Tarifas mais baixas levam FMI a melhorar projeções para economia mundial

[Alfred E. Neuman]

1 de Setembro de 2004
info. completa:

http://www.wif.pt/bolsa/trading_ideas.asp


Trading Ideas

Microsoft – Too big to be micro
Software


Com uma capitalização bolsista próxima dos USD 300 mil mn, a Microsoft é a maior fabricante mundial de software representando cerca de 2,10% e 3,04% respectivamente dos índices norte americanos Dow Jones e S&P 500. A empresa desenvolve e comercializa um conjunto variado de produtos e serviços desde o sistema operativo Windows, da consola de jogos XBox, da televisão interactiva e de aplicações de acesso à internet.


Na sequência de algum abrandamento no seu core business, a Microsoft, conforme era aguardado pelo mercado, anunciou que irá privilegiar a remuneração accionista através da implementação de um conjunto de medidas responsáveis nos próximos 4 anos pela distribuição de mais de USD 75 mil mn em cash. Uma política que deverá conceder suporte ao título no médio / longo prazo e constituir um motivo de interesse extra junto dos investidores.


Particularizando, o management anunciou a introdução de um programa de share buy back de USD 30 mil mn com a duração de 4 anos, correspondente a cerca de 10% da capitalização bolsista da empresa, a duplicação do dividendo anual e a distribuição de um dividendo extraordinário de USD 3 por acção no decorrer do mês de Novembro, um conjunto de medidas que parecem ter sido bem recebidas pelos investidores.


Presentemente com mais de USD 60 mil mn em cash no seu balanço e uma capacidade de geração de cash flow invejável, a Microsoft é uma aposta relativamente defensiva no sector do software. Ainda que o seu core business dê sinais de alguma desaceleração – relembre-se que a nova versão do Windows só será introduzida em 2006 – os segmentos de servidores, entretenimento e o portal MSN seguem como apostas importantes para sustentar o crescimento orgânico da empresa nos próximos anos.


Em termos de múltiplos de mercado, a Microsoft transacciona com um P/E2004E de 21,98x e um P/E2005E de 19,85x, a desconto face aos 26,14x e 21,70x em que se encontra respectivamente a média dos principais fabricantes de software. A empresa apresenta ainda um beta de 1,12x face ao índice norte americano S&P 500, conferindo-lhe um perfil menos agressivo que a generalidade dos congéneres.


Tecnicamente, a Microsoft suportou os USD 27, no limite inferior de um canal ascendente iniciado em Março deste ano, um nível que poderá ser aproveitado para a constituição de posições apostando numa reaproximação à resistência dos USD 29. Ainda que tenha registado um desempenho acima da média no terceiro trimestre, a Microsoft é aos actuais níveis uma aposta relativamente defensiva.



Numa perspectiva de trading, aconselhamos um stop loss (limite de perda máximo recomendado) de 4,5% abaixo do preço de entrada. Um preço de compra nos EUR 27,30 implicaria assim um nível de stop loss nos USD 26,05, abaixo da linha de tendência dos últimos 5 meses.


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