimento de receitas YoY? Naturalmente que quanto a isto não há certezas, porém a C3 é reconhecidamente líder do sector e efectuou parcerias com a Alphabet (Google), Amazon e Microsoft, o que indica que as três gigantes reconhecem valor na plataforma da C3.ai. A métrica que eu não tinha considerado na análise anterior foi um aumento de 58% YoY na RPO. As RPO (Remaining Performance Obligations) são receitas contratualizadas mas ainda não contabilizadas. Se por exemplo fizermos um contrato de renda por 5 anos ao custo anual de 1000 euros, ao fim de um ano são contabilizados 1000 euros em receitas e as RPO são os restantes 4000 euros. As RPO são vistas como um indicador da evolução de receitas futuras, e um aumento de 58% pode de facto indicar que a quebra no crescimento de receitas é temporário.

Concluindo, trata-se de uma empresa que ainda não deu provas que será bem sucedida, mas as probabilidades de que isso aconteça parecem razoáveis e nesse caso poderá dar retornos substanciais (basta regressar a máximos de há um ano para dar retornos de 1500%). Pessoalmente vou continuar a acompanhar de fora mas penso que a relação entre o possível retorno e o risco é favorável pelo que a decisão de abrir uma posição é compreensível.

[Nightrader]

C3.ai (AI)


A C3.ai (AI) é a primeira empresa (por ordem alfabética) da minha lista TOP 20 das empresas mais promissoras como futuras multibaggers.

Para quem não conhece, a C3 é a empresa líder na área de software (SaaS) de inteligência artificial para uso de empresas sobretudo na área do gás e petrolíferas (54%). Este é um sector em grande expansão, um mercado estimado em 270 bilhões em 2024 que crescerá para os 1.6 trilhões em 2030. A C3, sendo "first mover" neste mercado e liderada por um CEO experiente é naturalmente uma empresa com um enorme potencial.

A empresa estreou-se em bolsa a Setembro de 2020 a uma cotação de $42 e terminou o primeiro dia acima dos $92. Em menos de um mês chegou aos $177.47 com as casas de investimento a fazerem revisões em alta e com preços alvo a sair na ordem dos $200.

A empresa tinha na altura algumas pontos que poderiam ser um problema. Em particular, servia empresas de sectores muito limitados e um só cliente, a Baker Hughes, era responsável por 40% das receitas tornando a empresa muito dependente da Baker Hughes. Entretanto a empresa crescia a bom ritmo e os problemas iam sendo diluídos, com a empresa a diversificar os sectores servidos e diminuindo a sua dependência na Baker Hughes.

No ano de 2022 (FY 2022) (nos EUA o ano fiscal não coincide necessariamente com o ano civil, e as empresas podem escolher em que mês termina o seu ano fiscal) a empresa aumentou as suas receitas em 38% YoY e os seus clientes aumentaram de 151 para 223 (+48% YoY). Pode parecer um pequeno número de clientes, mas tratam-se de clientes muito grandes como a Baker Hughes, Shell ou mesmo o governo dos EUA. A margem bruta GAAP foi de 75%. Números bastante razoáveis.

No passado recente, os indicadores fundamentais da empresa degradaram-se substancialmente. Devido à crise, as empresas começaram a adiar novos contratos e a C3 decidiu mudar o seu modelo de negócio de subscrição para pagamento de acordo com o uso. Em face disto, a empresa espera para este ano um crescimento de receitas de apenas 3% e de 20% no próximo ano. A margem operacional GAAP que estava a evoluir bem também descambou e desde o início do ano caiu dos -63.4% para os -87.6%. A margem SBC é muito elevada, na ordem dos 40%, mas está já incluída nas métricas GAAP.

Em face das actuais condições macroeconómicas desfavoráveis bem como da degradação dos fundamentais, a cotação da empresa caiu para cerca dos $13.

A empresa tem um Market Cap de apenas $1.48 B tendo $0.9 B em cash. Com um free cash flow negativo de $42 M (TTM) e atendendo ao valor em cash, a empresa tem muita margem de manobra pode aguentar-se por longos anos, tendo muito tempo para voltar a entrar nos eixos e se tornar lucrativa. Além disso, a administração anunciou que vai cortar todas as despesas que não contribuam para o crescimento das receitas.

A empresa está a negociar a EV/S ligeiramente acima de 2 o que é baratíssimo para este tipo de empresas. Se a empresa retornar a valores de $177 quando a alta inflação e a crise passarem, mesmo que leve alguns anos, quem comprar a $13 terá nessa altura retornos na ordem dos 1360%. O problema é que nada garante que a empresa volte a esses valores.

Em minha opinião, uma empresa a crescer apenas 20% e com margens operacionais GAAP de -80% é um investimento puramente especulativo.
Um investimento neste momento pode levar a retornos acima dos 1000% ou a prejuízos perto dos 100%. Pela minha parte não considero a possibilidade de investir nesta empresa num futuro próximo e retirei o título da minha lista TOP 20. No entanto vou continuar a seguir o título pois se retornar a um crescimento da ordem dos 40%, como tinha antes da crise, e as margens evoluírem no sentido positivo poderá ser uma boa oportunidade, (se bem que na altura já não estará a este preço).